美國下半年升息機率很小

中國時報/陳怡慈
2008.07.18

　「忘了今年底前有任何升息的可能，就算我們曾經引導你往那個方向想」，美國聯準會六月廿六日維持利率不變決議的細部會議記錄(Statement)昨出爐，Bloomberg News專欄作家Caroline Baum提醒，美國市場對於Fed下半年可能升息的預期已經明顯降溫了。

　儘管某些Fed決策成員，例如達拉斯聯邦準備銀行總裁Richard W. Fisher，基於對通膨蠢動的關注，獨排眾議主張應該升息，但Fed細部會議記錄顯示，多數Fed決策成員認為，美國的經濟復甦力道和物價上漲壓力，兩者未來發展前景仍存在高度不確定性，也因此，貨幣政策是否轉趨緊縮，以及緊縮的力道，目前相當不明朗。

　這樣的論述氣氛，在美國兩家房貸抵押機構財務問題爆發，重挫美股、信用市場疑慮重燃後，益發讓市場交易員認為，美國今年底前升息的機率微乎其微。

　Caroline Baum表示，就在一個月前，美國聯邦利率期貨合約資料顯示，不論是九月、十月或十二月的Fed例行會議，認為Fed會把利率維持在當前2%的機率通通是「零」，不過，昨日會議記錄出爐後，整個大翻盤，變成今年底前幾乎不可能升息。

　根據聯邦利率期貨昨資料，市場目前認為Fed升息時間點，已經延後到明年一月，認為Fed明年一月升息一碼的機率有78%。

　Caroline Baum認為，Fed細部會議記錄，與Fed主席柏南克這兩天的國會聽證證詞的基本想法相當接近，柏南克強調，美國經濟趨緩和通膨增溫的風險是一致的，他這麼說，主要在降低市場對於美國下半年可能升息的預期。

中央預算 淨追加259億元

工商時報/薛孟杰
2008.07.18

　立法院昨日三讀通過97年度中央政府擴大公共建設投資計畫特別預算案修正案，總計追加新台幣454億8千萬元，追減196億元，歲出部分淨追加約259億元，全部以追加同額歲入財源支應。至於民進黨在協商過程中提出14項表決案，由於國民黨立委具有人數優勢，表決後全數遭封殺。

　中央政府總預算追加減預算案是馬英九總統上任後，行政院首先提出的建設預算案，包括馬英九及劉揆日前宴請國民黨團幹部時，強調預算一定要儘速過關，以讓新政府可以立即展開施政。

　國民黨團昨日因此針對民進黨團提出的14項反對提案，發出甲級動員令，務求讓預算全數過關。

　表決結果，維持立院初審的結果，歲入部份約258億元全數照列，歲出追加和追減則各刪減1千萬元，總計追加454億元，追減196億元。

　此外，在預算初審過程中，民進黨提出的照顧弱勢族群方案，包括行政院對農業用電不可以漲價、漁業用油優惠補貼政策必須持續等提案，獲得朝野立委一致支持，昨日亦順利列入追加減預算決議中。

國壽出手 301萬/坪創住3新高價

中國時報/唐玉麟
2008.07.18

　經濟部規畫下月開放陸資來台投資不動產，對國內房市走勢觀察精準的─國泰人壽，昨天罕見出手，鎖定台北大學旁北市建國北路2段都市更新國有地，面積795.27坪，以約24億元、超出底價1.1倍，每坪單價301萬元得標，創全國第3種住宅區新高價。

　這塊都更地，總計3家競標，國壽以23.938億元高價，擊退第二高價遠雄人壽18.89億元、台新資產管理公司14.473914億元，分別價差高達5億餘元、9億餘元，顯見國壽勢在必得之姿。

　國壽高價標地 超出底價1.1倍

　房地產業者指出，這是馬總統520上任後，國內房市有行無市，但國壽以高價取得大面積都更案，這對國內房市具有重要指標意義。

　對此國泰人壽副總經理兼發言人李永振說，這塊地，他們已事前詳加評估，昨天國壽得標價是「合理價位」。

　李永振強調，這整個北市都市更新範圍，高達2000坪，包括遠雄集團、北市府土地與民國70年間興建的國壽大樓等，均有待整合改建。

　李永振表示，國壽願意競標，主要考量是可享有容積率獎勵2成，且該都更範圍內，另有700坪的舊國壽大樓，國壽可掌控土地達1500坪，希能合建為住宅與商辦大樓。

　建北民生東路 將合建住商大樓

　至於陸委會擬開放8月陸資來台投資不動產，以商辦與廠辦為限，李永振指出，這塊地開發，希望能在1、2年內完成。

　財政部國產局昨天標售國有地10宗，結果有5宗標脫，其中，以建國北路、民生東路附近約800坪都更國有地，最受矚目。

　國產局說，雖然財政部對大面積國有地，決定採取以設定地上權方式處理，但昨天標售建國北路約800坪，屬都市更新案，因此仍決定以公開標售方式處理。

　此外，昨天標售北市建中學區附近的重慶南路3段住宅用地，面積62坪，竟有11組人馬競標，最後由丁姓人士以1.34億元得標，超出底價1.96倍，每坪決標單價216萬元，顯見北市稀少精華國有地，仍相當搶手。

　易而安不動產顧問張欣民表示，受次貸風暴與油價飆漲衝擊，近來台股跌跌不休，再加通膨隱憂，國內房市頗有下滑跡象，但國壽以高價得標，這對房市帶來很大信心。

　張欣民指出，由於政府擬開放陸資開放投資不動產，再加財政部對大面積土地採取「只租不售」政策後，這次國壽出手得標，對房市具有指標意義。

　新光金信義聯勤 將是下個指標

　「下一個房市指標案，要看下周五(25日)新光金標售信義聯勤案」張欣民強調，雖然新光金以財務問題出售信義聯勤案，但畢竟這次新光金賣出底價高出當初得標價3成(如面積1800坪，當初每坪得標價275萬元、這次每坪標售底價356萬元），若能順利標脫，則可預見國內房市後續仍被看好。

客戶八成賠錢 理專三成離職

工商時報/李國煌
2008.07.18

　全球股災肆虐，衝擊一圈圈擴散，今年來，銀行財富管理貴客，估計8成賠錢，理專3成去職，銀行財富管理部門的業務目標，全面下修2成，賺錢的人、很少，賠錢的人、很多，市況超低迷。

　銀行財富管理部門主管說，這一波股災後遺症，還在發酵當中，不論是客戶、理專、還是銀行，都還有得熬。

　今年來，全球股市一路挫低，短線反彈之後，往往持續破底，一跌20％、40％的市場，比比皆是，即使抱著債券基金也賠錢，加上不保本連動債、海外股票憑證通通走低，財富管理貴客，8成財富縮水。

　影響所及，客戶抱怨不斷、理專壓力沉重，不少理專失眠、看醫生，有的理專承受不了壓力，相繼離職，或是申請轉換跑道，轉為櫃檯作業人員。同時，各銀行財富管理部門的業績目標，紛紛下修，少則下降2、3成，多則調低4成。

　荷銀副總經理邱玉清說，不少理專是在2005年之後，才進入市場、擔任理專的工作，建議客戶買進的基金都賺錢，只經歷過多頭的行情，沒有看過空頭的慘狀。

　中信銀財富管理部協理黃培直說，理財不是一味追求高報酬，集中購買同樣的金融商品，而是在一定風險下，追求合理報酬，客戶不能在賠錢時，才想風險。

　面對金融市場行情的變動，台北富邦銀協理蔡孟娟說，做好資產配置是理財基本功，一定要時時放在心上。

　經過半年多慘澹的市況，荷銀總經理石青玉說，通膨高脹，存款利率實在太低了，台幣定存一年才2.7％，客戶的資金還是要有效運用、配置，財富管理市場仍有很大的發展空間。

　以荷銀而言，37家分行，每家預計配置24位理專，需才超過700人，目前大約300理專，未來，還要繼續徵才。

769檔股票基金 99%跌

工商時報/李國煌
2008.07.18

　股市走空頭，股票基金全數挫低，包括台股基金、境外股票基金，總計769檔股票基金，其中，近300檔股票基金淨值，高點起算，跌幅超過30％，股票基金投資人全數大虧錢。

　依據國泰投顧統計，台股基金、境外股票基金，總計769檔股票基金，2007年10月高點以來，下跌嚴重。跌幅25％以上的基金，高達504檔，超過半數股票基金，淨值跌掉4分之1，跌幅在30％以上的基金，佔了293檔，高檔進場投資人至少虧3成，跌幅最大基金，更是一跌45％到50％。

　統計769檔股票基金，只有8檔能源、貴金屬基金，淨值上漲1％到10％，九成九基金通通賠錢，投資人套牢嚴重。

　兆豐銀協理孫蘭英說，面對基金大虧30％，先不要慌，先檢視自己的投資屬性、投資期望。長期投資人要做的事，主要是檢視所持有的基金，是否有潛在風險，是否要轉換，如果前景無疑慮，維持既有部位，繼續持有即可。

　至於積極型投資人，先評估所持有的基金，下檔風險還有多少，針對高波動度的基金，例如，單一新興國家基金、特定產業型基金，不妨部分贖回，再用贖回的錢，定期定額重新投入，控制風險。

　如果是流動性有問題的投資人，孫蘭英說，手頭一缺錢，只能停損出場，難有轉圜空間，特別是借款投資人，賠錢也要出，以免承擔過高風險，遭逢更大的損失。

　針對資金屬性，荷銀副總經理邱玉清也指出，投入基金的錢，如果短期必須用到，只能贖回變現，認賠賣出很困難，但是，行情難料，如果不趕快趁著反彈出場，未來，情勢如何很難說。

　如果是長期資金，可以撐下去的錢，就要評估持有的基金，前景如何，再決定贖回、加碼、續扣、或轉換，台北富邦銀協理蔡孟娟說，投資基金是長期的計畫，最好利用閒錢進場。

　面對一缸子虧損的基金，銀行財富管理部門人員說，分成3部份處理。

　第一部份：基金要留，而且，定期定額繼續扣款買進，包括台股基金、拉美基金、美股基金。

　第二部份：基金部分減碼，包括新興亞洲基金、東歐基金。

　第三部分：基金要出。銀行財富管理部門主管說，像印度股票基金，評等遭調降、經濟走疲，歐股通膨壓力重，以及商品能源相關基金，隨著商品油價可能從高檔拉回，暫時都不宜繼續持有。

　針對全球金融情勢，渣打銀行研究報告指出，3Q情勢險峻，投資人還會經歷更多痛苦，部分新興市場股市還會修正，投資人多抱現金、少做投資，預計4Q的情況，有機會好轉，股市可能溫和反彈，屆時再布局。

為何我沒錢-迷思190》金融商品的「反挫力」

理財會客室/李雪雯
2008.07.17

在金融商品越來越複雜之下，投資人除非是內行的專家，否則很難洞悉這些商品設計上的「美麗外衣」。但是只要不碰，這些隨之而來的投資危機與風險之火，就一定不會燒到自己。


在提到這一期專欄的正題前，筆者想要先講一位朋友的親身小故事。一位最近出現掉髮問題的朋友，被診斷出這與她「用錯洗髮精」有關。因為她為了讓頭髮洗後「柔順滑亮」，用到了一種添加了「矽靈（Dimethicone）」的成份。

當消費者的頭髮經過徹底清潔之後，毛鱗片都會被打開，不但觸感會覺得毛燥，更不易頭髮的梳理。洗髮精生產廠商為了取悅消費者『瞬間』的使用感受，就會在產品中加入這種化學物質。

儘管美國化妝品協會的報告也表示，矽靈並不會穿透細胞膜被肌膚吸收，也不會被細菌等微生物或人體所利用，可以說是相當安全的成分，不會有致毒的疑慮。

不過了解化學成份人都知道，儘管矽靈本身不會傷害頭髮，而且柔順光滑的效果，會讓人使用後的觸感很好，而它基本上就是一種像凡士林一樣的封閉劑（不溶於水，因此無法被徹底洗淨），造成頭髮厚重並逐漸喪失彈性、毛孔被阻塞而無法呼吸。透氧不足的結果就會併發落髮、脫髮的後遺症…。

生活上會有許多產品對人體產生負作用及後遺症，而在投資理財的世界裡，也有很多類似「看起來不錯，實際上卻不見得如此，甚至還可能讓自己慘賠」的標的。最近幾天才爆發的美國「二房」房貸抵押債券（MBS）投資地雷，也許能當做另一個「引子」。

話說全球金融市場，還未從美國次貸風暴中走出，馬上又遇到美國兩大房貸機構—房利美（Fannie Mae）與房地美（Freddie Mae）的財務危機事件。而根據外電報導，以亞洲為主的外國央行，大約持有高達一兆美元的這兩家公司的債券。可能是這一波「兩房」風暴下的最大苦主。

據了解，全美抵押貸款約12兆美元，兩家房貸公司就囊括了5兆美元以上，佔了將近一半的市場。由於兩大房貸公司為美國政府特許事業，所發行債券的信用品質，也只比美國國庫公債略低一籌，而被金融業者稱為「類公債」。所以，世界各國的投資人，以及操作保守的許多國家中央銀行，都將其納入外匯存底的投資標的。

想當初，房利美的原名為「聯邦貸款金融公司」，是1938年由美國國會特許成立，目的是要擴大美國次級房貸市場，讓中低收入美國人比較買得起房子，擴大自用住宅擁有比率。至於房地美則是國會為了進一步擴大房貸融資，在1970年所特許設立的公司，原名是「聯邦住宅抵押貸款公司」。

房利美與房地美藉著向貸款機構，買進不動產抵押貸款，再包裝成有價證券（債券），並向其他投資人銷售，以便能提供貸款機構更多的資金，從事進一步的放款。由於這兩家公司把美國各地的房貸「標準化」，對於「拉平美國不同地區信用差距」上居功厥偉。

看起來，這樣的金融商品設計，可以達到「五贏」的局面，也就是貸款人、貸款銀行、房貸公司、美國政府，以及購買房貸機構有價證券的投資人，都可以從中獲得好處，不是降低了風險，就是提高了收益。

但是，這些個「看似風險最低（因為以房地美與房利美的債券為例，都是屬於AAA的信用評級），獲利也還不錯（至少比政府公債或銀行存款要高）」，最終卻讓許多投資人心驚膽跳兼寢食難安。

當然，二房的「房地產抵押債券」畢竟不同於之前發生的，債信更差的次級房貸衍生性金融商品。但是在這星期之前，包括各國央行在內的專業投資大戶，誰都沒料到這麼穩當的投資工具，竟然會有出現危機的一天。

所以，一般投資大眾除了要有「投資市場變化萬千，誰也不能打包票地保證哪一個商品永遠安全」之外，筆者也想在此，試著幫廣大讀者分析市場上，現存許多不利投資人的問題商品。

事實上，這些商品看起來可以「一兼二顧」，但卻是兩邊都搆不著。不是「看起來安全性高，但潛藏風險卻相當驚人」，就是「潛在手續費驚人，吃掉看起來不錯的獲利」。

就以之前讓多數投資人資產腰斬再腰斬的連動債商品為例吧，在財務工程及金融商品行銷人員的巧手包裝之下，原本就不見得是「100％保本、低風險、高報酬」的連動債商品，卻讓許多投資人以為，找到了這輩子夢寐以求的最佳商品。

他們堅信這種「保本兼追求高獲利」，能夠解決所有的投資理財目標及問題。不過事後卻證明：除了少數幸運的投資人外，多數人都是由期望轉為失望，再由失望轉為絕望或憤怒。

此外民眾也常忽略：從共同基金到連動債商品、投資型保單…，都輕重不一的手續費黑洞問題。以連動債商品及基金為例，除了平均1.5％~3％的手續費之外，還可能會有「信託管理費」、「基金管理、保管費（自淨值中扣除）」等成本。但不管是內扣還是外扣，從投資獲利的角度來說，高手續費就代表利潤的減少。

至於一般大眾熟悉的投資型保單，費用率也高得嚇人。以新版本的「前五年最多不得超過150％」為例，20年平均下來的年平均手續費就高達7.5％。想想看，這世上還有哪個高利潤的標的，扣除了7.5％的手續費後，報酬率還會是正值？如果一般大眾以為它可以當做一種投資工具，那還真的是傻得可以了！

而在財務工程盛行，各項創新金融商品變化日新月異，各個金融機構莫不磨刀霍霍面向投資人之際，為了避免買到「有負作用或後遺症」的商品，筆者有幾項建議，希望能加強投資人的「心理建設」。

一、每個商品有優點就一定有缺點，不會是「有百利而無一害」。而越是看起來美好無缺，幾乎只有優點而沒有缺點的商品，但事後卻會被證明有很大的缺點。

二、不要求速效，因為速效下的產品，最容易出現後遺症。以廠商會在產品中添加矽靈為例，就是因為消費者要求「立即的觸感」，但是，消費者真的賺到了嗎？其實也未必。

三、風險與報酬相稱，而且更要注意「時間成本」。投資人必須知道自己到底能承擔多少的風險？而這個風險要花多少的成本？投資獲利加上時間成本之後，是否能大於這個風險？如果在擔心受怕一段時間之後，卻只能獲得跟銀行定存利息相仿的報酬率，恐怕投資人對此應該要考慮再三了。

四、投資人不要太過貪心，想要一次解決所有理財問題，應該是「一個商品一次只解決一種理財目標」。許多理財大眾都想找一個完美無缺而又處處萬能的商品，但卻常常是「事與願違」。民眾在選擇商品時的重要關鍵，應該是「自己的投資目的為何」？而這個商品，是不是「解決這個目的的最佳商品」？

當兩個商品合在一起，並號稱可以「一兼二顧」時，投資人應該小心：要不是手續費會抽很高，就是風險可能潛藏在其中，再不然就是兩個功能互相削弱了彼此的功效。

因為越是號稱超級無敵又萬能的商品，越是可能在日後，出現千瘡百孔的問題及麻煩。一直以來，發生許多投資糾紛的連動債及投資型保單，追根究底，似乎與「投資人對它寄望過深」脫不了關係。事實上，這就像是平凡人做人處事一樣，「越是想面面俱到，可能最後只落得個『面面不俱到』」。

五、不懂的商品寧可不碰。在金融商品越來越複雜之下，投資人除非是內行的專家，否則很難洞悉這些商品設計上的「美麗外衣」。但是只要不碰，這些隨之而來的投資危機與風險之火，就一定不會燒到自己。

勞保年金領8年 優於一次金

工商時報/薛孟杰
2008.07.18

　爭議多年的勞保年金案，昨日終於在立法院完成三讀，明年元旦起，目前已投保勞工退休時可選請領一次金給付或年金給付。為配合年金制實施，明年起勞保費率將從現行的6.5％調漲到7.5％，並逐年調高到13％為止，所得替代率則為1.55。預估將可讓勞保基金延後19年出現虧損。

　據勞委會試算公式，以投保30年、投保薪資3萬元為例，勞工退休時若領取一次金可以領到135萬元（3萬×45個基數），如果領取年金，則可以月領1萬3950元（3萬×1.55％×30年），理論上而言，該勞工只要退休領8年1個月的年金就可以「值回票價」。

　朝野立委對勞保年金開辦費率、薪資替代率都歧見甚大，民進黨立委黃淑英提案，經濟差，年金開辦後費率應該維持在6.5％不調整，並授權行政院日後可以在6.5％到13％之間進行調整，反對國民黨規劃勞保費率從7.5％開始，逐年調升到13％的方案，由於協商破裂，表決後，握有人數優勢的國民黨版案輕騎過關。

　至於請領年金的年齡限制，國民黨團版主張，開辦前10年維持現行退休年齡60歲，之後每2年提高請領年齡1歲，直到65歲為止。

　但民進黨認為要基層勞工到65歲才退休太殘酷，要求維持勞保現行退休規定，表決後國民黨版過關。

　換言之，年金實施後，勞工退休時如果仍要領一次金，請領年齡限制與目前規定一致，但如果要領年金，就必須等到60歲、甚至65歲。

　修正後的勞保條例規定，勞保年金實施後才進入職場的新進勞工，沒有年金選擇權，如工作滿15年以上，退休後必須領年金，15年以下則必須請領一次金。

　此外，勞保年金制還設計了保證領回的遺屬年金，如果勞工退休後請領年金途中身亡，且所領年金總數比原來一次領取金額還少，家屬將可無條件領回全部差額，如果勞工遺屬無工作能力，可選擇領取勞工原領年金的半數，領到遺屬死亡或喪失申請資格為止。

　至於勞工若在工作期間死亡，家屬可選擇比照現制，領取10到30個月投保薪資的遺屬津貼。

　儘管勞保年金請領年齡到2026年將提高為65歲，但考量中高齡勞工經濟負擔，設計了減額年金及增額年金制度。當請領年齡限制為60歲時，每提前一年請領，給付將減少4％，最早可以提前5年請領，但給付將減少20％，同理，若每延後1年請領，給付將增4％，最多可以延後5年請領，給付將多出20％。

強制險小額理賠 可現金支付

經濟日報/洪凱音
2008.07.18


為了讓汽機車強制險理賠流程更順暢，金管會昨（17）日表示，低於5,000元的小額理賠案，可以直接到保險公司營業櫃檯申請給付，取消過去一定要以電匯、支票的規定。

少了電匯、支票或跑銀行的繁雜手續後，富邦保險預估，現金理賠申請可在30分鐘內搞定。

富邦保險表示，部分車禍事故，汽機車強制險的被保險人或受害人，可能只是擦傷、挫傷，若就醫費用才500元，採用電匯或支票較不方便；金管會新實施的小額現金理賠辦法，被保險人或受害人只要備妥就醫紀錄、醫療收據與證件，就能直接到保險公司服務據點辦理理賠。不過，金管會表示，現金支付小額理賠，必須由請求權人提出，保險公司才以現金支付。

除了現金小額理賠方式，金管會表示，根據過去實務經驗，部分強制險的被保險人或車禍受害人，因為銀行帳戶被凍結，或因為缺乏證件或法律問題而無法申請帳戶，甚至原有的帳戶被列為警示帳戶，導致無法領到強制險的理賠金，因此只要申請人提出相關文件並備妥切結書後，保險公司可給付取消禁止背書的支票，再透過親友領取該項保險給付。

舉例來說，小華車禍導致殘廢，可申請強制險50萬元理賠，但小華的房屋遭法院查封，又負債累累，按照過去強制險理賠辦法，保險公司會直接電匯到小華銀行帳戶或者以支票給付，除了指定小華為受款人，還會禁止背書轉讓支票給付。事實上，由於小華過去負債累累，50萬元的理賠金可能成為償還債務資金，無法達到強制險原本的美意。

金管會提出取消禁止背書支票的解決方案後，保險公司將開50萬元支票給小華，小華再透過家人擁有的正常帳戶，領取這筆保險給付。

房貸壽險 女性保費減半

經濟日報/陳芝艷、洪凱音
2008.07.18


消債條例上路後，房貸壽險成為銀行力推的業務。不過，對房貸戶來說，在房貸以外再繳一筆保費，負擔可能不輕，銀行個金部主管提醒，如果是女性投保，保費都可較男性便宜一半左右。

目前市場上的壽險房貸分為「平準型」和「遞減型」兩種，由於遞減型的保障會隨著房貸金額變動，當房貸餘額愈少時，保障也會跟著下降，所以選擇遞減型保費會較平準型便宜。

此外，用女性身分投保，不論是平準型或遞減型，都有節省保費的效果。

以平準型房貸壽險、借款期間20年為例，台企銀個金部經理石琬如說，如果是30歲男性投保，每貸款1萬元，保費為647元，女性僅301元，為男性保費的二分之一不到；如果是35歲，男性保費為840元，女性426元，約為男性的二分之一。

原則上，年紀愈大差距會縮小，如果是45歲，男性保費為1,792元，女性保費1,008元。

如果再以遞減房貸壽險、借款期間20年為例，30歲男性保費為310元，女性僅要140元，女性保費同樣僅有男性二分之一不到；如果是45歲，男性保費則為975元，女性495元。

女性投保房貸壽險雖然較男性便宜，石琬如指出，不少房貸戶會忽略，如果房貸借款人是男性，女性必須是連帶保證人，也就是和借款人負相同債務責任者或者本身是借款人，才有資格投保，否則並不能成為房貸壽險的被保證人。

如果為了節省保費，是不是乾脆更改借款人為女性較划算？石琬如說，以一對夫婦來說，如果先生的職業較為穩定，在銀行的評分等級中較高，辦理貸款時還是比較有機會向銀行爭取到比較低的房貸利率，長期下來節省利息的部分應該還是高於保費，所以就不必因此變更借款人為太太。

銀行主管提醒，女性投保房貸壽險雖然較划算，房貸戶在辦理時房貸時，還是應該先以爭取低利率為原則，其次再考量是否能夠節省保費的問題。

購屋、貸款相距過久 利息難扣抵

經濟日報/陳美珍
2008.07.18


購屋、貸款時間相距過長時，會引來稅捐機關懷疑，申報全年上限30萬元的購屋貸款利息支出節稅優惠，恐怕會不保。

財政部臺灣省南區國稅局就有一宗案例，一名陳姓納稅人辦理94年度綜所稅申報時，列報一筆15萬元的購屋借款利息支出。但是南區國稅局認為，陳姓納稅人的房屋所有權取得日，與銀行貸款日相隔將近兩年，質疑該筆借款利息並非為購買房屋之用，因此剔除了15萬元的利息支出扣除額。

陳君不服，主張他在1992年間向銀行貸款700萬元，用來興建自用房屋，並在房屋建造完成後，再在1999年時，以建造完工的房屋向銀行抵押貸款700萬元，並將貸款用來清償1992年借貸的700萬元。陳姓納稅人強調，1999年的貸款利息，確屬購屋向金融機構借款所支付的利息。

不過，這宗稅務爭訟案件，先後經復查及訴願均遭駁回，陳姓納稅人提起行政訴訟，也經高雄高等行政法院判決敗訴。高雄高等行政法院判決指出，納稅人列報自用住宅購屋借款利息的憑證顯示，貸款日期是1999年11月3日，距離房屋所有權登記日1997年12月13日將近兩年之久，很難證明貸款目的是為了建造自用住宅。

判決亦認為，納稅人購買房屋基地日期是1996年10月4日，同年12月17日即已完成土地所有權移轉登記，但納稅人早在1992年即取得向銀行申請的貸款，與購買房地時的間更長達四年之遙。

高雄高等行政法院指出，陳姓納稅人本身是金融機構員工，享有貸款利率優惠，認為納稅人先貸款後購屋，且貸款與購屋的時間距離過長，有將貸款轉為存款賺取利差的嫌疑。加上納稅人出示的金融機構貸款文件，證明1992年的貸款屬消費性貸款，無法證明這筆貸款確實用來做為1996年與隔年購地建屋之用。高等行政法院因此判定，這筆購屋貸款利息支出，與納稅人購地建屋並無關連，判決納稅人敗訴。

員工發明 企業應付適當報酬

經濟日報/何蕙安
2008.07.18


鴻海、台積電等企業，專利件數很多，但大都是研發工程師嘔心瀝血之作，台灣國際專利法律事務所律師陳和貴以日本企業支付員工200億日圓「適當報酬」的天價判決，提醒企業，即便與受僱員工達成協議，還是要時時留意對員工的獎勵，以免重蹈日本覆轍。

陳和貴指出，日本企業多數採終身僱用制，很多企業對員工投入研發等貢獻的報酬只是象徵性，例如一只獎狀，甚至只有口頭勉勵。最近日本陸續發生員工退休後不甘心研發成果沒有得到合理的報酬，憤而回頭告公司的案例，讓企業深刻明白「事前權利歸屬」與「報酬」的必要性。

日立製作所離職員工米澤成二不滿發明報酬只有230萬日圓，日本最高法院判決日立製作所需支付1.6億日圓。更令人咋舌的是，90年的日亞化學事件，員工中村修二不滿他的藍光LED專利只獲得1萬日圓，向法院請求專利權歸他所有且日亞需支付相當報酬，雖然東京地方法院判決專利仍歸日亞化學，但同時也判日亞需支付200億日圓的報酬，最後以8億日圓和解。

陳和貴指出，原則上，受僱人職務上的發明、新型或新式樣，因為屬於僱傭關係的工作成果，所以專利申請權與專利權屬於僱用人，但僱用人要支付適當的報酬；如果不是職務上的發明，受僱人也有通知雇主的義務。

不過，所謂「創作的延續性」，有不少狡猾的員工，故意把工作上的研發創意留到離職後的新工作才開花結果，因此離職後完成與離職前業務有關的發明，還是可能被當成職務上的成果。所以，雇主最好平常就要讓受僱人隨時把研發成果記錄在工作日誌上，到時直接對質，較能避免爭議。

台灣國際專利主任游能勝建議，企業可以依提案通過的審查層級分級獎勵，例如初級提案獎金、中級提案獎金、專利申請獎金與專利獲准獎金等，再配合升遷、敘薪等人事制度，加深、加大對研發的獎勵力度。

會計新知》借用名義人的課稅問題

經濟日報/卓隆燁
2008.07.18

爾來常有納稅義務人因出售登記於第三人名義下的土地，所取得的土地價款經稽徵機關依財政部84年7月5日台財稅第841633008號函釋規定：「納稅義務人購買農地，未辦理產權過戶，旋即出售予第三者，並直接由原地主變更所有權為第三者，其間該納稅義務人所獲之利益，核屬所得稅法第14條第1項第9類規定之其他所得，應依法課徵綜合所得稅。」補徵綜合所得稅，並裁處罰緩。

究竟這項以第三人名義登記的土地，出售的利得是屬「其他所得」抑或「財產交易所得」？有無所得稅法第4條第16款「土地交易所得，免納所得稅」規定的適用？頗具爭議性，謹提出淺見如下：

一、 關於實質課稅原則的意涵，財政部曾參據司法院大法官會議釋字第217號、506號解釋，於92年7月2日以台財稅第920453519號函釋略以：「因課稅對象的經濟活動複雜，難以法律加以完整規定，故為實現衡量個人的租稅負擔能力而課徵租稅之租稅公平主義，在租稅法之解釋及課稅構成要件之認定上，如發生法律形式、名義或外觀與真實之事實、實態或經濟負擔有所不同時，則租稅之課徵基礎，應著重於事實上存在之實質。」最高行政法院82年判字第2410號判決及96年度判字第1505號判決亦有闡明。

二、 所得稅法第14條係依所得的「來源」或「發生原因」，區分10類所得類別，前九款列舉及第10款概括式規定之其他所得，依法律體系及解釋原則，除了無法涵蓋於前九款所得才能論以第10款其他所得外，倘所得能符合其中一款所得類別，則不能再認為亦可符合他款所得類別，以免造成法律概念重疊及適用疑義。準此，所得稅法第4條第16款之規定，即針對財產交易「客體」土地出售之所得（經濟事實），免納所得稅，而非財產所有權人「主體」之歸屬。基於量能課稅原則，該款之適用乃在於實質所有權人是否享有該土地之財產利益，其形式上之土地登記簿登記，並非稅法認定賦稅能力之唯一依據，財政部74年2月16日台財稅第12076號函亦著有明文。

三、另依財政部66年7月15日台財稅第34616號函釋意旨，個人出售土地，除土地價款外，另自買受人取得之建物以外之地上物的補償費，免課所得稅。是以，財產交易所得的範圍，非僅限財產買賣價金，其因財產交易而增加之收益或收入，均屬財產交易所得。然稽徵機關就登記於第三人名義的土地交易所得歸課實際所有權人的其他所得，所持理由系認土地以第三人名義登記實際價購土地之人並非土地所有權人，其僅擁有對第三人返還土地的請求權，於土地出售後，是項請求權已轉換為價金請求權。惟該「所有權移轉登記請求權」，之所以轉換為「價金請求權」，實因土地之財產交易發生或實現。因此，該土地交易之收入自屬土地財產交易所得，而依法免納所得稅。

四、 類此情形於稽徵實務：

1. 借用他人名義的銀行帳戶分散利息所得，經查獲借用期間獲取的利息所得，所得類別不變，仍歸屬實際出資人之利息所得，依分散所得認定計課補徵稅額並送罰。

2. 借用他人名義買賣建物經查獲者，借用期間的建物租金收益及建物買賣財產交易所得，所得類別不變，仍就租賃所得及房屋的財產交易所得歸屬實際出資人，並依分散所得認定計徵補稅送罰。

故借用個人名義登記買賣土地，仍應歸屬實際所有權人的土地財產交易所得，才符合一致性原則。

綜上所述，依實質課稅原則，就實質上享有土地財產交易的經濟利益者，其所得類別的歸屬，不因係登記名義人或實際所有權人而有不同，現行稽徵實務見解就土地移轉僅名義人適用土地交易所得免稅，實際所有權人卻無同法第4條第16款免稅規定的適用，除已違實質課稅精神，也有違行政程序法第6條不得為差別待遇原則，是否妥適，顯有可議之處。（作者是安侯建業會計師事務所會計師)

品牌經營》品牌再塑 先問顧客觀感

經濟日報/賴盈如
2008.07.18


老牌企業想重新定位品牌，須了解顧客目前對品牌的看法，回頭檢視企業設定的品牌內涵，從兩者落差中，找出活化品牌的關鍵。

豐銀行（HSBC）2006年推出Direct Bank，就是從品牌行銷的角度，進行全面性調查，與消費者深度溝通，了解他們心中的品牌定位，才著手進行。

Direct Bank過去頗受歐美人士喜愛，透過電話理財中心和網路銀行提供服務。HSBC推出的 Direct Bank，稱為簡捷有利新銀行，透過網路、專人電話和自動櫃員機，提供全年無休的新形態服務。

日前在「2008年國際品牌論壇」中，HSBC行銷處資深副總裁林慧玲指出，「改造品牌，要掌握品牌對消費者的意義。」推出Direct Bank之前，HSBC常接到顧客抱怨，HSBC的產品和市面上的其他產品雷同，或者產品種類過多、過於複雜難懂，不知從何選購起。

因為消費者對HSBC品牌，已經產生無法與他牌區隔的印象，HSBC便藉此機會，深入了解顧客的品牌觀感。

林慧玲說，一旦顧客無法理解品牌傳達的意義時，要換個方式，與消費者重新溝通，從顧客觀點，導正品牌訴求的內涵，重新界定品牌。

她進一步解釋，HSBC Direct推出「三倍活存利率」，若還是採取以往主打「活存高利」的溝通策略，那麼，HSBC在顧客心中的品牌定位，將與其他品牌差異不大。

所以，HSBC運用Direct Bank，把以往訴求產品或服務導向的行銷策略，轉為與消費者感同身受的溝通語言，以「利息倍數超過加薪幅度」，成功贏得顧客注目，讓模糊的品牌印象清晰化。

HSBC傾聽顧客的深層心聲，掌握了品牌改造的機會。麥當勞進行品牌再造時，也很清楚顧客感受到的品牌價值，對於消費行為具有影響力。

台灣麥當勞餐廳總裁暨執行長李明元指出，當品牌不再具有促動消費行為的驅力時，企業應藉由推出新品服務的同時，檢討品牌傳達給顧客的價值，從消費者的立場改造品牌。

麥當勞期望透過品牌再塑，重新界定顧客對麥當勞的品牌觀感，同時能擴展更多的消費客群。李明元指出，麥當勞的M型「黃金雙拱」，有如兒童與父母這兩塊主要客層的業績表現，M型中央最低點，則是麥當勞始終無法掌握的年輕客群。

為穩定現有客群，拉攏年輕顧客，麥當勞決定重新定義「永遠年輕」的品牌個性，強化品牌與顧客的關聯性。

麥當勞以「I'm Loving it!」作為出發點，善用各種品牌年輕化的行銷策略，試圖抓住年輕族群。例如：趕搭歐洲國家盃足球賽期，銷售滿足大胃口年輕人的大麥克；針對忙碌上班族，提供外送服務等。

李明元說，經營品牌要能結合顧客的消費需求，不過品牌策略太強調功能面，忽略了感性經營品牌的重要性，忘了如何引起顧客共鳴，最後會造成顧客與品牌的關係背離。

所以，麥當勞順應新世代的消費需求，再次連結起品牌與顧客的關係。

從HSBC和麥當勞的例子來看，企業改造品牌，能再次釐清消費者的品牌觀感，更是重新建立顧客品牌認同的契機。

管理課題》人資談判學

經濟日報/陳珮馨
2008.07.18


隨著經營風險提升，企業面對的人力資源管理挑戰，也愈來愈複雜，除了熟讀勞動法令，還要熟悉「談判」技巧，才能靈活應變，適時扭轉乾坤、反敗為勝。

傳統的商場談判，包括策略合作、洽談價格、銷售產品等，都是「內對外」的互動，所有的努力，都是為完成一筆漂亮的交易，但是，踏入人力資源領域，遇到的疑難雜症，遠比商場談判還複雜。

不適任的員工，究竟要不要留任？績優員工想離職，公司該如何慰留？若是接受員工提出的條件，會不會破壞公司制度？相對的，公司希望資遣員工，但員工不想離開崗位，應該怎麼辦？

內對內溝通…良性互動

一切棘手的情況，都是「內對內」的互動，不管是遷廠、資遣、併購或是職位調整，都很容易在公司內部發酵，迅速影響企業氛圍、牽動人和人的關係。其次，人資爭議受勞動法令約束，協商時也必須考量工會，並非從人事行政的角度，就能輕易解決。

可以說，商場談判和人資談判，失敗機率不相上下，都可能談不攏、僵持不下。但莊周企管顧問公司總經理周昌湘表示，人資談判的過程，對企業的影響太大了，更要懂得追求雙贏，過程勝於談判結果。

周昌湘建議，人資談判的基本策略，在於發揮影響力進而獲得利益，或者讓對方願意讓步，對員工而言，影響力和利益就是工作職位和酬勞，也是人資部門進行談判時的最佳籌碼。

人資談判達成雙贏，周昌湘認為必須把握四大關鍵。第一、企業姿態不能太強硬，才能降低衝突，創造雙方都自認為是贏家的和諧結果；第二、談判時對事不對人，雙方都能關切對方的目標；第三、雙方都認定，對方願意守信用，例如，企業就算虧損鉅大，也願意承諾分期支付；第四、雙方都有再次合作的意願，例如企業資遣員工時，適時表達「有機會再合作」，彼此留下好的互動。

彼此尊重、良性互動，有助於營造積極的談判氣氛。坐上談判桌前，更要有周全的準備，包括想清楚談判目標，蒐集相關資訊，檢視手上的籌碼，依照籌碼優先順序列出查核表，決定哪些人參與談判，事前取得充分授權等。

合作式談判…適時調整

坐上談判桌，要避免商場的零合遊戲，著重「合作式談判」，陷入僵局時，適時調整、改變條件。例如，企業無法一次支付資遣費，能否分期支付。

談判的過程中，企業也要思考自己的實力和底線，究竟哪些條件改變不了、哪些條件是最後防線，例如，三個月的票期、遷廠的最後時程等，都必須提前取得內部共識。

不踩底線的情況下，談判的彈性空間很大，如何交換利益、求得最終共識，就要看雙方本事了。周昌湘認為，人資談判過程，應多替對方著想，展現誠意，才能博取信任；先讓步的一方，也較有機會，邀請對方相對回應。

例如，發生嚴重虧損時，公司願意先退讓一步，同意處長級以上減薪，接著就能詢問工會，願不願意也退一步，同意採取無薪假。同時，談判時，勞方往往擔心喪失既得利益，若是資方一腳踩到，談判很容易破裂，若不得不影響既得利益，一定要事前找補償方法，才有機會持續談判，或是求得「折衷」辦法。

大型的人資談判，例如薪資福利談判，一定要留下會議紀錄和協議。會議紀錄記載會談內容，經過大家確認、簽字無誤，以免決議事後遭推翻；協議則是明確的法律文件，記錄會議達成的協議，必須按照協議書的格式書寫。

周昌湘表示，若想省事，可以在會議紀錄的文字前，註明「雙方達成以下協議」，其下分點列出協議內容，或在最後一段標示「以上紀錄經雙方確認無誤，簽名如下」，等於會議紀錄和協議二合一，也能擁有協議的法律效力。他強調，不管哪種形式，人資談判都要「一氣呵成」，盡量在談判桌上求得協議，以免節外生枝。

切莫撕破臉…彼此尊重

選擇談判的地點、時間，也是一門藝術：選擇單純的環境、隔絕他人的干擾，宣布重大決策，如解聘不適任員工、資遣等，最好的時間是周五下班前，因為周六、周日休假，可以減低對其他員工的衝擊。

人資談判在乎的是「未來的關係」，周昌湘提醒，不能單看參與談判的族群，還要想到其他員工的感受，當下的輸贏、對錯是其次，眼光長遠的企業，還會顧及未來的勞資互動。

未來的勞資關係，不是一天、兩天能打造完成，需要長時間培養；員工對企業沒有信任感，認定人資部門是老闆走狗，遇到複雜的勞資爭議時，根本無法建立互信，所以談判當下的信任氣氛，必須靠平日長期經營。

人資談判看似人資部門責任，其實老闆才是決策關鍵人，真正的談判籌碼，全部都握在他手上，人資主管的角色，是代替老闆蒐集資訊，評估公司的承擔力、支付能力、企業文化等，協助老闆作正確的判斷。

所以，人資談判的第一步，不妨從「瞭解老闆」著手。周昌湘建議，平常就觀察老闆的個性、權力分配原則、成本概念、守法的意願、溝通模式等，一旦步入非常時期，才能迅速摸清老闆心意、掌握策略方向，順利在勞資的對立條件下，找出最佳的第三條路。

思考祕技》大前研一的4個思考訓練法

經理人月刊（取材自《思考的技術》，商周出版。整理•撰文／盧懿娟）
2008.07.15

大前研一在暢銷著作《思考的技術》中，與讀者分享了他個人的許多訓練思考的方法。

1.用英語表達想法

大前說，當他用英語說話時，常常能幫助他得到更多更好的構想。也就是說，當他把用日文邏輯所思考的事情，以英語來說明時，反而會更順暢，因為努力想用英語做說明的同時，有時候就會出乎意料地產生新的構想。

2.坐在車子左側靠窗位置

晚間乘車時，朝著行進方向坐在左側靠窗位子，從車窗向外看，街景的燈光如同走馬燈般一閃一閃而過，應可藉由強化左眼的使用，而刺激右腦。這時，如果能寫點東西、認真思考，常會不可思議地湧現新的構想，或是理出一些思緒。

3.閉眼行走

找個安全的地方，最好是在辦公室附近，一個你十分熟悉，知道哪裡會有些什麼的地方，然後將視覺遮蔽，只仰賴耳朵及其他感官走路，你將會「看到」與以往截然不同的景觀。

前面真的沒東西擋住嗎？應該快碰到轉彎處了吧？你或許會因為不確定前方道路有無阻礙，而產生不安或恐怖的感覺，但這麼做將可刺激大腦中某些平常沒用到的部位。

4.逆向做筆記

在做筆記或找靈感時，可試著使用藍色方格紙，並且由左下方往右上方記錄重點，最後就會在方格紙右上方，完成一個金字塔結構，進而導出一個結論。這大概是因為反其道而行，所以容易出現對不同事物的看法。

人類是懶惰的動物，一旦用腦的方式模式化後，就很難用別的方法再予以刺激。所以，為了訓練思考邏輯以產生發想或構想的思考邏輯，就必須常常刺激腦中各個不同的部位，這是很重要的一點。