歐股失色 經理人變心挺美日

工商時報/林志昊

2008.06.11

　就在歐洲央行總裁特里謝（Jean-Claude Trichet）表示要升息抗通膨的時候，不但造成美元瞬間的大跌，同時也讓市場對歐股的評價再往下掉。除了外資券商，現在就連全球股票型的基金經理人，對美股的布局比重也大於歐股；但經理人在布局美股時，也只有對和新興市場連動較深的產業如科技與原物料等類股感興趣。

　其實，在次貸風暴打擊歐美市場，通貨膨脹壓抑新興市場的情況下，過去市場上常提到的「新興市場支撐全球經濟」的論調，也要跟著出現調整。

　在歐盟與美國連手抗通膨的情況下，市場已紛紛預期美股下半年表現將比歐股好，雷曼兄弟甚至直接指出，加碼美國與日本，並減碼歐洲的論調。

　富蘭克林證券投顧表示，根據過去的歷史經驗，歐洲股市的實際狀況，大約會比美國慢兩季反應；而且歐盟在次貸問題的處理上不如美國明快，再加上為了抗通膨而採取的升息動作，將降低歐股下半年的活力，很明顯會不如美國。

　兆豐國際全球股票基金經理人李家輔表示，以他手上這檔基金來說，現在布局歐股的比重還不到10％，但美國卻高達60％；而且在歐股布局上，也只會投資幾個較具利基的個股，如太陽能與風力發電等。

　ING全球首選基金經理人白芳苹表示，該基金現在也是加碼美國與日本，並同時減碼歐洲。不過基於高通膨環境可能還會持續一到二年關係，所以還是會投資能源或原物料類股，並同時加碼科技股比重。

　白芳苹補充，在新興市場需求下，消費電子等科技股後市都相當看好，且原物料價格上漲對IT產業的衝擊也較低，所以上游科技類股，是基金當前會加碼的標的。

　富蘭克林投顧補充，目前旗下成長基金的布局類股也是以科技、通訊與媒體為主；而且在區域布局上，也把美股的比重從原本的2成提高到4成；不過對原物料類股，則是因為基於漲多的關係而減碼。

通膨疑慮進逼 陸股跌得慘兮兮

中國時報/張子嫻

2008.06.11

　中國人民銀行上周六宣布調高存款準備率一個百分點，中國股市在端午休市一天後，昨日跌幅最慘，上海綜合指數重挫7.73%，創下近兩年來第三大跌幅，深圳A股大跌8.03%，滬深300指數下跌8.11％，更創下去年2月以來的最大跌幅。

　近兩年中國股市跌幅達7％以上，共計5次。2007年陸股重挫後一到三個月，都能有3％到50％不等的漲幅，但現階段中國內有通膨進逼，外有美國景氣趨緩問題未除情況下，除了外界寄望奧運題材外，今年陸股表現，後勢並不明朗。

　短線空方氣勢高漲，目前進場搶短的風險不低。匯豐中華投信指出，看好中國長線成長的投資人，最好透過區域型的亞股基金，達到分散風險的效果。

　摩根富林明JF東方內需機會基金經理人何銘銓認為，中國日前宣布調升存款準備率一個百分點，為今年以來第五度調升，估計將可收緊4220億人民幣；此外，適度讓人民幣今年升值5.46％，採取升值和升息雙重手段，作為階段性對抗通膨的手段。

　上証重挫7.73% 近2年第3大跌幅

　短線上來看，股市可能為升息所苦，中國明日將公布5月CPI，目前市場預估水準在8%，稍低於4月的8.5％，若實際數據高於市場預期，恐增添另一波賣壓。何銘銓認為，長線來看，目前可能就是通膨的高峰，一旦打擊通膨成效顯現，則現在反是逢低布局的良機。

　中國人民銀行宣布，商業銀行存款準備金率自6月15日起上調，以抑制過熱的貸放情況與通貨膨脹。受到貨幣緊縮政策影響，中國滬深300出現自去年2月份以來最大的跌幅；上海綜合指數，今年以來更下跌41.61％。距離去年10月中旬的高點，這波中國股市的修正幅度已接近五成。

馬英九：金融業登陸 下波談判議題

工商時報/彭?琳

2008.06.11

　馬英九總統昨（10）日晚間在參加端午台商聯誼晚會時表示，陸委會正研議中的協商開放的議題，包括金融登陸、台商投資保障協定、避免讓台商面臨雙重課稅、高科技項目登陸管理，以及商務爭端解決機制等等。

　他並且強調，台灣將在不統不獨不武、以及保持現狀穩定的情勢下，與大陸續展開制度化協商。

　海基會昨日舉行端午節台商聯誼活動，晚間並於圓山飯店舉行晚宴，包括馬英九、賴幸媛、海基會董事長江丙坤、秘書長高孔廉及相關部會官員皆到場參加。由於今年總統大選中，各方台商力挺馬蕭組合，因此昨晚也有謝票感恩的用意。

　馬英九在演說中表示，目前有超過10萬家以上的台商在中國大陸打拚，投資金額將近2800億美元，而這些投資也大幅拉高了台灣的順差金額，去年就創造出了460億美元的順差，讓對陸、對港的出口比率達到40％。

　馬英九表示，由於兩岸中斷談判長達10年之久，這次海基、海協兩會的協商，將會產生結構性的改變，未來兩岸協商將轉進制度化的管道上發展。他強調，這次協商的兩項議題，不只是從520之後才開始進行的，大家已經整整等了8年了。

　針對下一階段的談判議題，馬英九指出，近日陸委會主委賴幸媛正在挑燈夜戰，努力研討未來要開放哪些政策，交由海基會進行協商，尤其是經貿正常化的議題，像是開放金融業登陸、建立台商投資保障協定、改善雙重課稅、高科技項目登陸管理、商務爭端解決等等，都會成為海基會下一步協商的目標。

　馬英九向在場台商表示，過去台商像孤兒一樣，不受關注，但是現在有政府在後方做最強力的後盾，一起發展企業與國家的共同利益。他仍重申就職演說的宣勢，秉持不統不獨不武的原則，以及中華民國憲法架構下維持現狀，與對岸談判。

基金炒短須繳交易費 最高2%

中國時報/陳怡慈

2008.06.11

　把共同基金當股票玩的投資人要注意了！六月十二日起，投信公司發的共同基金，如果很短期間內申購又贖回，須繳短線交易費，費率介於0.01%到1.5%，至於基金持有天期多短算短線？法令規定至少7天，部分投信長達90天。

　包括：中信銀、台新銀、國泰世華銀、第一銀、日盛銀等，最近密集通知客戶將實施共同基金買賣的短線交易規範，投信投顧公會業務組長羅雪慧表示，根據法令要求，如果七個日曆日(即休假日也算)以內買賣，就算短線，投資人最高須支付買回價金的2%作為買回費用。

　含假日 7天內買賣就算短線

　羅雪慧表示，只有下列四種情況可以不必納入短線交易防制範圍：（1）定時定額交易；(2)同一基金不同股份類別(例如：A、B、C Share)的轉換；(3)同一基金買回再轉申購；（4）貨幣市場基金、類貨幣市場基金、ETF基金。

　羅慧雪解釋，A、B、C Share意指同一檔基金的手續費收費方式，A通常代表前收手續費，B是贖回才會收手續費，C通常不收手續費，但每天基金淨值內扣的管理費比較高。

　至於貨幣市場基金、類貨幣市場基金，因產品特性主要做為資金停泊工具，不納入規範。

　ETF基金商品性質比其他共同基金更接近股票，績效起落主要靠成份股的股價漲跌，而非基金經理人資產配置，因此也不需納入規範。

　這波針對短線交易客，收取買回費用的懲罰性措施，主要針對國內投信公司發行的共同基金；至於境外基金部分，因為商品種類多、各國法令不一，規範時程較晚，但據瞭解，金管會已要求，六月十五日前，各銀行與銷售通路必須建置系統完畢，六月底前，境外基金也將全部納入短線交易規範。

　境外基金 月底前納入規範

　為何要規範短線交易？中信銀財富管理處副總隋榮欣表示，共同基金鼓勵長期投資，不希望民眾把基金當股票玩，如果多數人把基金當股票玩，為因應短線客贖回，基金經理人必須預留較多的流動性資產，變成無法拿比較多的錢去投資股票、債券等原本該檔基金預計投資標的，會影響長線布局結果。

　也因此，法令就規定，短線交易規範收取的費用，將併入基金資產，算是基金短沖客對其他投資人的彌補費用。

　隋榮欣說，股市多頭時期，短線交易會比較熱絡，不少投資大戶一次一兩千萬單筆申購某檔股票型基金，畢竟投資共同基金，波動較小，比重押單一檔股票來得穩健，這些人通常持有個三、五天，賺個3%或5%後就出場，以投資一千萬為例，持有3天、賺3%，等於30萬立刻落袋為安，報酬率相當誘人。

澳幣仍強勢 美元易走弱

聯合報/許韶芹

2008.06.11

投資專家指出，根據歷史經驗，歷年物價持續上揚期間，美元最容易走弱，建議投資人可持有強勢或是高息貨幣對抗通膨。

理財專家說，澳洲今年出口的鐵礦砂和煤價格比去年高出50%以上，到今年第3季以前，全球基礎原物料需求熱烈，且澳洲利率處於升息階段，在未來兩個季度，澳幣仍舊是主要強勢貨幣；紐西蘭因為不再升息，年底還有可能降息，處於相對弱勢。

不過，理財專家也說，此時介入澳幣，風險意識要提高。近年來澳幣漲幅已大，隨時可能大幅回檔，且未來台灣因通膨壓力，央行採取緊縮貨幣政策，台幣緩步走升，這時投資澳幣，有可能賺到利差，卻損失了匯差。

近年來高息、高匯率的南非幣，一度成為台灣投資人追逐商品，但理財專家認為，南非雖然是鑽石出產大國，同樣受惠原物料上漲順風車，但南非國內經濟情勢極不穩定、電力嚴重不足，又面臨高通膨因素干擾，南非幣重貶機率非常大，算是高風險的貨幣。

物產豐富的加拿大，拜原物料飆漲之賜，去年加幣漲翻天，但匯銀人士認為，加拿大央行開始降息後，加幣未來走弱機率偏高。

摩根富林明JF東方內需機會基金經理人何銘銓指出，一般國家為打擊通膨，多半會祭出升值或升息政策，投資人應選擇市場具備升值和升息「雙升」題材的國家，對緩和通膨有較大效益，例如台灣、澳洲、印尼、中國等。

有了多元貨幣配置後，「愛台灣」的投資人如果還是想將部分資產存放在台幣存款，也有小撇步。理財專家建議，現金可放在高利活存，或是存款年限較短的一年期定存，由於國內央行採緊縮貨幣政策，利率持續調升下，建議民眾定存最好以機動利率計息。

錢進高收益債 先看信用品質

經濟日報/張?文

2008.06.11

AIG友邦投資高收益債券投資團隊主管彼得曼（Bryan Petermann）昨（10）日指出，美國經濟趨緩，但高收益債券與美國公債間的利差不致於再大幅擴大。他說，未來信用差異將是決定表現的關鍵。

去年7月起，高收益債券市場劇烈震盪。違約率雖然沒有大幅變動，但市場對經濟的悲觀預期到今年3月中旬達頂點，高收益債券的利差擴大到875個基本點（1個基本點是0.01個百分點）。

不過，自從美國聯邦準備理事會（Fed）決定救援貝爾斯登（Bear Stearns）以後，市場心態轉趨樂觀，高收益債券也強力反彈，近三個月以來上漲約6%。

彼得曼同時也是友邦美國高收益債券基金投資組合經理，他表示，到5月底為止，高收益債券的利差達673個基本點，但違約率並沒有大幅上揚，因此目前的價格很有吸引力。

不過，彼得曼也說，今年高收益債券市場仍容易受到市場消息面影響，波動度高，很難單純從技術面來操作。美國房屋市場、就業、能源價格、通貨膨脹、消費支出等總體經濟的因素，都會影響高收益債券走勢。

彼得曼指出，今年信用市場將持續緊俏。除了金融機構將保留更多現金部位外，銀行從業人員失業及銀行打銷壞帳的情況都會持續增加。

彼得曼表示，未來「折翼天使」（被調降評等的企業）仍會持續增加。目前被調降評等的企業主要是營建商，未來還會出現在零售，以及化工和紙業這種成本上揚但沒有定價能力的產業。

彼得曼說，下半年高收益債市的投資重點將放在信用品質和產業上，信用品質將成為影響投資表現的關鍵，友邦核心部位著重於財務健全度高的產業。

在多空因素交錯之下，彼得曼認為，未來一年，高收益債券的利差不致於有太大變動。如果利空頻傳，利差最多增加約200個基本點，也就是回到貝爾斯登事件之前的高點，投資人可能就賺不到資本利得，只能領配息。

相反的，如果經濟不如預期差，利差就可望進一步縮減，最多可能減少200個基本點。在最佳的情況下，投資人的年報酬率甚至可望達8%到12%。

住宅火險保費 7月調漲

中國時報/唐玉麟

2008.06.11

　鋼筋與建材等物價飆漲，房貸戶的住宅火險保費也要全面調漲！全國產險公會昨天指出，為反應鋼筋與建材成本，已十二年未調整的台灣地區住宅建築造價參考表，決定自七月一日起全面調漲，平均漲幅達30%，連動所及，住宅火險保費隨著調漲，將增加全國約二百萬購屋貸款戶保費負擔。

　這項調漲案，已向金管會報備，確定七月一日起實施。行庫指出，以購買台北縣十層樓、卅坪鋼骨造大廈為例，包括裝潢費「重置成本」，每名房貸戶，每年繳納住宅火險保費將由888元調高至1020元，增加保費142元。

　行庫表示，一般民眾購買房屋向銀行借貸時，須強制投保住宅火險與地震險，但住宅火險保費計算部分，分為住宅火險費率與建築造價成本兩項，其中，攸關「重置成本」的建築造價調高，不但影響銀行債權確保，也增加民眾對住宅火險保費負擔。

　全國產險公會強調，目前住宅火險費率為千分之○．三七，這次並未調整；而台灣地區住宅建築造價基本參考表，自民國八十二年以來並未調整，但這十二年來國內鋼筋、人力與建材等大幅上揚，為考量一旦發生火災後，房屋要重建的「重置成本」，因此全面調漲建築造價成本基本表，最低漲幅為16%，最高漲幅達48%，平均漲幅30%，以致於房貸戶繳納住宅火險保費也跟著調漲，「民眾繳納住宅火險保費有增加，但房屋保障也更多」。

　據統計，目前全國住宅建物計780萬戶，但投保住宅火險與地震險計193萬戶，一年投保一次，因此產險公會估計，這次調漲建築造價成本案，至少影響約200萬元房貸戶。

　昨天產險公會、台銀等大型行庫開會，產險公會說，自七月一日起全面調漲台灣地區住宅建築造價參考表，也就是說，鋼骨造建築每坪新單價另加16%計算。磚、木、石及金屬構造房屋，每坪單價由2萬元調高至2.5萬元。交通不便地區應酌增單價。

　行庫指出，依產險公會最新調整全台建築造價表中，北市總樓層21樓以上豪宅單價「重置成本」，由現行10萬元調高13.2萬元，但因北市豪宅建造成本相當昂貴，一旦發生火災，新調整住宅火險的保險金額仍不夠重建，此對銀行確保債權不利，因此將以特殊構造建物為由，另行與豪宅房貸戶約定提高豪宅火險保費。

保單違規被記點 將擴大揭露

經濟日報/邱金蘭

2008.06.11


為提升保險商品品質並簡化保單送審程序，金管會昨（10）日預告修正保單審查規定，對於保險商品簽署人員違規被記點者，將擴大揭露範圍，只要被記點就揭露三年，且不限多項缺失才揭露；對不涉保戶權益等事項，則簡化送審流程。

金管會昨天預告「保險商品銷售前程作業準則」修正草案，主要重點包括，賦予主管機關得視保險商品特性，簡化送審程序，讓保險商品的送審更為明確與合理。

金管會發言人張秀蓮說，將來對於要保書內容小幅變更，或文字等形式上修正，只要不涉及保戶權益，也不影響保險公司清償能力，都可以在備查文件及格式等方面再簡化。

在保險商品簽署人員違規記點及揭露方面，原本規定，保險商品簽署人員，有簽署內容不符相關法令規定、檢附資料或格式有重大不符規定、簽署內容有重大錯誤或重要事項有缺漏等七項規定中的任何一項時，主管機關得依情節輕重，予以記點一至三點。

如果簽署人員在一定期間內簽署的內容，有多處錯誤或品質明顯不良者，主管機關除記點外，並向保險業揭露，揭露期間為三年。

這次金管會決定修改規定，只要有違反七項規定中的任何一項，就應向保險業揭露，不再像過去只有多處錯誤或品質明顯不良者，才向保險業揭露。

退休金 呈M型化

工商時報/薛孟杰

2008.06.11

　M型社會下，勞工退休金數額亦成M型分佈？根據勞退金監理會統計，過去1年，有51位勞工各領到逾1,000萬元的舊制勞工退休金。但49％的勞工領到的舊制勞退金卻不到50萬元，退休生活恐難以為繼。

　截至97年4月底止，由雇主全數提撥的舊制勞退金帳戶，累計開戶數已高達141,839戶，結清戶數為16,264戶，給付勞工人數則為494,624人。

　根據勞退監理會統計，在新制退休金還未實施前，近9成的事業單位都未按月提撥舊制勞退金，新制實施後，勞工開始注重自身權益，政府亦加強稽核，連帶造成舊制退休準備金的雇主增加。

　儘管提撥舊制勞退金的雇主增加，但卻仍有勞工看得到吃不到、退休金數額成M型分佈的情況更嚴重，勞工要安享天年，不能完全寄望舊制退休金，一定要及早進行財務規劃。

　舉例而言，從去年4月到今年4月，領取舊制退休金的41,264位勞工中，有51位領到的舊制退休金逾千萬，這些人多為機師、大企業高階管理主管，由於薪資高，企業主又依法提撥，因此退休金亦高。

　但另一方面，49％勞工領到舊制勞退金不到50萬元，平均一個月領到退休金不到1,900元，就算加計勞保老年給付，在高物價時代，要維持基本生活將相當困難。

　勞工團體指出，勞工領取舊制勞退金不到50萬元的原因，不是因薪資過少，就是工作時間過短，亦有可能勞工年資同時銜接新舊制，但是這種情況的個案應不多，將近半數勞工退休金不到50萬元的問題應值得重視，這亦是勞工團體要求勞保年金薪資替代率應該儘量提高、費率卻不應漲太多的原因，因不少勞工辛苦一輩子退休金的薪資替代率卻相當低，數額微薄，長此以往，勢必造成嚴重的社會問題。

溫世仁遺產稅40億 國庫大進帳

聯合報/賴昭穎

2008.06.11

前英業達副董事長溫世仁的鉅額遺產稅案件上月（5月）拍板定案，據指出，溫世仁家屬繳交約40 億元遺產稅給台北市國稅局，稅額創遺產稅最高紀錄，溫家人主要是以廣達股票抵繳稅額。

據指出，溫世仁遺產稅總計40億元，其中約39億元是用遺產中的廣達股票辦理抵繳，總計抵繳股票超過4萬張，財政部台北市國稅局已經完成取得手續。根據規定，廣達的抵稅價格是以溫世仁去世當天的收盤價為主，廣達當時收盤價為每股83.5元，對照廣達昨天收盤價48.25元，國庫實際進帳額恐將縮水將近一半。

負責處分抵稅物的財政部國產局官員指出，國產局會將股票委託台灣銀行拍賣，拍賣時間會視國庫需要狀況而定，當然也會參考當時市價；但像是四萬多張廣達這麼大的量，通常不會一次出脫，台銀會分期分段賣，避免摜壓股價。

另外，溫世仁遺孀呂來春96年也已過世，估計她的遺產稅也高達20億元，國稅局尚未核定。溫世仁夫妻倆光是遺產稅就要繳60億元，應是遺產稅最高稅額。

財政部統計處昨天公布5月稅收統計，總稅收2478億元，比去年5月減少364億元，但遺產稅收逆勢上揚，稅收55億餘元，不但比去年同期大幅增加34億元，今年遺產稅的預算達成率也一口氣達到90%。統計處官員透露，這是因為台北市國稅局有一筆鉅額遺產稅入帳，就是溫家所繳。

官員說，溫世仁在92年驟逝，由於生前未進行租稅規畫，身後留下約百億元遺產；遺孀呂來春申請配偶剩餘財產差額分配請求權，只以一半的遺產課稅，最後國稅局核定遺產稅額為40億元。

節省遺產稅》股權信託 買金店面

經濟日報/吳碧娥

2008.06.11

溫世仁驟逝後遺產稅高達40億元，會計師建議，可購買金店面或規劃股權信託，把現金價值縮小化；或是平時利用比較低的贈與稅率轉移財產，都可有效節省遺產稅。

有人把遺產稅戲稱為「暴斃稅」，勤業眾信會計師事務所稅務部副總胡榮一認為，溫世仁未必不想規劃財產，只是他沒料到自己會這麼早逝，因此規劃遺產稅的重點是「愈早愈好」。雖然從小孩出生開始，夫妻可以利用每年的贈與免稅額（目前為111萬元）分年贈與，若希望移轉財產更有效率，不妨每年多繳4％或6％的贈與稅，就可以儘早多移轉一些現金給小孩，贈與稅率還是比日後的遺產稅率低。

胡榮一指出，如果嫌分年贈與現金太慢，可以用現金或舉債購入不動產，也可將遺產的價值縮到最小。比方說購買黃金地段大樓的店面，市價可能上億元，但因土地持分少，以土地的公告現值計算，店面的課稅價值可能不過1,000萬元，先買下來登記在夫妻兩人名下，再分年贈與給小孩，移轉上億元的現金不用課到一毛錢，以後小孩每個月還可以領租金收入，當個「包租公」。

安永會計師事務所會計師呂旭明表示，也可以利用股權信託的方式，成立「本金自益、孳息他益」的信託，比方說股價50元、每股盈餘15元，孳息的報酬率高達30％，卻只要以定存約2％的利率課贈與稅，因此選在「股利報酬率高、股票市值低」的時間點規劃信託最佳。

假設自認五年內健康情形良好，可以購買人壽保單，保單的孳息不用課綜所稅，未來壽險的保單給付，也有不用併入遺產課稅的好處。

胡榮一也說，如果像廣達電腦董事長林百里、奇美集團創辦人許文龍一樣喜好藝術，個人所收藏的骨董字畫是不用課遺產稅的，不過國稅局為了防堵生前故意買下免稅的藝術品消化財產，繼承後馬上變賣，還是要補課遺產稅，因此繼承藝術品要注意，必須超過申報後五年的核課期間才可以出售。

呂旭明提醒，遺產稅規劃的觀念要正確，應該以財產保全、避免糾紛為出發點，遺產稅只能減免或延緩，即使租稅規劃也要成本，而不是想要完全免稅。如果有5億元以上的財力，更可多行社會公義回饋社會，像是溫世仁在生前就成立公益性的財團法人，不只平時可在個人綜合所得的20％範圍內扣除。溫世仁過世後家屬也捐出20億元，可從遺產總額扣除，遺產稅因此驟減10億元。

退休金課稅 採定額免稅

工商時報/黃詩凱

2008.06.11

　勞工退休時領取退休金，屬於退職所得，如果是一次領取的方式，分為三塊，16.1萬元乘以服務年資後的金額，即為免稅所得，超過16.1萬元但未滿32.2萬元乘以服務年資的部分，以其半數為所得額，其餘部分，則全數須列為當年度所得總額，課徵所得稅。

　國稅局官員舉例說明，若年資25年，一次領取退休金千萬，免稅所得為402.5萬元，另外402.5萬元以半數計稅，剩下的195萬元才必須全數併入當年度所得額課稅。

　換句話說，前述例子當中，當年度退職所得有396.25萬元須併入所得總額中課稅，假設未扣除各種扣除額和免稅額，且當年度無其它所得，須繳交的所得稅額，將為396.25萬扣掉300萬元後乘以40％稅率，再加上67.1萬元，合計即為105.6萬元。

　因此，稅局官員分析，如果領取退休金逾千萬，又無特別規劃，通常當年度要繳的稅金，至少都在數十萬元之譜。

　同時，稅局官員說，由於退休金須併計當年度所得總額課稅，且法令規定在退休30天內給付退休金即可，因此選擇在年初退休的人相對多，主要即是為避免與當年度原有薪資所得合併課稅。

　若是資遺費，按照所得稅法規定，也同樣屬於退職所得，除其中來自員工歷年自行繳付儲金及其孳息部分外，均應列入個人所得，課徵個人綜合所得稅。

　稅局官員指出，若民眾是用分期領取的方式領退休金，則須以全年領取總額減除69.7萬元後的餘額，作為課稅的所得額。

　舉例來說，軍公教人員領取月退俸，只要全年領取總額未超過69.7萬元，即不用併課當年度綜合所得稅。

　至於員工若參加勞工保險但被資遣後，另行依法領取由勞保局發放的失業給付，性質則屬於保險給付，按照現行所得稅法規定，不必課徵個人綜合所得稅。

掌握「雙升」題材 發筆通膨財

聯合晚報/楊雅婷

2008.06.11

近日全球市場受到通膨怪獸的威脅，原物料、民生用品等非理性上漲，使得各國股市劇烈震盪！但對投資人來說，通膨究竟是惡魔還是天使？專家表示，投資人不該把通貨膨脹當成洪水猛獸，反而應該視危機為商機。

台、中、澳、印尼→雙升趨勢明顯

專家認為，若市場具備「升值」和「升息」雙升題材，對緩和通膨則有很大的效益。目前看來，美元弱勢、美國停止降息，通膨風險較高；歐元雖升值，但預期未來一季歐元區升息機率不大；亞洲的台灣、澳洲、印尼、中國等國家，是利率及貨幣雙升趨勢最為明顯的抗通膨市場。

摩根富林明JF東方內需機會基金經理人何銘銓指出，今年以來亞洲各國貨幣升貶及基本利率變化，可以看出台灣、澳洲、印尼和中國等四地最具雙升題材；日本、馬來西亞、紐西蘭和新加坡等地貨幣今年也有2%到6%不等的升值，亞洲顯然最能反應雙升題材。而且，根據JPMoragn估計，今年下半年，中國、泰國、台灣、印尼、菲律賓等地有機會繼續升息0.125%至0.5%，日本也可能在明年上半年調升利率。目前市場已傳出Fed可能10月升息，如此一來，香港升息時間表也有機會提前。

隨著亞洲各國央行陸續祭出升息手段減緩通膨；其次因為之前基期已高；最後則是推升亞洲通膨的元凶「食物」，量產成效下半年逐漸顯現，如泰國等地將從7月解除稻米出口限制。因此，何銘銓認為，通膨將不再對下半年的亞洲構成威脅，反而像逐步被釋放的壓力鍋，不需依賴出口的內需產業將成為更堅強的投資主軸，歷經通膨洗禮的Local企業也將比Global企業更具投資價值。

佈局內需產業 享受「通膨樂」

何銘銓認為，這波通膨上揚背後主因正是新興市場的強勁需求，是由需求拉動而非成本推動的緣故。再者，各國政府更將對抗通膨視為首要之務，適度放手讓資產與貨幣雙雙升值，如此一來，反而為投資人創造了發「通膨財」的機會。投資受惠通膨的產業，例如資產增值的產業、民眾實質購買力提高後的消費產業等，透過佈局內需產業，只要掌握對的方向，投資人自然不畏通膨苦，相反地，還可以趁通膨熱嚐到通膨樂！

既然亞洲多國為抗通膨的主要市場，復華亞太成長基金經理人楊惠元就建議盡量持有以台幣計價的海外基金，而主要幣別資產配置建議為美元25%、歐元25%、亞幣50%。至於主要市場投資比重，楊惠元認為，歐元升值幅度已達一定水準，未來表現空間有限。加上美國次貸風暴衝擊，使得歐洲金融股受傷慘烈，建議歐洲基金持有二成、美國及全球占三成、亞洲部分則配置四成，另外保留一成，做現金部位。

若要投資海外基金 目前宜買不宜賣

基金業者也強調，新台幣短期內還是會持續升值，加上台股未來表現可期，投資台股基金最好；如果要投資海外基金，現階段宜買不宜賣，建議投資人可在投資組合中納入強勢貨幣部位，例如新興市場、新興亞洲等，未來等股市反彈，有機會股匯雙賺。

經營理念》堅持創新不做me too

經濟日報/王純瑞

2008.06.11

一年前，宏達電在全球驚訝的眼神中，領先蘋果iPhone手機，在倫敦推出「HTC阿福機」，引爆「阿福機對決iphone手機」話題，打響HTC品牌知名度，「阿福機」成功為宏達電搶下第一個HTC品牌灘頭堡。

自創品牌 擺脫ODM魔咒

5月7日，宏達電又領先蘋果，搶先在倫敦發表鑽石機（Touch Diamond），這款以金字塔頂端客戶為主要訴求的手機，一上市就吸引各方矚目，甚至有死忠的用戶以「機帝」形容鑽石機的強大功能，顯示HTC走出自己的品牌之路，擺脫台灣手機產業只能做ODM的魔咒。

宏達電執行長兼總裁周永明手上拿著鑽石機、臉上帶著慣有酷酷的微笑，一個一個字說：「做二、三流品牌，沒有什麼意思。但是，要做像諾基亞、蘋果這樣世界一流品牌，實在很難，而且挑戰很大，不但要有原創性的創新，還要有強而有力的行銷和業務，更重要的是，企業的營運模式要突破、創新，更要與客戶的使用經驗相連結。」

宏達電投入品牌市場二年多，周永明深深了解做品牌的辛苦與喜悅。

周永明說：「做品牌真的很苦，只要一個產品做不好，就可能輸到脫褲子。」

可是他也深深覺得，「做品牌苦，但非常值得，台灣不要再浪費資源，大家都做ODM相同的事。」

提高品牌與市場定位

儘管周永明口口聲聲說，「不理會競爭對手做什麼」，但是，鑽石機一上市，還是引發「宏達電與iPhone手機一較高下」的熱門議題，等於把宏達電的「身價」抬到與蘋果一樣高。宏達電成為台灣唯一可以蘋果「平起平坐」的手機品牌，也搭上「蘋果熱潮」，獲得全球潮水般的免費宣傳。

倫敦首場發表會後，宏達電選在台灣舉行全球第二場發表會。當天，周永明上身是咖啡色T衫配西裝外套，再加上一條牛仔褲，一改過去正式西裝的打扮。

這一身裝扮像極了蘋果創辦人賈伯斯（Steve Jobs ），加上鑽石機的話題性，叫人不聯想蘋果也難。

事實上，去年宏達電的阿福機，與蘋果的iPhone「相提並論」，很多人私底下都說「宏達電高攀了」。但他們又不得不佩服宏達電的行銷手法，為阿福機創造一股氣勢，有效抬高宏達電的品牌與市場地位。

今年宏達電趁勝追擊，搶先推出鑽石機，再次與蘋果一決高下，還是有人說，「宏達電怎麼比得上蘋果」，再次唱衰宏達電自創品牌與創新技術。

周永明一改過去的沈默，他信心十足說：「我在通訊市場也算是老兵，如果沒有實力，沒有創新，這些電信業老大是不會理宏達電的。這是非常現實的，怪不得別人，尤其在電信市場，講究的是實力，光靠交情是沒有用的。」

接著，他忍不住再加一句，「我們的團隊是非常強悍的，我們的產品是別人仿不來的，很多人總是說，宏達電沒什麼了不起，競爭對手馬上追上來了，事實證明，要仿宏達電的技術和創新是不太容易的。」

親密戰友全力支持與信任

宏達電今年成立第11年，二年半前，也就是2006年開始發展HTC自有品牌。在周永明的堅持下，即使在ODM業務時代，宏達電也堅持「創新」，絕對不做「me too」，使得宏達電不但成為微軟平台智慧型手機平台的「最愛」，微軟董事長蓋茲曾經多次為宏達電新產品站台「背書」，更贏得歐洲電信業者的全力支持與信任。

講到宏達電和電信業的交情，好到沒話說。包括歐洲的T-Mobile 、O2、Orange、伏得風、日本NTT DoCoMo等，都是宏達電在ODM業務時代的親密戰友。宏達電改變策略後，特有的通路策略，為雙方賺取更大利益，關係更形密切。

其實，周永明決定要做THC品牌時，人人看衰，甚至連宏達電的經營團隊，也不看好這項重大轉型，例如周永明自美國找來的行銷高手王景弘，一開始也非常不以為然。

王景弘當時擔任宏達電創意長，也是宏達電魔法實驗室（Magic Labs）負責人。王景弘用心良苦，把宏達電經營ODM的歷年獲利，與其他品牌手機獲利逐一比較，明白告訴周永明「經營品牌不見得比ODM業務獲利高，何必自找苦吃」。

團隊認同 放手一搏

宏達電執行副總莊正松是周永明政大企家班的同學，他在惠普13年，當時是惠普中國區總經理，對品牌操作瞭若指掌，深深了解台灣廠商自創品牌的挑戰。

莊正莊以「友直、友諒」的客觀立場評估，也不贊成宏達電自ODM轉型品牌業務。因此，他對周永明剴切說明，宏達電經營品牌「不易成功」，再三勸告他：「想清楚，如果失敗怎麼辦；一旦決定，就沒有退路。」

但是，周永明「不惜一切要做品牌」的決心，終於獲得宏達電董事會、經營團隊的認同、支持，大家決定放手一搏。

因此，當周永明自微軟挖角的設計高手陸學森，終於決定投效宏達電時，就像為品牌策略打了一劑強心針，接著莊正松也投入宏達電，宏達電的人才、智囊團更形堅強。

談起做品牌的決心，周永明語意深長地說：「這是取捨的決策，做品牌不能貪心，既然下定決心做世界一流品牌，就要『捨得』停止ODM業務，就要捨得停掉宏達電原有的Qtec、Dopod 二個品牌，專心經營HTC品牌。」

經營HTC自有品牌二年半後，周永明嘗到品牌經營的自信與喜悅。

微利競爭 浪費太多資源

他說，自創品牌後，公司的活力與以往大不相同，以前做代工時，沒辦法把所謂的創新具體講出來，但現在很多員工自動自發地把事情做得更好，因為經營品牌可決定產品的功能、外觀與價格，產品也要夠好才能賣得出國門，HTC品牌對內部的激勵與團結，這些都是以前沒想過的正面效果。

另外，宏達電決定經營品牌後，吸引許多優秀的人才加入。周永明說，「找到好的人、對的人，一起做對的事、值得做的事，是人生最高興的事之一，這些人才來宏達電，錢雖然賺少了，但是做起事情更有勁、也更快樂。」

周永明說，台灣真的浪費太多資源競爭微利的ODM業務，以台灣的人才、技術和資源，真的可以走出ODM業務，做一些不一樣的價值，發揮手機產業的全球影響力。

傑出經理》幸福 維繫員工關係的最佳元素

經濟日報/林婉翎

2008.06.11

人資部門（HR）只要搞好員工「活動」，就能搞定員工關係？

佳世達（Qisda）人資中心總處長童文池認為，員工關係的經營，不應窄化為短期、活動導向模式，而是一個長期累積、培養的過程，創造一個充滿「幸福」的企業文化，成為帶給員工「幸福感」的幸福企業，才是員工關係的長久經營之道。

「員工關係是管理人性的議題！」童文池一語道破經營員工關係，最核心的概念。「人」是企業最寶貴的資產，卻也是最難管理的課題，特別當企業經營面臨波折，員工士氣瞬間降至冰點，員工關係更難維持。

談到這兒，童文池特別有感觸。去年，明基電通投資西門子的手機部門失利，公司上下瀰漫低迷氣氛，如何再振士氣，防止夥伴離職，是人資部門的當務之急。

人稱「童爸」的童文池說，企業要跨越低潮、留住人才，得仰賴長期累積的企業文化，做為後盾。而明基，就是用「幸福」，做為維繫員工關係的秘密武器。

2003年起，明基在公司內部推動「幸福企業」計畫。一方面為防員工「過勞」，不鼓勵他們太晚下班；另一方面，開設包含運動活力、健康維力、生活服務、幸福家庭、心靈抒壓、藝文等層面的幸福六大館。

透過員工照護機制，明基把「幸福」的企業文化，融入日常生活，加強員工對組織的歸屬感。另外，為鼓勵員工交流，也設計了專門的入口網站，提供員工下班後，相互討論的虛擬園地。

日前，在中華企經會主辦的研討會上，曾獲2005年國家傑出人力資源經理的童文池分析，現在的員工對「專業」的忠誠，大於對「工作」的忠誠，所以，組織要用企業文化，創造員工對企業的「認同」（Engagement），從「心」留住人才。

幸福的文化，是明基「網住」員工心的關鍵，即使是2007年9月，明基電通分割品牌服務與代工製造事業，專注代工領域的佳世達，掛上不同的公司名稱，仍延續傳承的精神，不同的是，佳世達總經理熊暉又特別強調，溝通的「暢通性」。

童文池說，來自友達光電的熊暉，感覺佳世達的溝通文化不夠明亮，為改善這種情況，日前，他特別寫信給全體員工，希望大家能寫下「三項」組織流程改善的建言。為防員工擔心實話實說，遭長官「秋後算帳」，不敢發言，他還拍胸脯保證，上司絕對看不到信件內容。

由於熊暉的大力保證，員工的「建言信」，回收率高達96%，「如此一來，全企業都動起來了。」童文池說，當員工敞開心胸「說真話」，不僅能點出平時看不到的缺失，也展現了大家對公司的信任，無形中，更形塑了企業價值觀與文化。

「幸福」是主觀的感受，完全潛藏於心，每個人衡量的標準不同。童文池說，企業要根據現況，做「脈衝式」的變化，創造幸福感的價值，強化員工對企業的凝聚力、和諧員工關係。更進一步，還要創造員工，對工作的「榮譽感」。

童文池舉例，就像有些人出公差，即使上了飛機、抵達異鄉，仍捨不得把掛在身上的公司「名牌」拿下，就像無聲的向大眾宣示，自己對工作的「驕傲」。

他笑說：「這就是最幸福、和諧的員工關係！」