外幣交叉期貨 央行放行

工商時報/陳美君
2008.05.12

　為擴大期貨市場發展，金融市場高層人士透露，期貨交易所主管與央行高層，5月初就新種開放商品進行會商。期交所建議開放兩項商品，「外幣交叉匯率期貨」獲首肯放行，但「新台幣期貨」央行則有較多顧慮，並未點頭開放。

　據悉，央行主要強調發行新台幣期貨，可能助長現貨市場波動，進而影響新台幣匯率穩定。而央行如不放行，新台幣期貨的發行計畫也將退回原點。

　期交所對於主管貨幣政策的央行相當尊重，因此新商品推出前，會送往央行審核，目前有意推出的「外幣交叉匯率期貨」及「新台幣期貨」，均是如此，其中未涉及新台幣匯率的交叉匯率期貨，央行沒意見，封殺了另一種商品。

　不過，期貨業者透露，市場對交叉匯率期貨興趣缺缺，反認為新台幣期貨才是商機所在。國內市場對於外匯期貨有相當大的需求，近期新台幣匯率波動加劇，廠商沒有適時避險，蒙受鉅額匯兌損失就是血淋淋的例子。因台灣缺乏外匯衍生性商品的期貨市場，為彌補不足，期交所規劃推出新台幣期貨，未能如願以償，業者相當失望。

　其實對於可能導致匯市波動的風險因子，央行態度向來十分清楚，尤其在1998年，開始管制國銀承作NDF業務後；當新台幣匯率波動劇烈時，央行也口頭下令，要求國銀「能不做，就不作」，或僅能單向承作等，減少匯率波動。

　央行之所以放行交叉匯率期貨，是因為這是「非新台幣」外幣，像是美元對歐元、美元對日圓等，但業界認為，一來投資者對此不熟悉興趣也不大，二來這類商品國外市場更多更完備，本來衍生商品的發展，尤其初期，就是要依附在本幣上，才能有發展的利基，還是期待主管機關能進一步放行，因為這不但是期貨市場發展的重要商品，也可成為廠商降低匯兌風險的工具之一。

英傑華財務長：高獲利時代結束

中國時報/陳一姍
2008.05.12

　全球最大的銀行保險集團英傑華集團（AVIA）財務長史考特（Phillip Scott）表示，這一波由次貸風暴引發的信用緊縮危機，起碼再一年才能平復到正常水準。在高能源與食物價格威脅下，史考特直言，「大家習慣的高成長、高獲利年代已經結束。」

　英傑華目前已與九十個銀行簽訂長期合作契約，年初並在台灣與第一金控合組保險公司，未來第一英傑華要在台灣市場衝進前五大之列。

　衝台灣保險市場前五大

　英傑華亞太區總裁麥世盟（Simon Machell）也鬆口表示，今年一月才開始營運的第一英傑華，須穩固與第一銀行夥伴關係，等到通路成熟，將擴展其他銀行通路。

　至於與英傑華長期合作的星展集團，去年買下寶華銀行進軍台灣，麥世盟表示不排除未來合作的可能性。除了銀行保險，第一英傑華很快將進軍保險經紀人通路。

　有三百年歷史的英傑華集團，是倫敦證交所排名前三十大的企業。以資產規模來看，是全球第五大金融集團，歐洲第一大保險公司。

　儘管受到去年下半開始的次貸風暴影響，歐洲第一大的保險集團英傑華去年仍交出每股盈餘0.5英鎊，折合台幣29元的成績單，跟歐洲十大保險集團相比，股價僅次於英國保誠。

　英傑華去年與中糧集團合資的中英人壽，在外商保險新契約保費收入排行第二，是晚近入亞洲，但成長速度驚人的保險公司。

　去年，英傑華在亞洲保費成長率達60％，大陸與印度均成長100％。除了台灣、香港、新加坡、中國、澳洲、韓國、馬來西亞、斯里蘭卡、印度九大市場，英傑華也在評估印尼及泰國。

　對於台灣市場，麥世盟表示，台灣是亞洲第四大，全球第九大保險市場，英傑華不能輕忽。

　他透露，第一英傑華目前獨家提供商品給一銀，但未來如果一銀通路飽和，也會利用其他銀行，不會只有這家。

　展望全球經濟發展前景，英傑華歸納成四大特色，包括經濟趨緩，已開發國家經濟年成長率將由3％降為1.5％；新興市場將由過去8%降為5~6％；全球性的信用緊縮；市場波動變大，以及經濟蕭條的疑慮。

　英傑華認為，美國、英國、愛爾蘭等國房地產市場一起下跌，前所未見，因此這一波信用緊縮回持續一段時間。

　史考特分析，信用緊縮的情況各國不同，但衝擊起碼會到明年底。美國住宅市場過去十二個月很慘，價格巨幅下降，很多貸款人乾脆離家，房子跟貸款一起不要了，但還不是最壞的時候，他預測，美國可能在未來三個月落底。

　至於英國，商用不動產已跌價15％，住宅市場價格還沒有降，所以英國不動產市場的問題還會持續一段時間。

　能源食物飆漲 最大挑戰

　史考特說，相較於信用緊縮是中短期問題，更大的挑戰是能源與食物價格暴漲。

　他認為，原油已飆破每桶120美元價格，大家要習慣未來油價就是這麼高了；加上糧食價格暴增，這些民生必需品花費增加一到兩成，將造成全球個人消費排擠效果，如大家會減少買衣服、電腦、娛樂等，所有的公司都會受影響。

　目前股票市場已經反映此現象，今年會是最苦的一年，史考特提醒大家要體認，「全球高獲利時代已經終結了」。

一年多1%利息 新鮮人得賺2個月

工商時報/李國煌
2008.05.12

　這3年半以來，央行一共升息15次，銀行房貸利率累計上揚1個百分點，民眾每貸款500萬、1年要多付5萬元貸款利息，這個金額，等於一個大學畢業的社會新鮮人，工作2個月的薪水。

　銀行主管說，這幾年來，房貸利率緩升，不過房貸戶的利息負擔，還是多出1個百分點左右，依照銀行的分段利率，貸款戶實際承擔的利率，逼近4％。

　這個利率說高不高，但是在房價高漲的年代中，貸款金額變大，民眾要借更多錢，才能一圓購屋夢。

　以台北市而言，一戶房價動不動就是800萬、1000萬，購屋民眾自備3成、貸款7成，就要揹負500萬700萬不等的房貸，以利率4％計算，1年光是利息支出，就要付出20萬到28萬。

　貸款利率不算高，但是，民眾的房貸負擔卻很重。

　面對現實的生活，銀行主管指出，需要購屋自住的民眾，房子還是必須買，除了購屋多殺價、降低成本，辦理貸款的時候，也可以和銀行多商量，爭取低一些的利率。

　以4％的房貸利率而言，貸款戶只要往來關係良好，都在同一家銀行結匯、匯款、使用往來銀行的信用卡、定期定額買基金，同時，正常還款，多可以商請銀行降低利率。

　依照個別情況不同，大概可以調降0.2到0.3個百分點，貸款500萬，1年就可減少1萬到1.5萬的利息支出。

　如果房貸負擔太重、繳不出來，記得主動和銀行打商量，拉長寬限期、只繳利息，或是拉長貸款期，從20年，拉長到25年、30年，降低每個月的還款金額，只要有誠意，銀行多會接受。

理財一點通》想賺錢 先算合理投資報酬率

經濟日報/劉凱平(弘利證券總經理)
2008.05.12


小張是一位做事有條理、有計畫的年輕人。不論是在生活上、工作上，對於想要做到的事，他一定先設定好要完成的目標，接著思考該制定什麼樣的計畫來達成這些目標，再來就是按部就班執行這些計畫。因為這樣的生活態度，小張歷來求學及工作的過程總是獲得良好的成果及他人讚許。

個人的理財規劃應該要先設定好理財目標，對照自身現有的資產狀況及未來的收支結餘，計算出達成目標需要的投資報酬率，再按照此一投資報酬率進行投資規劃。小張很能接受這個觀念，於是在網路上找到相關的計算軟體，為自己找出要達成理財目標所需要的投資報酬率大約是每年20%。接著他開始在市面上搜尋，有哪些投資工具可以為他達成每年20%的投資報酬率。

前幾天，小張遇見從事理財規劃顧問事業的朋友，便向他尋求建議，希望對方推薦能夠幫他達成年報酬率20%的投資工具。這位顧問一聽到小張提出的問題，就知道又遇到另一個缺乏理財常識的標準案例，於是邀請小張到他的公司，針對小張所面對的問題為他詳細說明。

長期的投資報酬率有其合理的範圍，若是需求的投資報酬率高於此一範圍，不但達成的機率非常低，更有可能因為過度的風險導致投資人難以承擔的虧損。那麼合理的範圍是什麼呢？以全球獨立的資產類別來看，全球股票是所有資產類別中報酬率最高的，長期平均每年的投資報酬率大約是12%；而全球債券及全球證券化不動產長期平均每年的投資報酬率大約是6%。

我們可以說，任何超過全球股市長期規律的投資報酬率，都屬於不合理的範圍，需要透過對於特定投資時機的選取、押寶於少數特定的投資標的，或是高財務槓桿的方式來追求。這些方式，事實上都已屬於投機的範圍，不但風險極高，而且根據長期實證的經驗來看，無論是古今中外，能夠成功藉由這些方式獲取超額投資報酬率的投資人實是鳳毛麟角，絕非一般投資大眾在理財規劃時所應依靠的方法。

合理的投資報酬率確實是理財規劃中重要的一環，我們都需要具備良好風險管理機制的投資架構，來幫助我們達成生涯種種重要的理財目標。但是我們在理財規劃之前，必須先認知投資報酬率合理的範圍。

小張必須完整考量理財目標與擁有財富之間的關係，若發現需要的投資報酬率超過合理的範圍，這代表的是設定的理財目標過高，需要重新思考各目標之間的優先次序並且加以調整；或者是為了達成這些目標，就必須更進一步的思考目前的生活開支可以縮減的空間，以求有更多的結餘為將來的理想做投資。嘗試追求高於合理範圍的投資報酬率來達成理財目標，事實上是擴大投資的風險，也大大降低達成目標的機會。

油價飆 替代能源基金正夯

工商時報/林志昊
2008.05.12

　儘管眾所周知，目前日益攀升的油價是來自於投機性資金的炒作，但在油價已高達每桶125美元的當下，市場人士預期，此時與其去投資能源類股，不如逢低布局替代能源類股，因為現階段就兩者相比，傳統能源類股的風險以比替代能源類股要高。

　其實，國際原油近期的投機性炒作特別明顯，單單在一周之內，原油期貨就上漲10美元，不但嚴重侵蝕航空類股的獲利，更間接造成亞洲股市大跌。

　市場分析師表示，煉油獲利的衰退，抑制了今年柴油的供應量，進而導致煉油廠的產量下滑。

　另外，根據美國能源部的統計報告指出，上周美國蒸餾油庫存量及煉油廠的產能利用率，都出現雙雙下滑的跡象。

　也因為如此，替代能源才會在這關頭再度成為經理人觀察的對象，就連台股中的太陽能類股，也成為大盤中異軍突起的焦點。

　日盛全球抗暖化基金經理人許倍禎指出，由於每年夏天是用油量最高的季節，所以油價也相對升高，油價的高升相對的帶動替代能源受到關注，其中尤以太陽能及風能為替代能源的代表產業。

　許倍禎表示，目前再生能源占全球能源的使用比重仍偏低，尤其太陽能與風力發電，占全球總發電量還不到0.5％，所以未來的成長力道會最強勁。

　加上太陽能科技日益精進，預估每年會減少6﹣8％的製造成本，在這種情況下，到了2020年，太陽能的價格可和一般傳統電價競爭。

　德盛安聯投信指出，在油價日漸攀升的情況之下，替代能源一定是長期看好的標的；尤其中國也宣示要在2020年之前，全國不但要有15％的能源生產，是來自替代能源，更要把全國的能源使用效率提高20％。

　這其中包括400億美元的風力發電商機，並且每年投資370億美元於用電設備現代化，總體預算是目前的12倍。

　所以，儘管油價已經高到令人無法置信的地步，但在煉油廠產能不足，但需求卻加速的情況下，替代能源的走勢未來只會越來越好。

類貨幣型基金 適合高所得避稅

自由時報/李錦奇
2008.05.12

海外債券型基金、類貨幣型基金，其實也有節稅功效，尤其是高資產、高所得的人，更是愛不釋手。

按照現行規定，每人每年利息所得免稅額為27萬元，如果以定存年利率2.7%計算，定存一旦超過千萬元，利息所得就需併入個人綜合所得來課稅，對於高資產人士動輒40%稅率來說，得多繳高額稅金，恐怕會心痛不已。

如果投資海外債券基金，因海外配息屬海外所得，目前還不課稅，此外，國內長期處於低利環境，海外債券基金如果操作績效良好，通常可享收益率高於國內債券好處。

同樣地，國內的類貨幣型基金，因不配發利息，因此免稅，對高所得、高資產者來說，同樣趨之若鶩。

類貨幣市場基金的前身是債券型基金，所謂類貨幣市場基金，持有債券比重較低（不得超過基金淨資產30%）、持債期間較短（平均存續期間不得超過三年、新購債券到期日應在五年以內），且主管機關嚴格要求，基金買進的債券，一定要抱到期滿賺利息，不能中途短線進出。

國內的類貨幣型基金投資門檻很低，只要3,000元即可申購，並非富人專利。

拉高勞保年金 兩大技巧

經濟日報/陳芝艷
2008.05.12


立法院初審勞工保險條例，大幅放寬勞保年金計算方式，將攸關勞保年金多寡的平均投保薪資，從原本規劃15年平均投保薪資縮短為終身最高五年的投保薪資；此外，更同時開放兼差的打工族，可以將兩邊投保薪資同時累計。中華人事主管協會執行長林由敏分析，此舉可能出現上班族技術性調高勞保年金情況。

林由敏觀察，拉高退休後領取的勞保年金，技巧有二：

第一，為了爭取五年較高的勞保投保薪資，可能出現上班族與雇主協商，退休前五年拉高勞保投保薪資，由上班族支付雇主增加的勞保費用，對老闆來說，並沒有增加勞保成本，藉由增加一點點保費，可以換取高額的勞保年金，對上班族來說十分划算。

例如月薪3萬元的上班族，終身最高投保薪資為3萬300元，如果以工作30年、退休金所得替代率1.5%計算，退休後每月可領1萬3,635元直到過世。

如果上班族在退休前五年，將投保薪資提高至4萬3,900元，每個月上班族自行負擔的勞保費增加177元，老闆負擔的勞保費也增加619元。如果勞資合意，將這筆增加的勞保費轉由勞工負擔，上班族每月增加796元的退休金，五年下來增加支出4萬7,760元，勞保年金卻可增加到1萬9,755元，每個月多領6,120元。假設以退休後平均餘命22年計算，勞保年金總計可多領161萬5,680元，以4萬7,760元「以小搏大」賺到161萬5,680元。

第二種方式，則是利用重複投保來拉高平均投保薪資。依照初審通過的勞保條例，開放兼差打工族兩邊的投保薪資可以累計，最高不得超過投保薪資上限4萬3,900元。

上班族若要拉高投保薪資，到職業工會另外投保，如原本投保薪資為2萬8,800元，另外將勞保掛到另一個公司，製造兼差假象，兩邊的投保薪資累計就有4萬6,080元，因為超過4萬3,900元，以最高4萬3,900元計算退休後的勞保年金。

林由敏指出，過去採取一次給付的勞保老年給付，退休金以退休前三個月投保薪資平均計算，導致許多上班族與雇主聯手在投保前期低報投保薪資，等到即將退休的前三年，再逐漸拉高投保薪資，藉此獲得高額的勞保老年給付。

單身族買保險 兼顧保障養老

經濟日報/呂郁青
2008.05.12


根據內政部統計，30歲到44歲的適婚年齡到現在還有25%未婚，單身貴族雖然一人吃、全家飽，但也要注意，老了恐怕也沒人照顧，保障與退休金都要自己來。

內政部公布的最新數據，到2007年底台灣單身族群約有650萬人，其中30歲至44歲的未婚比率約達25%，占了單身貴族的四分之一。隨著男女晚婚、不婚人口愈來愈多，台灣的單身時代已經來臨，保險業者建議，單身貴族更必須同時考量保障與理財規劃。很多人誤以為，單身族責任輕不必花錢買壽險，但事實上並非不需要保障，而是要有合理的保障內容，以便回饋父母或遺愛親人。

除了著量的壽險額度之外，安聯人壽副總經理左思惠建議，單身族考量到日後沒有子女奉養、照顧的情況，更應替自己增加重大疾病及醫療險保障。現在投資型保單，除了壽險保障外，大都有醫療、重大疾病等附約商品可選擇。

若想透過投資型保單，解決保險保障、與投資理財，左思惠建議，單身貴族一般距離退休時間還長，對家庭責任也輕，一般而言，風險忍受度相對較高，挑選標的可以選擇較為積極型或波動較高的基金為主，爭取較高的報酬率。

不過，獲利愈高，代表背後所承受的風險愈大。一般客戶購買投資型保單，賺錢時，卻常忘了要付出相對代價。因此，就算單身族沒有家庭牽絆，在投資理財上，可放手一搏，但是還是要留意自己的風險承受度，若過為保守，仍不適合選擇太積極型的基金。接著，單身族要確認理財目標所需時間，如果購買投資型保單的目的，是為了完成某個理財計畫，那麼達到目標所需時間的長短，將影響投資組合的內容。

左思惠說，如果資金缺口愈大，在目標時間無法往後遞延的情況下，所選擇的標的也許就可以考慮較積極，也就是報酬高、風險大的投資組合。

媽咪 妳該保什麼險？

聯合晚報/仝澤蓉
2008.05.12


今天是一年一度的母親節，勞苦功高的母親為家庭奉獻，也不該忽略個人保障，由於現代媽媽超過半數是職業婦女，必須分擔家庭經濟，因此各階段媽媽最基本的壽險保障應該要足夠，職業媽媽可加強醫療保障，單親媽媽則不妨利用意外險來避免經濟中斷的危機。

根據主計處統計，我國職業婦女占全體就業人口43%，相較10 年前多了3.6個百分點，其中已婚婦女同時為職業婦女者占52.6%，職業媽媽角色日益吃重。

職業媽媽→壽險+醫療+重大疾病險

紐約人壽總經理鄭林經表示，職業媽媽可以透過「壽險 醫療 重大疾病險」，構築成鐵三角的保障；如果仍有多餘資金，則可透過儲蓄險、年金險或是投資型保單，來充實自己的理財，為將來退休金做準備。

鄭林經表示，職業婦女媽媽因為需要負擔家計，因此會比全職家庭主婦媽媽更需要透過保險做好家庭風險控管，萬一媽媽病倒會對家庭經濟造成較大衝擊，因此須以醫療險和重大疾病險搭配壽險，提供較完整保障。

醫療險可分為實支實付型和日額型，媽媽們可以考慮實支實付搭配日額型的方式，比較符合經濟效益又能提升醫療品質；兼具壽險與醫療保障雙重功能的帳戶型醫療險也是不錯的選擇，因為萬一身故帳戶裡若有剩餘，可以身故保險金方式給付，確保受益人一定可以領到帳戶裡的錢。

年輕辣媽→定期壽險+終身醫療險+防癌險

南山人壽副總童恩霖表示，25-35歲的年輕辣媽，經濟較不穩定，也需要為房貸以及儲蓄子女教育基金傷腦筋，建議選擇保費較低的定期壽險，搭配終身醫療險和防癌險來完成基本的家庭風險控管。

輕熟女媽媽→提高壽險+投資型保單

35-45歲之間，孩子還在念國中小學的輕熟女媽媽，一方面要準備小孩補習才藝班費用，一方面也可以開始著手規劃自己的退休理財。宏利人壽副總鄭祥琨建議家庭家庭支出50%作為水電瓦斯吃飯等日常花費，25%作為子女教育費用，15%拿來規劃家庭保障，剩下10%作為退休規劃。家庭保障部分首重提高壽險規劃，退休理財則可利用投資型保單或是定期定額基金。

熟女媽媽→還本型醫療險

子女已經成年的熟女媽媽，多半處於退休狀態，還本型醫療險是不錯的選擇。童恩霖分析，以南山人壽「增健康醫療還本險」來說，兼具壽險、還本、住院醫療三種機制，保障期間屆滿時，可按所繳保費總額加值領取滿期保險金，熟女媽媽可妥善運用這筆資金。

單親媽媽→意外險+醫療險

負擔全家經濟命脈的單親媽媽，保障規劃則必須更周全，童恩霖認為單親媽媽最重要的就是意外險和醫療險，意外險低保費高保障，是單親媽媽保障全家經濟最超值的方法。

限制出境擬放寬 八成欠稅人解套

經濟日報/陳美珍
2008.05.12


欠稅人被限制出境的懲罰可望鬆綁。立法委員已提出修法案將提高禁足門檻，個人欠稅達150萬元、營利事業達300萬元以上，財政部才能施以限制出境懲罰，且禁出國門年限最長不得逾二年。

根據今（97）年2月底的最新統計，全國因欠稅遭限制出境的案件總計5.2萬餘件，合計欠下的稅捐高達2,367億元。財政部估計，依據立委提案，現有5萬餘個欠稅案件，有將近八成欠稅人將獲得解套，國庫稅捐保全功能會嚴重折損。

由羅淑蕾、費鴻泰等36位立法委員提案修正「稅捐稽徵法第24條修正草案」已經付委，等待財政委員會排期審查。

這項攸關欠稅人入出國境自由的法案，立委認為財政部現行做法違反大法官會議釋字第345號解釋，加上台灣產業結構改變，工廠外移致使境外工作機會增加，一旦因欠稅對人民或企業負責人限制出境，將剝奪欠稅人海外工作權。多數立委因此認為，限制出境的手段反而干擾欠稅人償還欠稅。

目前限制出境是以個人欠稅金額達50萬元、營利事業達100萬元；進入行政救濟案件者，個人欠稅達75萬元、營利事業150萬元者，財政部即可通知入出境管理局，對欠稅人採取限制出境的稅捐保全措施。

立委提案指出，現有限制出境的門檻標準早在73年即已訂定，長達24年未做修正，若依據國民所得自73年至今增加4.6倍，國內物價指數增加1.5倍估計，限制欠稅人出境標準應分別提高為：確定案件，個人150萬元、營利事業300萬元；行政救濟中案件，個人300萬元、營利事業達600萬元以上，才可以採取限制出境處分。

立委版並要求未來限制出境的裁處權限，要移交由中立第三者的法院負責裁定，不得由財政部逕行為之。且為保障欠稅人的遷徙自由，對納稅人限制出境需符合有逃避稅捐、隱匿財產與逃匿出境之虞等要件，並需由政府負責舉證。

目前限制出境幾乎等於沒有期限限制，也讓立委認為不符合人權，因此增定限制出境期限最長只能達二年；已遭限制出境者，如財產不足清償所欠稅款且無隱匿財產時，財政部應解除其出境限制。

參與股票除權息 善用可扣抵稅額節稅

自由時報/李錦奇
2008.05.12

參加股票除權除息，如果能善用可扣抵稅額，其實也有節稅效益。

現行的兩稅合一制，將個人綜所稅與公司營所稅合而為一，因此，公司先繳納的營利事業所得稅，股東可用來扣抵綜所稅，如果公司可扣抵稅率越高，股東報稅越有利。

舉例來說，呂老師以22元買進A股票十張，總成本22萬元（不考慮證交稅、手續費），當公司配發2.5元現金股利，呂老師如果參與除息，一共可獲得2萬5000元現金股利（10張股票×1000股×2.5元）。

假設呂老師今年適用綜所稅率30%，A公司股票可扣抵稅額比率37.9%，呂老師若參與除息，除可獲得2萬5000元股利外，尚可額外退稅1,975元（7.9%×25,000），總計實領股利2萬6975元。

但要注意的是，如果呂老師個人綜所稅率40%，參加除息後，反倒要多繳納525元稅金〔25,000元股利×（40%－37.9%）〕，實領股利降至2萬4475元。

法人提醒，上述例子可發現，可扣抵稅率如果低於個人綜所稅率，參加除息者，反而增加稅負，投資人不可不防，但反過來說，如果可扣抵稅率高於個人所得稅率，參加除息有利。

由於除權息旺季都是在每年第三季，因此參與除權息，通常是用於隔年報稅，而非今年立即適用，但仍值得投資人深入評估，為明年節稅預作準備。

指數股票基金 參與除息要報稅

自由時報/李錦奇
2008.05.12

ETF（指數股票型基金）要不要報稅？這個問題要分兩部分解答，如果是買賣價差，是不用繳稅的，但如果是參與ETF除息，領到現金股利，就必須報稅，且跟一般股票一樣，同樣有可扣抵稅率可用。

比較特殊的是，ETF可扣抵稅率的算法，是參酌成分股權重、現金股利、可扣抵稅率，平均算出可扣抵稅額，而非單一公司算法。

去年，台灣有三檔ETF除過息，今年都必須報稅，其中，寶來台灣卓越50ETF，配息2.5元，其中約五成來自現金股利，必須報稅，可扣抵稅率4.16%。

寶來中型100ETF，去年配息0.77元，來自現金股利比重只有7%，可扣抵稅額只有1.43%；寶來台商收成ETF，去年配息0.35元，來自現金股利比重高達75%，可扣抵稅率拉高到8%。

寶來投信表示，從上述可扣抵稅率看來，參考ETF除息，似乎不太容易有節稅效果；富邦投信旗下ETF至今尚未曾除息，但富邦投信也指出，投資ETF除息不太容易節稅，想靠此節稅甚至倒賺稅金，不如去找高扣抵稅率股票。

但富邦投信強調，假設ETF配息率5%，投資100萬元，股利五萬元，如果個人所得稅率20%，ETF可扣抵稅率10%，頂多再補10%稅，也就是5,000元，扣除後，獲利4萬5000元，年報酬率4.5%，比起銀行定存，還是很好，因此，投資ETF參與除息，實在不用擔心繳稅問題，應該關心的是能不能填息。

品德管理 不可或缺

經濟日報/蔡翼擎
2008.05.12


企業弊端頻傳，使得「道德」與「企業社會責任」成為全球化的熱門議題，更是當代最大的管理挑戰。許多國家從法令著手，強制要求健全董事會結構或提高資訊透明度，但要確實達成提升企業道德水準與強化企業社會責任的目的，從企業日常營運的管理做起最有效。

某企業的資深採購人員，因被人事單位查獲拿廠商回扣的具體證據，公司高層研議革職論處，研發部門主管卻力保這位採購人員。研發主管認為，這位採購人員不可或缺，因為有幾次都虧他及時找到供應商，才使研發與生產計畫如期完成，免於被客戶課以高額罰款。

這位採購人員顯然符合「關鍵人才」的條件，但他卻有嚴重的不當行為，管理階層到底該如何處置？

關鍵人才發生品德問題，不免讓企業經營者內心煎熬不已，若嚴格論處，可能喪失重要人才；但不處理，又如何向其他員工交代？該不該嚴格議處，考驗經營者的決策能力與對價值觀的堅持度。

一般企業招募新人，都會注意品德問題，平日在管理上也要求員工不可有不道德的行為，不過國際線上管理顧問公司總經理李健鵬表示，這些提醒與要求，都比不上各階層主管平日以身作則、奉行與遵守道德規範，以及員工發生道德問題時，公司的處理態度有效。

他說，「主管或員工貪汙不只是制度面的問題，更是管理制度放縱的結果。對於道德議題，管理者如何自持，與如何在第一時間處理員工的道德問題，常常是決定公司會不會向下沉淪、不斷發生道德問題的關鍵。」

李健鵬認為，員工發生貪汙情事，公司若不處理，會產生以下的副作用與後遺症：

企業道德混亂：不處理貪瀆的主管或員工，形同暗示其他人：「只要你的重要性無可取代，道德就不是重要的問題。」

犧牲應有毛利：既然有回扣流入採購人員口袋，供貨商一定會相對墊高供貨價格，這時產品的單位毛利率絕對不是處於最佳狀態。

品質標準可能失守：拿人的手軟，當供貨品質發生問題時，採購通常會暗助供貨商過關，或至少讓大事化小，小事化無。

產品競爭力受損：當零組件價格與品質還有改善空間時，產品的售價也絕非在競爭力最佳的狀況，公司獲利必然受到影響。

全面貪汙的風險：當貪汙者未受到適當懲罰，其他採購人員，包括產品零組件、機器設備、辦公用品的採購人員，也會起而傚尤，那麼公司的損失、費用的增加，將是全面性的，並一點一滴的侵蝕公司獲利能力與生存空間。

人才流失：當管理腐化時，具有道德操守的人才，必然留不住，將產生劣幣驅逐良幣的後果。

要做好道德管理，必須兼顧以下幾個環節：

選對員工：遴選新進員工，要詳加了解應徵者的家庭背景是否單純，離職原因為何，並落實對應徵者過去任職公司的工作表現訪查。

明確告知觸犯道德條款的後果：除了向所有員工明確宣示道德條款外，更應明確告知觸犯道德條款時，公司會如何懲處，如「一定會循法律途徑告訴，並會追回貪汙款」，讓員工心生警惕，不敢輕犯。

以身作則：企業不能有兩套標準，高階管理者必須做到一介不取的清廉地步，以親自作為，收到上行下效、端正部屬行為的效果，以建立良好的組織文化。

建立防弊制度：透過作業流程設計（如任何採購作業流程必須兩個部門經手）、工作規範訂定 （如禁止洩漏採購員手機與住家地址給廠商，也禁止員工與廠商在公司外見面、吃飯）、落實內部稽核、人員輪調、設立秘密訪價員等制度，避免員工有貪汙或一手遮天的機會。

明快處理：一旦員工發生貪汙等道德問題，必須勿枉勿縱，明快處理，並將發生情形與處理結果告知全公司成員，以期透過內部傳播，收到防弊於未然的效果

威爾許答客問》防三大隱憂 要規劃未來

經濟日報/編譯湯淑君
2008.05.12


杜拜的阿布杜拉問：十年後商業界會面臨什麼重大隱憂？

答：我們收到的來信問的大多是上報紙標題的時事，例如信用緊縮和糧食短缺等問題。你的問題則放眼長遠的未來，令人欣慰。此問題凸顯一個很重要、但容易遺忘的現實：在商界，你絕不能停止規劃未來，即使眼前的事務需要你全神貫注也一樣。

的確，假如幾年前，放款浮濫的銀行就未雨綢繆，為房市衰退時預作準備，或許現在我們會聽到更多盈餘破紀錄的好消息，而不是一連串資產減值。又假設美國人早就為能源自主預作規劃，或許今天核能電廠會占我國用電需求可觀的比例，如同在法國、日本和瑞典的情形。

但人人都知道放馬後炮很簡單，而你問的是前瞻性的問題。所以，就讓我們往前看。簡單說，十年後，全球市場競爭仍會日益激烈，迫使企業主管設法讓公司變得更靈敏、生產力更高、創新能力更強、技術更先進。

都是舊聞，對吧？我們同意。過去這幾年來，大多數企業都忙著因應驚天動地的全球化衝擊。

除此之外，還有什麼新的項目，可加入你的未來「重大隱憂」清單？根據最近與美國、東歐、中東及印度企業主管的一系列小型會談，我們打算增加三項。

隱憂1. 家族企業只顧護產

第一項也是目前為止最大的隱憂，就是家族企業。家族企業在許多經濟體都占有舉足輕重的地位。這些企業當然有其獨特的長處，例如給員工人情味與歸屬感。在時局艱困時，家族企業的文化可能比較仁慈、有韌性。

隱憂2. 開發中國家缺人才

但我們察覺，許多家族企業的地基底下出現日益擴大的斷層。第一個原因是傳統家族企業偏重守住財富，而非累積財富。這種「護產」作風在較不複雜的時代也許可行，但在冒險嘗試與持續成長已是生存要件的全球化環境中，卻可能導致淒慘的下場。

另有傳承問題，這向來是家族企業遭遇的難題。但如今隨著一般人愈來愈長壽，許多家族企業大家長的掌權期延長數年，讓下一代不得不投身別的事業。現在的「孩子」不想等到50歲才繼承大位、發揮影響力。那樣顯得既尷尬又愚蠢。

同時，太多的大家長仍沿襲無論兒孫能不能幹，都把公司傳給後代的慣例。這種傳統在競爭較不激烈的世界行得通，但在全球化世界就不再可行了。

隱憂3. 紅包文化扼殺經濟

我們加入「十年後隱憂」清單的第二項，是開發中國家仍缺人才。不，缺的不是工程師或科學家，而是專業經理人。我們最近到貴國，就有幾家杜拜本地企業和西方企業的執行長表示，唯一讓他們打退堂鼓的因素，就是很難聘到人才來管理營運事務，不論是人力資源還是財務。

但對經驗有素的經理人而言，只要胸懷大志、有全球視野且有興趣到海外工作幾年，這項挑戰（一如其他種種挑戰）也可能帶來龐大的機會。

最後一項是企業長久來揮之不去的隱憂，且未來十年的重要性只會有增無減，因為生產力會因此大為降低。這個隱憂就是貪腐。我們談的不是大規模的企業行賄，那當然也很糟；我們談的是那種在許多開發中國家無所不在的「紅包文化」。

我們了解，這種文化盛行於工資低的地方，人們只好動腦筋找別的收入來源。因此，你要通過新德里機場，必須塞錢給行李檢查員；在巴西聖保羅要申請計程車牌照，得「酬謝」當地主管官員。每個掌有官印的官僚都變成某種經紀人，但這種影子經濟的存在會扼殺真實經濟的生命力，吸走資金、活力與希望。

也不要太悲觀。家族企業的情況、經理人才荒和貪汙腐敗都令人憂慮。儘管如此，企業總是能戰勝看似克服不了的挑戰。未來也一樣。

台北買房記

經濟日報/林富元
2008.05.12


報紙陸續報導，台商或華僑選後回台北買房子，掀起另一波房地產的漲風。我以實際參與者的身分和大家分享台北買房子的故事。

在矽谷居住超過30年，遠在30多年前離開台灣時，我就發了宏願「 我要搬到美國，但是不離開台灣與亞洲」。

30多年來，我始終維持跨國企業與全球投資的工作模式，算是信守了自己的承諾，不過卻為此付出很高的代價，每年來回飛八到十趟，而且有時差調整困難的困擾

父母在台灣原本就有房產，所以回到台北，我都回老家住，也因此，很長一段時間，我都沒有在台北置產的念頭。

不過，年初一聽說，三通有希望了，許多朋友就不約而同地回到台灣搶購房子。

我在上海與北京看房子看了五、六年，始終買不下手。不是房子不好，事實上，大陸有許多地方的房子品質非常好，但售價現在可不便宜。不過，價錢與品質都不是我買不下手的原因。

因為就算住在上海最漂亮的房子，我可能還是無法擁有熟悉感與親切感。只有在台北，我才感覺自在。我才可以穿條短褲、拖著拖鞋，下了樓從容灑脫地從街頭逛到街尾。我才可以從第一個小攤子吃到最後一攤。

我之前覺得需要在上海或北京買房子，原因很簡單，就是因為我實在沒有足夠的體力長期在兩岸三地之間奔波旅行，所以希望在亞洲就近有個根據地。

年初聽說三通在選後一定會成行，我連想都不用想，就確定台北將是我最合適、最理所當然的亞太營運中心。在美國聽到這個好消息，過幾天看到選情分析、社會反應以及一些專家評估後，我就飛回台灣看房子、下訂單。前後兩天只看了幾個案子，就毫不猶豫地敲定了。

所以我的故事很清楚地反映，我就是喜歡住在台灣。時機對了，我就知道要趕回來買，而不是如報章雜誌所說的回來炒作房地產。對華僑與台商而言，兩岸直航立刻將台北房地產的相對價值拉高過上海或北京。

在台北置產後回到美國，和三個朋友聊起我剛買房子的事。三位友人都告訴我，他們也剛從台北買房子回來，大家都好興奮好高興！