農概股猛漲 法人勸勿追高

自由時報/陳永吉
2008.4.25

新一波的糧食危機，幾乎一觸即發，昨天芝加哥稻米期貨再創新高，連帶使得農田種植面積提高，農業周邊相關概念股也水漲船高，包括肥料、農藥，甚至更上游的硫酸生產廠商，股價持續大漲。不過法人指出，相關股短線乖離過大，追價風險高，但中長期仍看好，建議拉回量縮後再承接。

國內肥料業者表示，造成糧食短缺以及肥料價格大漲的原因非常多，包括新興國家的興起，對於「食」的需求增加，加上開發國家倡導生質能源政策，都讓農產品需求產生變化。

此外，油價上漲也讓化肥的主要原料價格居高不下，加上運費昂貴、美元走貶等外在因素，使得肥料價格從去年下半年以來漲勢欲罷不能，今年還有中國、印尼的政治力介入，限制部分肥料原料出口，更讓肥料價格一發不可收拾。

肥料短期無下跌空間

業者指出，肥料分成氮、磷、鉀三種，其中氮肥以尿素、液氨為主要原料，而磷肥原料則為磷礦石、硫酸，至於鉀肥原料則為氯化鉀以及硫酸。以今年原料漲幅來看，亞洲區尿素漲幅為80%，氯化鉀與磷礦價格反應相對落後，漲幅「僅」為50%，未來補漲的機會相當高。

而生產磷肥及鉀肥都要用到的硫酸，其原料為硫磺，漲勢更是恐怖，從去年的每噸65美元，到現在已經來到730美元，整整漲了十倍之多，國內主要生產硫磺的業者為中油及台塑化（6505），硫酸則為中華化學（1727）。

業者表示，目前造成糧食、肥料大漲的因素幾乎短期不可能消失，因此目前來看今年肥料價格幾乎是「沒有下跌空間」可言，且今年沒有大量的原料新產能開出，要到明年中國才有尿素新產能增加，硫磺新產能也要等到2009年下半年中東才有新產能加入，所以整個肥料原料市場供需要回復正常，可能要等到2010年。

長期仍看多 拉回再買

法人指出，由於肥料原料價格高漲，台灣多是中下游廠商，如果不能順利轉嫁價格，恐怕也會受害，短線的上漲都先反應低價的庫存，後續若能反應提高價格，才有中長線利多可言，投資人應審慎看待。

陸股飆 別急著熱情搶進

經濟日報/李娟萍
2008.04.25

中國23日晚間宣布調降證券交易印花稅稅力，激勵昨（24）日上海、深圳股市聯袂大漲，上證指數創下2001年10月23日以來最大漲幅，有超過一半成份股漲停。

大陸的證券交易印花稅是股票交易人從事證券買賣，強制繳納的交易費用，印花稅上次調整是自2007年5月30日起，由0.1%調整為0.3%，這次又調降至0.1%。由於市場擔心企業獲利增長將放緩，非流通股釋股，造成股票供應超過需求，中國股市從去年10月高點6,190點一路下跌超過50%，讓中國政府決定透過政策作多，支撐這個全球市值第四大的股市。

群益新興金鑽基金經理人李祖任表示，大陸政府調降印花稅，讓股市暫時止穩反彈，短線應該先以反彈視之，接下來，要看非流通股出售的潛在賣壓，以及市場等解套的潛在賣壓有多大。摩根士丹利估計，大小非流通股的出售金額約人民幣5 兆元，相當於A股總市值人民幣16.5兆元的三成。

日盛亞洲星鑽基金經理人楊國昌指出，後續還要觀察宏觀調控措施、企業獲利表現及投資人信心是否全面恢復，但中國的政策，對與中國經濟高度相關的東協將產生激勵作用。

資產管理業者分析，中國目前至少面臨三大困境，使股市表現面臨不少壓力。業者表示，中國目前的最大危機是居高不下的通貨膨脹問題。

官方統計，中國今年以來的CPI（消費者物價指數）年增率都在7%以上，3月甚至達8.3%，使得中國政府在貨幣上，只能持續維持緊縮政策，不利股市表現。

不只通膨壓力，企業獲利也浮現雜音，高盛證券從已公布2007 年年報的前500家公司分析，整體落後預期約6%，表現不甚理想。中國股市企業獲利年增率可能僅達15%至20%，也比市場分析師年初預期平均31%的成長率差。

這兩天中國股市上漲，台灣的中概股反應不一，以食品股中具有中概股色彩的表現相對強勢，李祖任指出，這主要是因為中概股受到兩岸開放題材的激勵，股價已有所反應，目前要先看第一季季報公布的結果，中概股中獲利表現亮麗，且本益比相對便宜的個股，應有機會表現，否則，中概股的評價跟中國股市相比，並沒有特別便宜。

原物料基金 月漲2成

工商時報/林志昊
2008.04.25

　在美國財報表現的支撐下，最近1個月國際股市略見回溫，但在這當中，漲幅最兇的基金，還是以原物料與能源基金為主，而且平均漲幅還高達20％以上。法人指出，儘管有投機性資金炒作，但在需求支撐下，相關基金後市還是不容小覷。

　根據GoGo Fund理財網的統計，若把所有基金按照近1個月的排名來看，可發現漲幅最高的前20名基金，除了1檔霸菱中國香港基金之外，其他幾乎清一色都屬於能源與原物料相關基金。

　譬如以歐元計價的美國運通全球能源股票基金，單是一個月的漲幅就高達24.34％，而該基金單是在石油與天然氣類股上的布局，就占了該基金比重的55％。

　而其它像是景順能源基金、霸菱全球資源基金與荷銀原物料基金等，過去1個月來漲幅都超過20％，顯見在高油價支撐下，這些投資能源股的基金果然受惠甚深。

　有趣的是，在這些基金中，基於匯率變動的關係，在轉換成新台幣報酬後，歐元計價的能源基金表現也比美元計價的能源基金稍好。美國運通指出，有關油價後續走勢的重要指標，主要觀察能源基本面、美元走勢與投機性買盤等3個面向。

　過去全球股市疲弱不振，以及美元持續破底，都會促使投機性資金撤離股市並轉進商品市場；不過水能載舟、亦能覆舟，一旦股市落底並展開回升走勢，將導致資金重新回流至股票市場，並拖累油價反轉下跌。所以現階段，投資人對能源相關基金的期待，短期內不能像過去那樣樂觀。

　不過，雖然投機性資金，促使油價與能源類價格雙雙上漲，但在需求支撐下，相關基金長線還是看好。

　天達環球資產配置組合經理人麥景成（Max King）表示，因為供給增加，所以未來短期油價可能會出現下跌，但能源類股的表現未必會跟油價走勢成正比，所以對於能源與原物料相關概念的投資，仍是投資人在資產配置上不可或缺的一環。

原物料基金 一路往前飛

經濟日報/曹佳琪
2008.04.25

能源需求增溫，原物料行情持續表態，帶動原物料相關基金績效，投信業者認為，以原物料循環行情來看，目前正進入第三波新興市場需求崛起的谷底翻揚階段，是十年難得一見的循環。

根據歷史資料，全球股市即便處於空頭時期，全球資源類股平均表現亦相對抗跌，加上能源需求持續增溫，連投資大師吉姆•羅傑斯也看好商品將長期走多，且將紅到2018年，顯示全球資源類股長多行情已成市場共識。

以原物料百年行情波動來看，兩次原物料的大行情，分別來自美國工業革命與二次戰後歐陸與日本的重建。自2003年起，由新興市場崛起所推升的原物料需求，則是第三波超級循環的開始。

保德信投信全球資源基金經理人張正鼎表示，長期看來，油價百元時代來臨，農產品也因庫存水準降至30年新低，預期供給將愈來愈吃緊。未來隨著供需不平衡所導致的能源、金屬、原物料與農產品等商品價格提高，將使相關公司股價順勢而起，部分具有擴產能力的天然資源公司，將成為投資人聚焦重點。

保德信全球基礎建設基金經理人黃榮安也指出，與原物料密切相關的電力、天然氣等族群，為當前基礎建設類股的投資主題。觀察全球電力、天然氣等供需情況，可發現已開發國家對電力需求大致固定，要減少用電量並非易事，而新興國家對電力的需求持續增加，供給速度遠追不上需求，在基本面有支撐的前提下，電價上揚指日可待。

永豐投信指出，新興市場崛起，成為能源、基礎原物料、黃金等貴金屬長多格局的支撐，由於內需消費不斷擴大，基礎建設持續開發，但資源有限導致供需吃緊，使得價格自然居高不下。

原油供需吃緊，加上受到弱勢美元趨勢、地緣政治與天候因素影響，使得高油價現象不易扭轉；而黃金除了保值屬性，還具有飾品、工業用途、金融儲備及避險等功能，這股龐大的需求，導致2006年起，全球黃金總需求已超越總供給量，且供需之間落差持續擴大，未來幾年都仍將維持供不應求的情形。

新興亞洲 投信搶著喊進

經濟日報/謝偉姝
2008.04.25

原本令全球擔憂的美股超級財報周，企業獲利表現意外的好，成為助漲美股的一大動力。美股止穩，企業營收顯示來自新興亞洲市場的成長比重提升，激勵MSCI亞太指數一度上抵七周新高，還沒等美股財報周結束，投信業者已開始大舉叫進新興亞洲。

新興亞洲消費力帶動財報優於預期的最佳佐證，可說是美國重機械設備大廠Caterpillar。該公司第一季財報顯現，受惠於中國、印度地區營收成長，海外營收比重上升到62%，獲利增加13%。其他包括Google、Honeywell及IBM等多家大型企業，也都因海外營收大增，財報優於市場預期。

統一亞太基金經理人林鴻益說，Caterpillar獲利顯示，亞洲吸引全球資金注目，也凸顯歐美經濟疲弱。

日盛亞洲星鑽基金經理人楊國昌認為，新興亞洲已躍為美國企業營收仰賴的主戰場，並從「世界工廠變身為最具消費財的世界市場。」

林鴻益表示，市場原本預期包括大陸在內的亞洲經濟會受到美國衝擊，不過，大陸第一季GDP還是高達10.6%，大陸與鄰近國家密切的貿易往來，帶動整體亞洲經濟體強勁表現。

楊國昌指出，從3月中低點以來，東協加上印度平均漲幅7.11%，其中新加坡及印度高達11.89%及11.30%。據EPFR統計，國際資金流入亞洲（不含日本）已高於全球其他新興市場。

相較其他投信大舉叫進新興亞洲基金，友邦投信則因美股止穩，建議投資人逢低承接美國海外營收比重較高的資訊科技類股。

友邦旗艦全球平衡組合基金經理人曾志峰說，海外營收比重最高的資訊科技類股，本益比已經過大幅調整，未來可持續受惠於美元弱勢；美國自主消費類股，股價超跌，政策刺激效果預料可自第二季顯現，亦可介入。

國內投信發行的亞洲股票型基金，績效好的基金近一個月報酬約一成。績效較好的為遠東大聯亞洲、新光亞洲精選、摩根富林明JF亞洲。

鎖定大中華區的建弘全球台商、凱基大中華、日盛大中華、寶來亞洲台資企業、統一強漢也有近一成左右報酬率。

貨幣基金 最佳聚寶盆

經濟日報/張?文
2008.04.25

貨幣型基金總被視為只是資金停泊站，但今年以來全球金融市場動盪，不論國內外貨幣型基金規模都大幅增加，貨幣型基金穩健的績效及安全程度也受到市場重視，ING鴻揚債券基金最近便獲得晨星（Morningstar）亞洲債券最佳基金獎。

今年全球市場動盪，資金持續流出成熟市場基金及部分新興市場基金，但貨幣型基金卻持續吸金。新興組合基金研究（EPFR）統計，今年到4月初為止，貨幣型基金淨流入資金超過1,450億美元，遠勝過各類型股票或債券型基金。

EPFR分析，股市雖然大跌，投資人對股市後市仍有期待，資金因而流入貨幣型基金，等待進場機會。

到4月中旬美國納稅人報稅截止日時，資金雖然流出貨幣型基金，速度仍比去年同期緩慢。

也就是說，只要貨幣型基金仍能吸引大量資金，就顯示股市投資人對股市的熱情仍未減。在國內，今年以來也出現同樣的現象，類貨幣型基金規模大增，單是3月就成長5%以上，總規模已達9,000多億元。

國內類貨幣基金規模大增，投資安全也受到重視，一年以來陸續有多檔基金的投資評等獲得中華信用評等公司調升。

晨星4月公布12檔得獎基金，其中就包括一檔國內類貨幣基金─ING鴻揚債券基金。

ING鴻揚債券基金規模近200億元，在同型基金中規模並非最大。不過，這檔基金去年獲得標準普爾台灣基金獎的「新台幣債券基金」類別，今年除獲得晨星肯定，還獲得smart 智富台灣基金獎的台灣債券型基金獎。

ING鴻揚債券基金獲得中華信評的「twAAf」評等。中華信評表示，獲得此一等級的債券型基金，由於較其他債券型基金提供較強的信用保護，發生信用違約損失的風險較小。

ING投信指出，研究團隊在篩選債券時，以高度標準審視債信品質，並落實風險控管制度，對任一投資標的均設有嚴格的投資上限及信用評等要求，仔細評估投資往來對象的營運與發行風險，精選出安全係數高的公債與公司債。

到18日為止，該基金存放金融機構比重約44%，附條件債券約42%，買斷債券近14%。

連動債自律規範 下周一上路

中國時報/陳怡慈
2008.04.25

　金管會緊迫盯人下，銀行公會理監事聯席會昨以臨時動議方式，火速通過連動債自律規範，新增五項要點，下周一起實施，與銀行往來資產達新台幣三千萬元以上的客戶，可以不受規範。

　銀行公會秘書長郭玉麒表示，公會昨天下午，已經把連動債規範送交金管會了，「金管會很趕，下周一左右會准下來，我們會馬上通知各銀行遵照辦理。」

　這項連動債自律規範，係在原有「銀行辦理財富管理及金融商品銷售業務自律規範」，增訂第五章「加強控管結構型商品銷售」，結構型商品，即俗稱的連動債，共增加17與18條兩個條文。

　銀行主管表示，這兩項條文，共涵蓋金管會叮囑辦理的五項議題，包括：

　(1)銀行於辦理銷售KYC(Know-Your-Customer，瞭解客戶風險)時，應明確瞭解客戶的資金來源，不得鼓勵或勸誘客戶以借款、舉債等方式從事投資理財。

　(2)產品風險等級高於客戶風險屬性時，該等商品的客戶往來總資產(AUM)應予控制在一定合理比率。

　(3)銀行在銷售過程中，應採適當措施保留推介過程記錄，避免消費者爭議無法解決。

　(4)銀行應交付客戶實體商品說明書的規範。

　(5)銀行對於高風險且複雜的結構型商品，例如：結構型商品涉及衍生性金融商品或非保本結構型商品，應確認客戶有足夠金融專業及能力去評估可能產生的風險，並有足夠財務能力去承擔最大可能損失，避免銷售給小額投資人。

　銀行主管說，金管會有鑑部分銀行對於風險承受度較低的客戶，銷售風險等級較高的商品，且佔個別客戶往來資產比例高達90%以上，要求銀行以後賣連動債，佔客戶與銀行往來資產總比率，應設定一定適當比率，適當比率由銀行自訂。

　銀行主管說，銀行訂出比率後，金管會以後將據以專案金檢，而據會員銀行討論結果，這比率，以設定在20%為合理水準，也就是說，以後買連動債，不宜超過與該家銀行往來總資產的兩成，不過，最後決定比率在各銀行手上，因銀行而異。

逾70歲 不能當房貸保人

經濟日報/陳芝艷
2008.04.25

立法院三讀通過作保債務限定繼承，加上市場不斷傳出房地產市場可能泡沫，據了解，已有大型行庫研議調降房貸業務保證人年齡門檻，未來年紀75歲以上的民眾，可能被銀行視為貸款保證人的拒絕住來戶。

為降低房貸授信風險，台銀主管指出，最近已研議修改保證人相關制度，方向之一是調降保證人的年齡門檻，例如原本75歲還能當保證人，但未來可能調降到70歲。

房貸業務龍頭土銀則指出，目前並沒有對保證人的年齡特別設門檻，不過要是有同業設下相關規定，土銀會考量是否跟進。

合庫銀主管指出，金管會之前要求銀行辦理房貸時，不能夠要求徵提連帶保證人，但如果客戶的信用條件不佳，可視個案要求徵提保證人，所以現在仍有不少銀行的房貸案會要求提供保證人。

不過，在作保債務確定改成限定繼承後，如果保證人往生，繼承人只要在繼承的遺產範圍內清償債務。換句話說，銀行債權並不能獲得100%保障。

銀行主管指出，除了保證人資格可能更嚴格，未來房貸核貸成數也可能再調降。

以土銀為例，目前最高可貸成數約在七到八成，小套房產品最高僅能貸到六、七成，較一般民營銀行為低；合庫銀之前也曾發文給營業單位，指示小套房貸款客戶必須是自住，不能是投資客；台銀也有類似規定，如果分行接到坪數15坪以下的小套房申請案，不能自行決定是否放款，必須先報請總行。

台企銀則是把小套房的貸款成數降低到五成，而且利率從4%起跳；華南銀的小套房貸款利率也較高，從5%起跳。

行庫主管指出，銀行不會只聽到市場上出現房地產泡沫化的聲音，就馬上緊縮房貸，而是考量銀行整體授信品質和數量，不過如果房地產未來真的出現泡沫化跡象，銀行將會朝降低貸款成數的方向調整。

此外，為嚴控房貸戶虛報房價以提高貸款成數，行庫主管指出，對於台北市部分「有行無市」的不動產價格，銀行會更注意買賣雙方的真實成交價，不會僅以建商或買方單方面的說法為核貸依據。

扶養親屬 不求多、證件齊

聯合理財網/賴昭穎
2008.04.25

申報個人綜所稅時，每列報一個扶養親屬，就可享有至少7萬7000元的免稅額，因此多爭取扶養親屬名額，成為許多人的合法節稅工具。

但從今年開始，財政部已宣布不受理村里長開立的扶養證明，民眾記得列報扶養親屬時把握「不求多、證件齊」的訣竅，明年才不會收到補稅單。

列報年滿70歲以上的直系尊親屬，包括父母親、祖父母，免稅額有11萬5500元，其他受扶養親屬的免稅額則是7萬7000元；如果扶養親屬是殘障人士，還可以多出7萬7000元的殘障特別扣除額。

要注意的是，不是所有親屬都可以申報扶養，依規定只有4種(見附表)。此外，列報過多的其他親屬，像是叔、伯、甥、侄等，尤其容易被國稅局釘上嚴查，坊間的說法是選查門檻訂為6個（申報6個以上受扶養親屬的申案件，國稅局就會選案查核；但各國稅局的政策不一定相同）。

但今年財政部配合內政部修改規定，村里長不能再幫民眾開「無謀生能力證明」及「同居受扶養證明」。過去只要有村里長開的證明，都可以當成有扶養事實，村里長為了選民服務，多半是「有求必應」；但今年即使還是有村里長的證明，國稅局不再視為證明具備受扶養親屬的合格文件了。

國稅局官員表示，民眾列報扶養年滿60歲的直系尊親屬，20歲以下子女和兄弟姊妹，認定標準比較寬鬆一點，只要能提出匯款等扶養事實，即使沒有住在一起，一般都不會剔除；但如果列報扶養叔、伯、甥、舅等其他親屬或家屬，規定就很嚴格了。

官員說，列報扶養其他親屬或家屬，受扶養的親屬與納稅人或其配偶，必須住在一起且確實受到扶養。此外，受扶養人的父母也得是沒有能力扶養，稅捐機關才願意認帳。

至於如何認定有沒有能力扶養？官員表示，其中一個認定標準，是參考最低工資標準，如果一年收入低於20萬7360元，被認可的機率就會比較高。

捐贈節稅 把握3大項目

中國時報/劉宗志
2008.04.25

　不少高收入家庭每年都有固定的捐贈行為，包括政府、公益團體、學校、政治團體等捐贈，依扣除比例上限不同，皆可列為申報個人綜合所得稅的捐贈扣除額，具有節稅功能。

　一般可列為捐贈扣除額的項目有三大項：

　（一）、得申報為列舉扣除額之捐贈：

　1、對合於民法總則公益社團及財團法人組織或依其他關係法令，經向主管機關登記或立案成立之教育、文化、公益、慈善機構或團體的捐贈，及依法成立、捐贈或加入符合規定的公益信託之財產，其捐贈總金額不能超過綜合所得總額的20％。

　2、對政府單位的捐獻或有關國防、勞軍及依文化資產保存法規定出資贊助維護或修復古蹟、古蹟保存區內建築物及歷史建築之贊助款的捐贈，沒有金額的限制。

　（二）、 政治獻金法規定之捐贈：

　1、對政黨、政治團體及擬參選人之捐贈，每一申報戶可扣除之總額，不得超過當年度申報之綜合所得總額20％，其總額並不得超過20萬元。

　2、對同一擬參選人每年捐贈總額不得超過10萬元。但對於未依法登記為候選人或登記後其候選人資格經撤銷者之捐贈或收據格式不符者，不得列報。

　（三）、個人對私立學校之捐款：

　依私立學校法第51條規定，透過財團法人私立學校興學基金會，對私立學校之捐贈，其金額不得超過綜合所得總額50％，須檢附受贈單位（財團法人私立學校興學基金會）開立之收據正本。

　此外，「捐地節稅」因公設地公告現值遠大於市價，過去是民眾常用的節稅方法。不過自93年1月1日起，民眾申報綜合所得稅，若以「捐地節稅」的方式要列入捐贈列舉扣除額時，必須按土地取得成本認定，也就是以「市場行情」計算，如果民眾申報的價格偏離市場甚遠，稅稽單位將列為查核對象。

　舉例來說，王老先生在去年透過代書介紹，以100萬元購入一塊公設保留地並捐贈給當地政府，而此地皮的土地公告現值為450萬元，遠高於其購入價格，以往許多高收入人士就是因為可以用公告現值來當作報稅時的扣除額，因此捐地節稅風潮盛行。不過依現行規定，今年王老先生在申報捐贈扣除額時，只能以100萬元，也就是實際購地價格申報。

所得稅採屬地主義　大陸所得要申報

卡優新聞網/張中昌
2008.04.24

　　報稅季節即將來臨，目前保守估計有上百萬在大陸工作的台商、台幹究竟要怎麼報稅，頗值得特別注意。根據所得稅法規定，個人所得稅採取「屬地主義」制度，因此上班族在中華民國境內的勞務所得原則上，都必須被課徵所得稅，但在「大陸」的收入要不要併入計算，成為台籍幹部頭痛的問題。

所謂的「大陸」，實際可以再細分為大陸地區與香港、澳門地區，依照兩岸人民關係條例規定，中國大陸屬於中華民國領土，上班族在大陸地區的收入就屬於「境內」收入，必須在台灣被課徵所得稅，但在香港、澳門工作，由於港澳地區視為「境外地區」，因此所得不必併入台灣所得稅。

　　中華人事主管協會執行長林由敏表示，大陸採取累進稅率制度，稅率從5％~45％，比起台灣的6％~40％高出一些，而且原本大陸所得稅申報採取按月申報方式，但從前年開始，如果上班族在大陸的年所得，超過十二萬人民幣，就得在年度結束後，彙整全年度所得再一次申報，與全年各月申報的所得逐一比對後，進行補稅或是退稅動作。

　 林由敏觀察，許多公司為了保留台幹的勞健保身份，讓台幹在大陸與台灣兩地都領有薪水，但即使在大陸已經繳稅，也必須把大陸的所得和台灣的所得合併申報，計算出應繳納的所得稅，再把已經在大陸繳交的所得稅扣除，剩下的就是必須在台灣應該繳交的所得稅。

　　就實際稅務操作來看，大陸的課徵稅率比台灣高，因此所得相同時，台幹在大陸繳的稅會比台灣來得多，如果上班族把大陸的所得合併到台灣一起申報課稅，將大陸繳交的所得稅扣除後，在台灣經常不需要再課稅。

　　不過當被派駐到大陸、港澳以外的地區，例如美國、日本、英國等國家，需不需要申報所得稅，就得看上班族當時奉派出國的原因。

　　林由敏解釋，如果上班族屬於出差性質，出差期間在國外賺取所得，因為薪資仍是由台灣境內的公司支付，因此仍屬於中華民國境內所得，必須課徵所得稅。反之，因為公司與外國公司簽訂的合約，要被派遣到國外工作，薪水由國外公司支付時，在國外工作的收入就屬於境外所得，不必在台灣申報所得稅。

　　報稅學問大，上班族應該儘早有所準備，以免時間太短而忽略稅法相關規定，使得權益受損或受罰。

分析》退稅美意 別成稅制殺手

經濟日報/陳美珍
2008.04.25

以減稅措施鼓勵換屋，可以改善民眾生活品質，當然也有助活化房地產市場。不過，若租稅獎勵優惠過了頭，美意反而會成為破壞稅制的殺手、敗壞國家財政的元凶。

自用住宅不管是房屋還是土地，稅法提供的租稅獎勵十分多樣化，重購退稅是直接減輕換屋負擔最重要的優惠機制。不過，民意代表認為重購退稅嚴格限制「小換大」才能退稅的做法，根本為德不卒。

表面看來，解除重購退稅「小換大」的價格限制，就獎勵重購自用住宅的精神，確實有其道理。但是，問題出在一旦容許只要換屋就退稅，不再限制買與賣之間的高低價差，也會導致土地增值稅的課稅機制，從此有名無實。

台灣土地資源有限，但擁有至少一幢自用住宅者就有423萬戶。土地買賣的形式多元，用真金白銀是買賣、以屋換屋也是買賣。限制重購必須「以小換大」，很重要的目的就是要避免利用人頭假買賣，透過再三轉手抬高做為計稅基礎的移轉現值，好讓日後實際出售的土增稅化為無形。

重購退稅一旦允許換屋就退稅，假買賣或家族間藉交換房地達成規避最終售地稅負的過程，甚至也沒有租稅成本。

舉例來說，現制下，甲與乙分別擁有一塊價值1,000萬元與800萬元自用住宅用地，兩人決定交換各自所有的土地，且各自繳了100萬元土增稅。甲的土地價值1,000萬元，換了乙的800萬元土地，「以大換小」，不能退稅； 但乙是「以小換大」，可以退回100萬元增值稅。

然而，一旦取消重購退稅限制，甲、乙兩人不但都擁有退稅權，土地前次移轉現值也雙雙提高，日後甲乙實際出售土地時，土增稅就能大幅下降。這種操作手法，在持有愈久、地價愈高的土地，愈有避稅空間。

換屋重購退稅是美意，鬆綁之前，沒有周延配套或防止投機的機制，就不宜假美意之名，大開避稅之門。

網路報稅 可選銀行金融憑證

聯合理財網/陳芝艷
2008.04.25

5月報稅季即將來臨，不少金融機構推出「金融憑證網路報稅業務」。合庫銀電金部主管指出，由於網路報稅可以直接下載扣繳憑單資料，是各種報稅方法中，唯一不必擔心會漏報稅額的申報方式。

不過，並不是每家銀行都開辦金融憑證網路報稅業務，今年開辦的銀行業者包括合庫銀、兆豐銀、土銀、一銀、彰銀和新光銀。其它則是證券公司，包括元大、群益、元富、玉山、永豐、國票和富邦等，也都提供金融憑證。

銀行電金部主管指出，一般的自然人憑證是向戶政機關申請，金融憑證則是向銀行或證券公司申請，申請後再透過個人綜合所得稅結算申報軟體，查詢並下載96年度「夫、妻及未成年子女」的稅籍資料、扣（免）繳股利憑單及股票轉讓所得申報憑單等所得資料，電腦自動試算稅額後，會直接傳輸至財稅中心，十分鐘即可完成報稅手續。

如果本來就是這些證券公司的客戶，且平常就在使用網路下單，或是銀行的網銀轉帳客戶，證券公司或銀行就會發給客戶金融憑證，5月報稅時不必再額外申請。此外，即使客戶後來沒有再與發給憑證的證券公司往來，只要沒有主動申請廢止憑證，還是可以用金融憑證報稅。不過金融憑證通常會有兩年左右的使用期限，如果使用期限已到，須再向金融機構辦理展期後，才能使用。

完成報稅程序後，繳交稅款可利用信用卡、網路ATM、帳戶委託自動扣款或電話語音四種方式，不過其中電話語音僅提供給申報房屋稅的納稅人。

時間管理》少加班 增效率

經濟日報/林婉翎
2008.04.25

從事公關工作，超時工作是常有的事，許多人都因耐不住這一行的倉促步調，而選擇離開，也因此流失許多優秀的人才。

先勢公關集團體認到這一點，4月初開始推動「加班減量、提高效率」的運動，提醒員工落實時間管理，不讓自己超時工作，才能提升工作效率與生活品質。

先勢公關營運長黃鼎翎回憶，許多離職員工遞辭呈的那一刻，總會抱怨：公關業工時長，又缺乏個人生活，生活品質不佳。這讓她開始探尋「超時工作」的問題根源。她發現，原來是大家的效率及時間管理，出了問題。

她舉例，有人打電話與客戶溝通，因事前未釐清整個事件的脈絡，重複處理同樣的問題，不但磨掉客戶的耐心，自己也因耗費太多時間做同一件事，排擠其他工作的時間，降低工作效率。

為了徹底落實這項策略，黃鼎翎要求每個事業群的主管，做好榜樣。明文規定主管一個禮拜有兩天，不能超過晚上8點下班、AE人員最晚不得超過10點下班，除非特殊情況，主管才可以進行彈性調整。

「很多時候一件事情著墨太久，是由於不清楚工作的方向，主管不應讓下屬花費太多時間摸索，持續做不對的事情。」黃鼎翎說。

所以，她期許每位主管，要當好的「領導者」與「引導者」。忙碌之餘，不忘和下屬來場「會前會」，了解部屬每天的工作內容與想法，提供意見，引導他們明確的作業方向。

身為高階主管的黃鼎翎，以身作則。多數行程，由秘書進行「第一手」安排，她再進一步依事件「重要性」，進行分類與排序，再向下授權與分工。她 也要求自己，凡事要做好「事前功課」，讓工作一次完成，絕對不做第二遍。

「加班減量、提高效率」的策略，執行至今，一位員工表示，現在做每件事情，都會清楚拿捏需投入的時間，時時注意自我的工作效率。

每3個月只需花1小時，就能提高投資報酬？

大師輕鬆讀
2008.04.24

投資就要機敏、主動，才會成功。與其將所有資金都交由理財規畫師去操作，或是全部投資於共同基金然後聽天由命，不如當個自立自強的投資人，自己親自操作投資。

要做到這點，關鍵其實相當簡單：

1.了解投資的根基——分散投資與風險管理

2.認識投資的主要標的——股票與債券

3.建立必勝的投資組合

4.每3個月，花1個鐘頭左右的時間重新調整投資組合

5.終其一生，不斷重複上述循環

「任何事都應該愈簡單愈好，但是不能簡單過了頭。」

——愛因斯坦

■建立必勝的投資組合

有了投資的基本觀念後，便可以自己判斷投資組合中哪些標的應該納入、哪些應該排除。理想的投資組合一定會具備以下幾項主要特徵：

1. 配置平衡

讓你的財務安全不會完全押在特定個股上，或是集中於有限的投資類型之中，反而能夠在多個市場上建構起廣泛的投資基礎。從過去的數據來看，採取75/25的配置方式，將資金分別配置於能夠創造成長的股市，以及可以產生收入的債市，的確是最理想的組合。

2. 具備明確的進場與退場策略

你的投資計畫可以藉由買進ETF隨時展開，ETF不用付申購手續費和贖回手續費，而且幾乎不必付管理費。在買進或賣出的時候，如同買賣公司股票一樣，要付交易手續費，然而大多數券商都提供「全年吃到飽」的收費方式，只要付費1次，就能在1年內不限次數交易，不必付額外費用。

3. 風險降低至自己可以因應的程度

ETF是經過平衡配置的投資組合，因此能夠大大降低風險，而且不必想辦法挑選出比其他支股票更快增值的個股。ETF不是由基金經理人主動式管理，標的是各大指數或特定的投資風格。將投資配置於大量不同股票中，風險便可因此抵銷或盡可能減至最低。

4. 有高獲利潛力

值得注意的是，除了ETF之外，指數基金也是另一項投資的選擇。指數基金是一種共同基金，其投資組合反映的是特定的市場指數。因為指數基金的標的十分明顯，所以操作上不需要靠任何人去管理或研究，因此這種基金的費用非常低，和主動式管理的共同基金相比之下更是如此。對於想要以低成本將資金投入股市的投資人而言，指數基金是一項極佳的選擇。

■每3個月，花1個鐘頭的時間重新調整投資組合

股票的漲跌是集體的，但是在整體市場之中，會有某些類股的企業表現優於其他類股，通常一次維持數年。每3個月就要檢視不同類股的績效，而且要確定自己的投資組合中納入了目前績效最佳的類股。只要每3個月花點功夫，持續讓自己的投資組合盡量處於最佳配置，就能夠大大提升整體的績效。如果運用以上的必勝投資組合，那麼要每3個月調整配置一次投資組合就很容易做到，只需要下列2個步驟：

1. 檢視自己現有的標的，將之和其他同類標的的績效做比較。如果其他標的在上一季的績效較佳，就賣掉現有標的，改買績效較佳的標的。

2. 另外還要檢視各項標的的比重，並且調整配置。例如，如果海外標的的績效良好，目前已占全部財富的30%，就要賣出一部分海外ETF，然後將收益配置於投資組合中的其他部位。這麼做可以將風險控制於自己設定的範圍內，並且讓整體投資組合的配置保持平衡。

「我不清楚世界7大奇觀是哪7大，但是我知道什麼是第8奇觀：複利。」

——巴倫•羅斯柴爾德　19世紀英國金融家

【本文出自《大師輕鬆讀》第275期，】