全球金融市場不確定性高　PIMCO：今年「債優於股」

nownews/楊伶雯
2008.05.13

次級房貸風暴從去年開始延燒以來，嚴重衝擊全球金融市場，在市場的不確定性高的情況下，該如何投資佈局？全球最大債券基金公司、且曾領先預示次貸風暴的PIMCO強調，今年投資市場仍是「債優於股」！PIMCO亞太區執行董事賀道格(Dough Hodge)指出，預期今年度仍將是債券投資人的豐收年﹙The Bond Investors still have a good year﹚。

賀道格是PIMCO投資決策小組重要成員，定期參與PIMCO年度論壇，與PIMCO創辦人葛洛斯﹙Bill Gross﹚等投資專家共同探討全球經濟大勢。PIMCO年度論壇素負盛名，不但屢次邀得重量級大師與會，並多次領先市場拋出包括中國通貨緊縮、次級房貸風暴等左右全球經濟體系的關鍵議題，因此受到全球投資人的高度重視。現任聯準會主席柏南克，也是在此論壇中發表論文而廣受各界矚目，隨後更自任教的普林斯頓大學被延攬入聯準會擔任委員。

究竟自去年次級房貸風暴爆發以來，全球金融市場的震盪情勢還會持續多久？賀道格指出，目前全球金融市場的波動性與不確定性仍高，例如美國房市景氣在今年初似乎出現止穩跡象，近期卻又再度下滑。隨著金融機構緊縮銀根，預期今年度金融市場的表現將會落於實質經濟表現之後，同時美國等已開發國家的經濟成長仍將趨緩，而全球的經濟也將受到美國消費力道的減弱影響，成長幅度不似過去幾年強勁。

究竟美國經濟還要多久才能走出谷底，目前尚難以定論，不過以過去經驗來看，房地產市場的復甦至少需要至少2年以上的時間，因此短期間美國經濟恐怕難有明顯的反彈。

在美國資產負債情勢明顯改善前，預期未來數年短天期的利率將持續低檔；至於在長天期利率部分，則因受到通膨壓力的影響，將會持續走高，特別是部份亞洲國家央行可能會為抑制通膨而升息。

值得注意的是，亞洲國家的匯率走勢與人民幣及油價的連動性高，預期在油價高漲與人民幣看升的情況下，亞洲貨幣將維持對美元的強勢地位，也使得亞幣資產的投資機會浮現。其中當屬價值仍遭到低估亞洲區高信評等級債券與資產抵押證券，最具投資機會，特別是資產抵押證券，將會是能夠對抗通膨的投資利器。

另外，包括巴西等地的新興市場債券，投資潛力同樣不容忽視。今年度將以評等較高的新興市場債較具投資價值，而非殖利率曲線較高的新興債。特別是當地央行已經升息或短期內升息機率不高的國家，例如新加坡或馬來西亞；另外則是符合信用貸款規範較為嚴格、信評水準較高，同時短天期利率較低等條件的國家，相關債券將較有機會為投資人帶來更為亮眼的績效。

至於在包括農作物、天然資源等今年度備受矚目的商品投資市場方面，賀道格表示，商品價格高漲主要是受到投資熱錢湧入，以及來自新興國家的實質消費需求等雙重因素支撐，短期上商品行情可能會因季節性循環因素而有所回落，但長期來看，受惠於供需失衡的基本面因素，預期未來商品價格仍將持續攀升。

流動性問題 存保向央行求援

工商時報/彭禎伶
2008.05.13

　健康的銀行被擠兌，誰有責任救？中央銀行副總裁周阿定日前在RTC管理會上提出，若銀行以同業存款，支應被擠兌銀行的流動性，這些同業存款如何保障？RTC管委會要求存保公司「參酌」英國政府處理北岩銀行，及美國政府處理貝爾斯登證券的經驗後研議，研究結論卻是：「央行應該要出面」。

　據了解，央行、財政部、金管會都是存保的「長官」，要存保指名誰應該對流動性負責，是極大的難題。

　存保表示，最可能的作法，是整理英國及美國對應措施，留下開放性的答案，交給金管會新任主委陳樹、新任財政部長李述德與央行總裁彭淮南協商，或由行政院來協調。

　金管會官員私下表示，陽信銀案後，沒人敢再協調行庫以同業存款，解決銀行的流動性。去年陽信銀爆出負責人疑似超貸，出現擠兌、流動性危機，行政院副院長邱義仁召開會議，協調台郵等將資金存入陽信，事後金管會與存保公司再補開相關程序會議，因此相關人員還被特偵組約詢。

　也就是說，除非是快倒閉、要被接管的銀行，可用存保條例中的過渡銀行，存保可調度資金進駐，且之後必須接管外，正常體質的銀行若因突發事件造成擠兌，目前並沒有任何機制，可提供資金協助，穩定銀行的流動性。

　存保公司初步整理英國處理北岩銀行事件，是英格蘭銀行（英國央行）挹助260億英鎊，提出銀行可用證券化商品打折與英格蘭銀行換流通性較佳的國庫券；美國處理貝爾斯登證券，也是FED花了300億美元透過摩根大通去穩定貝爾斯登的危機，亦即各國的央行對於金融市場流動性「責無旁貸」。

買禮券 看清履約保證

工商時報/許?文、馬婉珍
2008.05.13

　又有火鍋店業者無預警倒閉，民眾預先購買的消費券，全都成了廢紙，政府單位在去年4月1日強力要求業者發行禮券，必須提供5大保證才能銷售，消費者要買之前，記得睜大眼看看有沒這5大保證。

　1.禮券履約保證；2.業者公會保證；3.禮券信託；4.同業連帶保證；5.經濟部及消保會核准之其他方式，如果禮券上有這5大保證其中之一，消費者都可以安心購買。

　這5種保證，就屬禮券履約保證、禮券信託、同業連帶保證等3種最常見。

　知名的企業如統一集團與中國信託簽約，統一集團發出的商品券，是以禮券履約保證方式發行，萬一業者發生財務危機，就由銀行將未使用商品券餘款還給消費者。

　新光三越商品券則與台新銀行以信託方式保障消費者權益；太平洋SOGO則與遠東百貨互作連帶保證，只要其中一方出問題，消費者都可以拿著禮券到另一家商店繼續消費。

　禮券履約保證是銀行評估企業的信用，以一定的信用額度，替企業背書，舉例來說，銀行認為A企業的信用價值1千萬元，發行禮券只要在這個額度內，都是銀行保障範圍。

　若是跟銀行做禮券信託，業者發行多少額度的禮券，就必須撥多少額度到銀行做信託，假設百貨公司在農曆過年前夕，印製2千萬的禮券要銷售，就必須在開始銷售前，撥款2千萬到銀行做信託。

　禮券銷售後，會有民眾拿著禮券回到百貨公司消費，銀行會跟業者1個月結一次帳，民眾這個月消費的禮券金額，退還給業者，若是1個月民眾總共拿了5百萬上門消費，銀行就會退5百萬給業者。

　至於同業連帶保證，主管機關有規定，必須要企業規模相當、資本額不能相差太多，才能互做連帶保證，而做連帶保證的企業，禮券一定是互通使用。

　雖然政府法令已經規定業者發行禮券、電子儲值卡，必須要找銀行作履約保證或信託，但也有些業者，沒有任何銀行幫忙，也違法發行禮券，消費者買到這樣的禮券，就必須自己擔負風險。

　法規也規定，禮券發行業者必須在禮券上，註明與哪家銀行以何種形式發行，且信託、履約保證時間有多長，消費者需看清楚，權益才有保障。

搶賺新興市場內需財 別急

工商時報/林志昊
2008.05.13

　高通膨對全球經濟的影響，不單只造成油價與糧價的高升，同時也已經影響到新興市場的內需消費力。法人指出，通膨的確讓新興市場的中產階級縮減消費支出，短期內相關類股的表現也會受到衝擊。不過，只要把眼光放遠，現在則是逢低慢慢布局的時機。

　根據最新數據顯示，中國4月份的CPI指數高達8.5％，不但是1996年以來的新高，而且農村地區的CPI還高達9.3％，可見中國通膨的狀況比想像中嚴重。

　此外，儘管中國第一季的汽車銷售數字還是處於成長狀態，但成長幅度卻比去年同期低，可見高通膨的確已經影響到當地的消費力道；再加上四川昨天的大地震，讓市場對以中國為首的新興市場內需股的表現，開始出現討論之聲。

　寶來環球運動休閒基金經理人劉興唐指出，既然這一波的通膨是由食品與油價帶動，那對中產與中下階級的影響自是較大；而且今年市場的投資環境本來就不好，因此可以預期，跟生活必需品相比，今年跟耐久財有關的消費類股表現會應會受到壓抑。

　保德信全球消費商機經理人江宜虔表示，以經理人的角度觀之，既然高通膨已影響到新興市場的消費支出，短線會提高必需性消費品的部位，如食、衣、住、行為主；但對非必需消費品的部位，不會著墨太深。

　富蘭克林證券投顧指出，這一波通膨早已引起投機者的進駐，即使新興市場的需求有成長，但現在農糧與原油的價格，卻早已超過了合理的水位，儘管短期內新興市場的內需消費股會受到影響，但長期來看，當未來通膨下降之後，新興市場的內需消費類股表現一定會更加亮眼。

　所以法人建議，現階段對相關基金布局的最佳方式，定期定額自是必須，但對於單筆進場還要持續觀望；尤其中國四川又發生地震，倘若災情嚴重，可能會影響到民生消費類股，但對基礎建設等內需股則是利多，所以對於新興市場的內需財，國人必須隨時關注。

投資 小心到嘴蛋糕飛了

聯合報/杜瑜滿
2008.05.13


前言

全球物價漲不停，投資市場卻不時出現大幅修正。過去五年看慣兩位數基金報酬的投資人，到了今年會發現，不論布局那個區域或國家，都面臨比過去更大的風險。如果追高殺低是一種病，這時候最容易舊疾復發，投資專家說，解藥只有一個：嚴格的紀律。

在大草原中，不同的動物都有生存法則。如果你不是眼界廣的獵鷹，就得做隻敏感的狐狸吧，積極求勝是你的本性，知道什麼時候停止也是很重要的一個觀念。值得注意的是，如果你是一隻無尾熊，危險的大草原就不是你的家，抱著跟尤加利樹一樣值得信賴的基金，定期定額、長期累積財富，才是豐衣足食之道。

非洲大草原上，獅子媽媽對小獅子說，「孩子，你必須跑得再快一點，如果你跑不過最慢的羚羊，你就會餓死。」草原的另一方，羚羊媽媽也對自己的孩子說：「孩子，你必須跑得再快一點，要是你不能跑得比最快的獅子還要快，那你就會被他們吃掉。」

《一個投機者的告白》作者安德烈•科斯托蘭尼在書中說，「資本主義是一塊分得不平均的大蛋糕」，到處有機會，卻也充滿不確定性。換句話說，只要方法用對，你可以吃別人的蛋糕；方法用錯，連煮熟的鴨子都能飛，何況是到嘴的蛋糕？

危機沒警覺 要人命

華頓投信副總經理毛元杰自比為狐狸，他曾在資本市場三度慘賠，自認對危機嗅覺異常敏銳。他說：「人性的弱點是恐懼與貪婪，偏偏投資市場的不可測，一如原始大草原，到嘴的蛋糕被搶走還是小事，對危機沒有警覺才真的會要人命。」

受到次貸損失利空的衝擊，今年第一季基金績效，不管是台股或是海外基金幾乎全軍覆沒，跌幅一至三成都有。理柏（Lipper）台灣區研究主管馮志源說，如果將次貸風暴的開始比喻為星星之火，現在可以說己席捲整片草原了。

專業後盾 睡得安心

馮志源的投資精準度有如獵鷹，重視資產配置與投資紀律的他，這樣險惡的環境下，手上基金仍是小賺小賠，整體報酬也是正數，他透露，出手的時候到了。

至於富蘭克林證券投顧副理梁云菁，投資性格就像一隻沒有憂愁的無尾熊。超愛定期定額投資的她，市場漲很開心，因為手中有基金；市場跌也開心，因為有機會逢低加碼，她認為有專業投資機構做後盾，才是睡得安心的最重要原因。

懂停損 不要當輸家

不管是精準的獵鷹、敏銳的狐狸，或是穩健的無尾熊，由三位基金達人身上，我們發現，「輸家」與「贏家」可以說是兩個世界的人，而被視為老生常談的資產配置、停利停損觀念，投資人將之當成一門顯學來做，才有機會擺脫「輸家」魔咒，成為基金大贏家。

過去五年全球市場走多，股票型基金多數賺錢，但被套牢的也大有人在，2005年第四季的生技醫療基金、2006年第一季的能源基金，還有今年元月4日才創新高的印度基金，都曾經是投資人「追高」之後，最難耐的投資。

鴕鳥心態 損失慘重

理柏(Lipper)台灣區研究主管馮志源說，失敗投資往往來自雙重錯誤，一是投資部位太高，二是沒有及時停損。前者是資產配置失當，後者則是紀律鬆散或是不願面對的鴕鳥心態。

逆向是成功要素，每個投資人都知道要逆向思考，但作法上卻仍是「追高殺低」。馮志源指出，會追高被套的大多是高點單筆投入的人，高點進去表示你仍然看好，這個判斷對或錯不一定，要避免判斷錯誤就要嚴守停損紀律。「一把刀子掉下來，你的反射動作是避開，還是伸手去接？買基金也是一樣。」去年強強滾的單一國家股市如印度，高點進場的人，如果設下停損點，在負10%就會出場，不會一直等到跌了三成才來問：「現在該不該出場？」年輕時的毛元杰，個人投資歷程很坎坷，一向積極進場的他，一再提醒投資人，買進任何標的之前，要先清楚你在做什麼？分清楚「投資」與「投機」的差別。

保現金 永遠有下一把

毛元杰舉例，有一個遊戲，我做莊你下注，你贏時拿到100元，輸了要賠500元，你會不會賭？當然不會。但回歸投資，一大堆人每天都在做「追高」這件事，但向上可能只有10%的空間，向下卻有50%的疑慮，這是輸家才做的事。

「國內買得到的基金一千多檔，對投資人來只是一個數字，投資性資產就像玩牌一樣，停損停利點到了就要走，這輸贏過了就算了，只要保有現金，永遠有下一把。」他說。

資產配置 偏全球型

馮志源說，今年市場沒有去年好是事實，印度單一國家去年還有五成的獲利，天然資源、金屬也表現亮麗，但第一季沒有一類基金是正報酬，顯示今年的投資較之去年應該相對保守看待。因為還是偏好積極投資，資產配置上，他個人會將全球型基金的部位提高。

投資人對於市場重挫之後的反應往往過於悲觀，梁芸菁建議投資人，要檢視當時投資這個地區的理由還在嗎？如果利基仍在，此時不該殺低，反而是向下分批加碼的好時機。

此外，這些年投資專家不斷強調資產配置的重要性，絕對不是老生常談，看看過去25年不同股債、現金配置下的投資表現，就會發現兼顧風險與報酬的投資才是最聰明的。

定期定額 不要小看

「豐碩果實是留給堅持的投資人的」，梁云菁特別提醒投資人，不要小看定期定額投資的力量，尤其是配合低點加碼的基金投資，往往會令人驚喜的效果。

以MSCI指數2000至2007年定期定額投資為例，全球股市在2000年時因為網通泡沫重挫，投資人當時若每月堅持持續扣款，定期定額投資全球股市指數的報酬率可達59.62%，但若在股市下跌至2001年3月就選擇放棄且低點就贖回，定期定額報酬率反而虧損11%。若在2000年3月至2003年3月股市回檔期間提高扣款金額一倍，報酬率達65.09%。

達7%指標 就夠了

2006年下半年，有位社會新鮮人問馮志源要如何開始基金投資？由於考量剛工作沒多久的上班族所得有限的關係，他給予布局積極型基金的建議，新興市場基金、原物料或替代能源是當時很好的選項。

這位年輕人買進一檔新興市場基金，在不到一年的時間賺了近三成，去年底見面又聊到投資時，馮志源考量大環境波動加大，於是對他說，達到投資時設定的目標就不妨先出。這項投資也因此避開了今年第一季的修正。

馮志源說，找到適合自己的投資很重要，但也不要一開始就設定高目標，不管是積極穩建保守的投資人都一樣，整體報酬率只要先擊敗定存，擊敗通膨，再一個合理的獲利就是好的投資，照這個指標每年7%就夠了，基金經理人若每年有此水準就算稱職了。

出掉賠錢貨 換輕鬆

另外，不妨換掉讓你不舒服的投資。馮志源有位朋友去年年初提到，日本基金負30%，他建議不一定要此時停損，但這位朋友直言「實在受不了」，顯示已到了個人心理的極限，他立即建議換掉，此舉不但逃掉去年一整年日本的空頭，轉進一檔天然資源類的基金，後來倒賺10%，最重要的是出掉一個賠錢的投資，輕鬆的心情才是無價的。（本版全文詳見5月分財富人生）

扣繳憑單貸款 最高200萬

聯合報/孫中英
2008.05.13


因應繳稅資金需求，銀行、保險業陸續開辦所得稅貸款方案，包括中國信託、上海商銀、玉山銀行等都推出扣繳憑單貸款；台灣人壽針對保單貸款保戶第3個月起貸款利率可壓低到3%左右。

適逢報稅季節，但物價上漲，不少民眾為了手頭緊傷腦筋。台灣人壽提醒，有短期資金需求民眾，可考慮申辦「保單借款」來繳稅，因為免手續費、免保證人、隨辦隨借、沒有違約金；唯一要注意的是，當保單借款未還清的本息，超過保單價值準備金時，保單就會失效。

台灣人壽即日起到7月底，推出「好利貸」保單借款專案，保戶每筆保單借款新增金額超過3萬元，且借款期間持續90天，自第91天起，保單借款利率即「折半」計算，最低利率3%，利率優惠期間達3個月。

中國信託商銀推出扣繳憑單貸款，即日起到6月底，憑納稅人扣繳憑單及身分證影本，「免保人」即可申辦，文件備齊後隔天撥款，最高貸款額度200萬元，還款期限最長為7年，利率最低5.99%起，採固定利率計算。

上海商銀是提供前3個月固定最低3.58%起，雖然要開辦費，但好處是提前清償不需任何違約金。

中國信託商銀表示，繳稅貸款的申貸金額多半都不低，像該行最高可貸到200萬，又採固定利率還款，消費者除了可滿足季節性報稅的短期資金需求，其實資金用途不限於繳稅，如有舊屋修繕、購車等用途也可申請。

保本型連動債 不宜臨時解約

經濟日報/呂郁青
2008.05.13


連動債其實不是毒蛇猛獸，連動債糾紛四起，主要是因為賣給不懂、不適合的人。

連動債是一個零息債券加上選擇權的商品。零息債因為折現概念，所以一開始可以只用80元的成本，購買到期100元的債券，多出的20元空間，投資機構就拿去以選擇權方式連結投資。

連動債依照連結標的不同，可以分為連結股權、利率、匯率、一籃子股票、不動產信託投資、指數、期貨、商品或是信用。

若依照產品本息支付方式，則可分為保本保息、保本不保息、保息不保本和不保本不保息等。

對消費者來說，現在拿出100元，到五年後拿回100元，叫做100%到期保本。若市況好，有機會到期時選擇權連結標的獲利20%，投資人就拿回120%。

但是，由於連動債的產品設計很多種，包括利率、匯率、指數、股票和基金等，報酬率各不相同，分配利息的方式也可以月、季以及年分配。

就因為連動債的多樣化，連結標的又多是國外金融商品，在時間差、距離以及語言隔閡下，資訊顯得非常不透明，淨值揭露也常落後一周甚至一個月或半年，民眾不能像股票一樣，隨便打開網站或電視，就可以看到即時股價變化。

連動債是依附在債券上的一種衍生性金融商品，因此「持有到期」的概念非常重要，若提前贖回本金，損失率會很高，這也常是連動債發生糾紛的原因。

雖然100%保本型的連動債理論上適合保守型投資人，其實還要加上一個條件，就是該筆資金是不能臨時動用，否則就會面臨本金折損。

相較於定存，民眾購買100%保本的連動債，在持有到期時，可望領回比同天期定存更高的收益，但是臨時需要資金時，定存解約頂多利息打八折，不會侵蝕到本金，連動債解約卻可能只剩下六、七成本金。

保單貸款 必知

聯合晚報/葉憶如
2008.05.13


每年一度的報稅季又來臨、面對緊急的資金調度需求，保單貸款是信用卡及信用貸款外的另一項借款管道之一，但安聯人壽提醒保戶要留意「需累積保單價值準備金」與可貸額度不同二項問題。

和其他信貸商品比較，保單貸款是一種手續簡便，撥款快速的資金運用方式。但應特別注意兩點：第一點為保單必須累積有保單價值準備金，才得在保單價值準備金範圍內申請貸款，所以如為意外險、醫療險或癌症險等則無法辦理。

第二點為避免貸款後保單立即停效，通常傳統型商品之可貸金額約為保單價值準備金之八至九成，而投資型保險商品之可貸金額約為保單價值準備金之六成左右。

安聯人壽也提醒，在申請保險給付時，會先扣除未還之保單借款本息，而當保單借款未還的本息超過保單價值準備金時，保單的效力即行停止，因此建議，在貸款期間須隨時留意繳息狀況及保單效力，才可維護己身權益不受損。

台灣地震險 理賠個位數

聯合報/孫中英
2008.05.13


大陸四川省發生強震，震度超過台灣九二一大地震。根據財團法人住宅地震保險基金統計，到目前為止，台灣住宅地震險投保率達24.74%，但去年一年幾乎沒有理賠案。

台灣因為九二一大地震已建立的住宅地震險機制，投保率逐漸提高，但理賠件數目前仍然是個位數。

根據住宅地震保險基金統計，住宅地震保險制度自91年4月1日實施以來，截至今年4月底止，有效保單件數已有192萬多件，保險金額達2.6兆元；目前台灣住宅總戶數達780萬戶、住宅地震險投保率已達24.74%，投保率比九二一大地震時的千分之2明顯提高。

不過，住宅地震險要房屋因地震影響「全損」才理賠，且不理賠地震引發的火險，因此過去6年來理賠件數僅個位數，不超過5筆。

台灣投保地震險，目前以台北縣和基隆的住戶最有投保概念，投保率為24.3%，全台最高；其次是台北市的住戶，投保率約14.37%。

贈與稅扣抵遺產稅 注意有上限

工商時報/黃詩凱
2008.05.13

　我國稅法規定生前2年贈與財產繳納的贈與稅，可以在申報遺產稅時依規扣除，但有上限，民眾應該小心注意，避免繳冤枉稅。

　遺產及贈與稅法第11條第2項規定，被繼承人死亡前2年內贈與財產，依第15條規定併入遺產課徵遺產稅者，應將已納贈與稅與土地增值稅連同按郵局1年期定期存款利率計算利息，自應納遺產稅額內扣抵。

　不過，國稅局官員說，前述扣抵額不得超過贈與財產併計遺產總額後增加的應納稅額，否則將依規減除。

　北區國稅局最近受理1件遺產稅申報案，繼承人申報被繼承人遺留財產1.3678億元，並將被繼承人死亡前2年內贈與子女不動產1.0265億元繳納的贈與稅3,361萬元，全數列為遺產稅扣抵額，申報應退還稅款。

　經該局審查核定遺產淨額5,662萬元，應納遺產稅額1,708萬元，依前述法令規定計算，可自應納遺產稅額內扣抵的扣抵額上限為1,708萬元，核定無應納稅額，亦無應退稅額。

　以前述案例，除非被繼承人生前贈與有其非常必要事由，否則因其生前贈與行為反而增加了1,653萬元的租稅負擔，民眾不可不慎。

房貸未實際使用 利息不准扣除

工商時報/黃詩凱
2008.05.13

　稅法當中明定向銀行的購屋借款利息，可以在報稅列舉扣除時，依規認列，減輕納稅義務人的租稅負擔。不過，該借款必須實際用於支付購買自用住宅的利息，若經查非如此，稅局可以剔除並要求納稅義務人補稅。

　南區國稅局日前查獲1案例，轄內納稅義務人王君於93年度辦理綜合所得稅結算申報，列報購屋借款利息扣除額30萬元，該局以其中10萬元不屬於購買自用住宅的借款利息，不准認列。

　王君不服，主張房屋是購地自建，購地及建屋共支出1,700餘萬元，其中自有資金300萬元，向甲銀行及其父親分別借款800及600萬元。因甲銀行利率較高，於93年2月間另向乙銀行借款1,390萬元，以償還甲銀行及其父親借款。王君主張，該借款確實用於購地建屋，支付利息應該可以認列，但全案經復查駁回，確定在案。

　南區國稅局官員說，購屋借款利息認列，以納稅義務人向金融機構借款、並確實用於購置自用住宅支付的利息為限。經國稅局調查，王君於89年6月取得房屋所有權後，2度向銀行辦理貸款，其中增借的590萬元，依王君提出的工程報價單、請款單、匯款回條等資料，時間均在89年間，顯有時間落差，僅能證明王君確有建屋事實，無法證明增借款項用於購置房屋。

　同時，王君也無法提向與父親之間的借款證明，因此南區國稅局否准認列借款利息10萬元，納入當年度綜合所得總額，依規課稅。

稅務問答》房屋無償出借營業 應算租賃收入

經濟日報
2008.05.13


臺南縣新營市林先生問：公司股東將自有房屋提供給公司營業使用，並沒有向公司收取租金，為何國稅局仍要設算房屋租賃所得，補徵綜合所得稅？

南區國稅局臺南縣分局答覆：依所得稅法第14條第1項第5類第4款規定，房屋借與他人供營業或執行業務使用，雖然是無償借用，仍應按當地一般租金情況，設算租賃收入。而所謂「他人」，是指本人、配偶及直系親屬以外的個人或法人，因此公司股東將自有房屋無償提供公司營業使用，因公司為法人，依法仍應參照當地一般租金情況設算租賃所得課徵綜合所得稅。

人民幣偽鈔 調查局：2招現形

工商時報/張國仁
2008.05.13

　為因應日後兩岸交流熱絡狀況，調查局昨天召開「2008年鈔票真偽辨識講習會」，教導各界憑藉目視與觸覺，快速辨識人民幣真假的兩項小撇步，包括螢光燈照視及手指觸摸，希望商場店家好好辨認，免得成為兩岸交流下的吃虧者。

　據了解，台灣是人民幣偽鈔最大的製造地，過去人民幣不能在台流通，因此不肖歹徒偽造後，都送往東南亞使用。但新政府上任後，可能開放人民幣在台兌換，調查局為了未雨綢繆，在昨日由調查局鑑識科學處長王先庚，為200多位銀行、航空公司、觀光飯店及百貨公司等第一線服務人員上課。

　他指出，偽造的人民幣估計流通在外的金額大約50億元，相當驚人，商家如何確保收進來的人民幣是真鈔，需要有萬全準備，以免受損。

　王先庚表示，目前流通使用的紙幣為第5套人民幣，包括1999年與2005年兩版，面額有100元、50元、20、10元、5元及1元等6種。第4套人民幣現在市面上很少流通，但官方還未宣佈停用；第1套1948年版、第2套1955年版、第3套1962年版都已停用。

　6套流通中的人民幣鈔票，正面都是毛澤東的頭像，底襯中國著名花卉圖案，背面主景100元是人民大會堂、50元是布達拉宮、20元是桂林山水、10元是長江三峽、5元是泰山、1元是杭州西湖。

　不過鑑識科學處文書鑑定科長胡興勇說，目前流通在外的偽鈔人民幣，幾乎都是最大面額100元的兩款鈔版。台灣近4年來，調查局所查獲的6件偽幣總金額多達4億7,982萬元，商家不可不小心謹慎。

　一般商場店家小姐，如何用最短、最快的方式在客人面前直接鑑定人民幣的真偽呢？胡興勇傳授兩項小撇步，一是用螢光燈（紫光）照射，正面中間100元會出現十分清晰的黃色阿拉伯數字100，背面呈幾何圖型，這是真鈔；偽鈔一樣會出面100字樣，但顏色平淡無光。

　二是利用手指觸摸，關鍵有三，一在正面右下角有兩個反Ｌ型的凸出盲人點；二正面右邊有凹印手感線；三正面毛澤東頭像脖字處的凹版油墨有凸出的感覺。

　辦公室或銀行櫃台，有比較多的儀器當辨識工具時，可較詳細的目視，也有四項要領：一、迎光透視：正面左邊可以看到毛澤東的浮水印、安全線及正反面套印。

　二、紫光照視：立即出現螢光油墨暗記清晰的一百元圖案，背面不規則的螢光纖維絲及幾何圖樣。

　三、轉動檢視：左下角100正面看是綠色、側面看是藍色；右上角正面看不出東西，側面看有100字樣出現。

　四：趨近檢視：利用放大鏡對著正面仔細，可以看出顯微印刷的微小字、雕刻凹版印刷。

職場不能說的「實話」

《career》謝其濬
2008.05.13

當面「評點」同事的外表、跟主管說話沒大沒小，或是私下大談企業內部八卦，
小心！你可能說了不該說的「實話」，得罪了別人卻毫不自覺。

美玲（化名）穿著新買的名牌洋裝走進辦公室，同事Mike特意搭訕：「今天穿新衣服哦！」美玲正要開心回應，卻聽見Mike的下一句話是：「這件新衣服是在五分埔買的吧！」美玲燦爛的笑容立刻就凍結在臉上。
說話，看似稀鬆平常，卻是一門大學問，特別是在職場上，說錯一句話，得罪了同事、客戶、主管，後患無窮。

著有《完美溝通者：改變溝通，改變一生》的Bill Lampton表示：「在我23年管理生涯中，我聽過太多的同事說話不得體，影響自己的信譽、甚至前途，或是破壞士氣。」

說話的藝術，不在於甜言蜜語，而是在適當、得體，不至於讓聽話的人感到刺耳。有些話或許是「實話」，但是一說出來，就很傷感情。

提到對方的外表，用字遣詞更是要特別小心，像是：「你最近在掉頭髮嗎？」、「你今天的髮型看起來怪怪的。」、「你穿起這件衣服顯得好胖！」聽到這類「實話」，對方即使當場不發作，心中通常也老大不爽。

員工要老闆「長智慧」？

另一種讓人尷尬的「實話」，則是沒有拿捏好職場的從屬關係，故意「裝熟」、沒大沒小。

先勢集團營運長黃鼎翎舉例，有位年輕員工，很相信「水晶療法」，特地送她一串紫水晶手鍊「長智慧」，讓她收到這份禮物時，有點哭笑不得。

還有一次，她請另外一位部屬幫她設定電腦軟體，當她正好奇地嘗試各種選項時，這位部屬的反應是：「不要再玩了啦！妳很任性耶！」

MSN語氣 主管很感冒

筆爾行銷顧問電話行銷教練劉懷慈指出，職場話術的關鍵是，要考慮所處的時空環境，以及說話的對象。不少年輕世代習慣用簡訊或MSN和同儕溝通，踏入職場後，也用這種「MSN語氣」和長輩對話，說話完全不做修飾，難免讓人覺得輕挑、不夠尊重。

有些主管個性比較開明，對於這種直來直往的「實話」，可能一笑置之，若是遇到重視職場倫理的主管，可能會覺得部屬太沒禮貌，印象分數大打折扣，甚至覺得自己被冒犯。
「就是廣告」創意總監黃文博觀察，這群「簡訊世代」或「MSN世代」，缺乏邏輯性的語言訓練，與人溝通時，用語常侷限於片斷的單字或短句，比較難完整地表達自己的意思，有時候會造成誤解，明明沒有惡意，聽起來卻讓人覺得態度不佳。
比方說，主管提醒工作進度，明明要表達的是「工作已經在進行中」，說出來的卻是「好啦！我會做啦！」就顯得有點不耐煩，甚至是敷衍了事。

避免說「我辦不到」

現代企業重視員工的工作態度，檢視態度的指標之一，正是言語。

凡是聽起來像在推卸責任、撇清關係，或是死不認錯、缺乏解決問題能力的話語，都會耗損企業對你的信賴度，在職場上應該要避免。

美國有線電視網CNN曾經列舉辦公室中的「地雷」用語，其中就包括了這類「實話」：

「那不是我的工作……」：就算真的不是你的工作，聽起來就像是你只想「自掃門前雪」，不願承擔更多的業務，或是缺乏團隊精神，不願意多花一些力氣，協助解決他人的問題。

「那不是我的錯……」：典型的諉過用語，黃文博建議，就算不是自己的錯，不妨說：「在這件事上，我的確有值得改善的空間……」，而把論述的重點擺在如何改善過錯或失誤。

「我沒有時間做那件事……」：每個人都忙，但是不要主管一交辦工作，就說沒時間。如果你真的擔心時間不夠，可以跟主管討論工作處理的優先順序，或是爭取更多的資源或人力來完成任務。

另外，如果無法「使命必達」，也要避免說：「我辦不到……」而是準備好其他的替代方案，畢竟企業付你薪水，是找你來解決問題，而不是聽你說：「我辦不到。」

講話前多用「同理心」

最後一種職場上不能說的「實話」，就是在私下評斷同事、主管，或是臆測企業的人事安排（比方說，誰會升官，誰被「冷凍」等）。

「話只要一出口，最後都會傳回當事人的耳朵，」太古可口可樂業務暨行銷總監陸巍透露，過去就曾經和同事私下聚會，說話稍微「隨興」，帶來不少後遺症，因此他現在說話時都會力求謹慎。

黃文博提醒，職場上的互動，最基本的法則，就是「尊重」，話到嘴邊前，先想想聽話者的感受，多用「同理心」去溝通，較能避免無意間出口傷人，自己卻恍然不知的窘境。

服務真諦》感覺對了 就贏了

經濟日報/林婉翎
2008.05.13


服務，是一項打造「感覺」的工程，沒有一套審核標準判別好壞，答案完全潛藏消費者心中，卻是餐飲服務業最核心的競爭力。

近幾年，成功席捲台灣餐飲市場的日式餐飲品牌，不在少數，除了商品口味能迎合消費者味蕾，「以客為尊」的服務文化，也是致勝關鍵。

1966年創立的「勝博殿」，率先掀起這波炸豬排熱，在日本擁有四、五百家分店。2005年，因緣巧合與台灣食品業者大成長城集團接觸，合資成立勝成餐飲，共同經營台灣勝博殿。

引進跨國餐飲品牌，看似容易，一般認為只要引進師傅、烹飪食材，請來專業設計師布置充滿設計感的店內裝潢，似乎就能緊抓消費者的心，營造異國情懷。但更深一層的學問，是移植服務文化的精髓。

「經營日式餐飲，要移植日本品牌的感覺公式、學習日式服務文化的核心。」大成集團餐飲服務群副總李維溪說，固然必須因應本土消費者口感，微調食材，但品牌經營的核心「服務的文化」，不能改變，「感覺才會像日本。」

什麼是日式服務文化？李維溪描述，即使已有一本標準流程的服務手冊，但服務的細緻度，還得仰賴服務人員詮釋，才能創造以客為尊的感受。

消費者一踏入店門，服務人員便以最快速度帶客入位，引領顧客到位的過程，要提醒他們小心階梯；顧客一個眼神，便馬上遞上茶水、菜單，每一個服務工作都馬虎不得。

為了徹底複製日本總部的服務菁華，大成長城定期舉辦內部服務與品質競賽，選出前店、後場的優秀人員，赴日觀摩學習。今年初，也派員前往日本參加，日本勝博殿舉辦的全國服務競賽。

新光三越A9館店經理蔡英吉，是赴賽選手之一。他說，日本的服務人員，為了營造消費者用餐的尊榮感，可以跪著送餐、卑躬屈膝。不同於台灣的服務人員，用活潑熱情與客戶「搏」感情。

「服務的內涵，一定要實際體會，才能內化、昇華為個人的服務智慧。」李維溪說。

台灣的服務人員，或許不需像日本服務生，「跪」著服務，以彰顯顧客的尊榮，但日式服務文化的核心，以客為尊的態度，卻是需要透過實際觀摩學習，才能內化心中，淬煉出一套服務智慧。

李維溪說，「服務是提高品牌附加價值，最好的方式，也是行銷的延伸，更是實踐品牌精神的核心要素。」