國際爆搶糧大戰 台灣安啦

經濟日報/余麗姿
2008.04.14


全球稻米庫存量陷入近30年低點，國際糧食安全出現警訊，農糧署長黃有才日前表示，國內稻米自足率高達九成，且安全庫存達90天，不會有缺糧問題，不過，若是作為生質能源的玉米等價格再飆漲，將考慮研議稻田復耕政策。

國內糧食安全問題主要視小麥及稻米的供需狀況，小麥一年的消費量為120萬公噸，主要生產包括麵粉、麵條及麵包等產品；稻米一年消費者約150萬公噸。

台灣小麥絕大部分要靠進口，這幾年小麥價格因供應量減少，價格節節高漲，今年2月價格更是與比去年同期上漲74%；麵粉批發價格也跟著上揚，以高筋麵粉來說，今年3月與就比去年同期足足上漲近60%。

黃有才表示，小麥價格上漲，是因能源價飆漲引發，小麥、麵粉等國際價格的波動，國內無法干預，但另一主食稻米，我國有高達九成的自足率，且全台還有22萬公頃的休耕土地，將保障國內糧食安全。

黃有才指出，國內稻米一向自給自足，92年加入世貿組織（WTO）後，我每年約開放14萬4,000多公噸進口，進口地包括泰國、越南、埃及、美國及澳洲，全部進口量約占全台消費量的一成左右，比重不是很高。

目前全球主要稻米出口國發生搶糧大戰，澳洲前幾年即以停止出口，埃及宣布4月起六個月內禁止稻米出口，越南也下令稻米出口量降低四分之一等，泰國也在搶糧，農糧署擔心今年米進口國際標恐會流標。

黃有才指出，進口米若因出口國暫停出口，國際標發生「有錢買不到」時，因比重不高，且國內產量充足，並不會造成國內缺糧，國人不需擔心。

農糧署副署長游勝鋒指出，國內稻米種植面積達26萬公頃，一年產量是130萬公噸，並有90天約31萬噸的安全存量，如果小麥價格持續飆漲，造成米供應量吃緊，還有22萬公頃的休耕土地可復耕提高稻米產量，若全部復耕，一年供應量新增100多萬公噸，國內糧食安全無慮。

游勝鋒說，國人平均每人每年要吃掉36公斤的麵粉，吃掉48公斤的米，最近小麥進口量並沒有大幅減少，代表麵粉需求量差不多，且麵粉漲價轉而增加食米需求的量也未浮現。

人民幣貶值 台商面臨虧損 加速轉移

自由時報/王孟倫
2008.04.14

上週四，人民幣兌美元匯率一舉升破七元關卡，來到6.992元兌一美元，外資機構認為，人民幣匯率將進入「六元時代」，未來仍將持續升值，預估今年年底前將升至6.6至6.7元。

今年3月，人民幣兌美元中間價來到7.1元，市場人士即預言，人民幣「破七」隨時會出現；果不出其然，4月10日，人民幣匯率升破七元，創下2005年7月以來中國實施匯率改革的新高價位，期間累計升值幅度為15.99%。

人民幣是否會持續升值？「破七」是否僅是單一日匯率表現？對此，外資券商認為，中國目前正面臨強大的通貨膨脹壓力，放手繼續讓人民幣升值，是無法避免的趨勢。

瑞信證券亞洲區首席經濟師陶冬指出，去年中國消費者物價指數（CPI）上漲率，已經來到4.8%，雖然中國政府希望能夠維持不再上揚，但由於國內通膨持續升溫，促使人民幣升值壓力加大。

根據中國官方統計資料顯示，CPI上漲率今年1月份高達7.1%，2月又受到雪災影響，使得中國CPI上漲率飆升至8.7%，這也創下近12年的最高紀錄。

陶冬認為，雖然快速上漲的中國糧食價格，在上半年可望逐漸趨緩，但新一波的非食品通膨又將會出現，這使得中國將面臨沉重的物價飛漲壓力，預估2007年中國的CPI上漲率將高達7%。

摩根士丹利證券也指出，為了抑制中國通膨壓力，採取貨幣大幅升值的政策工具，會比利率升息有效，在目前的情況下，今年人民幣將持續走高。高盛證券認為，由於今年以來，人民幣升值幅度已經超過4%，預估未來12個月升值幅度將達12%。

雷曼兄弟證券亞洲經濟分析師孫明春則表示，從去年7月起，中國CPI上漲率持續走高，推高通膨的關鍵因素，是原料、食品和全球市場其他原材料的價格飆升，所造成的進口價格上漲，這也就是輸入型通膨問題。他強調，由於匯率升值，有助於抑制進口產品的國內價格，因此，加速了近期中國人民幣升值的步伐。

孫明春指出，雖然人民幣兌美元匯率從中國匯改以來就持續升值，但中國的貿易順差並沒有停止擴大，因為其他主要國家貨幣也同步升值走揚，也讓人民幣有繼續升值的空間。

以今年各國匯率表現來看，根據統計，中國人民幣升幅為4.48%，但新台幣為7.04% ，日圓10.8%，歐元為7.55%。

對於人民幣匯率走勢，孫明春表示，由於中國還享有巨額的貿易順差，2010年之前，人民幣升值的趨勢是不會改變，預估人民幣今年底將來到6.7元兌一美元。陶冬則認為，年底人民幣對美元匯率將達6.6元，而且這還是比較保守的預估值。

人民幣被動升值 轉為主動升值

中國人民幣匯率升值問題起源，是來自於強大國際壓力下，因此，被迫放手讓人民幣升值；但後來受到國內物價通膨壓力擴大以及宏觀調控之考量，使得人民幣從原本的「被動升值」，轉為「主動升值」。

回顧人民幣升值歷程，中國是在1994年讓人民幣一次大幅貶值45%後，從1995年開始，就採取固定匯率緊盯美元，把匯率訂在一美元兌人民幣8.3元左右。

但是，由於中國外匯存底快速累積，從2001年到2004年間，短短四年就暴增3,977億美元，但人民幣對美元卻幾乎「不動如山」，維持在8.276元左右。這引起美國為首的西方國家強烈不滿，認為人民幣價值長期被低估，造成不公平貿易競爭，美、日、歐三大經濟體紛紛要求升值。

一開始，中國政府不願屈服，認為人民幣升值會減損出口競爭力，但在強大國際壓力下，最後仍做出妥協，在2005年7月21日宣布將人民幣兌美元匯率上調2.1%，當天，人民幣從8.275元升值至8.11元。

人民幣並放棄緊盯住美元的匯率機制，轉而實行參考一籃子貨幣的新匯率機制，每日匯率浮動交易範圍，訂在千分之三上下。儘管中國適度放手讓人民幣匯率升值，但這段期間，西方國家仍認為，升值太少，多次要求應加速擴大幅度。

從去年7月以來，中國開始面臨強大的輸入性通膨壓力，尤其，今年1至2月的平均消費者物價指數上漲率，位居亞洲主要國家之冠，並創下近12年來的新高。

為了紓解國內通膨問題，加上避免經濟過熱、祭出宏觀調控，人民幣匯率從國際壓力帶來「被動升值」，轉為解決國內經濟問題的「主動升值」。

類外幣定存連動債 幫你節稅

經濟日報/夏淑賢
2008.04.14


強調保息、保本，報酬率僅比同種貨幣定存利息稍高的「類外幣定存型連動債」，最近成為市場的當紅炸子雞，銀行鎖定定存大戶，希望以節稅訴求，吸引高資產大戶，將定存外幣轉進這種類定存連動債。

最近推出的類外幣定存連動債，計價貨幣都是選擇較強勢的澳元、紐元，這兩種外幣的1年期定存利率都在6%以上，匯率部分，澳元一直持穩在新台幣28元兌1元澳元，紐元則約新台幣23元至24元附近。由於美元走弱，不少客戶調降美元、轉進紐、澳元，但是因為紐、澳元的定存利率高，客戶有可能因此利息收益超過免稅額度，這對高稅率客戶不利，因此以紐、澳元計價的類定存連動債，以節稅訴求應運而生。

這類保息、保本連動債，除了到期無條件100%保本外，也保證一年固定配息，例如最近有銀行推出1年期紐元連動債，就是固定配息7.2%，比起紐元定存一年利息6.75%略高。另一檔澳元計價連動債，則固定配息6.9%，比澳元一年定存利息約6.1%為高。對定存族來說，買連動債和買定存一樣保本，而利息卻又高一點，且可以降低利息金額節稅，成為定存大戶資產配置的選擇。

這些連動債條件類似外幣定存，但還是有連結標的，多半連結特定指數，而且即使連結標的符合額外配息門檻，也不過額外配息0.1%，因此這類商品的吸引力，重點還是在保本、保息類定存的設計。

必須留意的是，銀行銷售連動債，大多會額外收取1%以內不等的手續費，投資人將定存轉進類定存連動債時，可別忘記計算手續費成本。有的連動債還會設定級距，單筆投資金額愈大，手續費率會遞減，有的則是不分級距。

此外，和定存一樣，這類連動債免不了匯兌風險，銀行業者提醒，儘管紐元、澳元是現階段強勢的高收益貨幣，目前這些貨幣價位已經處於相對高檔，因此要多評估匯兌風險，若是以新台幣結匯投資，更要留意換匯的時機與匯價。

銀行版基金 投資新寵

工商時報/李國煌
2008.04.14

　全球金融局勢大動盪，投信投顧的股票型基金，普遍大跌，投資人受挫之際，具銀行版基金性質的集合管理帳戶，由於績效相對穩健，漸受投資人青睞，近一年成長近四成，規模逼近五百億。

　這一年來，全球股市行情大幅變動，具有基金特性的銀行集合管理帳戶商品，由於績效相對穩健，下檔風險相對較小，跌幅只有三％、五％，吸引不少客戶注意。

　包括中國信託、台北富邦銀、台新銀、國泰世華銀、一銀、華銀、上海商銀，以及其它數家銀行，全力推展。

　依據信託公會統計，二○○五年時，這項商品的規模只有一百八十億，二○○六年底增長到三百六十八億，去年底來到四百二十億左右，近日，規模持續擴張，逼近五百億。

　銀行主管說，集合管理帳戶這項商品，名稱落落長，其實，拆開它的屬性、運作模式，和投信投顧的共同基金很類似，就像銀行版的基金。

　每一檔、每天都有淨值報價，客戶隨時可以申購、贖回，買賣方便。

　只是，這種銀行版基金在成立時，是採取私募的方式，不能公開嚷嚷，不能四處張揚，只能由理專私下跟客戶介紹說明，投資人數齊了、資金到位了，就可以開始操作，和投信公司的私募基金相同。

　而且，可以投資的標的很廣泛，包括股票、債券、基金、銀行存款，各種原物商品、黃金、能源的ETF，各式不動產證券化商品，像是REITs、以及各式指數商品等。

　各家銀行的集合管理帳戶，每一檔還依據投資標的、追求的報酬率目標，分成積極型、穩健型及保守型三大類型。

　一位銀行主管說，這種銀行版基金，形態架構和投信投顧一般版基金，大同小異，不過，銀行版基金的操作、配置，相對更穩健，投資人不要想一年賺三十％、五十％，但是，下檔風險控管嚴格。

　一檔集合管理帳戶商品，如果是布局各種投信投顧基金為主，屬性上，和投信投顧的組合基金幾乎一模一樣。

　這種商品適合那些客戶？

　銀行財富管理部門主管指出，大戶小戶都合宜，而且，因為銀行版基金追求絕對報酬為主，更合適一抱三年、五年、十年的長期投資客。

　跨入門檻也不高，以一家大型金控為例，最低申購金額部分，臨櫃申購最少五萬元，網路和語音申購最低一萬元，如果要定期定額投資，一個月三千元即可。

　銀行主管說，市面上，一般版基金種類琳瑯滿目，財富管理大戶不妨再聽聽理專的說明，多了解銀行版基金，懂得如何配置運用，善用多樣的投資選擇。

不拚績效、不搶排名 穩中求財

工商時報/李國煌
2008.04.14

　銀行的集合管理帳戶，就是銀行發行的私募基金，具有三大特色，一、資訊不須公開呈現，主要對投資客戶負責，二、不必和同業拚績效，三、不必搶排名前後。

　一位銀行主管說，這項商品追求絕對報酬，操作團隊可以抓緊趨勢、長期布局，賺取穩定財。

　銀行主管指出，投信投顧的基金，各項資訊都是公開的，每天，基金公司主管到基金經理人緊盯著績效、排名，每一個月、每一季、每半年、每一年都在比。

　為了績效突出、名列前茅，基金經理人壓力很大，各種出奇致勝的操作策略，通通出手，在下跌的環境下，只要比別的基金跌得少，就能勝出。

　銀行版的基金屬性不一樣，沒有同業比較的壓力，也沒有爭前後排名的負擔。

　一位負責集合管理帳戶業務的銀行主管說，反正，最重要的就是對客戶負責，在投資布局上，是否有按照對客戶的承諾，做好風險控管，追求到預計的報酬。

　為客戶賺到承諾的報酬，是最重要的任務，不用去跟其它銀行的商品比較，連同一家銀行、不同一檔的銀行版基金，都不必比，因為基礎不同，所設立的目標、投資的標的，本來就不一樣。

　銀行版基金的操作相對走穩健路線，依據屬性不同，目前，積極型的集合管理帳戶商品，一年的報酬率有十二％、十五％就很亮眼，下檔風險也相對較低、波動較小。

　至於投信投顧基金當中，有些股票型/基金的屬性很積極，處在多頭行情中，可能一年下來，淨值大漲三十％、五十％，這一點是集合管理帳戶無法企及之處。

　投資費用低 利息要課稅

　銀行版基金和一般版基金，對投資人而言，有何不同？銀行主管說，投資人買銀行版基金，所要負擔的費用相對低○．五到一個百分點，甚至低更多。

　倒是，投資人投入集合管理帳戶的錢，其中，放在存款的資金、所產生的利息收入，必須和其它存款利息合計，一年超過二十七萬元台幣，要併入綜合所得課稅。

　負責這項商品的銀行主管說，投資人申購一般版基金，每一年須要負擔○．五％到一％的保管費，銀行版基金卻沒有這筆費用，另外，銀行版基金去投資基金，手續費議價能力強，費用相對較低。

　一般客戶買基金，手續費要一％、二％，銀行集合管理帳戶去買基金，費用大打折，總可以省個○．五、○．七個百分點，這些省下來的費用，都會反應在淨值上頭。

　倒是，集合管理帳戶裡頭的存款流動部位，所孳生的利息錢，必須併入投資人的利息所得當中，和客戶的台幣存款、外幣存款利息，一併計算，超過二十七萬台幣的部分，必須併入綜合所得計稅。

投資頭重腳輕 不易賺錢

工商時報/李國煌
2008.04.14

　全球股市波動大，基金市場中的小額投資人，帳面虧損累累，如何扳本賺錢，成為重要課題。

　兆豐銀襄理葉紋芬表示，長期扣款買基金的獲利機會很大，但是，如果成本頭重腳輕，買基金想要賺到錢，很不容易。

　葉紋芬說，過去一年，有些小額投資戶，由於對行情太過樂觀，往往開始定期定額投資前，先砸下一筆錢做單筆投資，一買三十萬、五十萬，然後，每個月再扣款三千元、五千元。

　這半年多來，隨著股市行情掉下來以後，套在高成本的資金相對較多，買在低成本的單位數，相對較少，形成整個投資成本的結構，頭重腳輕。

　最可怕的是，低檔時期又無力支撐，因而退出市場、停止扣款買進基金，小戶一旦停扣，成本永遠吊在相對高檔，成本距市價可能相差三十％、四十％。

　一直拗的結果就是，必須等到有一天，行情一路上漲四十％、五十％才能回本，這種情況下，小戶就很難再翻本了。

　永豐銀人員指出，目前，反而是手中資金厚實的大戶人家，伺機加碼的時機，行情愈往下跌、大戶買進成本愈低，隨著低成本的基金單位數，比重相對較多，大戶持有基金的平均成本，也明顯落在低檔。

　例如，下跌二十％、四十％、六十％時，大戶持續買進，甚至逢低增加買進金額。這樣的投資策略持續一年、二年，平均成本和市價相比，帳面上可能只小賠八％、十％左右，只要行情一個反彈，大戶馬上扳本。

　華銀人員說，低成本的單位數多，最有利的情況就是，如果行情彈升十五％、二十％，大戶隨即獲利。在基金市場中，隨著行情的多空變化，大戶、小戶兩樣情。

合庫銀巴黎人壽 擬合設壽險

經濟日報/陳芝艷
2008.04.14


泛公股銀行與外商合資成立壽險公司案例再添一樁，合作金庫銀擬與法國巴黎銀行（BNP PARIBAS Group）旗下的巴黎人壽合資設立壽險公司。據了解，雙方可望採「第一英傑華」模式，由合庫銀出資51%，巴黎人壽出資49%，目前已進入最後細節洽談階段，最快今年6月有具體結果。

雙方將成立的新公司名稱為「合庫巴黎人壽」，至於英文名字則會顛倒，巴黎人壽在前，合庫銀在後。

由於合庫銀在新公司的股權較多，未來新公司的董事長可望由合庫銀派任，總經理由巴黎人壽派任，與第一英傑華人壽的人事架構相同。

合庫巴黎人壽成立後，將成為台灣本土金融機構和外國保險公司共組合資保險公司的第三例，之前已有第一金與Aviva英傑華集團成立的第一英傑華人壽，台新金去年也與荷蘭全球（AEGON）集團簽訂成立合資壽險公司協議書。

據了解，巴黎人壽除了與合庫銀共同籌設壽險公司外，也將入股合庫銀旗下的保經公司，入股比重約在5%~10%，至於是否入股合庫銀，合庫銀高層指出，暫時不會。

為發展成金控架構，合庫銀在前董事長陳（沖）時代就有意與巴黎人壽展開投信、壽險雙引擎合作。陳（沖）下台後，巴黎人壽原本入主合庫銀10%股權和合組壽險公司的計畫一度叫停，不過雙方共同併購國內投信的計畫仍在。由於合庫銀急欲擴大壽險業務，在與巴黎人壽合資的計畫告吹後，去年原本有意尋找國內需要增資的壽險公司進行併購，包括幸福、國華等業者，但因為在財務問題上談不攏，所以再次轉向與巴黎人壽洽談合作。

合庫銀高層指出，巴黎人壽具國際知名度，在台每年都有約300億元的保費收入，未來新公司成立後，商品將可在合庫銀全台300家分行據點銷售。不過雙方並不會簽定獨賣契約，合庫銀還是可以引進其它壽險公司的商品銷售。

至於與巴黎人壽共同投資國內投信的計畫，合庫銀高層指出，巴黎人壽已委託一家投顧當仲介，目前仍在進行尋找標的的階段，進度上會比成立合庫巴黎人壽來得慢。

投資保單 別輕易停扣基金

經濟日報/蔡靜紋
2008.04.14


全球投資市場自去年下半年反轉以來，不少投資型保單的保戶手上出現一堆「負報酬基金」，紛紛停止扣款投資，有些耐不住虧損的人乾脆解約。專家建議，投資型保單的長期獲利之道有二，一是保持信心，低檔繼續扣款，二是視行情，適時調整基金配置。

國際紐約人壽投資長李志堅指出，投資人不要輕易停扣基金投資，歷史經驗證明，在市場低迷之際進場投資，才能在行情回升時獲得較佳報酬。

匯豐中華投信資深副總經理李哲宏建議視情況調整基金。他說，如果手中握有的是弱勢經濟的區域，建議可以部份停損出場，將資金轉戰到較具成長動能的市場或是標的上，分批逢低進場，以求慢慢解套。

李哲宏說，以目前情況來看，日本、美國和成熟歐洲等區域，受到次貸風暴影響較直接。歐、美等政府都藉由貨幣政策與財政政策來帶動經濟成長，但預估還需要一段時間慢慢復甦，建議在時間成本的考量下，投資人不妨部份停損出場。但如果是具備長期投資前景的區域或是產業，建議可逢低分批再進場佈局。

受到次級房貸疑慮仍持續發酵，以及4月將公布財報等因素影響，經濟情勢仍不明朗，市場變數仍多，股票市場難有大行情，盤面上將以震盪格局為主。李哲宏建議，投資人不妨待未來市場變數去化、股價更形合理後，再分批進場，逢低佈局長期投資價值看好的市場或產業。

如果是定期定額投資人，李哲宏強調一定要繼續扣款投資，因為市場還在震盪整理的階段，意味股價是便宜的。趁著股價便宜之際持續扣款，藉以累積更多的投資單位數。

李哲宏表示，國內定期定額投資人對於行情變化相當敏感，有不少投資人看到行情下跌時，擔心行情重挫，決定先停扣，想等行情反轉時再續扣，等於犯了「追高殺低」的毛病。 連專家都無法精確預期行情的高、低點，更何況是一般投資人。

理財一點通》理財規劃 從快樂人生出發

經濟日報/劉凱平
2008.04.14


從事護士工作的小楨（化名）是年過30的單身貴族。由於工作的時間較不固定，再加上小楨的個性原本就有些獨來獨往，已經習慣一個人自由自在、無拘無束的生活，所以沒有成家的打算。此外，目前與父母同住的小楨，一方面希望能夠就近照顧父母親的生活，一方面也不想犧牲跟父母同住的舒適跟溫馨，也沒有另行購屋的念頭。

小楨的生活單純，沒有太大的花費，加上從小家庭教育的關係，一直都有很好的儲蓄觀念和習慣，她從踏入社會工作開始，就秉持著「支出=收入－儲蓄」的作法，每月領到薪水後都先將固定要儲蓄的金額從薪水中扣下來，剩下的才是每個月可以花用的錢。同時隨著薪資成長，她也逐漸的提高儲蓄的金額。工作這些年下來，她的銀行帳戶裡，已經累積一筆相當金額的存款。

對於這筆累積起來的財富，小楨並沒有做任何的規劃。除了犒賞自己工作上的辛勞、同時也表達為人子女的孝心，偶爾安排與父母親一起出國旅遊之外，她幾乎不會去動用她的存款。眼見自己的存款金額逐年的增加，小楨當然也感到一定程度的開心和成就感。只是有些時候看到身邊的同事或朋友盡情的進行各種消費，她也不禁想要跟著揮霍一下，買套昂貴的名牌服飾或是來一趟奢侈的豪華旅遊，但是長年的節省習慣和對於儲蓄成果的珍惜，又讓她終究是下不了手。

有時小楨會想，究竟辛苦存了這些錢的目的為何？她自然曉得要趁著年輕時儘早為晚年的生活作準備，但是她並不確定，真的到了自己的晚年，又要把這些錢用在什麼地方？

小楨在收支管理及儲蓄習慣上所展現出來的紀律令人敬佩，可惜的是，她並沒有把財富的累積與能夠帶來快樂的人生目標連結在一塊。這之中最主要的關鍵在於，她是不是清楚自己的人生目標是什麼？這些目標完成後，是不是真的能夠讓她感到人生更加豐富、更加快樂？

理財規劃強調的並非單純增加人們的財富，而是更著重於提升人們的生活品質和內心的快樂。要做到這一點，理財規劃必須從「快樂」出發，先仔細的思考哪些事情能夠真正讓我們感到快樂？在身心靈不同層面上的需求要透過哪些事才能滿足？這些事情必然能夠透過與理財規劃顧問的反覆討論，轉化為人生不同階段的具體理財目標。當目標確定了，才能夠開始規劃各種後續的執行方案，諸如收支的管理、儲蓄和投資計畫。

缺少理財規劃上游的提升「快樂」，即使是成功的執行了下游的各種理財計畫，對於提升生活品質和幸福感的幫助也有限，甚是可惜。

減稅提案再現 立委聚焦扣除額

經濟日報/陳美珍
2008.04.14


新國會立委提案減稅風潮再現，綜合所得稅扣除額仍是立委最愛的減稅法案。連署中的法案，包括一般捐贈可扣除上限自現行限綜所總額20%提高為30%，企業捐贈體育活動經費改為無扣除上限等。

據指出，已交付委員會審查的減稅法案，估計國庫需承擔的稅收損失已逾百億元。財政部強調，立委提案修正項目多數屬於「列舉扣除額」，全國總計520餘萬個所得稅申報戶中，只有不到四成的納稅人選擇採取列舉扣除額報稅，六成以上民眾都無法受惠。

上屆立法院會期，由立委提案高達700餘億元的減稅法案，雖然全數未能過關，新國會成立之後，部分減稅法案卻已悄悄死灰復燃。目前已排入委員會等待審查者，仍以所得稅列舉扣除額減稅案居多。其中，立委要求新增照護服務費每人每年20.4萬元，與擴大教育學費特別扣除額兩項，估計國庫稅收損失即達百億元。

由立委賴士葆等40位委員提案修改所得稅法第17條部分條文修正案，擬在列舉扣除額項目中新增「照護服務費」，包括納稅人、配偶及受扶養親屬為直轄市、縣（市）政府認定其為失能者的照護服務費，以支付公立或私立養護機構、從事居家照護工作者為範圍，每人每年得扣除數額上限達20.4萬元。

財政部初步估計，照護服務費若按每人每年20.4萬元扣除上限計算，國庫一年最高需負擔68.52億元的減稅損失。

立委提案減稅的扣除項目，還包括教扣額。目前只有羅淑蕾等41位委員所擬具的修法案交付審查。根據委員提案，教扣額由現行大專院校就讀子女每戶合計2.5萬元，擴大為每「人」2.5萬元，同時刪除領有獎學金者不得申報教扣額的限制。財政部估計，全年稅收損失約計30億元。財政部說，現有交付審查的所得稅減稅法案，提案立委均未對減稅財源提出規劃。

除照護服務費與教扣額之外，立法院仍有許多正在連署的修減稅法案，包括擴大教扣額至學齡前（幼稚園、托兒所）幼兒的教育費、一般捐贈可扣除上限自現行限綜所總額20%提高為30%，企業捐贈體育活動經費改為無扣除上限，以及自由貿易港區事業營所稅率自25%降為15%等等，均將造成國庫稅收減損，部分減稅損失甚至無從估計。

分析》新國會減稅 應踩煞車

520新舊政權移轉之前，舊政府已不宜再背書重大減稅法案；520政權之後，新政府亦承諾將實現籌組賦稅改革委員會的競選政見。此時此刻，攸關民生或財政、經濟發展的減稅案，新國會無論如何都應該有所節制。

2008年總統大選結束後，國際信評機構標準普爾提出台灣主權評等展望，雖由負向調整為穩定，但直指台灣最大的隱憂仍是財政問題，最需要著手進行的則是稅制改革。

握有立法院四分之三席次的國民黨籍立委，尤其需要謹守分際，任何減稅法案的提出，影響的豈只是社會觀感，未盡周延的修法案，更將嚴重破壞租稅公平與稅制結構應有的衡平考量。

減稅，沒有人不愛。問題是，台灣存在的租稅不公平問題，並非一味減稅就能解決。何況討好人民的減稅政策，必須建構在良好的財政基礎之上，否則減稅就只是寅吃卯糧的不負責任舉措。

依據財政部統計，中央政府長期債務累計餘額已達4.4兆元，若再加計地方政府債務，台灣政府債務餘額占國內生產毛額（GDP）的比重已達40%，平均每位國民打一出生，就要揹負60萬元國家債務。財政惡化實已迫在眉睫，並非遙不可及。

民意代表提案修法，儘管立意再良善，總有掛一漏萬的缺憾。新政府提出籌組賦稅改革委員會的政見，目的即在藉由賦改會多元角度的系統性討論，凝聚出適合台灣現況並足以因應未來國際競爭的稅制改革藍圖。

台灣目前面對的稅制問題，不應簡化成減稅或加稅的單純選項。稅制改革必須達成改善財政與維護社會正義的責任。人民對稅制改革的期待，或許不宜全數加諸賦改會身上，但沒有賦改會，稅制改革將更容易淪為政治角力的戰場，租稅弱勢者更難以冀望透過改革獲得公平保障。

距離520只剩一個多月，新國會的減稅法案應該踩下煞車。改革稅制的工作，還是交給新政府的行政團隊去傷腦筋吧。

員工分紅改視為酬金

經濟日報/陳秀蘭
2008.04.14


因應員工分紅費用化，經濟部指出，現行公司法第235條將全面翻修，現行條文將員工分紅入股視為盈餘分配，未來將修法視為付給員工的酬金，不得視為盈餘分配。

配合該項修法，經濟部決定增訂235條之1，要求公司應於章程配合修正，明定依獲利狀況之一定成數給付員工酬金。

經濟部已在上月底與金管會達成協議。經濟部並可望在近期內送出該項修正條文。修法通過後，估計將有超過上百萬家公司必須配合修正公司組織章程。

員工分紅費用化制度，今年元月起實施，據了解，經濟部稍早希望採解釋令方式，將員工分紅視為員工薪酬費用，不列入盈餘分配，如此，上百萬家的公司，就不必大費周章修公司組織章程，但會計學界認為公司法235條文應配合修正，不該以解釋令便宜行事。

信託契約設條件 傳承家產按自己意思辦

工商時報/李國煌
2008.04.14

　大戶傳承家產，透過信託給孩子，父子相承挑時機、設條件，銀行人員說，各個給錢的人，所開出的條件形形色色，一些爸爸做信託有交待，須等孩子大學畢業、結婚，甚至成績甲等，才能拿錢。

　銀行主管說，在財產的傳承、給與上頭，「信託」是一項很好用的工具，而且，這筆錢財在什麼情況下給，還可以設條件。

　有些爸爸拿出一筆錢，當委託人，將錢交委由銀行處理、保管，爸爸和銀行簽約時，設定這筆錢未來要給孩子，由孩子當受益人。

　只是，委託人要求，孩子要符合一定的條件，銀行才可以將這筆錢交給孩子。

巴菲特股東信原典直擊：波克夏的成長秘密

聯合理財網/城國斌
2008.04.10

透過巴菲特在股東信中的分析，可以對波克夏整體發展和茁壯的軌跡，可以有個清楚的了解…


在巴菲特今年的股東信中，一項極為重要的思考線索在於：波克夏價值成長的動力究竟為何？在股東信中，我們透過巴菲特對於波克夏集團的擘畫，一探奧秘。

上一篇文章《巴菲特親撰最新股東信--原典直擊！》中，你看到巴菲特在最新股東信中，談了他對於投資標的、集團資本配置的重要看法。而在這一篇文章中，繼續要探討的是巴菲特所領導的波克夏˙哈薩威集團（Berkshire Hathaway），為什麼能由多年前在會計淨值上僅2200萬美元的紡織廠，在43年後規模成長驚人、甚至讓巴菲特擁有了世界首富的身價，其成長動力的來源。

透過巴菲特在股東信中的分析，可以對波克夏整體發展和茁壯的軌跡，可以有個清楚的了解。巴菲特於股東信「價值衡量指標」的部份，列出了兩張表格，清楚呈現了波克夏的價值成長，分別來自於兩大領域，一類來自於投資，另一類則來自於旗下投資及保險以外的66個長期經營的事業體（你可以點選文末的連結，透過今年的股東信中譯版，看到這兩張表格）

■波克夏價值成長的兩顆巨輪

先從投資看起。1965年，波克夏的每股投資金額僅約4美元，然而，隨著巴菲特透過經營紡織業產生的現金，收購國家保險公司（National Indemnity Company）之後，巴菲特得以運用保險業的浮存金，展開投資佈局，也從此展開了波克夏龐大的投資版圖。截至2007年，波克夏的每股投資金額已增長至90343美元。再細看，42年間，每股投資金額的複合年成長率是27.1％，這樣的投資報酬率水準，並非讓人難以想像、遙不可及的爆炸性數字，但要做到長年維持此一水準，卻須要與一般短線交易截然不同的資本管理策略。

再看到波克夏在「非保險事業群」方面的成長（意即收歸旗下、長期持有的事業體，可視為波克夏的「本業」），由1965年每股稅前盈餘4美元，透過各事業體優秀經理人的經營，成長為2007年的4093美元，複合年成長率為17.8％。

■雙軌均衡，勝過多數企業偏重單軌運行

我們在內部的研究會議時，依據股東信數據初步估算發現，「投資」和「本業經營」所佔波克夏內在價值的比重，約為60：40，意即，波克夏的成長動力，事實上是來自於投資與本業經營雙軌均衡發展的結果。這是波克夏能在成長速度和規模，勝過多數企業只偏重單軌的重要原因。

進一步來看，波克夏之所以能在43年來，無論規模、價值都能不斷成長，有很大的原因來自於「投資」與「事業經營」兩種成長動力相互加乘的作用：透過資本化的投資，收購、長期持有更多優良事業體的全部或部分股權；優良事業體產生的盈餘，得以不斷從事業外投資，形成極佳的循環，不斷提昇其產生價值的能力。透過股東信也可以發現，巴菲特在波克夏集團是扮演「執行長」和「投資長」的角色，而其主要的功能就是負責集團內的資本配置，所指的即是讓上述兩項成長動能，皆能均衡且豐盛的開展。

■三個要點，創造企業價值的永續成長

就台灣的企業主及法人資產管理者而言，波克夏的發展軌跡，提供了相當程度的啟發：事業經營與投資兩大領域的均衡並重，是企業永續的重要關鍵。尤其，目前大多數企業，價值成長的主要來源，多集中在於本業的事業經營，對於投資部份，相對缺乏均衡，比重不大，即使企業內設有相關的部門，也多負責短期資金的效率最大化，或以價值鍊擴充、策略佈局的併購居多。與波克夏純粹投資的方式，在屬性上是有所不同的。

繼續談到企業內的資本配置。多數企業會基於「與股東分享利潤」的立場，發放股利。但事實上，這樣的分享方式，會為股東帶來稅徵和再投資風險，除非企業已經不能將該資金予以資本化、再投入創造更高價值，或者股東真的是擁有極佳的投資能力，不然的話，配發股利，不見得對股東最有利！例如波克夏公司採取長年不配發股利的方式，但波克夏每年都能穩健成長，股東也相當樂見於此。這一點，尤其值得國內的企業家及投資長作為投資決策上的參考。

而最後、也最重要的一點，無論是財務投資、事業投資，應該都秉持一貫事業投資的精神，才能創造長期的價值。細看巴菲特股東信，可以感受到他對於旗下各企業經營團隊（這些經理人都是他收購前就已經任原職多年、並非空降部隊）、或對於長期投資標的經營者（如富國銀行）的稱許和欣賞，流露強烈的「以人為本」的經營者思維，而這也影響了巴菲特對於投資、對於資本管理的思維。這與華爾街多將企業視為操作標的、甚至股票代碼的態度，相當不一樣。

■投資具有「社會互助」的正面意義

事實上，投資本身就具有「社會互助」的正面意義。次級風暴過後，巴菲特無視市場恐慌、透過波克夏集團購入富國銀行、美國銀行…等企業股權，其實不單只是「逢低買入」的動作：就波克夏本身，是將自己無需用到的資源（包含未發放的股利），化為其他企業所需的資本；就經濟的角度來說，越是需要資本的企業，通常在未來也就願意提供較高的資本回報率。這是歷經市場不斷波動、波克夏集團卻能維持每股投資金額的複合年成長率27.1％的重要原因。這一點，尤其值得國內的企業家及投資長作為投資決策上的參考。

另外，也由於波克夏進行的並非價值鍊擴充的策略性併購、而是純粹的投資（因此不會發生像是目前雅虎與微軟雙方僵持不下、可能發生敵意併購的緊張感）反而被收購方、或被購入大量股權的企業，都沒有感受到任何的「威脅」，因為得到更多良性的資本挹注，反而是充滿感激與受肯定的心情，是互惠共生的關係。

■投資的深層內涵，在於嶄新價值的創造

巴菲特在股東信中寫道，「波克夏過去的紀錄，是無法複製、甚至連模仿也很困難，」原因在於任何形式的複製或模仿，都只是一種後知後覺，並非開創新局；而投資的深層內涵正在於嶄新價值的創造，而企業追求長遠願景發展也以此為基礎。

巴菲特在股東信中所寫道所有關於資本管理的思考、具備永續價值成長的企業，應該採取什麼形式的均衡策略，透過波克夏的經營軌跡，巴菲特有清楚呈現。而更重要的是，透過這一系列對於股東信的解析，你理當擁有足夠的勇氣和自我期許：無須掠奪、競爭，只要透過良好的投資決策，就可以擘劃寬廣的投資版圖，成為一個成功的投資者、擁有眾多永續特質企業的事業主。這些投資智慧，值得你的傾聽和嘗試，而這正是閱讀巴菲特股東信的價值所在。

管理新思維》策略敏捷度 助你領先群倫

經濟日報/官如玉
2008.04.14


如何確保自己的企業不但比競爭對手具有優勢，而且更能搶得先機？

歐洲工商管理學院（INSEAD）教授多茲（Yves Doz）、諾基亞前高層主管柯索仁（Mikko Kosonen）去年年底出版《快速策略──策略敏捷度如何幫助你保持領先》（Fast Strategy：How strategic agility will help you stay ahead of the game）一書強調，企業要領先群倫，就要充分運用「策略敏捷度」。

充分運用策略敏捷度

柯索仁表示，擔任諾基亞策略負責人和資訊長時，他一度面臨策略敏捷度的挑戰。任職諾基亞，讓他摸清楚策略敏捷度涵蓋兩個層面。一是策略敏感度，即組織如何看世界，是否夠開放、夠關注，足以嗅到新機會，並預知既有商機即將消失。一是資源流暢性，這指的是企業能否在瞬息萬變的複雜環境中，迅速配置資源，抓住剛崛起的商機。

科索仁說，他親眼看到諾基亞因為不斷成長，身為領先企業卻慢慢失去策略敏捷度和資源流暢性。1990年代初期，諾基亞因為具備策略敏捷度，而把易利信、摩托羅拉拋在後面，不過接著幾年因為若干這部分的能力開始惡化，即使公司有意銳意改革，難度卻變的很高。

當時，科索仁向INSEAD策略教授多茲求援，希望對策略更新有更多的了解。他倆進行一項研究，訪談12家企業，研究他們的策略敏捷度，其中包括IBM、惠普、思科、SAP、英特爾等六家如今還存在的高科技企業，當然也納入諾基亞。

多茲表示，這項研究結合了他的理論和受訪企業的實務，其中最重大的發現是，企業必須在思維和組織流程上兼具敏捷性和彈性，要做到如此，有賴特定的領導統御技巧。

多茲說，我們主張企業要有心理上和認知上的靈敏度，也就是所謂的「策略敏感度」，基本上，要對全世界保持開放的心胸，而且保持高度的警戒，掌握情勢的演變。

與時俱進 常保資源流暢

他認為，最重大的一個改變是，以往企業把策略視為定期的規劃功課，再花五到十年的時間去執行策略，然後又開始思考「下一步該做什麼？」或者靜待危機發生，再來檢討策略的適用性，「如今已大不相同。」

「即使企業一直保持警覺，掌握周遭發生的事，具有心理上的敏感度和靈活度，以及不時檢討的心態，卻未具有資源快速分配的能力，仍將功虧一簣。」多茲強調，資源流暢性是一種核心能力，包括投資、撤出投資；建立業務、提供基本設施；成立新事業幾天內開張，一旦行不通，以有限的成本退場，轉而投入其他領域等各方面的能力。

策略敏捷度的笫三個層面，是領導團隊齊心協力，也就是高層經營團隊矢言做成有膽識的共識決策，並且團結一致執行決策，不會因為分權化造成的緊張，而四分五裂。

柯索仁表示，新書最重要的貢獻之一，是強調領導團隊應同心協力，以及企業應深入關切維繫領導團隊同心協力的機制。

金融市場喜歡具有明確價值創造邏輯的企業，不過卻不喜歡只有單一業務的企業，柯索仁說：「因此你要有一個業務組合，不過這些業務需要加以整合，因此所有業務要像團隊般運作。」

他表示，如今帶動企業價值的是策略整合，這對接受訓練要成為英雄式領導人的企業經營者來說，十分困難。「企業若想靠整合蓬勃發展，就必須以團隊的方式運作，這不簡單。」

策略整合 達成團隊共識

多茲分析，共識決策難以達成主要基於兩個原因。首先是，一旦人們承擔責任，就很難接受任何有關變革的想法，而且即使他們有變革的意願，也會把最多的心力放在自己的單位上。

他強調，因此企業必須建立某種形式的高層共同負責機制，經營團隊須共同承擔為整個企業提升價值的重任。

兩位作者警告，企業愈成功，失去策略敏捷度的風險就愈大。柯索仁說：「你的視野會愈來愈窄，你只是一再重複成功方程式，而且你的資源被困在不同的組織貯藏窖，領導團隊的同心協力也會開始瓦解，每人都忙著自己的業務成長，不見進一步拓展企業的共識。」企業領導人應避開這個陷阱。

雖然作者只研究高科技企業，他們卻強調，對其他產業來說，策略敏捷度也攸關重要。柯索仁指出，在資訊、通信產業正在形成的現象，也出現在其他產業，不但變遷速度加快，而且變化的本質愈加複雜、系統化，且更不可測，因此最迫切需要的是策略敏捷性。（取材自INSEAD知識網站）

智慧富翁》找回自性

經濟日報/林富元
2008.04.14


勵志書對人有益，它以各種面貌出現，用不同的方式啟發讀者。

依撰寫方式，勵志書可分為四大類。

一是分享人生經驗。擁有充沛人生經驗的作者，分享他們的經歷與體會，讓讀者得到啟發。

二是充滿智慧的聯想。例如《天堂遇見的五個人》的作者阿爾邦就是充滿智慧的作者，憑藉豐富的想像力寫出極端感人的勵志書。

三是擁有讀者群的名人，雖然本身未有足夠的人生歷練，還是出書分享心得，讀者信其人而聽其言，還是趨之若鶩。

四是專業的剪貼工匠，坊間這樣的暢銷作家特多，他們到處蒐集勵志金言，加上別人的故事，集結出書，有人輕易地出版數十本。

最近幾個月在歐美最轟動的一本勵志書，是經過媒體巨人歐普拉大力推薦後，狂銷數百萬本的《新世界》（A New Earth : Awakening to your life's purpose），則不屬於以上任何分類。

因為這本書嚴格說來不算是勵志書，作者塔利不認為讀者一定要接受他的論點，也不認為讀者都能夠在同一時間內得到同樣的激勵。這本書的副標題清楚道出作者訴求的境界———人生目的覺醒。

作者談的不是一般勵志書著墨的如何追求成功或快樂，也不是教你如何鶴立雞群、脫穎而出。全書主要訴求，從一般的知覺與感覺的追求裡覺醒，進一步發掘深藏在每一個人內心的「自性（Con-sciousness）」，因為「自性」超越知覺、感覺、知識和感情，是每個人可以依賴的真正恆久價值。

我剛在亞洲上過幾天的佛學講習。我是佛學的末學後進，還未窺及堂奧，也不喜歡上課老師自大與自我的教學方式，所以上完課並沒有太多衝擊。但我讀了《新世紀》這本探討人生真諦的書之後，覺得真是無獨有偶，佛學的隱藏主題與作者的論點不謀而合，都認為人生的真諦就是要從尋回「自性」開始。

佛學老師的破題，和這本書的破題如出一轍，都從一朵花的描述開始。

一朵長在田野間的花，長得何其美麗。人們嘗試用各種方法去描述它的美麗，但不論描述如生動，總不如走到花朵前面親自去觀賞品味，聞其香，看其色，賞其美。

這朵花的「自性」，便是它是一朵花，不管你用不同的語言或形容詞去描述它，它還是一朵花，一切的描述都不能真正代表這朵花。也可以將這個道理應用到一切事物上。再精彩的描述一個杯子、一支筆、一匹馬，都不能真正代表那個杯子、那支筆或那匹馬。杯子知道自己是杯子，筆、馬也知道自己是誰。那是他們的自性，不會被任何外界的敘述所取代。

不妨進一步將這個自性本質應用到人的身上，檢視我們是如何看待、描述自己與別人？

雜誌封面上的英雄人物，電視上叱吒風雲的焦點人物，都是一種描述與標籤而已，它是否就代表這些人的真我？套用到自己身上，你是否就是他人所認定的你？自我想像中的自己？誰能知道你的真正「自性」？

找回「自性」，就找到了人生原始的目的，就可以從汲汲營營之中覺醒，不再被外界的林林總總困擾、壓迫。