高通膨罩頂 全球公債拉警報

工商時報/陳碧芬、陳美君

2008.06.12

　各國發行的公債、國庫券，在高通膨全球發燒下，恐將成為首宗從市場OUT的金融商品。全球最大債券商PIMCO總經理Gross指出，全球通膨都已經飆到7％了，公債陷入負利率惡性循環，看來不是短時間可以解決，完全不建議投資者再多愛它一點。

　PIMCO管理全球固定收益商品，累積到今年第一季的金額，超過8千億美元，即使全球主要資本市場都有該公司的足跡，日本市場就是玩不大，因為日本有嚴重的低利率問題，這個難題現在已延燒到PIMCO最主力的美國公債市場，「核心物價都已飆到3％，實質殖利率還低於1％，令人難以置信！」，PIMCO認為公債市場嚴峻到不行。

　固定收益商品 變賠錢貨

　投資期限長則20年、短則2年的公債、國庫券，傳統上有國家的政治支撐，加上主權評等的透明評等，向來是固定收益商品市場的主角，向來是投資法人在經濟景氣最差下的最後一道防護牆。

　在PIMCO提出上述說法的同時，另一家靠固定收益商品長年獲利的雷曼兄弟投資機構，也在該項業務意外出現單季虧損30億美元，讓市場嘩然。

　固定收益商品帶給業者嚴重虧損，高通膨是主要因素，但各國已然失靈的利率政策，則是全球化業者遭受的第二個打擊。PIMCO估算，公司分佈在世界各地的24個駐在點，上個10年經歷的通膨率平均是7％，等同於最近2年數據，這對靠著CPI和利率對作的債券業者來說，再有通天本領，都難以去化強力擠壓的成本支出。

　台日殖利率趨平 外資不愛

　市場上主要業者，其實還面臨另一挑戰：各國政府發債的需求日漸減少，許多政府另起籌資工具，造成公債市場的籌碼縮小，各國為避免緊縮流動或抑制投資意願，一直不願意大幅升息，美國聯準會帶動的降息風，一時之間都停不下來。與通膨一搭一唱下，實質物價和核心物價出現極大落差，讓市場利率難以定位。

　前述問題在台灣已經發酵，不僅市場規模太小，籌碼全被掌握在郵政公司，加上殖利率曲線平坦，台灣公債玩家本來就少，還因為利息課稅問題，對外資更缺乏吸引力。日本跟台灣一樣，同樣屬於低利率環境，日本郵局也是公債最大的持有者，但日本利率雖低，日債殖利率曲線卻比台債更為陡峭。

　日本公債5年與10年間有近40bp的利差，若以美國等其他國家相比，殖利率曲線相對平緩，但券商認為，以日本接近零利率環境，債券利差小，尚屬正常狀況。相對於日本，台灣殖利率平坦的問題顯得更為嚴重，5年券與10年券的利差，甚至不到15個bp。債券業者表示，日本和台灣一樣，都是郵局等大型金融機構狂吃貨，而且收益率過低，引不起外資的投資興趣，外資持有日本公債的量同樣很少。

　目前日本10年期主流券殖利率約在1.78％左右，對於通貨膨脹高漲和央行升息，都無法使債券殖利率彈升的狀況。台灣和日本同病相憐，市場資金浮濫加上內需不振，市場又缺乏長期投資籌碼，大型行庫有消化資金的壓力，只好一古腦撒向公債市場，使債券殖利率無法彈升，甚至無視於高漲的通膨數據。在美國公債已發出警訊的同時，觀察台灣和日本的公債商品未來走勢，有必要超脫傳統思維，否則滿手公債的少數大型業者，將成拖累金融市場重生的大包袱。

錢進越南 先觀望三個月

經濟日報/李娟萍

2008.06.12

越南通膨指數飆高至25.2%，越南央行急升基準利率2個百分點，成為亞洲各國最高的14%，即使如此，也難敵通膨指數的高漲。投信業者指出，越南雖不致於步上泰國金融危機後塵，但短期內至少要再觀望三個月，視越南政府能否控制通膨，再決定是否進場布局。

凱基投信國際投資管理部協理郭瑞玲指出，越南通膨指數大幅飆高，主要是其原物料多靠進口，國貿依存度高，在通膨細項中，食物上漲68%，所以5月通膨指數非常高，依照各界評估，越南高通膨數據將會再持續一段時間。

越南央行這次調升基準利率，外資券商多認為，越南政府未提早作準備，以致無法抑住通膨，但升息的方向是正確。

越南貿易赤字高達144.2億美元，前一年才42.5億美元，貿易赤字惡化；越南的外匯存底為220億美元，幾乎等於外債的數字，不足以控制國內資金流動問題，可能像泰國一樣，發生貨幣貶值危機，但越南的金融問題，應該不致於擴散至其他國家。

高盛證券表示，泰國爆發金融危機時外債占GDP四分之一，且短債比重高，所以需要國際貨幣組織（IMF）的救援，越南的外債則多是長債，未來還要視通膨能否控制而定。

郭瑞玲分析，越南小型銀行隔夜拆款利率拉高，有崩潰的危機，目前金融市場混亂，越南政府公布5月通膨指數時，曾規定股市三天不准交易，即使越南政府介入股市交易，但股市沒有明顯反彈。外資認為，越南股市迄今雖已大跌六成，但除非能忍受流動性問題，否則越南企業股價仍然太貴。

群益投信國際部協理葉書弘指出，目前越南市場看起來風險大，應該暫時避開，越南市場問題在於其政府對於整個經濟情勢的表現無法掌控。

越南通膨問題失控，則是因為國際油價大漲與糧食價格高漲，加上越南過去二年吸收太多外資，但其外匯存底又不大，無法支應外資匯出的流動性問題。

葉書弘表示，當越南政府警覺到資金流出，才開始採行各項措施來挽救通膨與經濟，時間點似乎慢了一點，越南政府可能要讓越南盾出現一次較大的貶值幅度，才有機會止住資金外流，越南政府也須同時調高利率，以提高持有者的報酬，不過，目前看來，越南政府採取的各項政策，還沒辦法有效控制通膨問題，未來越南政府應會尋求中國或其他國家的協助。

日盛亞洲星鑽基金經理人楊國昌說，越南股市本益比已低於十倍，具有長期投資的價值，但尚須待確定通膨獲得紓解，5月通膨指數已攀升至25.2%，已是連續第12個月上升，為1992年來最大增幅。

經濟部：越南台商 恐掀倒閉潮

經濟日報/陳秀蘭

2008.06.12

經濟部投資處長邱柏青昨（11）日指出，越南盾大貶，呼籲台商前進越南投資要小心審慎，經貿單位也擔心是1997年亞洲金融危機的翻版，可能引發台商一波倒閉潮。

駐越南胡志明市經濟組組長陳志揚昨天表示，越南因景氣過熱，通膨嚴重，本月消費者物價指數超過20%，迫使越南政府不得不採取升息及讓越南盾貶值措施，相信這僅是短期現象，越南經濟應該很快恢復正常。

他說，越南政府為打擊黑市及市場投機，在國際貨幣基金等專家顧問的建議下，採取升息等一系列降溫措施，越南盾昨天貶勢稍歇。

經濟部統計，台商在越南的投資金額僅次於南韓，是越南的第二大外資企業。據統計，在越南投資台商家數高達1,800多家，總投資額高達103億美元，因許多台商並非以台商名義登記前往投資，所以實際投資家數，不僅於此。估計台商在越南投資家數超過3,000多家，投資金額超過150億美元。

邱柏青說，由於大陸去年底以來採取一連串的宏觀調控措施，導致許多在大陸投資台商轉到越南設廠，但越南今年罷工潮嚴重，也讓在當地投資的台商，飽受困擾，今年遭逢嚴重通貨膨脹，匯率劇烈波動，加上近期越南央行大幅升息，劇烈的金融動盪，嚴重衝擊當地台商。他呼籲最近有意前進越南的台商，應該小心審慎。

國貿局負責東南亞雙邊經貿事務的雙邊組長朱曦也就指出，這幾年外幣預期越南將成為第二個中國，紛紛搶進越南，使得越南擴張太快，而熱錢大量湧入，炒外匯、炒房地產，變成經濟大泡沬，會不會是1997年亞洲金融風暴的翻版，經貿單位已指示駐外單位密切注意。

抗通膨 內需基金掌握制勝先機

工商時報/陳欣文

2008.06.12

　最近投資人聞通膨色變，但既然通膨成為常態，就該尋找可以發「通膨財」的機會。摩根富林明JF東方內需機會基金經理人何銘銓表示，通膨問題在全球市場蔓延，新興國家和成熟國家一概不能倖免，然投資卻可往「三要基金」靠攏，透過新興市場基金、內需基金和資源與農業基金，佈局具備升值升息題材或是受惠糧荒的市場和企業，不但可以增強資產組合的防禦力，也預先掌握有利的投資關鍵。

　檢視新興市場基金和內需消費相關基金琳瑯滿目，究竟該從何下手？何銘銓說，從歐美大型企業的財報就可以判斷應該直接投資在地企業而非跨國企業，畢竟跨國（Global）企業是間接受惠，而在地（Local）企業卻是扎實地直接受益。眼見跨國企業主要營收仍以歐美成熟地為主，即使著墨新興市場，通常僅抱持分一杯羹的蜻蜓點水式經營方式，還不如投資已具優勢、最能瞭解當地市場風向的在地企業，完全掌握新興市場的內需成長力道。

　舉例來看，例如全球最大的微型銀行就是印尼BRI銀行，該銀行正是直接鎖定中小企業和農民，只要有5位農民有貸款需求、平均貸款金額1000美元，該銀行即機動成立辦事處為其服務。可別瞧不起小額存款的威力，因為小額存放款就是促使該行近五年存款金額年成長率19％高於業界平均的幕後英雄。更難得的是，憑藉在地徵信，其不良債權比率連續四年不到總貸款額的5％，摩根士丹利證券預估未來三年每股盈餘年增率逾20％。

　摩根富林明投信產品策略部副總經理邱亮士認為，三要基金的優勢在於，內需消費基金受惠各國抗通膨，利率、貨幣雙升，儘管不利出口類股，但內需消費類股反而會因此受惠；新興市場基金的薪資成長與人均所得成長都高於通膨；至於資源和農業基金則是有原油和農產品價格支撐，且需求隨新興市場成長有增無減，短期價格再重挫的空間有限。

　邱亮士建議現階段投資人要避開滿手歐美債券、高收益債券及現金。原因是各國央行皆有升息壓力，不利債市發展，且目前企業違約風險仍高，不利高收益債市；另外通膨成長速度目前高於存款孳息，也不利滿手現金或定存，以免錢愈存愈薄。

定時定額看歷史　夏秋加碼進場最賺

卡優新聞網/林冠慧

2008.06.11

　　以定時定額投資基金省時省力，一向被視為「傻瓜投資術」。不過，定時定額雖具有每月自動扣款、買進成本均攤的好處，但若起扣時點就在股市低檔區，可說是有了更好的開始。投信公司統計出過去10年來台股在春、夏、秋、冬四個季節的表現，發現台股在5~10月夏、秋之季回檔機率大，投資人若能在夏、秋之際加碼定時定額，投資效益可望提高！

　　時令的變化與股市漲跌具有關聯性，根據永豐投信(原大華投信)觀察台股在1998年至2007年之間的漲跌狀況顯示，夏季(5-7月間)的台股平均報酬率為-2.04%，秋季(8-10月間)的平均報酬為-2.49%，冬季(11月至隔年1月)平均上漲8.57%，春季(2-4月)平均小跌-0.26%，此變化也符合了產業淡旺季的軌跡。

　　永豐投信指出，回顧過去10年來，台股夏秋兩季連續下跌的次數有四次，另有四次則是一季漲、一季跌；反觀冬季有八次上漲，漲幅亦相對強勁；而春季雖然漲跌互見，但跌幅不如夏秋兩季。另一方面，今年台股春季上漲18.6%，依過去10年來的歷史資料，春季漲、夏季就會跌的機率高達八成，而春季跌、夏季仍跌的機率亦有六成，顯示夏季股市不易有好表現。

　　 永豐投信表示，利用季節的變化，於股市容易下跌期間，開始定時定額投資基金或加碼佈局，符合「逢低佈局」原則，有助於累計較多的基金受益權單位數，一旦股市重啟揚升行情，投資效益可望加速展現。

　　永豐投信進一步分析，定時定額每月固定扣款，不論股市行情如何波動，定期買進定額基金，在股價上揚時，買到較少的單位數；而當大盤位於歷史低檔時，基金淨值相對較低，此時可買進較多單位數。

　　由於一般投資大眾不容易掌握到台股的多空變化，透過定時定額投資，長期扣款將產生買進成本均攤的效益，避免單筆投資買錯時點而被高高套牢，是一種以時間換取報酬空間的投資策略。

　　儘管定時定額投資能降低投資人不易判斷股市多空變化的困擾，但若能透過股市歷史資料，於相對低檔區加碼扣款，買進成本可望再下降。

　　 永豐投信表示，定時定額投資於股市低檔及震盪整理的期間愈久，愈能發揮較高效益。另外，看好某個股市的長多行情，卻不曉得買進時點是否正確時，也很適合利用定時定額分批佈局，除了可避免猶疑不決錯過買進時機，亦可避免判斷錯誤卻已買進大筆資金而難以抽身。

　　目前台股正位於長多看好、短線震盪整理格局，加上時令已屆傳產、電子業淡季，一般而言，股市在夏秋兩季不易有大漲行情之時，加碼投資定時定額，正是逢低佈局！

　　永豐投信指出，隨著美國次貸衝擊逐步減緩，全球景氣下修情況可望獲得改善，台股在整體環境轉佳、企業經營與競爭力仍具強勢以及兩岸開放所帶來的效益可期之下，台股長線看好。

　　惟目前在新政策仍在起步，效益有待觀察，又逢通膨隱憂、產業淡季等負面因子，短期難脫整理格局之下，正適合以定時定額投資，逢低分批進場，掌握下一波多頭行情到來。

全球股市跌深 翻本基金現形

工商時報/蔣國屏、周惠慈

2008.06.12

　受到油價飆漲過頭，美股及港股、陸股打噴嚏，台股「馬上未準備好」等因素拖累，國內外基金市場近期一片鴉鴉烏。跌深自然會反彈，基金族想趁機反彈快點翻本，但翻本基金在哪裡？

　彙整專家們看法，3月全球股市觸底反彈以來，具強者恆強特質的巴西、俄羅斯等原物料出口國市場，以美費城半導體為軸心的科技基金及跌到見骨的中小型台股基金，可望成為翻本基金領頭羊。

　匯豐全球關鍵資源基金經理人高仰遠表示，市場炒作和產油國有政治風險都是油價飆高主因，隨美國、產油國干預油市機會大增，油價是有可能出現震盪拉回走勢，但中長線全球資源基金仍是值得投資的標的。

　富蘭克林坦伯頓拉丁美洲基金經理人馬克．墨比爾斯提到，現階段最佳的投資策略聚焦於商品、消費及整合題材，基於商品價格預料將維持於高檔水準、新興市場的消費動能持續成長。若從基本面來看，他建議持續分批介入拉美股市，類股部分則可著重於受惠內需題材的消費與工業類股。

　ING投信則看好具備原物料題材的中東、非洲、俄羅斯以及拉丁美洲，不過，因整體投資氣氛仍偏弱，市場很難馬上走出震盪整理格局，建議投資人採取定時定額方式，介入中長期看好區域，以降低投資風險。

　匯豐龍鳳基金經理人黃世洽強調，隨著美國總統與財長均出面喊話捍衛強勢美元的立場下，美元轉強對於電子出口產業來說，短期升值造成匯損壓力可望減輕，而科技新產品應用越來越普及，以及新興市場需求也相當強勁，因此，而位居科技代工龍頭台灣也將分得一杯羹，中長期並不看淡。

　群益投信投資長王智民分析，中小型或是店頭型基金，通常具有超漲超跌特性，未來在台股好轉之後，也可望展現較大的反彈走勢。以過去5年台股基金下半年表現都優於上半年的機率達八成來看，今年上半年台股基金表現不理想，預期第三季之後行情可望逐漸好轉，甚至伴隨7月正式落實兩岸開放政策，台股中長期有機會複製過去香港大漲經驗。

　德盛安聯投信認為，從資金動向來看，依據至5月底的EPFR資料，過去10周以來，流入新興亞洲的資金計有57億美元，居新興市場各區之冠，顯示亞洲修正後的投資價值，已開始吸引投資人進場布局。

澳元連動債保單 九成客戶愛

經濟日報/蔡靜紋

2008.06.12

澳元連動債保單大受銀行外幣客戶歡迎，根據富邦人壽統計，來自銀行通路的連動債保單平均每件投資金額95萬元，逼近百萬元水準；且有別業務員通路銷售的連動債保單以新台幣保單為主，銀行客戶在同時面對新台幣保單與外幣保單的情況下，九成客戶會直接選擇投保外幣保單。

澳元保單是今年保險市場主流商品，保險公司提出的滿期配息或每年固定配息的年化報酬率均達7%上下，對投資人具有相當吸引力。尤其對照新台幣1年期定存利率僅2.6%至2.7%，消費者物價指數卻達3.29%，新台幣定存已淪為負利率，外幣商品在銀行、保險公司一直是人氣紅不讓的產品。

不過，以澳元連動債保單來說，市場主流為「新台幣進出」的保單，即投資人投保時，繳交新台幣給保險公司時會面臨第一次匯率風險，出場時又得面臨澳元換成新台幣的匯率風險，「新台幣進出保單」始終難以擺脫潛在的匯率風險。

有鑑於此，部分壽險公司推出澳元計價的連動債保單時，不僅推出新台幣進出的保單，也會推出外幣保單，且為「澳元進出」的外幣保單。對手中已有澳元部位的投資人而言，可以降低匯兌風險。

以富邦人壽為例，近期推出的7年期澳元連動式債券，連結美元3個月期倫敦同業拆款利率（Libor），除七年期滿可以領回100%澳元投資本金，還可依連結標的表現，年年保證至少獲得配息率7%的收益；除新台幣保單，考慮有些客戶希望未來保單滿期時，能以澳元領回投資本金及收益，同時推出條件相同的外幣保單。

富邦人壽表示，去年以來便多次推出外幣保單，一直受到銀行客戶歡迎。銀行理專與保險業務員銷售商品最大不同，在於銀行理專可以看到客戶的資產部位，得以建議具有外幣部位的客戶投資外幣保單，但保險業務員則以新台幣保單為主力。

為降低保戶匯率風險，近來保險公司在設計澳元連動債保單時，愈來愈花心思，例如國泰台銀等便推出每年固定配息型態的商品；有的業者則提供年金商品保戶，可在保單遞延期間屆滿時，選擇一次領回或以年金形式領回。

沒賺頭 6年期儲蓄險降溫

經濟日報/呂郁青

2008.06.12

中央銀行6月底升息機率高，各銀行新台幣定存利率肯定也會跟著向上漲，銀行主管建議，想靠儲蓄險賺錢愈來愈「無利可圖」，應該回歸需求面，有保險需求，或是利息收入已超過新台幣27萬元者，較適合這類商品。

民眾在升息階段購買6年期儲蓄險，等於是鎖住六年相對低利率。新光銀行財富管理部協理林壹姍表示，目前定存期間最長為3年期，3年期定存固定利率水位已約2.77%、2.8%；反觀需要鎖住六年資金的6年期儲蓄險，IRR約3%，從配息角度來看，6年期儲蓄險吸引力大不如前。

由於目前儲蓄險與定存利差縮小，加上新台幣目前處於升息階段，定存三年後到期時，或許利率已升破4%，屆時民眾可將資金轉存更高利率的定存，許多銀行表示，6年期儲蓄險最近銷售有降溫的現象。

中信銀潛力客戶處副總經理宋苑芝表示，想要透過短期儲蓄險賺取比定存更高的「利差」，已經愈來愈沒有獲利空間。

壽險業主管說，六年多前，6年期儲蓄險的IRR在3%到3.47%，但當時長天期定存利率只有2%，對民眾來說，有高達1到1.47個百分點的利差可賺，但現在兩者利差卻不到0.3個百分點。

宋苑芝說，現在想買儲蓄險，還是要回歸需求面，有保險需求的民眾再購買。畢竟，6年期儲蓄險雖然有類似定存收益的滿額報酬，還額外多出壽險保障，這才是保險的本意。

林壹姍說，有另一種族群也適合購買6年期儲蓄險，就是利息收入已經超過27萬元免稅額度的大戶。

儲蓄險與定存的差別，除了多出壽險保障，主要是免稅優勢。定存到期後，客戶拿到的利息統統要報稅，依個人所得級距扣稅，但保險滿期金則免稅。

銀行主管說，儲蓄險目前「獲利」空間不大，但對節稅需求的大戶來說，還是很好的資金停泊工具，不少大戶常一次就躉繳買500萬元或1,000萬元儲蓄險。

社會新鮮人 買投資保單前 應先還債

自由時報/范姜群閔

2008.6.12

根據人力銀行業者統計，2008年國內大學畢業的新鮮人平均起薪為2萬8,833元，雖然與去年相比成長0.7%，但成長速度卻遠不及成長率近4%的4月份消費者物價指數，因此，如何投資理財賺進第一桶金？是許多新鮮人最關心的話題。

壽險業者建議，可採定期定額購買投資型保單，因為有四大優點，適合成為保障不足且有理財需求的社會新鮮人的第一張保單，但應注意，必須先償還就學貸款等負債後再購買。

投資型保單有哪些優點？國際紐約人壽資深副總經理黃振國表示，定期定額購買投資型保單有四大優點：

一、可彈性調整保額、保費：

投資型保單的保費分為定期定額繳交的目標保費，及單筆投入、加速保單帳戶價值累積的增額保費；保額隨時可增減，保費也可視需要隨時調整。

舉例來說，剛購買時保額為100萬元，但如果需求改變或收入增加，可選擇調高保額到200或300萬元，且如果利多市場來臨，還可交付增額保費，以追求最佳投資報酬。

二、可搭配「內扣式」附約節省保費：

保戶在購買投資型保單後，可選擇附加如意外險、重大疾病險及醫療險等其他附約險種；所謂「內扣式」附約，就是附加的附約保費不用額外繳交，直接從保單帳戶價值內扣除，好處是就算因經濟窘迫等原因暫時中斷繳費，只要投資型保單帳戶餘額足夠支付下期保費，也不會造成附約保障中斷。

三、保費緩繳保障不中斷：

一般投資型商品大多具有保費緩繳的功能，即使一時因為經濟窘迫等原因，暫時中斷繳費，只要投資型保單帳戶內餘額，足夠支付下期保險成本及保單維持費用，就不會造成保障中斷。

四、投資基金門檻較低：

一般購買基金時，可能要每月花上3,000到5,000元，才能買到一檔基金，但如透過投資型保單買基金，可能只要2,000到3,000元就可買到一檔基金，同樣金額可連結更多檔基金，更有效分散投資風險。

但因許多社會新鮮人一畢業就負債，例如有就學貸款、卡債等，壽險業者建議，應該先償還負債，再考慮購買投資型保單；尤其投資型保單並非穩賺不賠，這也是投入前應有的認知。

認股權證以新股履約 可認列費用

工商時報/黃詩凱

2008.06.12

　財政部賦稅署昨日發布新解釋令，上市櫃公司（不含興櫃）今年度起發行認股權憑證給公司員工，且以發行新股履約，須用「公平價值法」計算各年度認列酬勞成本，即可於申報營利事業所得稅之時，核實認定為公司各年度薪資支出。

　至於未上市櫃公司（含興櫃），賦稅署官員說，則須強制選用「內含價值法」。該官員說，此解釋令主要是配合39號會計公報的開始適用，以及金管會去年底發布的解釋令，在稅務會計上作出明確配套解釋。

　同時，此解釋令也規定，員工若因為不符合認股權計畫規定的服務年數或條件，因此被公司沒收認股權憑證，或者是員工既得的認股權憑證因過期失效，公司必須將之前年度認列的薪資費用，列為沒收年度或失效年度的損益課稅。

　最後，解釋令指出，公司發行的員工認股權憑證，發放對象若為國內外子公司，費用不屬公司經營本業及附屬業務的損失，依據所得稅法第38條的規定，在申報營所稅時，不得列為費用或損失。

　金管會證期局去年開始同意公司發行員工認股權憑證，得低於市價，同時根據會計研究發展基金會於去年8月發布的財會準則公報第39號，包括員工股票分紅、庫藏股轉讓給員工、員工認股權證及現金增資保留給員工認購等，自今年起，企業都要以「公平價值」評價認列員工酬勞成本。

贈與房產未過戶 可撤銷

經濟日報/吳碧娥

2008.06.12

李森林（化名）在95年2月1日以買賣方式，將座落於台北市民生東路一段的一幢房屋，賣給他的兒子李綠（化名），買賣契約中訂定總價款為850萬元，雙方約定先以現金支付500萬元，其餘350萬元價款暫時先欠著，等到完成房屋的過戶登記時再給付。契約簽訂後，李綠隨即從自己的銀行帳戶將500萬元以匯款的方式匯給父親李森林，並檢附雙方存摺影本、土地增值稅、契稅完稅證明，並向國稅局申報贈與稅。

由於李森林父子的情形，屬於二親等間財產移轉主張買賣的案件，是國稅局必查的贈與稅案件，國稅局承辦人員就買賣契約、資金給付及房地現值資料加以核對，發現房地現值為850萬元，因此雙方買賣價格與房地的時價並無顯著不相當的情形，但因李綠匯款給父親的500萬元並未達到總價款850萬元的八成，還是被國稅局認定沒有支付的350萬元為「視同贈與」，是李森林贈與給兒子的行為，核定李森林贈與額350萬元，應納贈與稅額14萬5,000元〔（3,500,000元- 1,110,000元)X稅率9%-免稅額70,100元〕。

李森林接獲稅單後，赫然發現贈與稅竟高達14萬餘元，想要主張撤銷原有的買賣契約，不再辦理贈與稅申報。但是贈與一經申報後，贈與人如果後悔，是否還能申請撤銷？

相信很多人都和李森林一樣，直到接到國稅局的稅單，才發現要繳大筆的贈與稅，想要申請撤銷又怕為時已晚。其實，贈與案件是不是可以撤銷，要看贈與標的是否已經完成移轉。

若贈與標的物是動產，像現金、珠寶、骨董、黃金，一經「交付」便發生移轉的效力，這種贈與行為是不可以撤銷的；但若贈與標的為股票或不動產，因為需經「過戶登記」的手續，才發生移轉效力，假設辦理贈與稅申報時，產權尚未移轉，意味贈與行為的效力尚未發生，雖然已向稽徵機關辦理贈與稅申報，依法仍可撤銷贈與。

以李森林為例，他送給兒子李綠的房子尚未辦理產權移轉，因為雙方交易的資金流程不完整，因此可以撤銷買賣契約，等到李綠將買賣資金850萬元籌集完成後，再申報辦理贈與稅；就算買賣資金不足，也可以分次買賣辦理，直到順利完成產權移轉，如此一來，李森林就可省下14萬5,000元的贈與稅。

贈與案件經納稅義務人申報後，或經稽徵機關核定後才申請撤銷者，應視贈與標的是否已完成移轉，決定是否可以撤銷。在提出撤銷申請時，如贈與標的為不動產，要特別注意應檢具不動產所在地稅捐處核准撤銷的土地增值稅及契稅申報文件，因為若未檢具此文件，可能遭到駁回。

另一方面，既然贈與契約已經撒銷，是否可退還原已繳納的土地增值稅及契稅？因土地增值稅是因土地所有權移轉，有增值者才加以課徵，因贈與契約撤銷，土地未完成移轉，當然無增值可言，故可退還已繳納的土地增值稅。至於契稅部分，可檢附原契約書、雙方同意撤銷申請書、契稅繳款書收據正副聯，以書面向原申報機關申請撤銷契稅申報，就可退還已納的契稅。（安永會計師事務所會計師呂旭明口述，記者吳碧娥採訪整理）

所得稅申報 四大疏忽速補正

經濟日報/陳美珍

2008.06.12

96年度綜合所得稅結算申報已在本月2日截止，國稅局發現有四種申報疏忽的類型，需要民眾配合補正並補報。接獲通知的納稅人應儘快補辦，以免影響權益。

今年總計有520多萬個申報戶完成報稅手續，全國五區國稅局正加速處理申報案件及審核事宜，以便進行後續退稅、補稅等相關作業。

經國稅局整理出綜所稅結算申報案件，需由納稅義務人補正的項目共計四大類，包括：

一、漏填或誤填申報戶內配偶或受扶養人基本資料，如身分證統一編號、稱謂或出生年次。

二、申報扶養其他親屬或家屬，欠缺受扶養人的父母親身分證正反面影本，以及與納稅義務人同居一戶或同居一家的證明（戶口名簿影本、切結書或其他證明文件）。

三、欠缺受扶養人的在學證明、或學生證影本、繳費單影本等。

四、採用列舉扣除者，需檢附申報扣除項目的相關證明文件，包括捐贈、保險費、醫療及生育費的收據正本、自用住宅購屋借款利息單據、房屋租金支出證明等文件。

財政部規定，企業員工因未履約導致賠繳或返還原已領取的薪資或獎金，應屬賠償性質，仍應在年度所得稅結算申報報繳所得稅，不得自行自個人綜合所得中減除，以免形成短漏報受罰。

財政部表示，員工未履約致賠繳或返還原領取的薪資或獎金，並非屬於所得減少，年度綜合所得稅結算申報時，不得自個人年度所得減除。

財政部舉例，納稅義務人因未履行其與公司的服務契約，依約繳還其出國進修期間自公司領取的旅費及薪資所得，即屬違約賠償性質，並非個人所得減少。因此縱使已經返還原領取的獎金或薪資，仍應合併在年度所得辦理申報。

國稅局也發現部分案例，某公司為鼓勵員工，訂有一年一約的久任獎金制度，且適用工作滿一個月即發放，公司按非固定薪資6%扣繳稅款，員工依法併入當年度綜合所得總額申報所得稅。

充當人頭戶 五年內難再貸

經濟日報/陳芝艷

2008.06.12

房地產景氣出現反轉雜音，部分建商擔心手中累積大量餘屋，開始以人頭戶的方式向銀行申辦房貸，希望從銀行房貸套出現金。銀行個金部主管指出，如果被銀行察覺是人頭戶，將會在金融聯徵中心註記，註記期間人頭戶將無法再向銀行辦理房貸。

合庫銀近來查出，部分中、南部分行，在承作建商的整批房貸案後，有房貸戶出現還款異常的情況，合庫銀也因此把分行經理調離現職。

合庫銀今年對建商送來的整批房貸案，把關也更嚴格，如果發現其中有債信狀況不佳的客戶，將會被打回票。

銀行個金部主管指出，假貸款除了會在金融聯徵中心留下「違約背信」的紀錄，人頭戶五年內不可能再向銀行辦理房貸，如果是重覆辦理政策性房貸被銀行發現，如張先生同時向甲、乙銀行申辦行政院優惠房貸，還會被罰必須把政府補貼的利息部分補繳回來。

除非重覆申辦的政策性房貸方案不同，如同時辦理行政院優惠房貸，和內政部的住宅補貼貸款方案；或雖然辦理兩項房貸，其中一項是政策性貸款，另一項是銀行自行推出的房貸，才不會被罰繳利息。

自我經營》用力玩美

經濟日報/邱文仁

2008.06.12

身為行銷人，我時常留意各種廣告。我發現化妝品、洗髮精等廣告，畫面大都拍的很美，但若廣告試圖傳遞品牌的精神，就必須慎選代言人。

最新一波的LUX廣告，請出舒淇當代言人，鼓勵女人「玩美、無懼」。舒淇這幾年成功的蛻變，是有目共睹的。她在媒體上表示：「女人應該徹底玩美，才不辜負上天賜給女性的獨特魅力。」她的「玩美」，不只在外表上，還有工作上的努力。

先談外表的努力。任何女性都可以「玩美」。你可能不具備舒淇的美貌，也未必有足夠的財力用許多漂亮的衣服妝點自己，但只要具備「玩美」的決心、付出「玩美」的努力、發揮「玩美」的創意，再偶爾冒險嘗試新的突破，這種種「玩美」的投入，都會讓妳發光、發亮。

部門裡的小西，幾年前還胖胖的，但她抱持「我一定要更好！我一定要更美！」的決心，不斷努力。為了減肥，她每天上班爬十層樓；辦活動曬了點太陽，活動一結束，馬上衝去買美白面膜。這樣的「在意自己」，是一種「對的」努力。而且，她愈來愈懂得發揮自己的優點，不論是化妝或穿著愈來愈得體，她也不吝分享心得。「美感」資訊豐富，讓她成為知性的女人。

小西的努力也鼓舞了周圍的人。每次看到她，我都忍不住「哇！」一聲，想要見賢思齊。

雖然我不像小西那麼努力，也有愛玩美的個性。在工作上，我喜歡來點不一樣的玩法。例如，近來我喜歡玩「聲音」。104人力銀行的廣播廣告，大部分由我當「聲音演員」。自己配音，可以機動換稿，公司也不用付錢，省下不少開銷。對我來說，廣告配音也是一種「玩美」，是種玩聲音的藝術，也玩「不同的表達」。

另外，每年總有幾次，我會到內湖的利達片場，和拍104電視廣告的蔡導一起修剪電視廣告片，或是一起排字幕。片場旁餐廳的老闆忍不住問我：「怎麼都是妳自己親自來剪片啊？這不是廣告公司的工作嗎？」

這也是我「玩美」的一種方法！我念美術和設計，之前也在廣告公司工作過，所以應該有能力在廣告片上發揮我的美術實力。

如果沒有機會多方嘗試，把本業做好就是最基本的「玩美」。認真的女人最美麗，指的就是一種專心的美，精神力量的美。

我對「工作美」的定義是：運用智慧、能力、努力…，漂亮的達成組織目標；讓工作夥伴覺得和我一起努力很有勁、很有收穫。當然，這個「玩美」過程一定要付出汗水和淚水，不過也有一種值得回憶的美感。

（作者是104人力銀行行銷總監）

〈工作放輕鬆〉「走」近•絕塵又舒坦的優美

自由時報/子鏡

2008.6.12

電影《等待飛魚》這部片裡有段話，讓人印象深刻。男主角說，他的父母「努力工作」，在蘭嶼，這樣就可以養活他們十個兄弟姊妹，而不是「努力賺錢」。言下之意，「努力工作」指的是在家鄉勤勞下田或捕魚，「努力賺錢」卻是到外地（都市）去謀生活。

目標定位，決定工作態度

「努力工作」的目標是工作，是一種生活態度，無時無刻皆如此，即使休息也是一樣。「努力賺錢」的目標是金錢，是一種階段性任務，總有一天會結束，所以有些人一旦沒錢可賺時就不努力，而只要有錢賺，要他們不休息都可以。

通常與大自然（鄉下）愈貼近，愈能體會努力工作的重要，並逐漸養成習慣。而生活在工商業愈發達的城鎮（高科技文明的都市），愈會感染努力賺錢的迫切，因為機會稍縱即逝，怕的是，由於過度努力賺錢而忽略人有走向自然的渴望，忘了努力工作的意義。

工作是生活的一部分，得持續不輟，需要的不僅僅是努力，還要方向與態度。不管什麼工作，只要努力做，日子不會太難過。但努力賺錢，卻不見得能持續不斷，因為有時得靠運氣，有時會傷害身體，因此不盡然能穩定心境，也不必然能過好生活。

想一想，自己是走在努力工作或努力賺錢的道路上？如果檢視腦海裡的念頭，多的是工作或金錢，大概就可以清楚。好比有人走在海邊或林間小徑，究竟是走在什麼道路呢？是花崗岩或碎石子？是細雨濛濛或烏雲密佈？是人煙稀少或鳥語花香？是失望落寞或舒暢快意？是呼朋引伴或是踽踽獨行？得自己找出答案，給個篤定。

換條路走，放「心境」自由

條條大路通羅馬，路是人走出來的。乍看之下，每個人都有路走，也都走在相似的路面，但實際上卻是各自走往不同的方向，且終將大異其趣。

知道自己走在哪裡，想改變就不困難。清楚自己要什麼，愈往前走會愈喜悅。有時勇往直前，有時頻頻回顧，不過都在找尋合適的步調，毋須擔心緩慢，或者多走了冤枉路。

還記得某本書上有個故事：有個人習慣走同一條路去上班，卻總不經意地被路上的坑洞絆倒，生氣之餘，決心改走另一條道路，意外發現另一片風景，因此走入不同的世界。

雖然在都市上班，我卻是個很喜歡走路的人，有時常到處亂走，因此迷路。不過，不是開車，因此走失不會太遠，想回頭也很容易。我也常換個方向走，或者倒著走，讓自己雖忙於工作，仍有遊戲生活的心情。因為走路是受環境左右或干擾最少的活動。眼睛在看，卻可以不用很專心，身體在動，卻可以不用很注意。因此心可以很專注，很自由，想工作，想生活，想情人，想文思，要怎麼想就怎麼想，就是通通不想也可以，只有走路，才能這麼自由。

保持心的平靜，走路，還可發現平常被忽略的事物，即使在吵雜的市集也不例外，比如說：市售的盆子裡，輕微的水紋下，有魚兒在悠游；偶然掠過的白雲，倒映在路面的水坑，有著天光雲影共徘徊的旖旎。這樣的生活態度，算是認真工作，也是認真生活，但卻是努力賺錢所忽視的，套句張曉風的話，是「既絕塵又舒坦的優美」。

就算在車水馬龍的城市街道，踩著熙熙攘攘的文明步履，還是要培養走路的雅致，以激發工作與生活的共鳴。而努力工作是享受生活的唯一道路，裡頭沒有努力賺錢的影子。