鬆綁庫藏股標準金管會調降保險業RBC　壽險業可望跟進　

今日新聞/顏真真
2008/07/16

台灣金融股近來殺聲隆隆，尤其美國二房風暴侵襲，金融股價直直落，讓金融業不得不實施庫藏股自救，但壽險業卻受限實施庫藏股條件，即資本適足率（RBC）須達300%以上，無法實施。金管會主委陳樹今（16）日表示，早上已公告將保險業買回庫藏股後的RBC條件由300%降至250%，3天後生效。

據了解，包括國泰金、新光金、富邦金、台灣人壽、中國人壽等上市公司，在適用新規定後將可符合實施庫藏股之標準，只是，目前除了台壽將實施僅約5千張的庫藏股外，其餘金控公司與壽險業者都尚無實施庫藏股的計畫。

為配合市場發展及業者財務之穩健性，陳樹日前即表示，對於現行保險公司得買回庫藏股後的資本適足率條件將由300%以上放寬為250%。而陳樹16日上午指出，上週五已核准「上市上櫃金融機構實施庫藏股注意事項修正案」，16日正式公告，依公告程序3天後就可實施。

根據新修正的「上市上櫃金融機構實施庫藏股注意事項」第1點、第4點及第8點規定，金控公司實施買回公司股票，其子保險公司的資本適足率達250%以上；保險公司實施庫藏股，買回公司股份金額後的資本適足率達250%以上（以最近一年度經會計師複核後之資本適足率為準），且各項資金運用之比率符合保險法第146條至第146條之6等相關法令規定。

此外，金融機構買回公司股份是以轉讓股份予員工或作為股權轉換之用為目的者，應每半年向主管機關陳報執行進度及具體措施，並應於買回後3年內轉讓完畢，如未轉讓完畢，導致需註銷資本者，除因市場價格因素，導致員工或投資者主動放棄認股或股權轉換者外，擬再買回公司股份，保險公司資本適足率需達300%以上，才能再買回公司股份。

不過，市場人士分析，就國泰金、新光金、富邦金與中國人壽來說，目前實施庫藏的機率不高，雖然政府此時祭出壽險資本適足率鬆綁政策，但時間點並不太對，對股市的激勵作用恐怕有限。

搶救金融股 三大外資喊話

工商時報/張志榮
2008.07.16

美國兩大房貸業者房利美（Fannie Mae）與房地美（Freddie Mac）所爆發的流動性風險昨（15）日衝擊台灣金融股投資信心，但在瑞士信貸、摩根大通、花旗環球證券3大外資券商出面信心喊話下，國際資金已開始回補金融股，儘管買盤主要集中在風暴邊緣的銀行金控股。

　恐慌性調節賣壓昨天幾乎籠罩在以金融股為首的台北股市，然摩根大通證券台灣金融產業分析師許世德認為，市場對房利美與房地美風暴的恐懼，已提供回補壽險股好機會，尤其是國泰金控，暫時遠離有資產品質疑慮的銀行股。

　瑞士信貸證券大中華區金融產業分析師林淑娥也信心喊話指出，有了美國政府出面擔保，MBS違約機率已是微乎其微，她覺得金融市場對MBS的違約風險有點過度反應，應買進壽險股。

　花旗環球證券台灣金融產業分析師鄭溫煌也持相同看法，他指出，金融股股價經過這一波修正後，股價/淨值比（P/B值）已低於歷史中位數2個標準差，也就是選前的水準，只是諸多不確定因素，使得短線投資價仍有變動風險。

　在林淑娥、許世德、鄭溫煌3位外資圈sel side分析師出面信心喊話下，近期在金融股賣壓一發不可收拾的國際資金已開始逢低承接，唯買盤主要集中在富邦金控、第一金控、台企銀等以銀行為主的金融股，至於風暴主角國泰金控仍處於賣超行列，但賣壓幅度並不大。

　許世德指出，由於美國政府部門已跳出來背書，加上信貸市場也都認為房利美與房地美所引發的風暴不會造成系統性風險，國泰金控等債券持有機構的股價或許會因為此事件而重挫，卻也提供結束放空部位契機。

　許世德將國泰金控投資評等從「減碼」調升至「中立」，至於目標價則由67元略微調降至66元，不過，這已是近期繼瑞士信貸證券為壽險族群股價叫屈、摩根士丹利證券將國泰金控投資評等調升至「加碼」後，跟進調升者。

8項大宗物資調降關稅案 財部明送政院核定

中央社/林惠君 (台北十五日電)
2008.07.15

物價仍居高不下，財政部關政司表示，相關部會對於繼續機動調降大宗物資關稅稅率已有共識，其中硬粒小麥等5項貨品關稅稅率繼續機動減半；玉米粉等3項貨品關稅稅率機動調降為免稅，實施期間從8月6日至明年2月5日止，預計明天送行政院核定。

關政司表示，為持續協助調節國內物資供應，穩定國內物價，依據關稅法第71條新修條文有關行政機關得在100%幅度以內機動調降大宗物資關稅稅率規定，儘速研擬機動降稅方案報請行政院核定實施。

關政司指出，財政部在今年1月間與行政院農業委員會及經濟部會銜函報行政院機動減半課徵小麥、小麥粉等8項大宗物資關稅稅率，期間自今年2月6日起至8月5 日止。

有鑑於大宗物資機動降稅期間即將屆滿，財部今天邀集行政院主計處、行政院經濟建設委員會、行政院農業委員會、經濟部工業局等相關單位開會研議大宗物資繼續機動調降關稅必要性。

關政司表示，初步建議將「硬粒小麥」、「其他小麥或雜麥」、「小麥粉」、「粗碾去殼之小麥及其細粒」、「大豆（黃豆）粉及細粒」5項貨品關稅稅率繼續機動減半；「玉米粉」、「粗碾去殼之玉米及其細粒」、「釀造或蒸餾之糟粕」3項貨品關稅稅率機動調降為免稅，實施期間自8月6日起，為期半年。

　　關政司官員補充，5項大宗物資關稅減半及3項大宗物資免關稅的稅收損失，一年約新台幣4億餘元。 970715

定期定額低點不停扣　長線投資效益可期

今日新聞/記者楊伶雯
2008.07.16

全球股市低迷，台股也跌不停，投資人信心潰散，不少投資人可能想停損出場，摩根富林明資產管理統計，歷史經驗顯示，即使不巧追高買在2000年最高點，只要持續定期定額迄今不停扣，主要基金類型報酬率全數為正，相反的，如果每次波段低點就認賠殺出，不但可能是賣在最低點，也失去日後獲利機會。

根據Lipper統計國內外主要9類債券和產業型基金及35類股票型基金，即使買在2000年最高點，持續8年定期定額不間斷，報酬率全數為正（統計2000/3~2008/6）。統計2000年3月底進場持續至2008年6 月底，全球股票和全球債券型基金報酬率各為28%和22%，新興市場基金平均報酬率則為182%，代表只要市場能夠經歷多空完整循環，定期定額攤平成本總能讓報酬同樣逆轉勝。

但如果每次一遇市場大跌或波段低點即停扣定期定額，報酬率則不盡理想。以拉丁美洲基金為例，如果在2000年3月底開始定期定額，當股市下跌3成時出場報酬率為 -9.6％，當股市修正4成出場報酬率為 -20.6%，當股市修正5成出場報酬率為 -30.9%；但之後新興市場展開一波多頭走勢，如果持續到2006年或2007年才出場，則報酬率高達142%至277%，若持續定期定額至今年6月底，報酬率仍有270%。

摩根富林明投信產品策略部協理邱可君表示，如果投資人每次遇到空頭就驚慌失措認賠出場，不但可能賣在最低點，也失去日後市場反轉上揚的獲利機會；但投資人如果能沈著應戰，反而可能渡過最黑暗時刻，有機會享受股市再度上揚的甜美成果。

邱可君指出，定期定額分散擇時進場的風險，但投資人還是需慎選投資標的，因為定期定額最大的優勢就是用時間戰勝市場波動，所以投入者最好能有長線投資2年以上的計畫，那麼即使股市多空變化難測，但只要抓住經濟成長率支撐，定期定額可以說是最輕鬆參與長線成長的投資策略。

邱可君表示，回顧過去10年，全世界經歷完整的多空循環，有亞洲金融風暴、網路股泡沫、次貸風暴和通膨危機等空頭重創，同時也有長達5年由新興市場帶領的多頭。以MSCI世界指數來看，若計算修正幅度超過10%者，平均下跌期間為時12個月，跌幅約26%。

下跌期間最長者屬2000年網路泡沫化後，跌勢持續36個月，最大跌幅超過51%（2000/3/27~2002/10/9）；最短者為去年7月中旬1個月下跌11%（2007/7/13~2007/8/16）。本波修正自去年高點迄今（2007/10/31~2008/7/14），跌勢徐行8個月，跌幅超過20%，雖尚不及近10年平均值，不排除繼續探底，但應距離底部不遠，實不必太過悲觀。

15檔境外基金 隱藏二房危機

工商時報/魏喬怡
2008-07-16

　美國「二房」增資疑慮又為全球金融市場添變數，據理柏統計到5月底，前五大持股中有投資到「二房」的基金以美債基金、短債基金為大宗，共有13檔，其中一檔股票基金不算的話，其他債券基金今年以來績效平均負5.6％左右。

　連投資「AAA」債信評等的債券都出現問題，讓投資人掀起一陣恐慌。以債券基金聞名的PIMCO、富蘭克林證券投顧、聯博投顧昨日也接到一堆投資人的詢問電話，因投資這類基金的人通常都是超級保守的人。

　PIMCO總代理德盛安聯投信表示，外傳PIMCO總回報基金有踩到「二房」，經查證其實並未持有二房「公司債」，而是持有這兩家公司發行的MBS（不動產債權抵押證券化），由於MBS的繳款人來自於一般房貸者，而非這兩家公司，因此即使這兩家公司發生財務危機也不影響MBS的表現。

　若從績效來看，在近一周財務危機爆發期間，從彭博資料來看，在7月10日二房事件爆發後的這一周，PIMCO總回報基金的績效仍是正成長，可見得並未受到影響。

　其實像二房這種債券具有美國政府擔保，因此雖然問題爆發後股價會下跌，但債券價格與評等都未下跌也未被調降。因此投資人需要擔心的是基金中有沒有持有這三家公司（Fannie Mae及Freddie Mac、IndyMacBank）的「股票」，目前在五大持股中有投資到的以金融股基金、美股基金較多。

　業者指出，這類債券具有政府擔保，信用評等高，過去甚至被專業債券投資人視為「四季皆宜」的債券，若是持有債券到期，本利都是確定的，債券價格也小有波動，因此過去常常是保守的投資人投資，實際上若自事件發生以來，據彭博資訊統計，這二檔抵押債券指數甚至不跌反漲。

　富蘭克林證券投顧強調，美國政府對Fannie Mae及Freddie Mac的支持仍是兩所機構票券或主順位債券不可或缺的信用支援，尤其票券到期天期很短，債權保障程度勝於長天期的債券。就算這些機構需要增提資本，美國政府會介入並提供某種形式的協助。

　據業者分析，這類基金向來不是投信投顧會主推的基金，再者美國基金在台灣並非主流，因此波及到的投資人應該不多。

〈今周刊〉回歸多頭時機 最快落在第四季

今周刊/黃嘉斌、張弘昌
2008.07.16


全球股市陷入「完美」風暴，次貸、油價、二房危機接踵而來，各國政府上緊發條，嚴防發生流動性風險，而台股一路下跌，七千點關卡失守，融資也跌破三千億元。《今周刊》特別邀請摩根大通董事長林照寰、康和證券自營部總監廖繼弘，以及一銀證券協理黃嘉斌，為下半年台股進行診斷。

■空方滿足 反彈條件漸成熟／指數再下跌空間有限

從去年七月開始全球景氣便已經達到高峰開始反轉，儘管國內加權指數在十月曾再度挑戰萬點而功敗垂成，這只是擴大了頭部的規模，我們從主計處公布的資料便可以清楚看到，二○○七年第三季六．九二％的ＧＤＰ成長率，就是高峰，接下來的幾個季度呈現逐季下滑，統計一九九○年至今的資料顯示，ＧＤＰ變動的方向與加權指數十分一致，這次的股價修正再次驗證了這個參考指標的可信度。

從時間的角度，加權指數在第三、四季間頭部形成，回檔至今已經接近三千點（由九八五九點起算），幅度也不算小，也符合二○％跌幅的空頭市場定義，不過在「已經跌下來」之後的現在，重點不是檢討下跌的原因，或者沉浸於悲傷之中，認清趨勢所在才是當務之急。

■假性榮景，導致誤判行情

造成多數人對這次行情的誤判，主要歸類為兩大原因，其一是循環的錯亂——大循環與小循環的轉折，另一原因則為政治事件——政黨輪替。台灣是一個很特殊的地方，每當涉及政治議題，連夫妻都可能因而交惡，尤其政治牽連到股市的時候，往往讓人失去理智亂了套，進而影響判斷力，在影響股市的三大要素：信心、利率、通膨中的信心這一項，「馬上好」反映的便是一般投資人過度樂觀造成誤判。

許多投資機構這次同樣誤判了行情方向，究其原因便是循環錯亂。如果從十年景氣循環的角度，二○○三年第三季是擴張期的開始，直到○七年達到高峰，但是在景氣由復甦進入繁榮的過程也曾經出現過一八八○點（三六％的跌幅），此時景氣所呈現的是因為高基期後的軟著陸，對應到股市便是初升段（復甦期）結束的修正；接著景氣進入繁榮期，ＧＤＰ呈現強勁的成長趨勢，股市開始主升段行情，無論時間或者漲幅都勝於初升段。到了○七年中景氣盛極而衰，加權指數也與景氣同步向下修正，當進入衰退期一段期間後，因為低基期與政府祭出多項治標不治本的貨幣政策（大量釋出流動性）與財政政策（擴大公共支出）後，景氣會出現短暫回春，如果從ＧＤＰ的數字分析，將優於前一年度，但是遠不及繁榮期的表現，預期股市也會呈現「假性榮景」。細究這個榮景的內涵，資金推動的力量遠勝於景氣，至於推升的幅度有多大，就看吹起的泡沫有多大。

除此之外還要注意一點，雖然實質ＧＤＰ呈現逐季成長的趨勢，但是消費者物價指數（ＣＰＩ）的計算，本質上有瑕疵，無法忠實反映實際物價，加上群眾容易有貨幣幻覺（Money illusion），誤認所得增加（實際上被通膨吃掉），所以在衰退期進入不景氣階段前的假性榮景，並未帶來實質購買力的提升，一旦泡沫破滅，就會進入嚴重修正的不景氣階段。

■三大指標，再跌空間有限

從景氣的角度解釋股市行情的變化，現階段的修正是否到了該進入「假性榮景」階段？在短線的行情研判，建議可以用以下幾個角度分析：

技術分析觀點——從加權指數的周Ｋ線觀之，如果就九八五九點作為頭部、九三○九點為右肩，以等幅度的修正計算，那麼六八三四點為此次修正的滿足點；若是以五六一八點上漲至九八五九點回檔○．六一八的幅度，滿足點則為七二三八點，換言之六八三四點至七二三八點間為合理區，六八三四點以下為短期超跌區。

市場的氣氛——不妨參考失望、悲觀、絕望三種程度的感覺，六月底七月初加權指數嘗試在七千八百點附近築底，通膨壓力緊繃、股市表現不佳、政治上又有府院角力（沈富雄中箭落馬），甚至白文正自殺事件，終於讓投資人由高漲的信心回歸冷靜轉而失望，但是政府不斷釋出利多、表示護盤等，氣氛失望而不悲觀，直到國安基金開會宣布不護盤，加上國際股市重挫，悲觀氣氛一擁而起，加權指數也跌破七千點大關，到這裡空方力道逐漸竭盡，醞釀反彈的條件逐漸成熟。

融資減幅——六月底開始融資出現較大下滑，雖然理論上融資減幅與指數跌幅相當時，才是較佳的反彈條件，不過近期融資瘦身也有七百餘億元以上的水準，也逐漸進入可接受範圍。

就短期而言，指數再往下的空間有限，若有也是超跌，策略上應該站在買方，再弱勢的盤也應該有機會出現一個像樣的反彈，不過這個反彈不會如七三八四點那波強勁，格局將小得多，反彈過後是否有再創新低的可能，視當時情形而定，不過最佳的情形應該還是要拉回測試，為末升段作暖身。

中期的末升行情何時展開？年底或者明年第一季末都有可能，只是行情特質又快又大，稍縱即逝，短期原物料的回檔、資金溢流到股市與流向亞洲市場，都是營造股市局部榮景的環境，是謂回光返照亦無不可。但如果惡性通膨而致經濟蕭條，恐怕是難逃的景氣循環宿命。

■靜待九月ＫＤ值交叉向上／十年線未破

長多仍可期就經驗觀察，大概有十年沒看到這麼弱勢的盤，在下跌二千餘點的過程中，竟然沒有任何反彈力道。雖然六月指數狂瀉超過千點，但七月以後大盤仍持續向下修正，甚至跌破七千點再創新低，來到六八三二點。

■跌幅已深，初具反彈條件

目前台股的十年線在六五○○點至六六○○點間，五年線則已走到六八○○點附近，加上去年高點九八五九點及今年高點九三○九點，以及和元月的七三八四低點所形成之下跌軌道支撐約在七千點，因此短期六八○○點至七千點應具較強支撐。不過大盤是否能真正止跌反彈，仍以弱勢鈍化的九日ＫＤ值脫離二十向上為依歸。

坦白說，九日ＫＤ這樣連續鈍化超過二十天，在過去不容易看見，所以保守的投資人最好等待九日ＫＤ值脫離二十，且指數以中長紅有效突破七二五○點的下降趨勢線壓力後再行介入，風險會比較低，屆時指數將有機會向月線進行跌深技術性修正。

從線型來看，大盤未來區間支撐在六八○○點至七千點，上檔較大壓力則在七八○○點到八千點間，至於月線七五○○點附近則是短期壓力，由於台股上漲暫時視為跌深技術性修正，因此投資人暫時以月線附近為目標，進一步則可視全球股市和油價變化情形，再決定持股水位。

值得留意的是，未來兩周要留意九周ＫＤ值是否出現在二十以下低檔鈍化現象，果真如此，則大盤跌深出現反彈後，恐怕仍會拉回再測試低點，但只要指數很快站上七五八三點以上，九周ＫＤ值就不會弱勢鈍化。如果九周ＫＤ值能交叉向上，月線和月均量也回升助漲，到時就會出現較強勢的一千點至一千五百點中期反彈行情，時間幅度則約八周左右...（精采完整內文請見《今周刊》604期，各大便利商店及連鎖書店均有銷售）

民間公證人 將強制投保責任險

經濟日報/洪凱音
2008.07.16


繼會計師事務所必須全面投保責任險，未來民間公證人職務也將納入責任險強制投保範圍。

產險業者指出，保險局最快本周五（18日）會核准民間公證人責任險保單，醫師、食品業等職務則可望成為下一波主管機關強制要求投保責任險的職務。

據了解，即將通過核准的民間公證人責任險，是由產險公會送件，保險局採「核准制」。審查通過的保單，各家產險公司可統一販售，保額依照民間公證人的業務需求，可設定為100萬元到400萬元不等。

民間公證人的業務範圍包羅萬象，從結婚、遺囑、繼承到消費借貸、承攬契約、法律案件和解等，產險業者指出，公證過程中，最常發生疏漏的地方在於文件內容不符，導致委託客戶權益受損，若未來全面推動責任險保單，當客戶權益受損而要求賠償，公證人可將執業風險成功轉嫁保險公司。

至於醫師、食品業何時納入強制投保責任險的規範中，產險業者指出，這與主管機關的態度有直接關係。

舉例來說，去年立法院三讀修正通過會計師法修正案，才將法人會計師事務所納入強制投保責任險的規範，因此建議管理該產業的主管機關，必須積極推動相關法案與規定。

金管會去年也有意將董、監責任險列為金控公司強制投保險種，據了解，國內14家金控公司，實際投保董監責任險的件數，已從原本的七家提高到至少12家，投保率超過80%。

保費集體彙繳 爭取折扣

經濟日報/蔡靜紋
2008.07.16


繳交保費時想從保險公司拿「折扣」，除善用保險公司聯名卡，利用自銀行帳戶自動扣繳、郵局畫撥、ATM轉帳、銀行櫃檯和便利商店繳費，都有機會享有1%至1.5%不等的折扣。簡言之，繳費時避免「麻煩」保險公司人力，包括保險業務員或收費員到府收費，就有機會省下保險費。

根據最新統計，2007年我國壽險投保率已衝至196%，相當平均每人擁有近兩張保單，顯示國人對商業保險的重視程度。不過，面臨物價飛漲的艱困環境，能省則省才是王道。所幸，保險公司對於協助公司自動化作業的保戶，也會將節省的行政成本回饋在保費折扣。

根據調查，目前保險公司提供以銀行帳戶扣繳、銀行轉帳、郵政儲簿、便利商店等方式繳費的保戶，可享受1%左右的保費折扣。

惟每家保險公司提供的繳費管道不同、折扣優惠也略有出入，民眾繳費前最好先問清楚；再者，保險公司提供的優惠僅限於傳統保單，投資型保單不包括在內。比較各家壽險公司提供的銀行帳戶自動扣繳，目前以全球人壽回饋1.5%保費最多。

壽險業者說，利用自動轉帳繳納保費，不但方便省時，也不用擔心因漏繳保費而導致契約停效、失去保障，通常還可獲得保費折扣優惠。一般而言，只要當期保費自動轉帳扣款成功，就可享有保費折扣優惠。

以年繳保費10萬元來說，若以兩個月期票支付保費、年率2.75%計算，兩個月票期所省下的利息約458.3元，而自動轉帳繳費1%的優惠就有1,000元，二者相較，自動轉帳所享有的優惠更划算。

不過，這項優惠對部分保險商品並不適用，像集體彙繳件或團體件，因保險公司已將可節省的收費成本回饋保戶，因此無法再提供轉帳優惠。

所謂「集體彙繳」，也是善用保費繳交管道的好方法，概念是集中多人的保單一起繳費。凡同一公司、行號、機關或單位員工人數在五人（含）以上的團體，指定同一收費地址；或家庭成員有五人以上在同一收費地址收費，就可申請集體彙繳，保險公司可因收費成本大幅下降，而提供保費優惠。一般來說，人數愈多，折扣會愈高。

選擇房貸壽險 省錢撇步

自由時報/李靚慧

分析一個家庭的例行支出，繳稅、房屋貸款、汽車貸款、車險及壽險都屬於大額支出，是否能將部分支出結合，節省金錢又達到相同目的？分析目前金融業者提供的商品，結合「房貸」與「壽險」的房貸壽險，就是購屋族可以考慮之標的。

所謂「房貸壽險」，就是鎖定房貸族提供的壽險商品，依據房貸族的房貸額度，同時加購一個定期壽險，由於屬於團險性質，保費可較一般定期險低；對辦理房貸壽險的客戶，銀行視為購買「兩項」商品（房貸與保險），因此，也可獲得利率減碼優惠。

中國信託指出，近年來企業調薪幅度趨緩，對於背負房貸壓力的上班族而言，一旦發生不幸而身故、重大傷殘等變故，只要無力繼續繳交房貸，房屋就將面臨被拍賣的命運；不過，如果在辦理房貸的同時，依據房屋的貸款額度，同時加保定期壽險，當面臨身故、全殘、重大傷殘與重大燒燙傷等事故，保險理賠就可償還房貸。

不過，房貸壽險也有其投保限制，包括在貸款未清償期間，保險受益人為銀行，且保額也僅能投保房貸額度的上限。另外，房貸壽險分成「平準型」及「遞減型」兩種，前者投保金額從頭到尾都不會改變；後者的壽險額度，會跟隨房貸償還進度逐步遞減，保費也因此逐步降低，適合收入較少的房貸戶。

看準房貸戶總有資金調度的壓力，有些壽險房貸讓房貸戶可一次躉繳20年的保費，並將保費加入房貸餘額中一起貸款，銀行更提供利率減碼優惠，讓房貸戶感受不到增加保險的還款壓力，卻能為自身的不動產增加一份保障。

生活稅務法務》公司清算 股東當心稅上身

經濟日報/林敏弘
2008.07.16


有個中藥行被國稅局「抄」了。這家中藥行每年的進貨金額高達五、六千萬元，但年營業額不到一千萬元，情況異常，被國稅局列案調查，查出漏稅事實。中藥行老闆見狀，暫停營業，把店頂讓給別人，對國稅局置之不理。

這個中藥行屬於有限公司型態。國稅局見這家中藥行擅自歇業半年以上，函請經濟部命令它解散（公司法第10條），然後連補稅帶罰款500萬元。國稅局把稅單發給這家中藥行的股東，仍無人回應，後來所有股東都被限制出境。

除了老闆本人，這家中藥店另有兩名股東，是一位佃農以及他的兒子。佃農的兒子在中藥行工作。當初，佃農耕作的田地被徵收，獲得部分徵收補償金，剛好中藥行需要資金，佃農就拿出1,200萬元入股，因此他和兒子成為股東，他也掛名董事長。

這三名股東在公司解散後都成了公司的清算人。通常來講，如果公司章程沒有規定公司清算人，或者沒有開股東會選任清算人，全體股東就都是清算人（公司法第79條和113條）。另外，在清算期間，稅單要送達清算人，如果有欠稅一定金額以上（公司確定欠稅100萬元以上，或未確定案在150萬元以上），必要時還可限制出境。

佃農覺得無辜又無奈，但希望趕快解決事情，便委託業者辦理清算和繳稅的事，花錢消災，總算解除限制出境，重獲自由。佃農在確定沒有欠稅之後，也向法院聲請清算終結。

沒想到又有事。原來中藥店在缺資金時，也曾經向國外的供應商借款600萬元，三名股東都在借據上簽名。供應商發現中藥店居然清算終結，馬上請人跨海調查，發現公司名下有兩部賓士車等重要財產。於是，佃農收到供應商的存證信函，指出600萬元借款未還的事實，但沒有依公司法規定通知他申報債權，怎可以清算終結呢？

佃農和業者本以為手中有法院清算終結登記的「保護傘」可以用。事實不然。一方面，佃農明知有債權卻不申報，清算完結不生效力；另一方面，因為佃農的行為對供應商造成損害，必須負賠償責任（公司法第23條第2項）。

在同一時間，也有個醫師娘也遇到這種問題，她的先生是公家醫院的醫師，受朋友邀請投資某西藥買賣生意，以她的名義投資，有一天，她居然收到稅單，上面記載投資公司欠稅。幸運的是，她並沒有被限制出境。

配合行政程序法的規定，目前實務見解認為，清算期間的稅單在有數個清算人的情形下，可以只向其中一位清算人送達，就算合法，所以醫生娘以股東身分被當作清算人，又只向她送單稅單，是合法的，她也莫可奈何。我提醒她，如果真的要幫公司把清算程序走完，也要注意稅捐稽徵法的規定，在分配剩餘財產前，先把稅繳清。

所以，如果投資公司因為經營不善結束營業，做股東的還是得注意清算人的問題，否則突然收到稅單，甚至被限制出境，就比較難處理了。

（勤實佳會計師事務所、商務仲介、外牆更新公司負責人林敏弘口述，記者徐谷楨採訪整理）

毛治國：汽燃費應納入能源稅

經濟日報/楊文琪、余麗姿
2008.07.16


交通部長毛治國昨（15）日表示，汽燃費主要用於道路修建養護，未來開徵能源稅應將汽燃費納入，他們已將此一意見向財政部反映，而免稅的對象仍限定大眾運輸工具，不包括貨運業，立委若有意見，交通部願意溝通說明。

朝野立委日前聯手提案，將修法把三大貨運業、遊覽車、小客車租賃業等，納入大眾運輸的範圍，全部免徵汽燃費和牌照稅，引發各界議論，交通部也強烈反對。昨天立法院程序委員會並未該法案排入本會期議程。

交通部路政司長許俊逸表示，三大貨運業等納入大眾運輸範圍，路政司一開始就反對，因為這不符合「公平正義原則」，面對油價高漲、業者紛紛要求補助，解決方法就是改徵能源稅，取消汽燃費。

毛治國說，汽燃費每年徵收的金額為450億元，主要用於道路養護和公路修建，部分用於公路監理，未來開徵能源稅後，如果不反映原來徵收的汽燃費，將沒有經費可以修繕公路，「交通部恐怕要關一半的門」。

滿65歲 列國民年金排富對象

經濟日報/郭玫君
2008.07.16


國民年金開辦在即，勞保局表示，國民年金開辦時已年滿65歲的國民，因非納保對象，如果原已領取敬老津貼者，開辦後將整併入國民年金，所以改領取老年基本保證年金3,000元，給付權益不受影響，但是老年基本保證年金領取資格將受排富條款限制。

勞保局表示，針對國民年金開辦時已年滿65歲國民設定的排富條款是，不得有稅捐稽徵機關核定之最近一年個人綜合所得總額合計50萬元以上、或個人所有之土地及房屋價值合計500萬元以上的情形。

不過，如果土地被編為公設保留地，而尚未徵收及補償者，得扣除土地價值；屬個人所有且實際居住的唯一房屋，其土地公告現值及房屋評定標準價格合計得扣除400萬元。

至於國民年金開辦時，未滿65歲的國民，符合國民年金保險納保資格者，勞保局會主動納保並寄發繳款通知單。參加國民年金保險後，只要按時繳納保險費，累計保險年資，至年滿65歲時，無需再繳納保險費，可以申領老年年金給付。

金融危機 投資人最後輸家

自由時報/編譯羅倩宜

美國次級房貸危機自去年爆發以來，許多銀行及金融機構提列虧損，從貝爾斯登投資銀行到印地麥克銀行，尤其是最近幾天席捲全球股市的美國兩大聯邦房貸機構，規模佔全美房貸市場近五成，各國金融機構持有其相關商品的金額相當龐大，如此具有指標性地位，迫使美國政府公開介入紓困。不過，歷觀各國政府對金融機構紓困作法，都具有兩個特點，一、紓困過程相當長，二、花掉大把納稅人鈔票。

一九九○年代，日本、瑞典、南韓及泰國，都曾經歷金融危機。每一次都迫使政府採取劇烈手段：關閉銀行、政府接管、購買壞帳和資產、市場失去投資信心時由政府挹注資金。根據過往的經驗，政府出手，存款人和債權人通常都能得到保障，股東卻往往是最大的輸家。

這次美國政府處理兩大房貸機構的問題，是宣布擴大兩機構的信用額度，必要時提供資金。哈佛大學經濟學教授洛格夫認為：「這種拖延式的調整不但沒用，還可能讓情況惡化。」

日本在一九九○年代，因為放任不良銀行繼續生存，累積更多壞帳，結果負面效應延續到二十一世紀初，幾家銀行紛紛倒閉或遭國外收購。生存下來的銀行，日本政府則透過購買優先股及鼓勵併購，來挹注動輒數十億美元的龐大金援。最後，幾家大銀行總算有能力還款給政府，也收回優先股。

瑞典在一九九○年代的處理方式則相當明快，當時房地產泡沫化、倒閉四起，政府旋即宣布保障存款及債權人權益，新設政府紓困單位使之獨立於央行、財政部及監管機構之外，對於銀行取得政府資金設定極為嚴格的條件，並成立資產管理公司來處理壞帳。根據世界銀行的估計，這次危機讓瑞典國庫損失了一一○億美元，經濟衰退了四％。

政府出手，最怕的就是鼓勵銀行再度犯錯，以為官方不會見死不救。瑞典前央行總裁說，要避免這種道德風險，政府必須堅持「損失應優先由股東資金賠償」的原則。

南韓和泰國在亞洲金融風暴期間，則要求銀行提出資本重建計畫，政府再視狀況挹注。

品牌經營》品牌建立 就像摘龍眼…

經濟日報/賴盈如
2008.07.16


台灣中小企業要建立成功品牌，品牌生命需要幾經進化，才能成為市場潮流中適者生存的品牌。

王品集團董事長戴勝益日前出席「2008年國際品牌論壇」，以「摘龍眼理論」，分享自創九個本土品牌的實戰經驗。他形容：「建立品牌就像摘龍眼，要適可、適度、適時」。

戴勝益從童年摘龍眼的經驗，體悟出80／20法則對經營品牌的重要性。他發現，每回摘龍眼，花一小時就能摘完樹上80%的龍眼，剩下的20﹪，因為長在比較高、較難摘的地方，得再花五小時才能摘完。

他指出，「發展品牌，要用最經濟的方法攻占80%的市場。」一顆龍眼樹，就像一個品牌，執著於另外的20%，不但耗費時間、甚至會摔下樹受傷。

戴勝益一手創立多種餐飲品牌，旗下事業體，包括：王品牛排、西堤牛排、陶板屋新和風料理、原燒燒烤、聚北海道昆布鍋等。

他表示，「王品是九死而後的那一生」。在幾次失敗後，戴勝益才成功創立王品品牌，開拓一連串的連鎖餐飲品牌。

他最初只打算長久經營王品這塊招牌，但在拓展第15家店時，面臨必須收店的危機。戴勝益說，「品牌做久了，市場會鈍化。」為了維持現有品牌的最佳品質，企業需要投注更多的資金和成本，相對的利潤就會降低。

例如，王品的第一家高雄店，淨利100萬元，開了第二家店後，兩家店總淨利是100萬元，拓展成三家店後的總淨利竟只有80萬元。開了三家店，營業額沒有顯著成長，房租、水電、人員開銷卻增為三倍。

戴勝益認為，「品牌遍地開花後，品牌對消費者的尊貴感、神秘感、稀有感，慢慢消失。」他領會出「摘龍眼」的原則，謹慎評估「適可、適度、適時」性，了解單一品牌的市場極限值，以及店家的最佳數目，最後決定收了兩家店。

戴勝益說，長期經營的經驗值顯示，王品的發展空間已達極限，全省11家店數不能再多、或再少，年營收最高就是8億多元。

王品營運發生天花板效應，使得他決定發展多元化的品牌策略。「切割新品牌比維繫恆久品牌更重要」，戴勝益說，創造了一個優質品牌後，根據不同的客人需求，在同個組織架構下，以一致的企業核心價值，複製多個品牌，賦予個別、獨特的品牌描述。

他說，「連體嬰的品牌，會強化品牌價值在消費者心目中的份量。」

品牌的身軀、面貌雖不同，對消費者來說，王品集團品牌群留著相同的血液，消費者認同品牌的投射心理，不僅會實質反映在營收數字上，多樣的消費選擇，也擴張了王品集團餐飲事業的市場版圖。

戴勝益強調，品牌策略的多元化與多角化不同，王品集團的多元品牌策略，都在同一個連鎖餐飲的品項下。

戴勝益表示，因為「中小企業資金有限，無法取得國際品牌代理權。」所以，他自創品牌，接著走品牌多元化。

王品集團品牌群，以口腹的滿足、感心的服務，維繫顧客忠誠度，也吸引來新客群。戴勝益說，「摘龍眼的品牌路，讓王品集團與眾不同。」

CEO觀點》精緻服務 創造最有價值的通路

經濟日報/王純瑞
2008.07.16


資訊通路配銷商曾經被譽為「通路是王」，但近年飽受虛擬通路（電視、網路購物通路）、大賣場以及同業熾烈競爭，2000年景氣開始反轉，「賺3%管理的錢」成為資訊通路配銷商追求的生存之道。

但是，捷元電腦副董事長葉啟棟「不服輸」，一心想要「走出自己的路」，希望在「紅海」的通路市場，以一套創新的經營模式開發捷元電腦的「藍海」。

投入B2B電子交易平台

因此，自2000年通路市場開始走下坡，在市場一片殺聲隆隆的競爭壓力下，捷元積極著手進行體質調整，例如各項費用的節省方案，包括成本管理、貨物運送路線規劃，希望靠著管理走過不景氣。

「認命不認輸」的葉啟棟，面對通路市場不景氣，他先在董事長室成立策略規劃小組，開始研發適合捷元的ERP系統，並於2001年開始進行B2B電子交易平台規畫作業，投入ERP系統改版。

一般而言，企業導入ERP，最大的障礙就在於員工的適應度及排斥性。但是，捷元本身從事資訊產業，公司員工對於個人電腦科技的適應度會比一般企業來的高，所以捷元一開始導入時，並沒有太大的困難。

事實上，看似容易的ERP電子化，卻是捷元投入B2B電子交易平台挑戰的開始。

在同業紛紛投入ERP之際，捷元也於2001年開始規劃ERP系統的改版，由於一開始很順利，葉啟棟原本以為，很快就會完成電子化。但是，直到2004年捷元ERP系統才上線，2005年才推出B2B電子商務網站，遠比預估的時間晚很多。

電子化長達五年的時間，葉啟棟形容自己和捷元就像是「閉關修煉」。他自我評估，如果沒有達到武林高手的境界，替捷元找出未來的發展模式，未來的營運挑戰「只會增加不會減少」。

在這段時間，捷元的業績表現，一如通路市場景氣般「持續走下坡」，年營收由100億元持續往下探，而且連續三年沒有發放股利。

儘管葉啟棟面臨的壓力，不言可喻，但他堅信，捷元以PKI技術為基礎，打造一對一報價的電子商務交易網站，一定可以走出獨特的經營模式。

葉啟棟經過五年「電子化修煉」，終於在今年公司的20周年慶，成功運用B2B電子交易平台模式，繳出漂亮的成績單。

捷元去年營收65.84億元，稅前盈餘1.92億元，稅後淨利1.78億元，每股稅後淨利1.97元，創近五年新高。

葉啟棟擺脫通路市場不景氣的關鍵，除了產品策略正確，陸續引進眾多高附加價值產品，例如引進新世代人工智慧寵物Pleo，一炮而紅。最重要的是，堅持B2B電子交易平台的經營策略，經過多年推廣，終於突破瓶頸，並且獲得初步成果。

引進高附加價值產品

捷元目前是台灣前三大資訊通訊通路代理商，代理海內外知名品牌60餘項。全省依地區分設有三大發貨、服務運籌中心、八個營業據點、100多家捷元電腦聯盟服務據點，以及6,000多家服務經銷商。

葉啟棟說，透過B2B電子交易平台，捷元可以快速佈達產品訊息，讓經銷商第一手掌握各類產品脈動及精準的市場價格，與供應商合作各類的產品行銷活動組合，創造出多樣的產品獲利模式。

他進一步說明，B2B電子交易平台的接單成本遠低於先前人工接單成本，可以將相關人力移轉至開拓新通路及高附加價值產品。目前捷元已有40%的訂單來自經銷商的電子平台下單，顯現客戶對於電子交易平台高度認同，也確定了捷元與其他同業經營模式上的差異，進而提升在通路上的價值。

葉啟棟回憶，決定採用PKI（公共鑰匙基礎建設，Public Key Infrastructure）技術，用於電子商務網站身分認證時，「的確面對內部、外部很大的壓力，因為真的很難把當時的決策和環境因素，對所有的員工和股東說清楚、講明白。」

堅持採用PKI工商憑證

事實上，葉啟棟決定採用經濟部商業司發行的工商憑證，做為電子商務網站身分認證機制的原因，主要考量價格、安全性和公信力。工商憑證具有法律效力，等同公司大小章，可以進行勞健保業務，也內含許多公司隱私與資料，因此，企業不會輕易將工商憑證外借。

葉啟棟一針見血表示，「工商憑證效力等同公司大小章，外借他人的機會大幅降低，競爭對手也難透過人情方式，了解捷元的定價折扣。」

B2B政策決定採用PKI定案後，葉啟棟隨之展開行動方針。捷元先針對全省員工舉行說明會，後來才針對經銷商舉辦說明會。

葉啟棟表示，在推廣、協助經銷商申請工商憑證時，因為經銷商不熟悉申請流程，多會要求捷元員工提供協助，「這也增加捷元同仁很多額外的工作負擔，」他說，這讓某些員工希望公司能夠改弦易轍，採用其他更方便的身分認證措施。

值得一提的是，捷元採用工商憑證除了技術上的問題外，有許多問題在於申請流程的複雜性，降低經銷商申請的意願。

葉啟棟舉例說，「企業申請工商憑證時，必須先找出公司辦理營業登記時，所使用的大小章。」他指出，許多企業並沒有做好公司原始大小章保存、證明，使得捷元在推廣工商憑證，面臨許多繁瑣的問題。

其實，為了確保工商憑證的嚴謹度，經濟部商業司還規定公司負責人必須到場申請工商憑證，這種申請流程讓經銷商為之卻步。後來在捷元的努力下，經濟部商業司才同意放寬規定，兼顧申請的嚴謹度和便利性，同意以郵寄申請工商憑證。

歷經種種艱難，後來捷元還是順利完成這項挑戰，「一個月內，捷元網站就有2,000到3,000家經銷商，利用工商憑證完成交易。」葉啟棟說，目前一個月大約有四成營業額以B2B的方式交易。

成功交棒 不斷接受挑戰　

葉啟棟自許，捷元將成為「最有價值的通路商」，他深切了解，在產品與價格差異化極小的情況下，通路商的競爭關鍵在於客戶服務的精緻度，透過B2B交易平台，捷元將拉開與競爭對手差距，走出自己的藍海經營模式。

確定B2B交易平台的營運模式成功後，葉啟棟決定，今年7月1日把他擔任20年的捷元總經理職務交棒給副總經理劉長順，他自己則升任副董事長，將站在另一個角度，思考企業未來發展，他還要再次「挑戰自我」。

劉長順加入捷元經營團隊前，旅居美國多年，曾服務於美國SONY電子，具品牌經營及管理規劃經驗，去年加入捷元團隊擔任副總經理，期間負責多項內部組織流程改造專案，以及統籌規劃各類產品代理線。接下來，劉長順要帶領捷元挑戰下一個20年。