台灣今年通膨率飆到3.5% 首次超越歐美

聯合晚報/陳雲上
2008.07.14


惠譽國際信用評等公司上午公布的最新預估指出，2008年全球通貨膨脹率將是1999年以來的最高水準，預估明年通膨率將會下滑，但仍將高於2003-2007年的平均水準之上。台灣今年的通膨率上看3.5%，將首次超越歐美的3.3%，上升速度明顯加快。

惠譽信評預估，台灣今年通膨率將由去年的1.8%大舉揚升至3.5%，增加1.7倍，成長非常快，預計明年通膨率將可下滑至2.8%。對於台灣今年的經濟成長率GDP的預估值，惠譽明顯高於主計處及其他國內的學術預測單位，推估今年台灣的GDP有機會上看5%，明年甚至上看至5.4%。

惠譽信評內部預估報告顯示，今年將是全球通膨率最嚴重的一年，將上升至1999年以來的最高水準。其中西歐、北美將可能看到3.3%的高通膨率，甚至主權評等為BB-的國家，如越南、菲律賓、印尼等國家的通膨率還可能進一步由去年的7.9%大幅翻揚至9.5%的高水準。

不過，就以台灣的通膨率上升速度來看，06年台灣通膨率只有0.6%，07年上升至1.8%，年增幅約為1.2倍，但08年通膨率大幅躍升至3.5%，年增幅近1.7倍，速度已明顯增快，相較於西歐、北美從06年的2.3%、溫和上升至07年的2.25%，至08年的3.3%，台灣通膨上升速度高於西歐、北美地區，甚至今年台灣的通膨率3.5%首次超越西歐、北美的通膨率。

登陸鬆綁 金管會將提三配套方案

經濟日報/邱金蘭
2008.07.14


行政院本周可望討論放寬企業投資大陸40%上限，金管會將提出相關配套措施，包括外國企業來台第一上市、第二上市後的籌資，以及國內企業在國內、國外籌資，准用於大陸，此舉將有助吸引更多企業來台掛牌。

根據金管會腹案，外國企業來台第一上市，或發行台灣存託憑證（TDR）等第二上市，在台辦理現金增資等募資，籌措的資金，未來將准許用於投資大陸，現行規定是完全不能投資大陸。

國內企業在國內、海外籌資用於大陸限制方面，金管會也研議完全不設限。

經濟部研議放寬企業投資大陸40%上限案，有機會提到本周四行政院院會討論，為配合經濟部這項產業面的兩岸開放措施，金管會也積極提出相關配套鬆綁措施。

目前金管會備妥的腹案為取消國內企業在國內、海外籌資用於大陸的限制。根據現行規定，企業在國內籌資完全不能用於大陸，到海外籌資，如發行ECB（可轉債）、GDR（全球存託憑證）等，籌措到的資金只有20%可用於大陸，如果承諾一年內不會兌回國內股票賣掉者，可用於投資大陸上限則有40%。經濟部投資40%上限放寬後，金管會將取消上述限制，換言之，國內企業在國內、海外籌資用於大陸將不設限。

至於來台第一上市、第二上市的外國企業，過去這些外國公司在台籌資，也一樣不准用於大陸，配合這次企業投資大陸40%的鬆綁，金管會也研議一併解禁。

今年初開放的第一上市案，仍有三類公司無法來台掛第一上市，包括大陸公司、陸資持股20%以上公司及投資大陸逾40%公司。其中第三類投資大陸逾40%公司，因與經濟部規定的投資大陸上限40%有關，金管會也希望一併提出放寬。

有關官員表示，金管會很早就建議鬆綁企業的資金運用限制，在陸委會主張下，才改為連同經濟部規定的大陸投資上限40%一併放寬。金管會建議不再設限，但最後能否過關，還是要看行政院討論結果而定。

理財一點通》穩健理財 從快樂出發

經濟日報/劉凱平（弘利投顧總經理）
2008.07.14


楊先生是某科技公司老闆，太太擔任公司財務經理。公司經營多年，早期獲利頗豐，近年來因大陸的削價競爭，公司榮景大不如前，好在早年有相當利潤，夫婦二人家產頗豐。

目前夫婦年過50，膝下一子一女，老二不幸患有先天性疾病，經多年醫治診斷後仍需器官移植。以楊氏夫婦財力，負擔孩子的醫藥費並非問題，而是多年照料身體患病的孩子，讓夫婦二人心力交瘁。

夫婦二人分工清楚，家庭理財就由太太全權處理。多年來，在金融機構業務人員的積極遊說下，市面各種金融商品都陸續成為楊氏夫婦的投資組合內容，包括連動債、套利基金、投資各種新興股市的投資型保單、大宗物資基金、鉅額保單，再加上台股等。隨著投資金額不斷增加，投資商品內容越來越複雜，而金融機構理專不但會換人，還不時想多推銷些不同種類投資商品，讓夫婦倆相當耗神。

最近國際股市回檔、物價飛漲、經濟成長停滯、市場人心浮動，夫婦兩人卻在新政府就任、兩岸直飛、大陸觀光客抵台等激勵因素下，購入金店面一棟。金店面過戶後，兩人才發現目前的租金，還不到隔壁鄰居早年出租租金的一半，而且還乏人問津，新購入的金店面立即套牢。楊氏夫婦多年的理財經驗，並不順遂。此時讓夫婦倆喘不過氣來的壓力還有；如何維護孩子的健康快樂以及事業永續經營的轉型升級策略研擬。事業、家庭、理財三者之間的互相牽扯讓楊氏夫婦傷透腦筋。

楊氏夫婦決定找信賴的理財規劃顧問，全盤檢視目前所持有的投資組合內容，是否適合自己的需求。

楊氏夫婦在專業理財規劃顧問協助下，將家庭理財需求、退休生活的期望、投資理財及事業現況，做了一個全盤整理後，一條比較適合自己需要的理財之路開始浮現。

過程中，楊氏夫婦經理財規劃顧問逐一解釋後，才明白自己竟然是「該投資的商品沒投資、不該投資的商品全部都有份」。更重要的發現則是學習到如何從「永續經營」的角度看待投資理財，風險報酬及時間的關係，善用授權專業的顧問擔任家庭財務長，以及理財、事業與家庭生活之間的關係該如何捏拿。

財富創造快樂不是正確的理財道路。從快樂出發，尋求穩健積累財富的布局與經營，才是正確的理財之道。在這樣的概念下理財，功效不僅只是穩健的長期積累財富而已，而是讓人能將更寶貴的時間精神照顧身邊心愛的家人及需要永續經營的事業。當理財、家庭與事業都在一種平衡對稱的互動關係下，人生就會快樂開心。

寰宇法務》結構型金融商品的資訊揭露

經濟日報/普華商務法律事務所律師-梁鴻烈
2008.07.14

結構型金融商品結合固定收益與衍生性商品的風險報酬組合，為近年來我國銀行及證券商經營財富管理業務，所提供予投資人的主要商品。結構型商品於形式上是由我國財富管理業者以自身名義向發行或銷售此等商品的國外金融機構認購，屬於金融機構間的跨國店頭（OTC）交易；惟實質上我國業者的角色頗類似國外金融機構的經銷商，財富管理業者本於金錢信託或複委託等法律平台，由旗下的理財專員或經由其他銷售通路，將結構型商品售予終端投資人，並向國外金融機構收取通路服務費（Rebate）；國外金融機構則頗類似商品的製造商，本於信用支撐資產包裝、設計及發行結構型商品，賦予該商品特定的風險及報酬樣貌。

近日我國財富管理業者銷售結構型商品，因風險或交易資訊揭露未臻周全，導致客訴事件頻傳。主管機關為保障投資人權益，遂將監理重點放在對銷售端（即我國財富管理業者）風險及交易資訊揭露的強化，惟對前段所述結構型商品製造端的資訊揭露，則尚未多所著墨。

因此本文擬自衍生性商品店頭交易主要的國際標準制定者「國際互換和衍生性商品協會」（ISDA）於近期所公布的「結構商品銷售適用於商品製造及經銷者之原則」（Retail Structured Products：Principles for managing the provider-distributor relationship）出發，由保護台灣投資人的觀點，就結構型商品在台銷售所涉國外製造者及國內銷售者的揭露義務提出淺見。

ISDA原則肯認商品銷售者就其提供予終端投資人的銷售資訊，諸如商品手冊，應確保係正確及完整揭露商品的風險及交易資訊，即令此等銷售資訊是源自商品製造者所提供者；商品製造者則應依照與銷售者的合約及相關法令規範，就其提供予銷售者的交易條款清單（term-sheets），確保其內容正確、平衡、公平及清楚。

ISDA所提具的揭露原則，其中關於商品製造者對銷售者的揭露義務，與我國現行法制將重心放在商品銷售者對終端投資人揭露義務的設計不同，頗具參考價值。

結構型商品的風險及交易資訊，是因商品製造者的商品設計所生，故惟有商品製造者方有能力提供完整及正確的資訊；另考量結構型商品所涉風險的複雜及多樣，我國財富管理業者一般並無獨立確認商品製造者所提供風險及交易資訊是否完整及正確的能力，從而僅得仰賴其所提供的資訊，再據以傳達予終端投資人。故就確保終端投資人確能獲得正確及完整的風險及交易資訊而言，商品製造者對於銷售者適正的揭露，實為商品銷售者得對終端投資人適正揭露的前提。

商品製造者對於銷售者適正揭露的確保，似可藉由主管機關對兩者間合約關係之規範予以達成。主管機關可考慮透過制定適用於商品製造及銷售者的「結構型商品認購合約應行記載事項」，明確規定商品製造者應確保於銷售方認購結構型商品前，併及於商品存續期間，所提供予銷售方的風險及交易資訊均正確及完整。

我國財富管理業者為終端投資人利益，以自己名義簽訂認購合約，認購外國金融機構所發行的結構型商品，與我國金融機構為自己利益與國外金融機構進行OTC衍生性商品交易，兩者有本質的不同。前者涉及保護終端投資人的監理需求，故主管機關的介入實屬必要；後者不涉此等監理需求，則由金融機構交易當事人自行磋商解決即可。此等認知或有助於我國對結構型商品在台銷售監理的設計。

投資債券 別忘盯匯率

聯合晚報/楊雅婷
2008.07.14

理柏資訊統計至2008年6月底止，台灣核備的境外高收益債券及新興市場債券基金總規模約高達5556億元，有六成約新台幣3000億元透過台灣主要銀行通路銷售，顯示國內投資人偏愛債券等固定收益商品，其中對於投資高收益債券基金市場也有一定的投資需求。不過，專家建議，投資全球債券基金也要關心匯率波動的問題。以歐元、美元走勢為例，今年上半年和下半年的操作策略就可能因為匯率走勢出現變化而必須調整。

友邦全球策略高收益債券基金經理人鄭安佑表示，從彭博資訊統計資料可以看出，今年上半年歐元走勢較美元為強，例如，若換算為台幣，上半年美債下跌超過5%，但歐債僅下跌1.3%，歐債表現明顯優於美債。但近期歐元因為經濟疲弱而開始貶值，美元兌歐元走勢開始轉強；而今年以來新台幣兌美元也升值近7%，以外幣計價的高收益債券基金的投資報酬率受到影響。

鄭安佑表示，根據彭博資訊統計資料指出，今年上半年，由於歐元匯率走勢較美元為強，受惠於匯率收益，歐債表現普遍優於美債。但是如果進一步把經濟和通膨問題考慮進去，扣除匯率因素，可以發現歐債價格其實表現不如美債。

展望下半年，鄭安佑表示，由於歐洲央行在採取升息動作後，雖然面臨通膨壓力，但因考量經濟疲弱問題並未再度升息，亦導致歐元兌美元走勢疲弱，另外美國經濟表現較歐洲為佳，所面臨通膨壓力也較輕，聯準會現階段已經停止降息，因此在預期美元兌歐元可望轉強，美債表現可望優於歐債。

鄭安佑表示，投資人在選擇債券基金時，可以檢視投資標的佈局美債的比重，並做為投資參考依據。例如在選擇全球高收益債券基金時，可以選擇佈局美國高收益債券比重較高的基金來投資，一來因為根據JP Morgan美國高收益債券指數顯示，殖利率已回升到長期平均水準，投資人可望享有較高配息收入。二來因為美元兌歐元轉強亦有利於持有美元資產的投資人。此外，台灣在內的新興市場的貨幣仍有升值空間，現階段如果選擇以台幣計價的債券基金等固定收益商品，也可望減輕匯率波動風險。

退休理財 目標基金助臂力

中網理財/周惠慈
2008.07.14

安心退休，對許多人而言，似乎愈來愈困難。物價蠢蠢欲動，錢放在銀行生利息，卻跟不上物價飛漲的速度，儘管大家都知道「愈早開始為退休做規畫愈好」，但問題就出在，究竟怎麼開始進行比較好？

　根據《商業周刊》（BusinessWeek）報導，過去1年，華爾街企業遭受數千億美元次級房貸的損失，引發了全世界的信用危機，加上原油價格從每桶70美元飆漲到140美元以上，導致通貨膨脹陰影籠罩，加上住宅價格下跌，投資失利慘遭損失。在如此惡劣的環境下，想過安穩的退休生活，現在正是重新檢視退休策略的時候了。

　退休新策略之一就是「房子」。對多數人而言，「房子」是最有價值的財產，也是退休養老的靠山。但根據標準普爾Case-Shiller住宅價格指標，10城房價指數1年來跌了16.3％，2 0城房價指數則跌了15.3％，而有許多屋主在退休前仍背負著房貸。

　美國經濟與政策研究中心（Center for Eco nomic & Policy Research）的狄恩．貝克（D ean Baker）和大衛．羅斯尼克（David Rosni ck）表示，房價下挫，使得45歲到54歲中型房地產屋主，將比過去貧窮25％，即便是最有錢的2成美國人，資產也縮水27％。

　當然，房價終究會有回穩的一天，經濟也遲早會再度成長，不過是什麼時候？復甦的程度如何？在這一切尚未確定前，面對物價高漲及股市疲弱的夾擊下，每個人都應該為自己規畫一個財務健全的退休生活。

　富達證券表示，歐美先進國家實施退休金制度多年，民眾在退休前都還得自行準備一筆退休金，確保自己退休後的生活品質與運用金錢的自由。而面對退休理財規劃時，投資人要了解自己的投資屬性，尋求一個最適合自己的投資商品。

　以目標基金為例，就是一種隨時間動態微調資產配置，減輕因為操作時機錯誤導致損失的投資商品，提供投資人進行退休理財外，並可利用定期定額發揮風險分散、以及時間複利的效果，讓投資人擁有一個相對穩定的退休生活。

4種領紅利方式 各取所需

中網理財/陳欣文
2008.07.14

分紅保單的紅利怎麼給保戶？有4大方式，分別是現金給付、儲存升息、抵繳保費、購買增額繳清保險。

　其中現金給付和抵繳保費意義差不多，也就是下一次保費可以少繳一些，雖不少保戶認為高物價時代下，這樣也等於有抗通膨的效果，但是，壽險業表示，保單屬於長期資產，由於初期年度紅利並不會太多，所以反而有可能失去了長期累積的增值機會。

　儲存生息則是指把分配所得的紅利一直保存在保險公司，根據保險公司每年的利率進行複利計息，可以聚沙成塔、積少成多；如果保戶某個時間點很需要錢，而已累積的數目又相當可觀，也可以轉換成現金領取。這是較為常用的選項。

　至於購買增額繳清保險，則是指利用保單紅利增購保險契約，就是把每年發放的紅利，當作一次繳清（躉繳）的保費購買一定保額，進而不斷增加保險金額。這方式對於有壽險保障需求的民眾來說，相當划算。

　主要是因為目前終身壽險保費很貴，且年紀越大買越貴，而這種方式因為採用的費率是純保費（不包含附加費用），相對比重新購買要便宜，而且增加的保額不需要受到年齡限制就可以增加，也不需要體檢，對於還想持續增加壽險保障的民眾來說，是壽險顧問建議最值得採用的一種。

還本型醫療險 領的比繳的多

中網理財/魏喬怡
2008.07.14

還本型商品近來火紅！壽險業者指出，保費有去有回的還本型商品，在繳費期間內有保障，在滿期時又可領回本金，因此可說是「領的比繳的多」！尤其是還本醫療險，兼具壽險、醫療與養老三種保障，適合退休族！

　為何領的會比繳的多？保誠人壽指出，由於還本型醫療養老保險在保障期間內，申請多少理賠金額，均不會從滿期保險金扣除，所以保戶所繳的保費不縮水，可累積成為未來的滿期金。

　以保誠人壽的商品為例，繳費10年可以保障 15年，滿期可領回應已繳保費的1.02倍；繳費 15年則保障20年，滿期保險金為應已繳保費的 1.05倍。14足歲到65歲皆可投保，但15年期最高投保年齡為60歲。

　給付項目包括：「住院日額保險金」、「加護病房或燒燙傷中心日額保險金」、「身故／完全殘廢保險金」等。在保障期間身故或全殘，視「應已繳總保費」和「保單價值準備金」二者金額較高者給付保險金。

　以30歲的男性為例，投保日額2000元，每月保費為4,740元，繳費15年、保障20年，20年期滿後，可以領回89萬5,860元。以金融機構轉帳繳交保費，還可享有1％的折扣。

　這類型的保單多家保險公司都有，以富邦人壽的還本醫療保險來說，35歲男性、繳費20年期，投保日額2,000元的話，年繳保費為30,02 0元，滿期金可領回630,420萬元。

　保障內容含括：身故、全殘廢保險金，生存保險金可領到「應繳保險費總額」的1.10倍、住院醫療保險金、加護病房住院醫療保險金等。

　在意外醫療的部分也有還本型的商品。以大都會人壽的還本意外險加意外醫療險商品為例，35歲男性、20年期、保額100萬元年繳保費為11,900元。

　保障內容包含意外傷害身故保險金或喪葬費用保險金、意外傷害殘廢保險金、滿期保險金、重大燒燙傷保險金、意外傷害醫療保險金( 日額型)、滿期所繳保險費的返還。

投資型產品哀鳴 分紅保單紅起來

中網理財/陳欣文
2008.07.14

一年來基金投資績效慘兮兮，衝擊投資型保單買氣，而每年可穩穩拿到紅利的分紅保單，挾其「起碼沒賠」的優勢，成為本季業務員主推商品，市場買氣也有投資冷、分紅熱的趨勢。

　壽險業者表示，受到全球股市回檔衝擊，壽險顧問近來也和銀行理專一樣，接到不少保戶抱怨的電話，因為投資型保單連結標的表現不佳，投資帳戶虧損1至2成的保戶比比皆是。壽險顧問透露，現在跟保戶說是投資的相對低點，多數保戶都聽不進去，使得投資型保單不好賣，因而轉向賣每年有紅利可拿的分紅保單。

　由於各家保險公司的分紅保單，上個月才陸續公布完分紅狀況，雖礙於法令，保險公司不能公布分紅率，但是各家所分的紅利，都比去年保戶所領到的還多，包括ING安泰、富邦、中壽等分紅保單，保戶至今紅利每年越領越多，對照現今投資市況之慘，買氣自然較高。

　其中ING安泰人壽的「雙福還本分紅終身壽險」今年分紅多了最多，若以35歲女性保額10 0萬元為例，去年領6000元紅利，今年則領到8 580元，比去年多了43％。

　保險業者指出，投資分紅保單風險低且獲利固定，但是因為每人買保單的時間點不同，分紅率不代表每年實際的報酬率，但若是換算成抵繳保費的比率，今年多家保險公司所發放的紅利，可以讓保戶抵繳年保費6∼10％。

　加上國內物價不斷攀升，保險業者訴求分紅保單的紅利可抗通膨，對於因此每年可以少繳一些保費的實際效果來看，保戶也樂得輕鬆，所以即使分紅保單的費率比投資型保單貴一些，還是讓不少民眾覺得安心一點。

　壽險業者表示，由於分紅保單屬於傳統型保單，有保單預定利率的最低保證，加上紅利部分的收益，等於是一種保本保息的商品，加上部分商品的還本、增額機制的設計，很符合國人口味，預期將是本季投資環境冷颼颼之下，銷售熱度可望攀升的保險商品。

農地贈姪子 不適用免稅

經濟日報/吳碧娥
2008.07.14 04:06 am


依稅法規定，將農地贈與給二親等親屬並繼續從事農業生產五年，可免課遺產及贈與稅。日前有民眾為減少遺產稅負擔，將農地出售給哥哥的兒子，又無實際的資金交易，因贈與姪子並非免稅對象，仍被核課贈與稅。

南區國稅局最近發現，被繼承人某甲無配偶及子女，將其名下農業用地以買賣的名義，移轉給哥哥的兒子某乙，在完成過戶手續後不久，某甲即不幸去世。南區國稅局查核某甲遺產稅申報案件時，發現他生前移轉三筆農業用地給某乙，土地公告現值約3,500萬元，但繼承人辦理遺產稅申報時，並未申報某甲有任何金融機構存款或現金。經國稅局函詢某乙，某乙主張因為與某甲為三親等關係，土地移轉不需要支付價款，就可以完成過戶手續，國稅局因此核定被繼承人某甲無償移轉土地給某乙，視同贈與，課徵贈與稅。

國稅局強調，農業用地贈與給民法第1138條所規定的繼承人，包括直系血親卑親屬、父母、兄弟姊妹、祖父母，而且繼續經營農業生產，雖然不需要繳納贈與稅，但若贈與對象不是前述繼承人，還是必須課徵贈與稅。

台北市國稅局審查二科指出，雖然農地贈與給二親等親屬不用課贈與稅，但須符合五年內不可再移轉給他人的限制，否則仍會被追討贈與稅。因此即使某甲生前將農地送給哥哥，符合法令規定的免稅條件，但哥哥也必須持續農作，五年之後才可以轉送給兒子。

法拍屋契稅 可選較低價申報

經濟日報/魏錫鈴
2008.07.14


隨著房地產景氣回檔、借款利率升高，近期法拍屋又有增多之勢，吸引有心人士的目光，台中市地方稅務局說，法拍屋可以選擇較低的價格申報契價，以節省契稅。

地方稅務局表示，經拍賣取得的房屋，買受人自領得執行法院發給權利移轉證書日起，即取得拍定不動產的所有權，也就是成為其房屋稅的納稅人。所以，申報契稅時，買受人可以選擇較低的價格申報。

地方稅務局指出，向法院標購不動產的買受人，應在法院發給權利移轉證書日起30日內，辦妥契稅申報。

不動產移轉應課契稅案件，一般是按申報時當地不動產評價委員會評定的標準價格計課。但向法院標購拍賣的不動產，當拍定價格低於標準價格時，可申請按較低的實際標購價格課稅；縱使拍定價格高於標準價格，仍可選擇依較低的標準價格課徵契稅。

投資損失已實現 公司才可列報

經濟日報/吳碧娥
2008.07.14


公司列報投資損失，不僅被投資公司有減資行為，還要有實際虧損發生，否則仍會被國稅局剔除補稅。

台北市國稅局表示，公司列報投資損失，應以實現者為限，如果只是所投資的事業發生虧損，而原出資額並未折減者，國稅局將不予認定；換句話說，必須被投資公司為彌補虧損而辦理減資時，公司始得認列投資損失。

台北市國稅局查核甲公司95年度營利事業所得稅結算申報案件時，發現甲公司列報投資乙公司減資損失7,000萬餘元，經查乙公司帳上並無虧損發生，辦理減資只是考量日後營運發展，為免資金閒置浪費，因而減資退還部分現金給股東。甲公司所列報的投資損失，並非因被投資的乙公司減資彌補虧損所發生，不符合稅法上得認列投資損失的要件，最後被台北市國稅局調整剔除。

台北市國稅局說明，公司減資將資金返還股東，就股東而言，只是返還當初的出資額，並無投資損失可言，若公司經營不善發生虧損，以減資方式彌補，實際上並未返還股東資金，股東才有真正的損失發生。因此國稅局認定公司的投資損失時，必須是被投資公司營運發生虧損，以減資彌補虧損者，始得認列。

台北市國稅局長凌忠嫄指出，若是經會計師簽證的上市櫃公司，列舉投資損失，但並非發生減資彌補虧損的事實，依會計師法規定，也會追究會計師的責任。

省錢術信封理財法　5.1萬養活一家八口還能買屋

NOWnews
2008.07.13

月入5萬元，如果一個人生活，應該很足夠，但如果要養活八口人，可能就真的有困難。高雄市有一戶人家只靠先生5萬多元養家，卻還能買房子、存款百萬元，怎麼辦到的？原來這一家人採用最古老的信封理財法，把5萬元分成十等分，硬性規定什麼錢該花、什麼錢不該花，量入為出下，未來還預期要存到4千萬。

家庭主婦歐李婉君說，「用5萬元來過生活的話，其他的錢存起來，5萬元的十分之一就是5千元。」桌上放了好幾個信封袋，各寫著不同的明細項目，裡頭也各裝了好幾大張白花花的千元大鈔，算一算總共5萬1000元，這是丈夫歐東信一個月的薪水，沒有存在戶頭，而是一口氣全部提領，但你可能很難想像，這5萬多元是要養活一家八口。

歐李婉君說，「薪水一拿到，付完帳單，只剩2千多元過生活，只能煮炒飯來吃，煮炒飯給大家吃的時候，一邊吃我是眼淚吞到肚子裡。」

8個人一個月靠5萬多元養家，根本不夠花，月光族的無奈和心酸，讓歐太太想方法，採用最古老的信封存錢法。簡單來講，每個月5萬1000元薪資分成十等分，食物佔最多1萬元，其餘像是水電、交通、教育、娛樂、儲蓄和奉獻金、緊急預備金、保險各佔5000元，而房貸也要6000元，每一分錢都花在刀口上。

歐東信說，「有些(書)是送的，這些是我們買的，這是我自己工程書。」書籍、甚至小孩身上穿的衣服玩具都是別人送的，大家懂得理財，就連6個小孩同樣也有存錢觀念，每個人都有一只存錢筒，利用原本要丟棄的罐子　錢存進去就不容易拿出來。

為了讓小孩也能多充實自己，也找親朋好友免費教導，像是數學、鋼琴樣樣拿手。這樣量入為出的觀念，這家人3年來努力省錢，不僅買了房子，現在存款更是高達百萬元，甚至有餘錢買基金投資，未來的終極目標還要朝4000萬邁進。

不到最後關頭 別拿保單借錢

工商時報/許?文
2008.07.14

股市直直落，連帶影響房市交易，不僅股票融資有斷頭壓力，房市投資客也要面對房子賣不出、租不出去、利息照付的窘境，不少人開始找銀行疏通資金，銀行提醒，缺錢找錢路，先衡量自己三大狀況，避免雪上加霜。

　市場上借錢最快速、又不求人的管道，就是無擔保貸款，如信用卡預借現金、小額信貸等，可是這些借款管道多半利率高，就算先借到錢，還債壓力也很大，必須要評估自己每個月的還款，會不會影響到生活品質。

　永豐銀行指出，除了自己的信貸借款，還要估計生活固定支出，不能夠借款後，每個月的薪水入不敷出，或者生活更拮据。

　第二個狀況就是評估自己的還款能力。借錢、最重要的就是要定期還款，如果借錢、只是挖東牆、補西牆，到最後兩面牆都垮了，只是讓自己更陷入負債的深淵。

　最後，則是別拿高利率保單借款。目前保單的借款利率，多由保險公司依照市場利率訂定，普遍來說，手中有較早之前買的傳統保單，因為早期購買，累積的保單價值比較高，能借到的額度比較多。

　利率的計算是保險公司用保單上的預定利率，再加碼0.5％至1％不等，做為借款利率，如果你手中的保單預定利率比較高，拿來借款相對不划算，日後還款的負擔也會比較重。

市場恐懼時，你應該大膽

聯合理財網/城國斌
2008.07.10

冷靜、大膽的性格，來自於投資者對於真實的強烈穿透力，清明、全然地觀照外在情勢的變化！


最近一陣子美國道瓊指數情大幅滑落；台灣股市資金大量浮動抽出，甚至跌破「阿扁防線」7384點，許多人深恐是否有下探之勢。全球眾多資本市場亦紛陷股市低迷、通膨、經濟衰退之疑慮。

就連我身邊最樂觀的朋友，近來也難掩憂心神色，市場上信心匱乏、悲觀氣氛之濃厚，不難想見。

「當所有人貪婪時，我恐懼；當所有人恐懼時，我貪婪。」華倫•巴菲特曾這樣說道。不過，市場低迷時，投資者並不一定要變得瘋狂而貪婪，卻一定得更加冷靜、大膽 ── 這樣的性格，會是決定投資者財富基因的重要關鍵。

■對於真實的強烈穿透力

冷靜、大膽的性格，需要透過對於真實的強烈穿透力而來。此一穿透力，來自於對下列兩項事實的全然理解：歷史情勢與企業價值。

對於歷史的充分理解，能幫助投資者跳脫當下情境氣氛的糾葛，而能以更具有歷史縱深的視野，清明、全然地觀照外在情勢的變化。

縱觀歷史之流，重大的經濟與非經濟事件，往往只是滄海一粟。以下整理道瓊數十年的走勢，加註重大歷史事件，相互對照：

許多當時認為驚天動地的大事件：二次世界大戰、珍珠港事件、阿拉伯石油禁運、網路股泡沫化…..，都造成了股市巨幅的震盪，當時眾人的恐懼與憂慮氣氛，不亞於現在。如今看來，這些對於資本市場的長期發展而言，已微不足道。

市場的表現，短期來講是個投票機--隨眾人情緒而定，長期來講，則是個體重計--長期累積而得的成果。股價是市場上買賣雙方短期內的成交結果，在大眾對景氣好壞有強烈預期的特殊狀況下，不一定無法反映企業真實的價值。但是，市場恢復理性時，股價與企業的真實價值，終會趨於一致。

在歷史之流裡，優勝劣敗，汰弱留強，體質差、無法因應大環境變化（例如原物料上漲、利率調升、商業典範移轉…）的企業，會被資本市場所淘汰；戮力經營、本質良好的企業，即使一時受到市場氣氛所影響、被錯怪，時間一久，市場終究會還他公道，這是價格會朝價值趨近的基本動力。

■長期投資者，永遠只關心「經濟因素」、而非「金融因素」

你也可以發現，追根究底，長期而言，大盤指數的不斷攀升，其真正的動力來源，是來自於每個企業不斷創造的價值、源源不絕產生現金流，而大盤指數，充其量只是呼應企業價值的被動因子。這是完全的經濟因素、而不是金融因素，也因此，作為一個價值導向的投資者，其思考面向，應該永遠集中在經濟面向--企業的長期策略是什麼？價值鏈的整合如何？對於未來產生自由現金流會有什麼變化？

而不是金融因素--大盤指數會長或跌？資金的流動方向如何？政府是否有護盤動作？……這些，都是捨本逐末的考量。

■一段充滿穿透力的insight

在巴菲特的投資視野裡，歷史縱深足夠深厚，他在過去的股東信中，寫下這樣一段話，充滿穿透力，我非常喜愛，此時反覆閱讀，格外有感。節錄如下：

「我們仍然不會理會政治及經濟的預測報告，對許多投資人和商界人士而言，這些預測是既昂貴又讓人分心的事。…沒有人能預見越戰能擴大到這種地步，會出現工資及物價控制、發生兩次石油危機、蘇聯瓦解、道瓊工業指數在一天下挫508點。」

「但是，總是出現令人驚訝的結果 ── 但這些令人震驚的事實沒有一件會損及葛拉漢的投資原則。這些事件也不曾改變以合理價格收購績優事業這種作法的正確性。」

「如果我們因為某些未知的事件而心生恐懼，延後或改變我們的資金運用方式，各位想想，我們付出的成本會有多高」（這段話是指，若等到市場逐漸回復理性、止跌回穩，股價漸漸回復到應有的水準，此時就得付出更高成本，才得以購入持股、甚至可能喪失絕佳投資機會）

■強烈穿透力的另一來源：對於價值的掌握

承接巴菲特的話，催生投資者產生對於真實的強烈穿透力，另一重要因素，來自於「企業價值」的掌握。

選擇長期投資的企業，猶如選擇踏入婚姻的伴侶，試想，倘若你對於對方的人品、未來的藍圖、與朋友的關係…，一無所知，無法掌握他在未來的潛能，如何能勇敢地承諾共度一生？

投資也是一樣，如果對於手中的持股，其策略規劃、未來能產生的自由現金流…，無法掌握，自然很難不將跌深後的反彈，當作是「逃命波」了。大盤走勢是難以預估的，能夠掌握的唯有企業價值，對於手上已有持股、或是已經有「一籃子股票」的基金持有者而言，此時，需要好好地問問自己：「我能不能掌握這些持有真正的價值？」或者，「投資機構是不是能負責任地告訴我，這些企業每年所能產生的價值是多少？」，以及「這些日子以來的經濟變化，對於這些企業產生價值的能力是否有產生衝擊？企業的應變力如何？」

這些問題，是持股是否值得長期持有、甚至不斷加碼的重要關鍵。能不能掌握這些問題的答案，自己的內心，最清楚。如果不能，那麼市場悲觀氣氛，自然讓人驚懼不已，疑惑著是否停損止血、棄車保帥了。

■你，正寫下自己的歷史

在前段巴菲特的股東信中，在最後，他揭開了一個秘密……「事實上，我們所做最好的投資，往往是在大眾對總體經濟事件的憂慮達到巔峰時。恐懼，是追求時尚者的敵人，卻是基本分析者的朋友。」

如果，對於企業的價值掌握、對市場恐懼的清楚透視，本來就已經內化為你的投資思維、是一件理所當當然的事了，那麼，恭喜你，市場的恐懼，將是你再一次改寫自己的生命歷程、朝向更高層次的機會。

現在的你，正在寫歷史，一部自己的投資史。你正逐漸運用價值研究、全然地觀照市場的變化，清明洞見，心湖澄澈。

20年後，回過頭來，你終將感謝，此時的你，所做的一切。