經建目標 明年經濟成長2.5%

經濟日報/何孟奎
2008.12.16


經建會昨（15）日公布98年國家建設計畫目標，經濟成長率2.5%、失業率4.5%、消費者物價指數（CPI）上漲率不超過1%。官員說，經濟成長率2.5%的目標值已反映大三通效應，對明年台灣出口預測，不像國際機構那麼悲觀。

經建會表示，2.5%的經建目標，比主計處預測明年經濟成長率2.12%稍高0.38個百分點，以此作為努力的目標。經建會是在主計處的預測基礎上，加上政府作為可能對經濟成長率產生的貢獻，用模型算出明年的經建目標為2.5%。

官員解釋，要達成2.5%的目標，明年政府投資需要成長22.52%，亦即明年政府投資總額需5,556億元，而往年通常只有3,000億元。

經建會昨天通過「新世紀第三期國家建設計畫（98至101年四年計畫）」及98年實施計畫，近期將提報行政院會核定。特別的是，這次沒有訂出平均每人國民所得目標值，似乎刻意迴避馬總統競選時每人國民所得達3萬美元的承諾。

至於，98至101年中期計畫目標，經建會設定潛在GDP成長率平均5%，最遲在101年以前達成6%的年成長率；101年目標失業率3%。官員說，潛在GDP成長率是假設在資源充分利用下的成長率；以前期94年至97年為例，潛在GDP成長率設為4.9%，實質成長率則為4.1%。

官員表示，由於今年國際情勢急轉直下，因此明年經濟成長率難有好的表現，不過在歷經這波衰退後，預期99年可能會出現6%的成長率，即使99年經濟成長率沒達到6%，最慢在101年以前將有一年達到6%的成長率。

經建會指出，就投資要素貢獻來源觀察，勞動投入對潛在GDP成長率平均5%的貢獻占17.6%，資本投入貢獻占40.2%，總要素生產力貢獻占42.2%，顯示以科技研發為基礎導致的生產力持續增加，為支撐經濟成長最重要的動力。

至於98年計畫目標，經建會綜合計劃處長曾雪如說，要落實執行消費券政策及振興經濟擴大公共建設投資，此外，綜所稅四大扣除額減稅、法規鬆綁，以及兩岸開放交流等積極性政策效應也會對經濟有所助益。

國安基金護盤明屆滿 決議不延長

自由時報/黃維助
2008.12.16

國安基金護盤期限將於明天截止，國安基金管理委員會昨天開會討論後，未再決議延長授權護盤期限，等於國安基金自九月十八日啟動護盤機制後，為期三個月的護盤期限就到明天截止；至於何時重新啟動護盤，將視經濟情勢變化，必要時隨時召開會議討論。

證交稅減半 暫緩推動

在股市漸趨穩定的情況下，不只國安基金護盤動作喊停，被視為激勵股市的證交稅減半修法，政院也認為可以暫緩推動，並評估在立院本會期均無推動這項修法的急迫性；行政院副院長邱正雄直陳，農曆年前，股市情況應該是相對穩定，證交稅減半的修法急迫性不是那麼大。至於是否會將目前已在立院審議、並已達一個月協商期限的證交稅法修正草案撤回，邱正雄說，是否要撤回，可以檢討一下，但這個案子怎麼審，還是由朝野立委檢討看看。

此外，針對促產條例落日的所得稅改革方案，邱正雄昨召開政策協調會報，會中達成共識，同意經濟部主張的保留研發、人培、物流、營運總部等四項功能性租稅減免獎勵，至於營所稅率是否要調降至二十％，邱正雄說，有關稅率如何調整，還要送賦改會討論。

對於國安基金護盤事宜，兼任國安基金執行秘書的財政部次長曾銘宗宣布國安基金管理委員會的會議結論，指國內股市近期已漸趨穩定，交易量持續放大，外資也轉為買超，國安基金將密切注意國內外經濟情勢，有必要時隨時召開會議討論。

外資翻多 本月來買超

官員指出，經統計，從十二月一日至十二月十五日，外資共買超新台幣一百零六億元，這是十一月底以前少見的現象，因為今年度迄今，外資賣超金額已超過一百六十七億美元。官員指出，國安基金自九月十八日啟動護盤以來，已連續三次授權護盤，每次期限一個月，第三次授權期限於明日截止，昨天會議未再授權延長期限，等於過了明天，國安基金就暫不進場護盤。

陳?：銀行別當海豚 只看績效給獎

經濟日報/邱金蘭、李淑慧
2008.12.16


連動債糾紛重創銀行財富管理業務，其中一項原因就是理專為了績效獎金胡亂推銷。金管會主委陳?昨（15）日提出「海豚理論」，認為金融機構的薪酬、獎金制度不能只看績效，必須與「未來風險」結合觀察。

陳?解釋，所謂海豚理論，就是「海豚跳上來，就給他魚吃」，這就像是理專人員成功銷售商品，銀行就發給他獎金一樣。但是，「金融機構不應該成為海豚」。

陳?說，從這一波金融風暴中，全球金融機構都體認到，金融機構負責人、從業人員的薪資水準與紅利獎金，不應該只與績效綁在一起，也應該看未來風險。

所謂未來風險，就是要考慮未來可能發生的狀況。陳?舉例說，如果負責放款的人做了一個放款案，銀行就立刻發獎金，這就像是「海豚理論」的行為。不過，放款會有風險，放款的企業未來可能倒帳、違約，因此必須要看放款後，未來能不能順利回收債權，再決定獎金架構。

當然，銀行業的獎金、薪酬制度如果不僅看績效，還要看未來風險，將是很複雜、細緻的設計。

對於是否透過銀行公會自律規範或監理法令，來要求銀行落實薪酬與風險結合，陳?表示，不需要，因為有些金融機構已經自己開始在推行相關辦法。

立法院財委會昨天審查金控法修正案，連動債的糾紛仍是立委質詢重點。陳?表示，外國媒體把華爾街設計連動債的財務工程人員稱為「火箭專家」，這群人設計極複雜、無法拆解的連動債，不僅一般人難以理解，連金融業者也很懵懂，因此製造出更多風險。他說，現有的財富管理相關規定，雖已經要求提供風險預告書，但結構複雜的商品，銀行根本不應該賣。

買氣凍 新基金按兵不動

經濟日報/張?文、曹佳琪、黃俊苔、白又仁、李娟萍
2008.12.16

MSCI世界指數10月下跌約19%，加上投資人恐慌性贖回，使境外基金市場急凍。投信投顧業界預期，11月境外基金規模恐怕也將持續下滑。在市況冷清的情形下，新基金募集及引進，將按兵不動，等待春暖花開時再行動。

投信投顧業者分析，基金規模大幅縮水，有兩種原因，一是淨值大幅縮水，二是贖回。

今年前十月，境外基金平均下挫35%，但基金規模縮水約54%，顯示淨值縮水和贖回兩大因素，造成境外基金急劇減少，10月估算流出金額約1,196億元，比9月955億元還要多。

基金縮水以股票基金最嚴重，其次是高收益債券及新興市場債基金，至於一般債券型基金與貨幣型基金則仍是淨流入，尤其是貨幣型基金更是規模倍增。

貨幣型基金淨值成長有限，大部分的規模成長來自於淨流入，顯示不少資金流到貨幣型基金暫避風頭。不過，債券型基金的投資人在受傷後，和股票型投資人一樣，大多選擇贖回退場觀望。

此外，10月的大股災讓所有區域的股票型基金都受重傷，全球型股票基金規模減少1,352億元最多，其次是單一國家基金，僅有一般債券型基金規模小幅增加，幾乎沒有任何一個類型得以倖免。

眼見市場買氣冷颼颼，銀行通路賣基金的意願也不高，致使投信業原本計畫募集的基金，現在卻無確切開募日期，例如已拿到證期局核准函的豐中國動力、永豐大中華、凱基全球五色商機組合、友邦龍象中印等基金，目前均未訂出募集時間表，未來要視日後景氣是否回春而定。

富邦投信總經理林弘立表示，原本計畫今年底前募集的富邦台灣企業社會責任基金，因近期台股上揚，該公司不希望在股市反彈期間募集，因此將延後到明年，約第二季至第三季進場持股，但這並非因為9、10月投資信心大幅衰弱的影響，純粹僅是因為台股的表現。不過，富邦投信其他基金，包括規劃全球主題性基金及國外股票指數型基金（ETF），都會照既定規劃進行。

台壽保投信總經理陳月姿指出，雖然市場信心急凍，不過有鑑於產品線多元化的考量，以及投資中國大陸比重的放寬，因此，仍計畫在明年第一季推出新興亞洲基金，讓產品線更趨完整。

摩根富林明資產管理及富蘭克林證券投顧則表示，未來境外基金部分仍打算積極引進，但會視市況在廣告、行銷等預算上做調整。

台新投信總經理沈文成分析，第三季以來，國內投信業者募集新基金的成績不是很理想，但所投入的人力、物力卻是加倍，也讓業者更趨保守。

雙率夾殺 外幣定存虧大了

工商時報/許?文
2008.12.16

　今年以來，外幣定存族最愛的高利率貨幣，受到匯率損失影響，資產大幅縮水，賠最多的就是南非幣，定存1年、雖然利率高達6.15％，但還是賠了26.17％，損失第二名則是紐幣，縮水21.64％，假設以紐幣定存、相當10萬台幣，現在只能拿回7萬8千多元，匯損達2萬1千餘元。

　去年年底，各銀行外幣1年期定存牌告利率，最吸引人的就是澳幣、紐幣跟南非幣，定存1年都有5％以上，跟台幣定儲1年2.52％實在差很多，不少保守定存族，紛紛將手上的台幣分批轉成這些高利率貨幣做1年期定存。

　1年過去了，誰也沒料到在下半年各國央行頻頻降息，金融海嘯外幣大跌，包含第一銀、台銀、華南銀等大型行庫，澳幣1年利率不到3％，英鎊更是誇張，去年12月台銀的牌告利率還有4.45％，現在只剩下1.6％，比台幣定存還不如。

　對去年年底作外幣定存的民眾來說，就算利率調降也沒多大影響，因為1年期的定存鎖住當時的高利，最恐怖的是匯率的損失，以南非幣賠最多，就算在去年12月做1年定存，匯率損失加上6.15％利率收益，還是賠26.17％。

　虧損第二名就是紐幣，紐幣去年平均匯價對台幣都還有24元上下，但到現在只有18元，加上一年定存利息，資產還是縮水21.64％。

　以百分比計算，可能存戶沒什麼感覺，但若把現在手上有的外幣，換成台幣來計算，就會知道自己賠多少。

　假設去年年底定存的金額是台幣10萬元，換成紐幣約是4,029.01元，這1年來的匯率損失，再加上利率的收益，現在換回台幣，只能拿回78,357.84元，足足少了21,643元。

　富蘭克林證券投顧則表示，考量全球經濟面臨衰退命運且多數國家未來降息空間比美國還大，加上投資人風險趨避心理仍強下，過去標榜高利差優勢的貨幣吸引力逐漸降低，未來恐還有貶值壓力。根據主要券商看法，普遍認為在2009年上半年前，美元及日圓這類防禦性的貨幣配置仍相當重要。

　銀行表示，如果存戶不急著用錢，也不想認賠，匯率的損失只能靠著定存利滾利慢慢的補足損失或者放長，等幣值回穩。

外幣定存大風吹 轉進澳幣歐元

自由時報/藍鈞達
2008.12.16

今年外匯市場瞬息萬變，從外幣投資中賺到錢的人少之又少，理財專家建議，目前可逐漸脫手美元，把資金小幅轉進到澳幣、歐元等貨幣，並保留五到七成資金在手上，待明年初觀察情勢後再投入。

大選後 美元利多消除

行庫主管說，美國總統大選結束後，美元的利多已然消除，開始逐漸轉貶，因此，如果空手的投資人不需介入，手中有美元的投資人可伺機退場。至於從年底到明年這段時間，要怎麼做長期的外幣投資佈局，外匯主管認為，可先看澳幣，再看歐元。

外匯主管指出，澳幣因為各天期定存利率還有3%左右，相對來說算是利率比較高，並且澳洲原物料產量豐富，比較有助於支撐匯價，貶多回升的機率較高；歐元方面，這波屬於升多後的回檔，畢竟先前價位實在太高了，但因歐洲產業競爭力強，因此，待金融海嘯過後，回復的速比較快，可逢低進場佈局。

但外匯主管說，要在這兩年的外幣投資中賺到錢，最重要的是把握「分批買進」的原則，舉例來說，目前澳幣和歐元都算低檔，可逐步投資，但手上最好握有五成以上的新台幣；銀行主管分析，雖然央行持續降息導致新台幣利率驟減，但至少可規避匯損，而且新台幣雖長期看貶，年底前應該會有一波小升值，投資人可利用這段時間觀察各國經濟表現，找機會介入。

金融風暴 年金保險抬頭

自由時報/范姜群閔
2008.12.16

金融海嘯讓國內投資型保單銷售急凍，保障型商品逐漸抬頭，根據保發中心統計，近五年來，年金保險雖已佔國內壽險整體保費收入的8.38%，但相較於美國保險市場的八成，仍有相當大的差異。

保險局副局長曾玉瓊表示，台灣已經朝向老年化社會的方向邁進，民眾對死亡、年金保障的仰賴將會提升，未來年金保險還有很大的成長空間。保發中心董事長賴清祺表示，保險市場的差異與社會福利制度完善與否有密不可分的關係，例如歐陸國家由於「社會保險」發展完備，民眾購買投資型保單的比例相當高，但美國以市場經濟發展為主，因此，保障型的保險需求高，年金保險才會佔整體保費收入的八成。

賴清祺認為，台灣現況與美國較相似，但保險商品的銷售卻以投資型保單占大多數，當老年化社會來臨後，可能造成許多銀髮族保障不足的隱憂，應多思考如何利用年金保險來補足退休後的保障。

高利率保單 將停售

聯合報/孫中英
2008.12.16

中央銀行再度降息，銀行1年期存款利率水準不到1.5%，但至少還有4家壽險公司包括興農、遠雄、第一英傑華及台銀人壽，在12月都還有「宣告利率」達3%的利率變動型年金及萬能壽險保單。
金管會保險局已在日前行文各公司，「道德勸說」「高宣告利率」保單儘早停售。台銀人壽昨天表示，本周就會停售超過3%的高宣告利率保單；遠雄人壽也表示，該公司超過3%宣告利率的保單，都只賣到本月底為止。

央行9月以後5度降息，利率共調降1.625個百分點，銀行的活儲利率趨近零，1年期定存利率也不到1.5%。大多數壽險公司超過3%宣告利率的各式保單，已在11月底就陸續停售。

但是市場還有幾家比較「硬頸」公司，包括興農、第一英傑華、台銀及遠雄等，推出的利率變動型年金及萬能壽險保單，在12月的宣告利率仍然超過3%，最高的是興農人壽與銀行保險合作專案，利率還有3.5%以上。

台銀人壽昨天表示，在決定12月保單的宣告利率時，還不知道央行會一口氣調降3碼利率，但因為這次利率實在降的太猛了，因此本周該公司所有宣告利率超過3%以上的保單，本周應會停售。

許多保戶一看到利率變動型年金及萬能壽險的「宣告利率」有3%，就會搶進。但宣告利率並非「報酬率」，這兩大類型保單都有「附加費用率」及「提前解約費用」，消費者購買時要特別注意。

假設一張保單宣告利率是3%，該保單的「預定利率」是2.5%，3%-2.5%=0.5%，是保戶最起碼能拿到的分紅回饋；但利變年金和萬能壽險在第一年都要收「附加費用」，壽險業者建議保戶不要在一年內解約，；如果能放6年，報酬應該會有2%以上。

利變年金及萬能壽險多設計成躉繳、短年到期，最多6年期，相當適合替代「大額存款」，因此儘管報酬率只有2%，一些銀行定存大戶還是會購買，因為至少有下列四種好處。

第一就是方便短期資金停泊，3到6年就能解套。第二是可節稅；第三是現在買保單遠比股票等其他投資工具，既穩定又有保障。第四點，在央行降息趨勢下，保費只會越來越貴，由於保費高低與利率呈現反向關係，利率愈高、保費愈低；反之，利率愈低、保費愈貴。在宣告利率隨市場利率不斷走跌下，保費不但會愈來愈貴，保戶所能得到的紅利也會愈來愈少。

想買失業險自保 5要項須問清

工商時報/馬婉珍
2008.12.16

　處於高度失業危機的時代中，人人都想買失業險自保，不過，失業險除了不能單獨投保，另外還有諸多限制，而且雖然失業險最常與房貸搭售，但也不是每家銀行的房貸，都可承保失業險。以下5要項，投保前先問清楚：

　一、不是每家銀行的房貸，都可保失業險：目前大致是合庫銀、中信銀、花旗銀、台新銀等銀行，房貸戶可加保失業險，而花旗銀行的房貸，雖可綁失業險，但花旗銀提供的8種專案中，僅限「新自由年貸」這類抵利型房貸，才有承作。

　二、賠償依勞保薪資的給付期間為準，最高6個月：產險業者指出，目前保單設計，以政府所設定的薪資給付期間為基準，最高失業給付期間為6個月，產險保單也設計6個月。

　多數是給付房貸月付金，而友邦產險則是以投保前半年的月實薪4成為基礎，也就是說，民眾失業期間，政府的失業保險給付，是給付前半年月實薪的6成，而友邦產則補足另外4成。

　三、保險公司享免責期60天，民眾在投保後的60天內失業，無法獲得理賠：一般而言，失業險有60天的免責期，除了業者設定免責期之外，民眾也應了解「除外責任」，假設被保險人明知自己會被解雇而投保，或因勞資爭議、停工而離職等，都無法獲得理賠。

　四、必須投保勞保1年以上者、有固定雇主者才能投保：產險業者提醒，被保險人必須已繳納政府就業保險失業給付保險費滿1年者，才可加保失業險，而且必須是勞工身份，所以軍、公、教、農等階級並不適用。

　友邦產險更要求貸款人，應年滿23歲、未滿60歲，此外，也有業者規定，被保險人必須有固定雇主，而如SOHO族、網拍族等就不符合資格。

　五、失業後的30天內仍未找到工作，才會開始理賠：法國巴黎產險指出，為避免道德風險，保單會設計失業後、找到工作的等待期間，大約是15天至30天。

　法國巴黎產險是設定30天，也就是說，失業者在這30天之內，向勞保局申請失業保險給付，並取得證明，仍未找到工作，產險業者確定真正失業，才會啟動給付機制。

金控大股東 持股5%就算

工商時報/朱漢崙、薛翔之
2008.12.16

　立法院財委會昨（15）日初審通過金控法，大股東的定義，從原先金控持股達10％，大幅降至5％，門檻下降，大股東人數增加，未來因關係人交易，所需動用重度決議的頻率，也將會大為提高。

　另外，為方便金控旗下子銀行對海外子行的管理，也放寬金控國內子銀行，可以投資國內、外子行；舉例來說，明年兩岸簽署合作備忘錄後，中信金或國泰金成立子行，未來可以中國信託銀行或國泰世華銀名義來投資，不限只能以金控來申設。

　金控大股東持股申報門檻降為5％，市場預期，民股插旗公股金控布局將受阻，不僅更不利於敵意併購，公股金控裡的華南金、兆豐金的主要民股，更是首當其衝，未來與公股進行加碼戰競爭經營權時，無法以外圍投資公司、關係企業等名義，規避同一關係人持股申報的相關規定，民股插旗公股金控布局，也受到更多阻力。

　過去在公股金融機構的董監改選及經營權之爭時，公股經常處於「敵暗我明」的處境，因為民股經常用自身掌控的投資公司，或其他企業名義購入持股，不像公股，持股完全攤在陽光下；據悉，未來民股的股權布局恐怕不再那麼容易規避申報門檻，因此未來除非是民股已與政府之間達成一定的協議、默契，否則民股插旗公股金控甚取得主導權，幾乎已不可能發生。

　值得注意的是，昨日還通過未來投資非金融事業，採總量管制，金控與子公司合計，不得超過被投資公司15％；金控投資單一公司則以5％為限，投資非金融事業合計，則不得超過金控淨值的15％。

　金控子公司間共同行銷，客戶資料交互運用，必須經客戶書面同意；而金控100％持股的子公司，發行新股時，可由金控全數認購，不受公司法保留給員工承購的限制。

　此外，新設金控資本額600億，金管會主委陳?嫌太高。陳?昨日在立法院指出，目前金控設立門檻，「可以再低一點點！」至於多少較合理？將和同仁研究。

　金控門檻降低之後，向來有意成立金控的合庫，以及一度要納入台灣金控的土銀，是否都提出申請？合庫董事長劉燈城和土銀董事長王耀興表示，只要財政部和金管會同意，將朝此方向推動。

　金控申設門檻爭議多時，最早是規範最低資本額200億元、資產規模3000億元。14家金控成立以後，曾重啟新設大門，不過，最後拍板定案的標準資本額和資產規模，分別需達600億元和7,500億元，放眼國內金融機構，僅台灣銀行符合，陳?對此明確指出，是有調降門檻的空間。

赴歐設公司 盧森堡最省稅

工商時報/王信人
2008.12.16

　勤業眾信會計師事務所昨天指出，盧森堡和香港簽訂的租稅協定在12月10日生效，兩國有多種優惠，台商進入歐洲投資，以租稅規劃的角度看，無論要設立控股公司、借貸公司、買賣公司，盧森堡不失為一首選國家。

　勤業眾信昨天舉辦歐洲投資稅務研討會，勤業稅務部營運長郭心潔表示，台商到歐洲投資成立公司，股利匯回台灣最高扣繳33％，即使先透過與台灣簽有租稅協定的英、荷成立控股公司，股利匯回的扣繳率10％，轉投資公司在當地獲利100元，匯回台灣只剩67元至90元之間。

　盧森堡、香港的租稅協定生效後，台商投資歐洲時，若先透過在香港和盧森堡各設控股公司，則股利100元匯回台灣的租稅可得全免的優惠，多出10元到33元的利潤。因為盧森堡與全歐洲都有租稅協定，從歐洲各國匯出股利到盧森堡都免稅；而且盧森堡對於長期投資的轉投資收益都免稅，所以股利匯回到盧森堡時，免繳當地的營所稅。

　從盧森堡的控股公司匯出股利到香港，因為兩國有租稅協定，所以股利匯出免扣繳；香港又採屬地主義，公司的海外所得免稅；而且香港的股利匯出也免稅。所以台商先在香港、接著在盧森堡成立控股公司後，轉投資收益匯回台灣一路免稅。

　在盧森堡設立「紙上公司」只需幾天作業時間，設立和維持費大約是3千歐元。

　盧森堡目前的營所稅法定稅率29.63％，2009年要調降為25％，只要方法得當，就有許多免稅優惠。郭心潔進一步指出，盧森堡對利息借貸、權利金、買賣貨品的公司等，也有租稅優惠。

　盧森堡對公司的「股本」有課稅，所以很多公司的股東投資的股本很低，轉變為公司向股東借款，公司的負債比例很高。盧森堡和香港的租稅協定允許「參與利潤分配的貸款」，利息所得免稅，即香港公司借錢給盧森堡子公司的利息所得，在香港免課所得稅；而且盧森堡子公司支付給香港母公司的利息支出，可以認列為費用，減少所得稅。

　台灣公司過去喜歡在荷蘭、德國成立發貨中心，以為貨物要賣到這些地區，就在當地成立公司。事實上，因為盧森堡的營業稅只有15％為全歐洲最低，所以在盧森堡的公司如做為買賣公司，貨物可以透過既定的行程不變，例如，進入到荷蘭、德國等國家，只要在盧森堡繳15％的營業稅即可，比一般的17％到21％為低。

　荷蘭規定，貨物進口時就要扣繳營業稅，日後賣到其他國家時再退稅，資金會被積壓數個月。盧森堡規定，若貨物最終賣到國外，進口時不必扣繳，直接就免營業稅，公司可以省去許多麻煩和成本。

法人股東董監酬勞 按20%扣稅

經濟日報/陳美珍
2008.12.16


財政部明令，企業給付股東董監酬勞時，若擔任公司董事或監察人者為法人股東時，凡在中華民國境內無固定營業場所者，應按20%扣繳其董監酬勞所得稅。

財政部指出，法人股東擔任公司董事或監察人所取得的酬勞，應屬其他所得性質，扣繳義務人在給付時，須依以下規定辦理所得稅扣繳：

一、法人股東如為在中華民國境內有固定營業場所或營業代理人的營利事業，扣繳義務人給付董監酬勞時可免予扣繳，但須依所得稅法第89條第3項規定，列單向主管國稅局申報，並填發免扣繳憑單。

二、法人股東如為在中華民國境內無固定營業場所及營業代理人的營利事業，扣繳義務人給付時，應按20%稅率對其董監酬勞扣繳所得稅。

財政部表示，企業給付董監事酬勞時，應依據所得人的身分分別扣稅。董監事如為個人股東時，董監酬勞也屬其工作報酬的一部分，所得人若非為中華民國境內居住者，扣繳義務人也應比照在台無固定營業場所的法人股東，按20%稅率扣取個人董監事的董監酬勞所得稅。

個人董監事如為中華民國境內居住者時，財政部規定，扣繳單位應依據各類所得扣繳率標準第2條及第11條規定的扣繳率辦理扣繳。

利率愈低 保費愈貴

經濟日報/李淑慧
2008.12.16

全球金融風暴席捲下，各國中央銀行大規模降息，希望減緩經濟衰退情況。不論歐洲的英國、法國，美國、加拿大，或亞洲的中國大陸、日本和台灣中央銀行都不例外，全世界似乎展開一場降息競賽。

降息的目的是為了刺激經濟景氣，但對想購買保險的保戶來講，不是太好的事情。主要是因為保險費和利率是呈現反向的關係，利率愈低，保險費就愈貴；利率愈高，保險費就會愈便宜。

如果中央銀行持續不斷降息，讓市場利率愈來愈低，可以想見，保費將愈來愈貴。這樣下去的話，想要投保的民眾，必須付出更多成本。

為什麼利率和保費會出現反向關係？這就要看保險公司是怎麼計算保費。簡單來說，保險公司收進保費，加以運用之後，會有一筆投資報酬，應該要支付利息給保戶。但保險公司並不是採逐年給利息的方式，而是在收取保費的當下，先把利息折算回來，給保戶一定的保費折扣。

所以，如果假設未來利息是很高的，折算回來，現在保險公司當然可以少收一點保費，保費就是比較便宜；但如果未來利息是很低的，折算回來，保費的折扣就不多了，保費就會比較貴。

這個未來利息的概念，保險公司稱之為「預定利率」。一般來講，保險公司會以銷售保單當時的外在市場利率做為參考，作為保單的預定利率。

目前市面上的保單預定利率，大概都在2.25%到3.25%。如果央行降息，市場利率跟著調降，接下來，保險公司也會調降預定利率，例如降到2%至3%。

利率對保費的影響很大，尤其年期愈久的保單，所受的影響愈大。七年前，壽險保單的預定利率約6%，但現在只剩下3%。也就是，民眾現在買一模一樣的壽險保單，要付的保費可能是以前的兩倍以上。例如原本每年繳費1萬元，如果現在才買，每年繳費要2萬元。

因為利率對保險費的影響實在太大了，所以民眾在購買保單的時候，最好判斷未來利率走勢。如果判斷長期趨勢利率會不斷往下走，表示未來的保單只會愈來愈貴，保戶就最好趁現在利率還沒走低之前，趕快先買相對較便宜的保單。

企業併購潮 半年後還有一波

經濟日報/何蕙安
2008.12.16


金融風暴狂襲全球，連帶影響企業併購市場，專精企業併購的眾達國際法律事務所主持律師黃日燦預測，六個月後將出現新波段的併購潮，除了已浮上檯面的DRAM廠美光入股華亞科，面板、金融業、LED、太陽能產業將是下一波面臨整併的產業。

黃日燦在接受本報專訪時指出，併購就是「你丟我撿，各取所需」，台灣企業過去併購的思維，常常希望買到又便宜又好的企業，拚命殺價，導致錯失良機；或是對於景氣過度樂觀，以為總會柳暗花明又一村，缺乏警覺性。

黃日燦提醒企業主，應趁此波金融海嘯，重新思考所欲的併購目標與價值，因為早一步決定、主動出擊；好過晚一步決定，被動被迫談判。同時多角化經營的企業，應在下一波併購潮來臨前積極反省，檢視根本經營，調整體質，鞏固本業。以下為專訪紀要：

鞏固本業 趁機調體質

問：這場前所未有的金融大海嘯，對台灣產業的影響有多深？

答：觀察台灣企業50年，我認為對於企業的震撼，首先是台灣企業一路走來，過去靠生產、銷售賺錢，訂單、消費者喜不喜歡，都是客戶判斷，台灣企業只須埋頭苦幹生產。這次的金融風暴，讓台灣企業發現，原來東西做好不一定有生意，不能只管產銷，要自己學會挑對的產品生產，不能總是等別人告訴你。

再者，企業的財務觀也受到影響，過去業者以為經濟大跌後必會爬升，這次也以為已跌到底了，對未來財務仍處樂觀，但沒想到這次金融海嘯衝擊超乎預期，一路跌到好像沒有止盡。經過此次洗禮，企業也終於發現，地球是平的，不能只顧自己，因為利多消息可以傳很快，但受害也很快，企業主一覺醒來就可以感受美國金融災情，不能毫不在乎。

問：經濟不景氣，對於企業併購有何變化？

答：其實併購是「你丟我撿，各取所需」，景氣好與景氣差最大的分別，在於企業併購的目的不同。景氣好時，很容易買貴，去年十大併購案，現在有八件有爭執，例如當初可能講好價值100元，但金融風暴後，景氣不佳，價格可能只剩下不到8元，買的人覺得買貴了，結果還沒付錢的不肯付錢，付錢的人要求還錢，就會有糾紛；銀行也是，當初說好要借錢，現在也不肯借。反悔的事每天其實都有，但景氣不好時比較明顯。

問：金融海嘯下，那些企業有併購需求？

答：目前浮上檯面的，主要是DRAM產業，此外，過去大家都說LED、面板是明日之星，但現在面板、LED都產能過剩；先前因預測石油價格會持續高漲，大家一窩蜂搶進太陽能產業，現在石油又掉到40元，可想而知太陽能產業的下場；最後，金融業影響更大，因為存款都是負債，現在銀行也是過多，上述產業似乎都有整併的需求。

問：這次的金融海嘯對企業影響相當深，何時可能出現新的併購潮？

答：沒有大刺激，就沒有大轉型，企業經過此次洗禮，重新調整思維，在驚嚇過後，會處於比較長的觀望期。由於9月金融海嘯襲來，但市場可能反應過度，又適逢年底結算，導致超跌現象，所以第四季看不出真正走向；明年第一季受到假期影響，財報也不會太準，真正比較明朗，預測在第二季後出現，未來六個月是企業反省、醞釀、觀望的時候，六個月後可望出現新波段的併購潮。

拚命殺價 會錯失良機

問：併購趨勢無可避免，如何在金融海嘯屹立不搖？

答：我想早一步決定比晚一步決定好，主動比被動好。主動一點，可以想的更清楚、更好，不會被迫因應。我舉一個例子：先前網路泡沫化，美國矽谷很多網路產業很慘，正好是撿便宜的好時機，當時很多台灣創投躍躍欲試，有意接手；但台灣創投又要好又要最便宜，拚命殺價，導致遲遲談不成，後來爆發SARS危機，談判暫緩，等SARS過去，矽谷的公司活不去的倒了，活著的公司也已不想賣了，最後併購案談成的相當少。

所以老闆心中都要有一把尺，早一點動作就可以早一點決定，否則石頭愈挑愈小，最後就沒有石頭可以挑了。要想好所欲的目標與價值再動作，今天就是今天，今天就要規劃明天，不能總是回頭看昨天。

企劃DNA》這一堂…粉身碎骨求生術

經濟日報/齊瓦哥
2008.12.16


念國中時，在火車上遇到一個尼姑，她送了我一本書結緣，書名是：「天台小止觀」，裡面的內容，我幾乎都看不懂，唯獨對其中一頁很乾淨的圖文印象深刻。這是一個向內盤繞的圓圈，旁邊有12個小字：「我跳進去 粉身碎骨 乃得完全」。

有趣的是：這12個小字，竟然成就了我今生所有企劃的邏輯，並協助我為許多建設公司找到精彩的企劃定位。

這12個字，也是目前我培訓幹部的嚴格標準，更是我觀察「成功原因」與「失敗理由」的重要介面，不論是企劃、行銷、廣告，甚至是政治、經濟、發明、文學、音樂與藝術方面，都和這12字有關。

為什麼要跳進去？

從事企劃工作者最常犯的一個毛病就是：「左顧右盼，出手太慢」。很多人都習慣在「外圍」失魂般的徘徊，就是不願意進入一個糾纏不清的市場資訊。

他們經常在「外圍」疲於奔命，有人拚命找資料，有人拚命開會，有人拚命閒聊，有人拚命找專家…，每一個人看起來都好忙、好累、好行，但是對於核心的問題，卻始終提不出一個立竿見影的策略。為什麼？因為他們「跳不進去！」

「跳不進去！」有兩個原因，一是看不到跳進去的那個點，一是不願意進入讓自己狼狽的陌生領域。前者是聰明才智的問題，後者是封閉主義作祟。今年9月15日震撼全球的美國雷曼兄弟破產事件，就是一個典型「跳不進去」的案例。

雷曼兄弟執行長傅德（Richard Fuld）， 62歲的他有著項羽剛愎孤傲的性格，在雷曼任職40年間，曾把雷曼從一家瀕臨倒閉的小型債券交易商，搖身一變成投資銀行巨擘。但是在即將破產的危險關鍵時分，他仍把自己放在「真相的外圍」，漠視真正問題的核心所在，僥倖的以為金援就快來了，但是他錯了。如果他早一點「跳進核心」，就能清楚的感覺到害怕，感受那股驚人的肅殺寒氣，並因此而生出智慧，這個世界可能會因此不同。

同一天，美林執行長、53歲的沈約翰（John Thain），卻在第一時間「跳進問題最核心」。敏感的沈約翰從雷曼的問題看到了自己的危機，他意識到如果不快速行動，下一個破產的很可能就是美林。不到兩天的時間，他就把美林賣給美國銀行，保住股東權益，讓公司免於分崩離析。雖然他加入美林不過九個月，卻成為這一波金融風暴的英雄。

什麼是粉身碎骨？

粉身碎骨，是一種「忘我」的經驗。只有把「我」整個忘掉、整個破壞掉、瓦解掉、顛覆掉、粉碎掉，唯有在那個瞬間，市場的真正訊息才得以清晰。科學界、藝術界更是如此，所以當牛頓進入「忘我」的深度時，會把手表當成雞蛋來煮；同理，如果愛因斯坦不是隨時處在「粉身碎骨」的境界，「相對論」是不可能誕生的。

王羲之寫書法「忘我」時，會用饅頭去沾墨汁來吃。當朱銘第一次「粉身碎骨」時，楊英風的靈氣竟能從朱銘的手裡變化出「太極」；相對的，當朱銘不再粉身碎骨時，他的作品只能逗留「人間」，成為另一種停滯的美。

企劃所追求的是一種「完全投入」的狀態。從最近流行的「超級星光大道」或是「超級偶像」的歌唱選秀節目中，可以發現這個事實。

大破大立做決策！

可以在當周獲得最高分的歌手，幾乎都是在那一周把自己放在「顛覆自我、超越顛峰」的狀態，例如星光二班賴銘偉在最後戰役祭出八家將，獲得第一名。所有的評審都希望看到今日的選手能夠真正的「粉身碎骨」。把那個頑強、不成熟、怯懦、缺乏自信的自我整個破壞掉，展現出一個「全新的」姿態，一個「脫胎換骨」的王者姿態。

閱讀有關「帝王學」的文獻中，有一個議題值得大家參考：一人之智治國？還是一國之智治國？換了一個職業，確實就要換一個腦袋。如果不把一個「個人」的智慧與習性粉碎掉，如何能生一個「組織」、「局勢」或是「國家」的智慧呢？

雷曼兄弟的執行長、星光超偶的歌手們、台灣的政經決策者，以及處在不景氣被迫換跑道的參賽者，想要突破新局、有所成就，請先自問最重要的兩個問題：你跳進去了沒？你粉身碎骨了沒？