北極冰融…恐爆資源爭奪戰

經濟日報/編譯于倩若(路透華盛頓十六日電)
2008.03.17


隨著國際油價盤旋在每桶100美元以上，加上北極冰層以前所未見的速度消融，美國、俄羅斯等世界強權如今都虎視眈眈，覬覦北極可能蘊藏的豐富能源。

歐盟外交政策主管索拉納、歐盟對外關係委員華德納（Benita Ferrero-Waldner），及前美國海岸防衛隊少校柏格森（Scott Borgerson）都表示，北極海冰層加速融解，有助於開採深埋在極地的礦藏，一場爭奪戰即將展開，恐在國際間引發新型態的冷戰。

索拉納和華德納在共同撰寫的報告中指出，北極圈冰融「恐對國際穩定和歐洲安全帶來不利的後果」，並強調全球暖化會導致富含礦藏資源的地區動盪不安，也造成中亞和中東局勢更加不穩定。

不同於第一次冷戰發生在20世紀末，以美、俄兩大超級強權間的緊張對峙為主，本世紀的冷戰恐導致環北極海的美國、俄羅斯、加拿大、丹麥和挪威等大國爭先恐後，對礦藏豐富的北極海床宣示主權。

諷刺的是，燃燒石化燃料是導致北極冰層融化的一大罪魁禍首，但北極冰層融化卻可能替21世紀開採更多化石燃料鋪路。

現為美國外交關係協會學者的柏格森，在最新一期的《外交事務》期刊中指出，北極圈可能蘊藏全球四分之一尚未探勘的石油與天然氣礦床。

俄羅斯宣稱擁有119.1萬平方公里的北極海域，去年夏天明目張膽地在北極海床插上俄國國旗，幾天後還出動戰略轟炸機盤旋北極圈上空，為冷戰以來首見。柏格森說：「你可以說，在海底插國旗和重新出動戰略轟炸機，是挑釁行為。」

至於美國的立場，柏格森說：「我不認為美國已動手爭奪，我們還在夢遊…… 我認為俄羅斯已出手搶，一舉一動都在挪威、加拿大和丹麥的密切觀察中。」

柏格森認為，美國的當務之急是簽署聯合國海洋法公約，該公約把哪個國家享有哪些海域的權利編成法典。不只布希政府同意這麼做，許多環保團體、美軍和迫不及待探勘北極的能源公司也贊成。北極已有夠多冰融化，最快十年內就能開闢海洋航道。

熟悉北極海權利議題的美國政府官員說，「北極冷戰」根本不存在，但他說，加入海洋法公約為美國在北極海域的權利提供更明確的法律支撐。

海岸國家對自家大陸棚內的天然資源有主權權利，而大陸棚通常指從海岸向外延伸200海浬。

央行嚴防→外資沙魚群回游套利

聯合晚報/陳雲上
2008.03.17


美國聯準會Fed昨晚閃電式宣布緊急調降一碼貼放利率至3.25%後，目前市場強烈預期美國經濟衰退程度，恐將迫使美國聯準會18日召開的美國利率決策會議加速降息，且幅度可能高達四碼(1個百分點)，加上日本銀行挹注銀行體系4000億日圓(41億美元)，近期國際金融市場震盪局面難免，此舉也將使得央行預計3月27日後召開的理監事會，貨幣政策面臨了更審慎的決策壓力。

雖然央行總裁彭淮南日前在立院財委會上公開表示，穩定物價、對抗通膨，是央行首要工作，市場也一度傳言央行應在此次理監事會中進一步調升半碼至一碼的貼放利率，以抑制國內的通膨壓力。

不過，眼見美國次貸風暴愈演愈烈，進而衝擊到美國經濟，就連日圓也迭創13年來新高、一舉衝破97日圓新高、人民幣再創匯改以來新高，均顯示全球金融市場面臨環環相扣的連帶關係。而近日受外資選前撤資影響，新台幣逆勢走貶，在此環境下，一旦美元大幅降息、台美利差擴大、恐再形成外資套利套匯的另一大壓力，央行是否將進一步升息、或是重新調整現階段「利率、匯率、雙率升值」的政策方向，均面臨更審慎的決策考驗。

銀行人士指出，美國布希總統承認美國經濟進入衰退困境、及美國第五大證券集團貝爾斯登Bear Stearns爆發財務危機後，美國經濟的疲態引發市場擔憂。美國聯準會昨晚突如其然調降貼現率一碼至3.25%、並延長貼現期限至90天，讓各界擔心美國經濟狀況不安，就連美元兌日圓也續創13年來的新低，今早日圓兌美元匯率進一步升破97日圓大關，來到96.22日圓的13年新高價位，更看得出全球各國因應美國經濟衰退壓力，將有各自不同的因應方案。

有價證券信託節稅規劃（上）

經濟日報/王淑美
2008.03.16


對於許多高資產規模的族群而言，手中往往持有許多高成長的百年企業，除了運用每年每人111免稅額，逐步轉移財產，一旦超過限額，其贈與稅率往往高達50%（當受贈金額超過5,009萬元時）。溫世仁先生的例子，一再提醒大家早期規劃以節稅的方式將財產做順利移轉．而有價證券信託，便是早期財務規劃的方法之一。

何謂有價證券信託

有價證券信託指委託人（有價證券之所有權人）以有價證券（股票、公司債、公債及其他依證券交易法或主管機關核定之有價證券）信託並移轉予某銀行（受託人），使本行依信託本旨及信託契約之約定，為受益人之利益或特定目的管理、運用及處分信託財產。透過信託規畫，可將有價證券以節稅的方式順利移轉，且亦能永續經營、掌控公司的未來，確實保護及延續資產。

有價證券規劃模式：以下第二及三項皆具有節稅效果

一、全部自益：信託契約所定訂之受益人為委託人之信託。

二、本金自益，孳息他益：指經由信託契約，委託人自己保留本金(母股)，但將本金可以配發的孳息(股利) 贈與給特定人。

三、孳息自益，本金他益：指經由信託契約，委託人自己保留孳息(股利)，但將本金贈與給特定人。

四、全部他益：信託契約所定訂之全部或一部份利益之受益人，非為委託人之信託。

有價證券管理信託之課稅

依【贈與稅法規定】信託契約成立時，「本金」或「孳息」為他益時，需依郵匯局一年期定儲固定利率折算現值後，辦理贈與稅申報。

只要公司來年配發股利率超過郵匯局一年期定儲固定利率，就有節省贈與稅的空間。

以本金自益，孳息他益而言：

信託資產時價為2億元，郵局一年期定存為2%，信託期間為三年

信託資產折現值=2億元 / [ (1.02)^3]=1億8,846萬元

贈與價值(課稅基準)=2億元 - 1億8,846萬元=1,154萬元

但如果郵局一年期定存利率不斷節節升高，則贈與價值會上升，預期未來贈與稅額更是快速成長，因而信託的規畫要趁利率低時，對委託人較有利。

何者適合承作有價證券管理信託

一、名下持有大量上市櫃股票

二、名下資產規模龐大，有財富移轉規劃的需求

三、因擔任董監事或長期投資，短期沒有出售持股打算

何種情形下，有價證券管理信託省稅效果最大

一、高股息股票：股票股利配發越多者，越有節稅效果

二、高成長性股票：當股票未來上漲幅度越高者，期初作證券信託的功效更高

三、低利率：折現後所應納稅之稅基變得越小

四、低股價：當信託成立時資產規模較小，課稅稅基自然也小

有價證券信託的風險何在？

一、當有價證券的發行公司，在信託期間配股配息率低於信託成立當時之郵局一年期定儲固定利率，則無法享受節稅功能

二、信託契約於存續期間內終止，成立當時所繳之贈與稅不會退還

三、委託人兩年身故，依遺贈稅法第十五條規定，死亡前二年所贈與之財產須併入遺產總額

（作者是世新大學助理教授）

理財Q&A--不定期不定額存款 適合社會新鮮人

自由時報
2008.03.17

Q：台北縣游先生問：最近常看到一些銀行的優惠利率存款廣告，但往往規定要一定金額以上，這對於出社會不久、現金有限的人，根本都不符合，請問有沒有其他比較適合的理財工具可以選擇？

A：台北富邦銀行回答：由於最近新台幣兌美元的升值走勢趨緩，部分銀行趁勢推出新台幣優惠存款專案，大多數都要求存款戶要轉入一筆大額存款，其實主要用意在吸收財富管理的潛在客戶，這對手中現金不多、存款不易的年輕人，基本上並非適合做為增加存款利息收益的工具。

對於手上資金較少年輕人，想增加投資理財的效益，建議可選擇「不定期不定額」的存款，應該能更容易累積到人生的第一桶金，這種存款類似基金的「定期不定額」投資。

「定期不定額」基金強調可依照股市表現來決定每次的投資金額；「不定期不定額」的存款觀念，就是當手邊有多餘的金錢時，可立即存入帳戶增加收益，如果當月餘錢較少時，就算少存一點，也不會被降低利率；並且年輕族群規劃存款時，還可結合網路銀行進行存款與投資。

至於「不定期不定額」申辦存款的金額，仍然規定首次存入金額以5,000元起跳，之後可在約定期間內，依照個人能力存入想存的金額，只要在年度期間內續存入50萬元以內，均可依定儲存款計息（例如2.565%）；如果超過50萬元的部分，可依活期儲蓄存款利率計息。

（記者李靚慧記錄整理）

熊出沒？ 「保本型商品最行」

聯合晚報/嚴雅芳
2008.03.17

美國正處於經濟衰退疑慮之變動期，也造成全球股市劇烈波動，因此，提高保本型商品在資產配置中的比重，成為市場上熱門話題。國內券商KGI中信證券、大昌、大華、豐興等銷售的「巴菲特精選一年澳幣計價保本連動債」，除了強調100%保本率、15%年息及提前到期等優勢，以澳幣計價，相較於其他以美元計價的保本型商品，不但大幅降低了匯兌損失的疑慮，還可望坐享澳幣升值的匯兌利益，加上投資年期僅1年，有效降低過去連動債商品年期太長，提前解約又會失去保本的風險。

今年理財風向輪到保守主義抬頭，主要反映美國次級房貸對全球經濟市場的影響餘波盪漾，強調以保住本金為前提的理財商品迎合市場需求，保本型連動債商品跟著翻紅。KGI 中信證券海外投資理財部資深經理溫宗憲表示，所謂保本型商品雖然是以保本為前提，但商品設計的保本率、投資年期、連結標的，以及計價幣別等因素，都有可能影響到最後報酬，是投資人在挑選商品時需多留意比較的地方。

首先，保本連動債的連結標的，一定需要是營運穩健的大型企業，且產業前瞻性佳，較有保障。以「巴菲特精選一年澳幣計價保本連動債」為例，連結的是以巴菲特核心持股的企業，包括民生消費品的可口可樂、寶鹼 (P&G)，健康醫療的知名企業嬌生，以及代表公共事業的聖大菲鐵路。溫宗憲表示，民生消費、健康醫療以及運輸事業較容易躲過美國次級房貸的風暴，一方面一般民生消費需求仍在，又有新興市場需求的強勁帶動，而鐵路運輸在不景氣下，則可望部分取代空中運輸，產業具有利基。

目前市面上有不少同樣強調保本型的理財商品，保本率僅有95%或是90%，也就是投資人仍有可能在到期後無法拿回全額本金，即便名義上為保本商品，投資人仍須注意所謂的保本率，另外，保本的連動債商品有的契約時間過長、金額又大，一旦投資人有資金需求要提前解約，在次級市場又有流動率不佳的問題，因此選擇商品的投資年期勿過長也是重點。

最後，則是一般人最容易忽略的計價幣別問題。今年以來美元貶值快速，市場專家也紛紛預言，美元將持續具有貶值的壓力，造成以美元計價的投資商品，匯兌損失吃掉部分報酬，甚至增加虧損的情形；反觀澳幣，近來在原物料需求強勁下，延續去年的升值走勢，市場一般預期，只要原物料行情不止，通膨壓力仍在，澳幣就仍有走升的空間，因此，購買澳幣計價的理財商品也有機會多了一筆匯兌收益。

外銀招募新血 年薪百萬起跳

工商時報/許?文
2008.03.17

　畢業絕對不是失業，各大金控、銀行大舉進軍校園，尋找優秀的應屆畢業生，舉辦儲備幹部（MA）人才訓練說明會，也有金控遠赴海外徵才，有外銀更打出年薪百萬，吸引優秀的社會新鮮人加入。

　國內MA訓練知名、且扎實的銀行，包含有台北富邦、國泰世華、匯豐銀行、花旗銀行等，在招攬人才的標準上，匯豐銀行、花旗銀行門檻最低，只要國內外大學以上畢業即可，且匯豐銀給的年薪最高，績效獎金、月薪、及年終，加起來超過百萬。

　外商花旗銀行的MA制度是銀行界中最資深、最完整的訓練，花旗銀行表示，MA引進台灣，將近有四分之一世紀的歷史，培育了金融界多位高階主管，現在台面上大家熟識的人物，多是花旗的MA。

　在給薪部分，花旗表示，因為薪資屬於個人隱私，不方便透露，但可以確定的是，花旗投注在MA身上的心血，絕對超過百萬以上。

　國內銀行台北富邦、國泰世華在學歷上皆規定，必須要有國內外研究所以上學歷，對英文的要求，也必須要聽、說、讀、寫樣樣通，年薪雖略遜外商銀行一些，但也都有七十萬以上。

　銀行頻頻向社會新鮮人招手，進駐校園徵才，但對企業來說，剛畢業的學生完全沒工作經驗，就像一張白紙，實務跟學校所學畢竟有差距，新鮮人有機會經由這樣的徵才，到人人稱羨的金融業上班嗎？

　富邦金控人資處經理蘇國華說，每年富邦招考MA，約有七至八成以上，是應屆畢業生，蘇國華表示，白紙才好，進來從頭訓練，完全屬於富邦氣質、富邦要的人才。

　蘇國華說，也因為這樣，富邦的MA流動率超低，今年是第四屆招生，前三屆的MA約有四十位，兩位離職，剩餘的MA都在各部門擔任重要職位。

　匯豐銀行也表示，只要是符合資格，不論是有工作經驗、或者只是大學應屆畢業生，都可以寄履歷來報考，也因為學歷的門檻只設定在大學畢業，匯豐銀去年招募到的儲備幹部，平均年齡只有二十六歲。

　除了在國內找，也有銀行遠赴海外，尋找適合人才，如中國信託就計畫，要在四月中旬到美國芝加哥、洛杉磯、紐約等大城市，延攬優秀的台灣留學生及海外華僑。

錄取率２％ 比考博士班還難

　MA這條路，真的很難考，每家銀行都在三、四月招募，大約會收到上千封履歷，到最後約只要二十位，MA每一次過關斬將，銀行都會刷掉八成以上的應徵者，一千個、到最後要二十個，平均錄取率約是二％，比考博士還難。

　說有意來應徵的MA，履歷表會如雪花般飛來，一點也不誇張，匯豐銀說，每年平均會收到二千封履歷，中國信託表示，招募期間，累積起來也有三至四千封，光是履歷篩選，就讓人看到眼花。

　花旗銀行也表示，早期還沒有設計制式的履歷表時，也會有上千人來應徵，履歷表內容、格式各自發揮，但自從三、四年前在網站上放置固定格式的英文履歷表後，來應徵的人就少掉很多，約有數百人左右。

　花旗銀行指出，履歷表是銀行對應徵者的第一印象，要好好填完該份履歷表，就相當不簡單，且英文履歷表，已經可以篩選掉一部份的人。

　履歷表之後，還有哪些關卡要過？花旗銀行說，接下來是電話一對一的訪談、二線主管面試、一線主管面試，最後還有應徵者小組討論、英文報告，要觀察應徵者的團隊工作能力，到最後分組面試，過五關、斬六將後，留下二十五位菁英。

　富邦金控人力資源處經理蘇國華表示，以富邦來說，履歷篩選會先刷下約八成以上，再來進行筆試，以個案分析方式，考財經、管理學，接著安排外國人英文對話，除了一般的生活用語，還有專業知識，一關、一關的篩選，到最後留下來的才是富邦要的優秀人才。

　過關斬將後，進了金融業，萬一發現不是自己想要的領域，半途喊卡、想退出，會怎麼樣？

　多家銀行都有設下罰款，如台北富邦、匯豐銀行都規定，碰到金融逃兵，是必須要罰款的，不過也有一定的保護時間，讓MA體驗、想清楚，通常在成為MA後三個月內退出，不會碰到罰款的問題。

　但也有銀行沒設罰款限制，如國泰世華、荷蘭銀行、中國信託等，都沒有半途退出要賠款，也提醒要參加MA競賽的新鮮人，在好不容易成為MA後，要跟銀行簽約，千萬要看清楚。

壽險業隱含價值如何算 金管會要求訂自律規範

工商時報/彭禎伶
2008.03.17

　壽險公司該不該定期公布其EV及AV？金管會已請壽險公會討論自律規範。壽險業者表示，國外評估保險公司的價值及準備金是否充足，隱含價值（EV）及精算價值（AV）是其中一種，歐盟、美國保險公司也都會在法說會上，公布其EV及AV，主要是國外機構投資人都會利用EV、AV，去計算保險公司的目標股價。

　不過，各公司EV、AV的計算都有許多假設值。例如，假設投資報酬率、折現率、資金成本等，業者說：「這是很主觀的」，也就是各公司的EV及AV，是不能拿來共同比較，而是各公司與自己的前一年度比較。

　金管會希望壽險公會去討論，是否要訂定估算EV及AV的通則，例如投資報酬率應貼近自家公司實際報酬率，不要說自家公司投資報酬率明明只有三％、四％，卻用五％以上的投資報酬率去估算EV、AV，因為如此容易誤導外界；另外公布EV、AV時，也要一併公布各種假設值，業者是否要統一公布的格式等。

　金管會官員強調，絕對沒有禁止業者公布EV、AV，也不會要業者統一假設值或指標。但官員指出，反倒是壽險公會已凝聚業者的共識，向保險局提出建議，即是未來不要在公開場合公布EV、AV。對此說法，壽險公會方面則是說，目前尚未達成共識，仍是由各公司自行決定，EV及AV公布的方式及時間點。

　目前上市壽險公司如國壽、新壽、中壽、富邦人壽等都有公布EV、AV值，現在業者也在觀望，或必須依什麼格式公布。

退休理財規劃受青睞　96年投保年金險件數增加9成

東森新聞/曹逸雯
2008.03.17

薪水沒有增加但物價卻是頻頻上漲，保險業者積極推動退休理財規劃，提早為自己的退休生活做好理財規劃的訴求備受肯定，使得去（96）年投保年金險的件數大幅增加近9成，有22萬件。

根據行政院主計處國情統計通報，96年壽險業保費收入1兆8751億元，較95年增加19.9%，其中，新契約保單收入7519億元，增加43.3%，續保單收入1兆1232億元，增加8.1%。

在投保件數方面，依財團法人保險事業發展中心統計，至96年底止，有效契約件數持續增加，平均每百人投保人壽險件數為193.8件，較95年底的182.2增加了11.6件。

其中，在新增個人險部分，以年金險增加最多，96年共有22萬件，較前一年增加的比率高達89.9%，業者推估，應該是與業者積極推出退休理財規劃有關，使得這種投保一定時間就可以陸續領取保險金的年金型保險備受歡迎。

96年保險給付8639億元，也增加33.3%，其中以人壽保險給付6462億元為主，占給付金額的74.8%。

開放代操投資型保單　一張保單一投資方針

中央社
2008.03.17

　行政院金融監督管理委員會表示，將開放保險業者以兼營全權委託投資業務方式，替客戶代操投資型保單，不過以一張保單一個投資方針為原則，保險業者如何明確界定積極、穩健、保守等三種投資方針，成一大挑戰。

　金管會日前預告「投資型保險投資管理辦法」修正草案，將首度開放保險業者以全權委託方式，替保戶管理投資型保單的投資部位，已進入預告程序，廣徵各界意見後公布，並接受業者申請，不久後消費者將有「業者代操」型的投資型保單新選擇。

　金管會表示，將以一張保單一個投資方針為原則，未來保險業者送審全權委託投資型保單時，必須註明是積極、穩健、或保守哪一種投資方針，以供保戶消費者選擇。

　不過到底什麼是穩健？金管會表示，為避免業者強調投資方針是穩健型，實際操作卻很積極、承受過高風險，業者必須告知保戶投資標的選擇的比重與方式，並要求保險公司回報投資狀況。

　金管會表示，無論保戶自行選擇投資標的、或未來交給保險業者代操，保單投資的盈虧仍由保戶自負。

　金管會表示，開放保險業者代操保戶的投資型保單，開放的投資標的也較既有保單更多元，包括外國政府債、外國金融債等，消費者若信任業者專業，可考慮由業者代操，但相對需付出額外手續費。

　金管會保險局官員分析，不少民眾買投資型保單，保險公司雖提供一年數次轉換投資標的可免手續費，但若超過免費次數，保戶為了省錢，常錯過調整投資標的時機，若交由專業代操，可避免這種遺憾。

　投資型保單近年成保單主力產品，根據統計，新契約保費收入占壽險業新契約總保費的比例，從2003年的24.23%，去年急速上升至61.82%，投資型保單一年新契約保費收入高達新台幣4600億元，開放業者代操投資型保單，將開啟保險業資產管理的新商機。

自然人憑證到期 可延長三年

經濟日報/陳美珍
2008.03.17


今年5月申報個人綜合所得稅時，選擇網路申報的民眾，如果是以自然人憑證辦理報繳手續，應注意自然人憑證有無過期，以免無法順利報稅。

財政部指出，自然人憑證有效期限已經屆滿的民眾，今年向內政部憑證管理中心提出申請，可享有免費延長憑證效期三年的服務。

內政部憑證管理中心自92年起開始核發自然人憑證，有效期間均為五年。財政部指出，依據自然人憑證的效期估計，自92年起即持有自然人憑證的民眾，下月30日起將陸續出現有效期限屆滿的情形。

由於自然人憑證是目前所得稅網路申報極其重要的通行憑證，使用自然人憑證上網報稅者，還可以享有在報稅期間自由運用財稅資料中心個人所得資料庫的匯載功能。財政部因此提醒民眾，5月報稅前最好注意手邊的自然人憑證，若已經到期或即將到期，應把握時間辦理展延。

財政部表示，內政部憑證管理中心已同意提供免費憑證效期再展延三年的服務，有意申請的民眾，可以參考以下作法：

一、憑證持有人在憑證效期屆滿前60天內，可利用網際網路至內政部憑證管理中心專屬網站（http://moica.nat.gov.tw）辦理線上展期；或直接至全國任一戶政事務所辦理展期。

二、憑證持有人的憑證效期已經屆滿，但尚未滿三年者，則需至全國任一戶政事務所臨櫃辦理，才能展期。

依據財政部統計，因為網路申報具有快速、免出門等優點，近年來綜合所得稅採網路辦理結算申報比率逐年成長，已接近總申報件數500餘萬戶的半數，其中採憑證申報者約占兩成以上。

為避免納稅義務人因自然人憑證逾期，影響年度綜合所得稅結算申報，財政部提醒持有自然人憑證的民眾，務必注意憑證有效期限（可至內政部網站查詢），並在憑證效期屆滿前60天內，利用網際網路直接辦理線上展期，方便省事。

寰宇法務》發行認股權憑證 可低於市價

經濟日報/李俊瑩
2008.03.17

雇主為吸引或留住優秀人才，傳統作法不外乎給予高額薪資、股票或現金紅利或辦理現金增資發行新股供員工認購。惟2008年起實施的員工分紅費用化新制，已使得高科技公司行之有年，以股票股利轉增資分紅的獎酬員工制度，必須進行結構性的調整。而調整的方式，除提高薪資額度、改發現金紅利外，亦包括發行員工認股權憑證予特定員工。

員工認股權，係指雇主授予員工一定股數的認股權，使員工得於一定期間內按授予的認股價格認購一定股數的標的股票。一般而言，倘員工認股權係以發行日的股票市價為認股價格，則員工行使認股權的獲利，即為未來行使認股權時標的股票的市價較發行時市價的增額，但如未來標的股票市價低於認股價格，則員工亦可決定不行使認股權。

換言之，標的股票價格超過認股價格愈多，認股權憑證對員工的利益愈大，如此可激勵員工努力工作，提升員工對公司向心力。惟因股票價格是否上漲具有風險，而且上市櫃公司囿於法令限制，於今年1月1日前僅得按市價、而不得低於市價，發行員工認股權憑證，使員工認股權憑證的獲利幅度受限且不如員工無償配股般穩固，但於員工分紅費用化實施後，發行員工認股權憑證已成為日趨普遍採行的獎酬方式。

據報載統計，為因應今年起員工分紅費用化新制上路，於去年11、12月間，已約有43家上市櫃廠商向金管會證期局申報發行員工認股權憑證。

依公司法第167條之2及證券交易法第28條之3規定，股份有限公司原則上均有發行員工認股權憑證的資格，只是就非公開發行股票公司、公開發行股票公司、上市櫃公司的不同，而受不同法令規範的限制。鑑於員工認股權憑證已成為日趨普遍的員工獎酬方式，且員工認股權憑證發行價格的訂定，攸關員工獲利的多寡。

以下，擬就員工認股權認股價格的規範，做簡單介紹。

按非公開發行股票公司發行的員工認股權，依據公司法及主管機關經濟部的解釋令，其認股價格不得低於票面金額，惟因非公開發行股票公司的股票面額並無每股金額為10元的限制，每股金額為1元、2元或低於10元，均無不可，故認股價格最低得以實際的股票票面金額約定，不受限於10元。

至於上市櫃公司，依據發行人募集與發行有價證券處理準則第53條規定，所發行員工認股權憑證的認股價格，不得低於發行日標的股票的收盤價格。惟因未能以低於市價發行員工認股權憑證，使員工獲利空間備受壓縮，一向為業界詬病。

有鑑於此，為配合員工分紅應列為費用的商業會計法修正，金管會於去年3月6日增訂同準則第56條之1，並自今年1月1日起施行，准許員工認股權憑證的認股價格得低於市價（每股淨值），惟因事涉股東權益的影響，特同時規定以低於市價發行員工認股權憑證者，必須提報股東會決議，而且，發行額度不得逾已發行股份5%的限制。

換言之，上市櫃公司自今年1月1日起，已可經由股東會的決議，並檢附公開說明書、最近三年的財報等諸多文件，向證期局申報生效後，以低於市價發行員工認股權憑證。惟員工認股權憑證發行後，員工須待兩年後始得行使認股權利，故員工的實際獲利仍應視認股權憑證行使時的標的股票市價決定。

（作者是理律法律事務所律師，本文未必代表理律法律事務所之意見）

規避遺產稅忘了贈與稅 補稅與罰鍰達到2400餘萬元

中時電子報/潘羿菁
2008.03.17

財政部賦稅署今（十七）日表示，在最近查稅案件當中，發現不少民眾會將名下的存款轉到兒女或是晚輩名下的帳戶，以規避往後將被課徵遺產稅，不過，卻忘記還有贈與稅，最近有一名納稅義務人就因此補稅與罰鍰，二者共計達到2400餘萬元。

賦稅署表示，目前在遺產及贈與稅法條當中，遺產稅只有在一萬元以下無須課稅，贈與稅與遺產稅在60萬元以下都要課與4％、2％的最低稅率。

賦稅署指出，在被查出逃稅的案例當中，納稅義務人將自己名下的巨額存款將近4500萬元，轉存到子女以及晚輩銀行的帳戶，這項行為已經購成贈與行為，由於納稅義務人銀行存款利息收入大幅下降，才引起財政部稽核單位的注意。在派員深入查核後，證實該納稅義務人涉嫌漏報贈與稅，在應補稅與罰鍰合計達到2400萬餘元。

賦稅署官員表示，遺產及贈與稅法當中，受贈人每年可得到111萬元贈與稅免稅額，意指贈與人每年贈與金額不超過111萬元的金額即可免課稅，國人都有贈與財產與子女晚輩的習慣，應該及早規劃並善用免稅額，才能避免被查獲而受罰。

溝通高手》說服力就是影響力

經濟日報/摘自《說服力─讓人說Yes的7個關鍵》
2008.03.17


奇爾比在德州儀器工作的時候，發明了第一個積體電路，並取得了專利。積體電路是今日電腦晶片的前身。這樣的發明很了不起，是吧？但是奇爾比無法說服自己的公司採用他的想法。「你還搞不清楚嗎？」公司的管理階層反駁他：「電腦會愈做愈大，不會愈做愈小。」

因為他的說服力不足，所以他的發明，有好幾年都找不到公司生產。奇爾比在2000年寫給諾貝爾委員會的自傳指出：「我花了很大的心思與快捷半導體的洛伊斯接洽，想要讓我的產品問世。但是沒有成功。」他擁有出眾的設計能力，卻因為缺乏說服力，而無法說服任何人將他的發明運用在商業用途。這個今日電子界最重要的部件，當時只是大家嘲弄戲謔的對象。有四年的時間，他的發明找不到任何贊助者，淪為義勇兵飛彈上一個不起眼的小部件。

說服力欠佳 大發明延誤十年

接下來六年，奇爾比還是無法說服他人相信他的發明極具價值。事實上，他根本沒有對任何人提到這個價值。最後，在獲得專利十年後，終於有人請奇爾比設計一個可以放進口袋的計算機。

這時他就運用積體電路，發明了電子計算機，這個積體電路晶片也第一次運用在商品上。其他人頓時看到了發展潛力，電子時代於是應運而生。但是奇爾比缺乏說服能力，使得這個重大的技術突破整整等了十多年，才看到希望。

奇爾比所發明的晶片，是今日每一台電腦、每一支手機、每一個電動玩具、每一台數位相機、每一個MP3播放器以及眾多其他電子產品的心臟。

2002年，也就是他的發明取得專利後的42年，已經贏得許多獎章的奇爾比，獲得了諾貝爾物理學獎。但是這改變不了他的發明沉寂了十年時間的事實。今日他的晶片所創造的商品價值幾乎高達2兆美元。

凡事都有一體兩面。現在就讓我們來看看另一面吧。我們來看看一位偉大的說服家如何在沒有產品、經驗不足、沒有可信度、甚至沒有學位的情況下縱橫天下。有了說服力，他變成了世界上最富有的人。

1975年，蓋茲正在哈佛念法律預科班，他很愛玩電腦。蓋茲與兒時玩伴艾倫注意到MITS電腦公司發明了第一台小型電腦———Altair 8080。於是蓋茲和MITS聯絡，告訴他們自己發明了一個名為BASIC的程式，可以讓他們的電腦跑得更快。

最佳說客 改寫電腦歷史

這是一個謊言，他其實什麼也沒有。但他卻說服這家公司讓他替他們安裝這個程式。蓋茲根本沒有看過Altair 8080，也從未寫過任何BASIC程式碼，他甚至沒有這台電腦的操作晶片。但是他的說服力，讓他說服MITS購買一個從未存在過的產品。

應付課業之餘，蓋茲忙著寫程式。終於在八周內寫出來。他前往MITS的辦公室，將這個未經測試過的程式安裝在他未曾看過的電腦上。連他自己都很驚訝，他設計的程式竟然運作良好！MITS擁有了最新的BASIC程式。

接著，他說服MITS將這個BASIC程式賣給他，還是哈佛法律預科班學生的他認為軟體產業正在萌芽期。

於是他說服父母讓他中斷哈佛的學業，說服艾倫跟他一起合資成立公司，微軟公司就此誕生。從此以後，蓋茲被形容是20世紀以來最具影響力的人，說服力就是影響力！

（本文摘自麥格羅•希爾24日出版《說服力─讓人說Yes的7個關鍵》）

威爾許答客問》無知 不是搞垮經濟的理由

經濟日報
2008.03.17


聖路易的布朗問：一般民眾該怎麼做，才能協助拯救經濟？

答：只要堅守崗位，不要驚慌就行了。經濟衰退總是來來去去。過渡期間，民眾能做的就是量入為出。

但你的問題引出有趣的一點———讓經濟陷入現在這種慘狀的，不是一般人。

財務菁英 發明難懂工具

首先要怪的，是一群狂熱的、甚至可說是無知的經紀商，他們賣房貸給買不起房子的人。其次，這些房貸戶自己也難辭其咎，因為他們貸款時懷著過高的希望，負擔太少的責任，不了解財務狀況，或以上三種情形皆有。

同時，華爾街有一群投資銀行員，輕鬆賺錢多年後，開始競逐愈來愈少的交易機會，融資給愈來愈劣質的收購計畫，所以當信用市場資金枯竭時，這些收購案也就無法完成。

不過，真正把事情搞砸的是財務工程師中的菁英。這些絕頂聰明人在全球各地的公司任職，過去兩、三年來發明了日益複雜、難懂的債券工具，諸如CDO、CDS、SIV等縮略字，你已經耳熟能詳了。這些債券工具的名稱和內涵一樣令人費解，代表一種奇怪的次級房貸、債信評等為AAA級的東西，以及兩者之間的各種工具。

但這些工具的問題不在於複雜。許多的創新都很複雜。問題在於，這些新型金融產品是賣給渴求投資報酬的公司，而他們的管理階層卻不太了解如何靠這些投資獲利。等到這些投資工具賺不了錢時，就掀起一波數十億美元計的資產減值狂瀾，金額前所未見，而且迄今餘波盪漾。

照理說，買賣這些金融產品的華爾街公司高層，對這些產品應該瞭若指掌才對。然而，我們不確定這是實情。

據我們觀察，即使是經驗老到的主管，對新型債券工具錯綜複雜的危險本質竟也表示驚訝。他們似乎被這些工具引爆的巨大黑洞嚇一跳，而且，除了少數例外，我們懷疑交易這些工具的公司也不是很懂。

我們推斷，大多數公司只樂得收取豐厚的獲利，甚至以高額獎金鼓勵、犒賞這些交易，但自己卻不了解、也未向任何人解釋，如此豐厚的進帳是怎麼賺來的。

錯了嗎？當然。

但可想而知這一切是怎麼造成的。這些複雜的債券工具剛推出時，許多高階主管也許問過這些工具如何運作，懂的人或許也努力解釋過，但雙方理解上的差距可能被置之不理。畢竟這些是新產品，好不好誰知道？後來，發現投資報酬極佳時，主管就不過問了。獲利最有說服力，而自獲利衍生的高額獎金更是誘人。

暫且比較一下傳統放款業與工業的作法。每當推出一種新產品，例如槓桿租賃（leveraged lease）和蘋果iPhone，公司主管懂得他們能倚賴什麼樣的商業模式。倘若淨利意外暴增，只要觀察市場情況，人人都指得出原因何在。獲利也許不是唾手可得，但自有一番道理。

超高獲利 暗藏致命陷阱

過去幾年來，在瘋狂追逐CDO、CDS、SVI等投資工具的豐厚收益下，這種舊式的透明度已靠邊站。財務工程師當然了解自己創造的東西，但他們的主管可能不懂。他們主管的主管，乃至於公司董事，或許也不懂。這些人不追根究柢，也不問：「這紙合約最後由誰持有？」或「這些產品為什麼能獲得這麼高的債信評等？」

近年來的歷史顯示，提到管理階層和公司治理的失敗時，以「無知」當藉口，總是不能自圓其說。不需要發生恩龍事件或這波信用危機，也能得到那個教訓。目前的爛攤子肯定會催生一堆法規，但其實不見得有此必要。

商業界的慣例是，假如某種獲利泉源好得令人難以置信，領導人就應該善盡職責追根究柢，查明箇中緣由。倘若他們失職，到頭來就會有許多人必須付出代價，不論他們是不是一般人。（編譯湯淑君）

台灣本土個案》投資報酬率 不單只看數字

經濟日報/陳珮馨
2008.03.16


〈個案摘要〉

身為小尺寸面版的領導廠商，勝華科技在原有TN、STN-LCD市場逐漸成熟之際，開始思考著下一世代面版技術的投資佈局。1998年，勝華著手研究OLED，隔年也斥資3億元向日商Sharp購買TFT-LCD前段製程生產線。2000年勝華科技基於和摩托羅拉的合作關係，取得其技術授權，並轉投資成立勝園科技，全力從事OLED的研發。

雖然外界十分看好OLED，特別是其技術規格上的優越性，勝園在許多關鍵技術亦有相當成果，但受限於製程設備與原料的問題，量產技術上遲遲無法突破，導致勝園成立近三年，虧損連連。

過去以低成本優勢取勝的勝華科技，如能成功切入OLED，將是其轉型升級為創新領導廠商的重要策略，投入TFT-LCD雖然相對風險較低，但僅能繼續作為追隨者：市場對未來TFT-LCD與OLED的消長看法仍然分歧，面對著持續虧損的壓力，勝華究竟要不要持續投入OLED 研發？

（陳珮馨摘自東海大學企管系副教授許書銘團隊撰寫《2007年國科會個案研究與發展計畫成果》）

〈現場討論〉

「勝華為何選擇做OLED，而非TFT-LCD？」主持人東海大學企管系副教授許書銘請大家思考。

學員指出，OLED在技術和規格佔優勢，外界看好有機會成為主流；勝華也希望由成本領導、轉向研發創新的領先者；另有學員觀察，摩托羅拉有意把技術移轉給勝華，應該是勝華往OLED走的關鍵，勝華不但能拿到技術和授權，又能提升和摩托羅拉的關係，若是研發成功，直接拿下摩托羅拉訂單的機率也很高。

許書銘又問：「眼看目前虧損連連，站在2003年，你會持續投入或放棄？」學員表示，要先觀察手機市場演進，評估OLED技術能否成為主流趨勢，包括考量技術和上下游供應鏈的整合，否則量產的障礙很難突破，特別是設備、材料並非掌握自己手上，成本降低的程度不如預期。

關鍵在於市場需求

市場需求遲遲無法打開也是關鍵：「越多的消費者使用，才會有越多的廠商願意投入研發，TFT-LCD、太陽能產業都是類似的例子。」當初勝華預期只要市場起來，相關廠商願意投入更多的研發後，材料、設備的問題陸續都會解決。所以，關鍵還是在市場需求。

OLED的規格遠勝於TFT-LCD，但不幸的是，消費者很難從手機上感受到OLED螢幕的優越性，因此，勝華預期的「需求」可能不是消費者的真正需求。其次，需求和價格的的互動程度是另一考量，眼看OLED量產成功率不到10%，生產成本無法壓低，消費者也不願花太高的價錢購買，廠商自然也無利可圖。

「那勝華當初進入OLED是錯誤的決策嗎？」事後看來，似乎能歸咎於勝華當初市場需求預設過度樂觀，；但有學員也指出，這些問題在2000年時很難準確預測，特別是許多資料指出OLED前景看好，何況技術本來有很多不確定性；也有學員指出，正是因為不確定性，勝華當初僅投入數億元，創立勝園科技專注研發，正是進可攻、退可守的聰明策略。

專注研發攻守合一

「所以，勝華到底該不該退出OLED？」許書銘導回正題。由於市場需求一直無法起來、互補技術無法跟上，加上持續的財務虧損，若不退出OLED，未來虧損程度無法預知，勝華似乎面臨進退兩難。

「其實勝華當初已經想好退路了！」有學員發現，勝華投入OLED時，也同時購買Sharp的TFT-LCD一代線；「不過，在這個產業中，設備的購買並不是關鍵」，許書銘提示，勝園是勝華的研發人員往外創立，勝園結束後，研發團隊又回到勝華，投入OLED過程的技術累積，並不會隨著勝園的結束而消失，因此，關鍵應在於能力的轉換。

大部分公司很難在OLED和TFT-LCD兩種技術之間轉換，但是對勝華而言，長久以來由CSTN 累積的經驗，以及自製量產ITO導電玻璃等上游垂直整合能力，使得勝華相當重視相關技術在不同產品、製程間的轉換與擴散，勝園雖然從事OLED 研發，但基於勝華過去組織學習的經驗，相關研發成果都能有效轉換成組織內部的能力，也使得勝華能在OLED和TFT-LCD 之間，技術得以成功轉換的機率大增。

累積經驗有效轉移

2006年勝華買下TFT面版廠瀚宇彩晶三代生產線時，當初瀚宇彩晶設備不夠好、良率不理想，勝華竟然能自行調整設備，並在相當短的時間內進行量產，就是最佳例證，可見勝華的確能把過去經驗，有效移轉到TFT-LCD的量產。

換句話說，勝華轉投資勝園時，表面看來是虧錢收場，但實際上，由於過去垂直整合過程中建構的組織學習經驗，使得勝華透過投資OLED學到的Know-How，可以延伸到到TFT-LCD 的研發與試產中，這正是勝華真正的「退路」。許書銘提醒，若從學習成長的角度，不能把勝園看成獨立公司、也不應該把OLED投資視為沈沒成本，所謂「投資報酬率」的概念，也將超越字面意涵了。