外資認為台灣選後仍是區域最脆弱經濟體

中央社/康世人(新加坡十三日專電)
2008.03.13

高盛等外資最近公佈的報告雖然都看好台灣選後的股市行情，卻認為台灣短期內將受到全球經濟環境放緩的衝擊，長期更面對結構性調整的挑戰，不管誰當選總統，都是本區域最脆弱的經濟體。

新加坡「聯合早報」今天自台北發出的新聞引述高盛銀行認為，台灣作為以出口為導向的經濟體，將受到軟弱的全球經濟環境主導二零零八年成長前景。

高盛的研究報告形容，由於美國的資訊科技消費趨緩，台灣是本區域「最脆弱的經濟體，進而把台灣今、明兩年的經濟成長率分別由百分之四點二、百分之四點八，下修至百分之三點八、百分之三點六。

高盛表示，鑑於美國今年可能進入輕微經濟衰退，疲軟的全球經濟環境可能在一定程度上，掩蓋台灣總統選舉後潛在的內需提振情緒。短期內貧瘠的出口週期，可能抵消台灣政治穩定化產生的樂觀情緒所帶來的經濟助力。

匯豐銀行（HSBC）的報告也認為，盡管單一的國民黨政府（指國會和政府都由國民黨掌握）可能對市場可能有利，但台灣經濟在二零零八年的表現可能依舊「低於預期」。

這份報告說，一個國民黨總統意味更為明確的政策轉向，不僅兩岸關係鬆綁可能性變大，相對於收入重新分配，這個總統將更重視打造有利成長環境。

匯豐的報告指出，要誇大國民黨取得第二輪選舉（總統大選）勝利後，經濟將得到刺激是輕而易舉，但當全球需求急速降溫，完全依賴出口的台灣經濟，將面對的是艱困的一年。

匯豐表示，台灣政府如果輪替所形成的經濟成長反彈預期，將受到兩個根本因素侷限。第一是無論什麼顏色，繼任的政府在財政振興措施方面所能做的有限。台灣確實需要在基礎設施和廣泛的其他領域，包括教育進行更大投資，以提升競爭力並活化經濟成長，然而效率低的稅務制度，限縮了財政開支的空間。

匯豐強調，新政府必須改革稅制，尤其是改善稅務效率，以取得高公共開支的資金，這將需要相當長的一段時間。

這篇報導說，外資認為，民進黨政府二千年上台後投資急劇下降，台灣經濟成長放緩是因素之一，但國民黨主導的立法院和民進黨組成的行政院對抗僵局，導致政府預算花費毫無效率，是另一原因。

匯豐認為，台灣經濟面對更深層的結構性挑戰，其經濟持續過分依賴利潤不斷下滑的電子領域，更何況佔據經濟顯著部份的服務業，在提高生產力上長期表現不佳，與中國大陸建立更密切的關係，不見得是一個明顯的解決方案。

匯豐的報告說，台灣總統大選後將強化投資情緒，並在多年僵局後促成一個更具果決性的政策議程，但初期的興奮過後，新總統和投資者很快意識到艱難的過程才剛剛開始。

巴菲特精選→保本連動債

聯合晚報/嚴雅芳
2008.03.12

在富比世（Forbes）最新的全球富豪榜中，巴菲特在去年全球金融環境動盪中躍升全球首富，由巴菲特所領導的波克夏控股公司逆勢創造了平均複合報酬率25%的績效。看好巴菲特的投資魅力，國內證券商也開始銷售巴菲特概念的保本連動債，包括KGI中信證券、大昌、大華、太平洋、豐興等券商所銷售的「巴菲特精選一年澳幣計價保本連動債」篩選出4檔巴菲特的核心持股，加上到期100%的保本率，讓國內投資人在保本前提下，還能有跟著股神巴菲特賺錢的機會，勢必將在市場掀起一陣熱潮。

全球首富換人做，巴菲特以620億美元的身家擠下蟬聯13次冠軍的比爾蓋茲，顯然在去年這場財富競技場上，電腦業軟體巨擘賺錢速度比不上股神滾錢的速度，特別的是，去年度是全球股災、波動劇烈，市場哀鴻遍野的一年，但巴菲特去年的財產卻逆勢增加了100億美元，以620億美元財產登上全球首富寶座，不得不令人折服這位億萬富翁投資家慧眼獨具的投資眼光與秘訣。

巴菲特即便經歷熊市，都還是有讓領導的波克夏控股公司股價上漲的本事，憑藉著就是牢不可破的投資心法。市場人士都知道，巴菲特只投資他了解的公司，在他眼中，沒有公式能判斷股票的真正價值，唯一方法是徹底了解這家公司；此外，他所看中值得投資的企業，必具有高聳的護城河，守護這個企業保持長期的競爭優勢。他戲稱所領導的波克夏就像是商業界的大都會美術館，收集當代最偉大的企業。

看中巴菲特的選股能力，國內券商近期開始銷售的「巴菲特精選一年澳幣計價保本連動債」鎖定的就是巴菲特的核心持股，將恐受次貸風暴拖累的金融保險產業剔除，留下民生消費品產業、健康醫療與鐵路運輸，再以巴菲特具有進駐董事會監督權力的公司作為標的，挑選出來的連結標的，包括可口可樂、寶鹼P&G、嬌生，以及柏靈頓北方聖大菲鐵路，採用每季評價的方式，只要連結標的股價不跌就可以提前出場，若第一季達到出場條件，投資人可拿回本金加上3.75% 紅利，依此類推第二季出場可獲利7.5%，第三季出場則獲利11.25%，一年期滿出場則可拿回本金加上15%年息，就算股價跌破當初進場價格，滿期仍能拿回100%的本金，加上以澳幣計價具有升值潛力，是目前保守風潮盛行的投資市場下，值得留意的防禦型商品。

全球股市吹起非洲熱 不可忽略的處女地

理財會客室/白祐夫
2008.03.13

以往總和貧窮、戰亂劃上等號的非洲市場，終於在今年一吐怨氣，以亮眼的股市表現、以及企業獲利能力展現其旺盛的成長動能。


以往總和貧窮、戰亂劃上等號的非洲市場，終於在今年一吐怨氣，以亮眼的股市表現、以及企業獲利能力展現其旺盛的成長動能。

放眼今年迄今繳出正報酬成績單的股市，雖然中東國家阿曼以18％漲幅奪得冠軍，但非洲其他國家如摩洛哥、南非、奈及利亞等共包辦了五國（統計至3/10），榮登最多單一國家擠入前十大漲幅的地區，讓其他成熟市場、新興市場望塵莫及。非洲的崛起，也使得國際貨幣組織（IMF）調升其2008年經濟成長率達7％，成為全球唯一調升評等的區域。

原物料價格高升是帶動近期非洲股市崛起的重要原因。鈀非洲國家中的南非為全球最大的白金與鈀金產國、第二大黃金產國；另一方面，煤炭、天然氣、石油價格節節高升下，南非煤炭資源僅次於中國和美國，而奈及利亞則為非洲最大石油產地國，也是中國重要石油供給地，都可說是這一波資源熱最大受惠者，也順勢帶動股價翻升。

在眾多國家當中，南非近期最受投資人矚目。因為南非除了以上提到得天獨厚的資源條件，內需成長也在起飛階段。例如最大手機系統業者MTN75%用戶數來自南非以外，15年來擴張至非洲及中東地區共21個國家，帶動去年營收年成長超過60%，股價漲幅50%。而為了提高外資投資興趣，南非政府戮力改善財政赤字，日前公布2008年財政規劃，有助國家投資評等穩定維持BBB+。另針對貧富不均，2004年開始推行BEE(Black Economic Empowerment)政策，積極提升黑人的企業參與度，已有效促成中產階級比率逐步提升至20%。

回顧非洲經濟成長史，可以發現：非洲的投資潮早在七十年代就已興起。當時非洲國家的經濟成長實力與現在新興亞洲國家不相上下，但其後因為通膨、政府貪腐等問題導致經濟陷入困境。而現在可說是非洲再度憑其豐富的天然資源、勞動人口，以及大量基礎建設，企圖創造第二次起飛機會。目前雖然沒有單獨投資非洲的基金，但可擴大投資區域，即憑藉投資全球型新興市場，間接直接參與非洲商機；或者是投資歐非中東，以享有更高投資非洲地區的比例。

千億基金潮 選後啟動

工商時報/陳欣文
2008.03.13

　今年最大一波基金募集潮，選後啟動，國內投信預計四月各自展開吸金術，預計募集的額度超過千億元，大多鎖定全球大型股票、瞄準新興市場，屆時將掀起募資高潮。根據統計，國內投信目前至第二季將核准、已核准、以及追加的基金，預估共計十一檔，募集上限達一千零三十億元，且多選在選舉過後佈局海外市場，且鎖定國際大型企業股票。

　除了現正募集中的寶來環球趨勢傘型基金，以及新光高股息基金，募集期間橫跨選舉期之外，近期經主管機關核准的匯豐全球新富、第一富蘭克林新世界都已經預定在選後展開募集，另外，經核准追加的德盛安聯全球人口趨勢、保德信全球資源基金也可望在選後擇日展開募集。

　同時，已經進入最後審查階段還包括建弘金鑽、台新大中華、復華全球趨勢主題和富鼎全球樂活綠能等基金。這批第二季要進場佈局的新基金，除了華南永昌台灣精選、建弘金鑽將投資台灣股票市場，其他都是要布局全球股市，且多和新興市場的高度成長題材有相關性，其中消費趨勢和資源產業的投資仍是重點。

　其中匯豐全球新富基金、第一富蘭克林新世界基金，以及追募的德盛安聯全球人口趨勢（追募）等，都是與新興消費崛起相關的基金。匯豐全球新富基金預定經理人蕭若梅表示，新興市場崛起後，政府、企業與人民收入增加，開始大量消費，這股消費大趨勢不僅新興市場企業會受惠，許多在新興市場布局的成熟國家大企業也同樣分得一杯羹。

　第一富蘭克林投信表示，新興市場崛起不僅造福自身，成為新經濟強國，更挹注國際大型企業新生活力，這一股投資機會正悄然成形中。

　以亞太地區營收佔將近五成的英特爾以及深耕中國市場營收佔將近十二％的諾基亞為例，過去一年，英特爾報酬率三十三．一％、諾基亞七十四．一％，股價表現均遙遙領先S&P500五．五％與道瓊歐洲三．一％兩指標大盤（統計至去年底）。

3大需求 支撐黃金上揚

Smart智富月刊/劉萍
2008.03.11

「黃金已經創歷史新高，好像該賣了？」東森電視購物主持人玉菲，兩年前買進1公斤瑞士金條，大賺5成。此刻，她正猶豫是否要賣？「中國人、印度人這20多億人，有錢後第1個想買的就是黃金。金價還會漲，別賣！」經營金飾生意逾30年的金禾興老闆李澤濤，是黃金投資老手，最近，他還準備逢低再加碼買進。兩個投資人，兩種心情，反映目前黃金市場激烈的多空交戰。

黃金多頭時代來臨！你準備好如何搶賺黃金財了嗎？

事實上，黃金熱也開始在台灣蔓延。過去半年，台灣銀行的黃金存摺帳戶，從3萬戶直線跳升到8萬戶，6個月新增5萬戶，是該業務開辦11年來成長最快的半年。這波新黃金投資客，已從退休榮民、歐巴桑，轉移到上班族、甚至學生。

還原通貨膨脹率 黃金漲幅輸給豬肉

不只是新手逐漸投入市場，老行家對金價多頭更有信心。李澤濤和今生金飾總經理蔡國南，兩人看金價、賣金飾都超過30年。

蔡國南說，金價低迷了20多年，突然在6年裡漲3倍，最近很多人拿床底下的金子來賣，然而，「其實黃金不算漲太兇！」他清楚記得，34年前自己還在做學徒時，黃金是1台錢（1/10台兩）約新台幣300多元，到現在大概才漲了10倍，可是從吃的豬肉到住的房子，漲了何止10倍？

從金飾工廠起家的李澤濤，則是每當遇到老朋友，都會勸他們定期買個3台錢、5台錢的黃金，日後一定會大賺。玉菲就是在他的勸說下，買進黃金大賺。

事實上，他們對黃金的信心其來有自，因為黃金扎實的供需基本面，對黃金價格提供支撐。是什麼力量撐起黃金的大多頭行情？3大黃金需求力道，是關鍵。

〈需求力道1〉取代貶值的美元

「美國是全世界最大的卡奴！」大中票券副總經理蔡佳晉妙喻，過去20年，美國一直在舉債花錢，使得貿易赤字快速擴大，並大量發行貨幣支付債務，因此，「美元貶值是應該的結果！」全球握有美元資產的人不願財富縮水，就會找可替代美元的標的，「以目前經濟與金融市場震盪不安，只有黃金有條件取代美元。」

美元與黃金，就像蹺蹺板的兩端。政治大學金融系教授殷乃平分析，各國貨幣兌美元都在升值，對各國貿易相當不利，為保有經濟競爭力，各國在不久後勢必採取貶值，「在貨幣的貶值戰爭下，各國都會提高黃金儲備，金價就會再往上衝！」

各國央行紛紛調高黃金準備，以外匯存底破1兆5,000億美元的中國來說，其黃金儲備只有1％，美元部位卻高達7成，中國勢必要增持黃金部位。根據估計，中國央行每增加1％黃金部位，就要花150億美元，以每盎司900美元計，就要買556公噸，相當於美國2年的需求量。若中國要增加10％黃金部位，其需求量將遠超過去年全球的總供應量3,869公噸。

不止中國，印度、俄羅斯等國，連亞洲、非洲等黃金儲備過低的國家，都將展開搶金行動。各國央行拋美元、買黃金，將支撐黃金高價不墜！

主要央行都在增儲黃金。

〈需求力道2〉通膨陰影下可保值

油價居高不下，全球通貨膨漲即將成形，各地物價樣樣上揚，沙烏地阿拉伯創下16年新高，中國也達近11年最高點。

從美國、新加坡、沙烏地阿拉伯、歐洲到中國，都正嚴控通膨。有「末日博士」之稱、一向看空美元的麥嘉華認為，當全球通膨升高，也就代表所有貨幣的購買力都下跌，投資當然「買黃金！」

台灣銀行貿易處高級襄理楊天立去年9月赴歐洲，拜訪瑞銀、加拿大豐業、?豐、摩根大通、巴克萊、德意志、法國興業等國際主要黃金銀行投資主管，大家的話題都圍繞在「現在還能投資什麼？」一位有30年資歷、最權威的某機構全球交易部主管直指：現在只能買黃金，因為「It’s real money!（這才是真的貨幣！）」再一次顯示黃金在亂世中的保值價值。

〈需求力道3〉新興市場需求暴增

中國、中東、印度，再加上俄羅斯，陸續開放一般人民可自由交易與持有黃金後，4國人民對購買實體黃金的需求量，就與他們的家庭所得一樣，每年以2位數的速度成長，未來勢將成為名實相副的「金磚」4國（編按：原金磚四國指中國、印度、俄羅斯和巴西）！

其中，印度是世界最大的黃金需求國，去年的總需求創下1,000多公噸的紀錄，占全球黃金總消費比重高達20%。黃金礦業服務公司GFMS的統計顯示，因油元暴富的俄羅斯，單單2007年第3季，需求成長超過25%。

3新興國家增儲黃金空間大。

不過，「未來需求最大將是中國。」世界黃金協會台灣特約顧問陳志君指出。自人類開採黃金以來，已累積的總量約是15.8萬公噸，平均每個地球人可以分到30公克（約1盎司）黃金。中國平均每人擁有的黃金只有3.5公克，不但比國際平均值低，還輸給印度人的15公克。

中國黃金協會曾試算，只要每個中國人再買1公克黃金，國際金價就能上漲1倍，新興國家人口的威力在這一波黃金上漲中扮演關鍵角色。

新一波黃金多頭基調已定，但是，最近金價劇烈震盪，投資人該如何操作？...

【全文詳見《Smart智富》3月號 第115期】

摩根富林明新興市場投資總監提塞林頓：新興市場 今年首選「中東」！

Smart智富月刊/朱紀中、胡健蘭
2008.03.11

新興市場今年還會漲嗎？經歷全球股災，投資人都有這個疑問。摩根富林明新興市場投資總監提塞林頓（Richard Titherington）19個月前來台接受《商業周刊》專訪時，準確預測新興市場會步入另一波多頭行情，並看好拉丁美洲股市會漲最多。這次，他同樣看好新興市場前景，並直指未來12∼個月，中東股市最具成長潛力。

小檔案-提塞林頓

出生：1963年
學歷：英國牛津大學學士，主修政治學、哲學及經濟學
經歷：摩根富林明集團旗下美國和全球退休基金經理人
現職：摩根富林明資產管理集團新興市場投資總監

提塞林頓旗下監管約1,028億美元（約合新台幣3.3兆元）資金，其中中東基金在2007年創造46%的高報酬，表現居同類之冠。2006年6月，提塞林頓訪台，當時他看好股災過後拉美股市最具上漲潛力，果然，自2006年6月13日該波股災低點開始，巴西股市大幅回漲87%，優於同期新興亞洲及新興歐洲市場。

近半年來，全球金融市場又出現動盪不安，只是這次美國經濟面臨衰退危機、聯準會（Fed）大幅降息，整體經濟環境較19個月前的股災發生時更糟，連漲5年的新興市場還有表現機會嗎？為了解答投資人的疑問，《Smart智富》月刊越洋專訪人在倫敦的提塞林頓，以下為專訪紀要：

我想未來12∼24個月，新興市場表現最好的會是中東市場。

《Smart智富》月刊問（以下簡稱問）：上次來台灣時，全球股市剛巧也經歷一波重挫，怎麼看這次的全球股市下跌呢？

提塞林頓答（以下簡稱答）：（哈哈哈，大笑），我這次的看法跟上次雷同，仍看好新興市場，但新興市場的波動還是會很大，就像近期出現的情況一樣，不過，就長期的角度來看，橫跨整個新興市場，還是很有投資機會的。

我上次來台灣，認為中國及印度很有投資機會，現在我認為拉丁美洲、中東仍深具投資潛力。

問：你還是看好拉美，但巴西股市在2月已經回漲不少，怎麼看這個市場呢？

答：我想未來12∼24個月，整個新興市場表現最好的一塊會是中東市場。我想，投資人要介入新興市場，必須知道3件事：

1. 全球化（globalization）
2. 多元化（diversification）
3. 價值（valuation）

全球化不只是支撐整個新興市場大成長的重要因素，而且全球化也正在影響全球市場。我想你們對過去10年亞洲市場的經濟發展應該不陌生，同樣的情況正在中東發酵。

至於多元化，我想投資人應該了解多元化可以分散投資的道理，不過，只要談到中東，好像大部分的人都只想到石油，其實，中東國家經濟持續發展，正不斷增加基礎建設的支出，這將會是未來支撐新興市場成長的另一大推動力。

※能真正推升股市大漲的是個別企業，所以我不是很在意股市的規模大或小，我只關心有沒有投資機會。

在價值方面，雖然新興市場經濟仍好，但股市已經漲了不少，很難在短期內立即再創高報酬，不過，就整個新興市場來看，我認為中東目前的投資價值非常吸引人。

歐非中東本益比最低。

問：中東不像金磚四國（BRICs）有人口眾多的優勢，有什麼獨特條件支撐經濟發展？

答：談到中東，不能只看一些波斯灣的國家，要放眼整個中東及鄰近地區，包括北非、埃及、土耳其及其他國家，當你把這些地方都納入整個中東地區作為整體考量的時候，你會發現這個地區人口眾多、投資機會也很多。

很重要的是，能真正推升股市大漲的是個別企業，這也是我一直認為全球化跟多元化是很重要的事情，像台灣一些企業在國際上很活躍，埃及、波灣國家的一些公司在整個新興市場同樣變得愈來愈活躍，舉一個例子，我最近到印度，發現很多房地產是由中東的地產公司所蓋的，像阿拉伯聯合大公國最大房產公司Emaar（杜拜塔建商），這家公司雖地處中東杜拜，卻受惠整個新興市場的經濟發展。

巴西通膨相對低，內需成長強，中期來看，我認為巴西會是金磚四國中最具投資吸引力的國家。

問：除了中東，還看好哪些地方？

答：我還是很看好巴西股市的發展，因為巴西是受惠中國及印度高度經濟成長很好的例子，且因為巴西的通膨相對低，內需成長強，所以，就中期來看，我認為巴西會是金磚四國中最具投資吸引力的國家。

問：巴西股市已經又快漲回前波新高，現在的價格不會太高了嗎？

答：我想，在投資策略方面，投資新興市場時要想兩個東西，新興市場的特性就是波動大，有大漲也有大跌，要不就做短線波段投資；或者看好新興市場長期機會的話，就做長線投資，不要管中間會出現的起伏波動。

對我來說，新興市場是要做長線投資，不論巴西股市下個月大跌或再漲，我都不會有太大的反應。放眼看未來3年甚至5年的時間，如果我們對中國及印度的經濟發展還是有信心的話，巴西將持續受惠，且未來巴西股市有可能漲到比現在還高的地方。

問：你認為新興市場還是會繼續走長多囉！已經連漲5年，今年會是第6年嗎？

答：分兩點來說，首先，我認為相較已開發國家的股市，新興市場今年的表現仍相對強勢（relatively outperform），這並不表示新興市場股市會永遠上漲，我強調的是表現相對好（relatively better）。其次，即使新興市場已經漲了5年，但是整個新興市場股市的規模約只相當日本股市，但整個新興市場的人口占全球人口高達9成，占全球經濟成長的比重也高達5成以上，所以，相對的，新興市場的資本市場規模還很小，未來還有很大發展潛力。

新興市場股市規模仍小，具發展空間。

【全文詳見《Smart智富》3月號 第115期】

搶保費扣繳 銀行下猛藥

經濟日報/黃琮淵
2008.03.13


為了搶奪一年上千億元的保費扣繳商機，國內銀行這回豁出去了，其中又以未曾以信用卡代繳保費的持卡人，成為銀行首波「利誘」對象。其中，北富銀針對去年未曾以信用卡繳保費者，祭出「現金加紅利」雙重回饋，企圖跟保險公司聯名卡搶生意。

保險費已是現代人基本消費之一，許多人一翻出保單，各類型保險一應俱全。只不過，如何省著繳保費，可是一大學問。銀行信用卡部門主管說，多數保戶會選擇以保險公司聯名卡代繳保費，因為回饋比率是1%，繳10萬元便可省1,000元；不過，現在有愈來愈多銀行要搶這塊市場，像是北富銀的A money卡，繳5萬元以上保費，就可回饋2%。

為了不讓保險聯名卡專美於前，發卡銀行這次下猛藥，除了本來就有的紅利點數，還加碼1,000元，想拉保險大戶「回流」。北富銀表示，去年沒用富邦卡繳保費的持卡人，只要在6月底前扣繳保費，7月到9月的消費就再多給0.5%現金回饋。不過，包括飛行常客最愛的A miles卡，以及已有保費回饋機制的A money卡，都不在這波加碼回饋的範圍。

不只北富銀加碼搶市，一銀也推出類似活動。去年未用一銀信用卡繳過保費的持卡人，今年如首度扣繳保費，並達2萬元以上，就送一台健康計步器。銀行卡部主管說，2 萬元的保費「隨便繳都有」，銀行擺明就是要送禮物給卡友，說穿了還是為了提高卡友的用卡率。

國內如國壽、新壽、ING安泰、三商美邦等壽險業者，都已與銀行共同發行聯名卡，而新壽更同時與台新銀、萬泰銀和新光銀合作，用這三家銀行的指定卡片代扣新壽保費，都有至少1%的現金回饋。

銀行業者說，由於1%現金回饋的吸金效力驚人，不少持卡人將保費挪去這些卡代扣後，平常會用的卡反而變成呆卡，為了防止卡友流失，銀行只得加碼利誘卡友，尤其是沒用過信用卡代繳保費的持卡人，「當然是先搶先贏」。

戰勝保險公司》壽險意外險 沒有等待期

經濟日報/邱金蘭
2008.03.13


阿賢（化名）的爸爸在92年2月27日跟A保險公司投保團體定期壽險10萬元，並附加意外險20萬元，同年5月30日下午阿賢父親身故。

事後阿賢向A保險公司申請身故保險金，但保險公司拿出這張保險契約中的備忘錄，有「保單生效三個月內因病死亡或全殘，不給付保險金」的約定，拒絕理賠。

保險公司不賠的理由，是阿賢父親投保的團體壽險，保險期間生效日依約是從92年4月1日起算，被保險人身故時間是92年5月30日，屬於三個月的等待期內，而且不是意外傷害身故，應屬於一般疾病造成，因此保險公司很難給付保險金。

阿賢認為保險公司的主張沒有道理，因此向保險事業發展中心申訴。保發中心處調後認為，一般等待期多是在醫療險、癌症險契約才有，目的在於排除投保前即已存在卻隱而未發的疾病風險，而且要在費率上適度反映。

一般壽險保單原則上沒有等待期，而且阿賢父親投保這張保險公司的團體壽險保單，是以簽訂備忘錄方式，約定保單生效後三個月內因病死亡或全殘不給付，不僅限制了壽險契約的保險範圍，也沒有適度反映在保費，顯有不妥。

除此，阿賢父親究竟是不是「因病」死亡，也有爭議。保發中心認為，阿賢父親身故經法醫判定直接死亡原因是「心臟衰竭」（意思就是說：心臟不會跳了），屬於「自然死」。自然死雖然也包括病死，但不能因此認定，自然死就是因病死亡。

如果A保險公司要主張阿賢爸爸是「因病」死亡而不給付，保險公司就應負舉證責任；保險公司如果無法證明，就應給付。因此，保發中心調處結果，主張A保險公司應依約給付身故保險金。

這個申訴案例也提醒保戶，投保時最好注意保險契約或備忘錄有無約定等待期間。尤其是意外傷害險跟壽險保單，通常沒有等待期問題，如果保險公司的契約有此約定，保戶可以衡量是否有投保需要。

至於醫療險，通常會有30天的等待期間，也就是從保險契約生效起的30天內所發生的疾病，保險公司對於因該疾病所產生的住院等醫療支出，是可以不理賠；癌症險則有90天的等待期間，這段期間內所產生的癌症也不賠，保戶投保前，最好先注意這些等待期問題。

數字障眼法（三）買定期醫療險一定比終身醫療險貴？

理財會客室/李雪雯
2008.03.13

終身醫療險不是不能買，而是保戶應該對自己未來的醫療風險，有一個正確的認識，並且用正確的方法，將風險移轉或控制住。終身醫療險僅僅是其中的對策選項之一，但並不是唯一。


去（2007）年8月底時，無上限終身醫療險停賣之前，曾經在市場上引發一波熱賣潮。當時，許多業務員都慫恿保戶購買這類「末代保單」。過去，也有非常多的讀者及朋友，曾經問過筆者「到底是買定期醫療險？還是終身醫療險？」
因為他們所接觸到的許多業務員，都是這麼告訴保戶：「如果有能力的話，最好還是選擇終身型保單」。筆者認為業務員的這番理由，其實隱含著以下兩點假設：

理由一、終身醫療險是採取「平準費率」，所以也比採「自然費率（每年或每五年調漲一次）」的定期醫療險要划算。也就是說，由於定期醫療險保費會隨著年齡加大而成長，所以「保費會越來越貴」。

理由二、終身醫療險是「限期繳費（通常是10、15或20年），終身保障」，因此，要比每年都要繳費，而且繳費終身（例如75或95歲）的定期（一年一約）醫療險要划算。

對此，筆者實際比較了同一家保險公司，所發行的定期及終身醫療險附約。從下表一中可以看出，雖然定期醫療險同一性別、年齡、日額給付的20年後年繳保費，比之前貴了1.3倍左右，但是在經過通膨調整之後，保費恐怕比現在繳的水準還要低。

表一、定期醫療險20年後保費看起來貴很多…

…但是經過通膨調整後，卻一點都不高：

說明：以上是以30歲男性，投保日額給付1000元所換算的某家保險公司定期醫療險附約年繳保費數字

表一顯示：如果每年物價成長率都維持在1.5％左右，20年後的年繳保費跟現階段是差不多的。也就是說，只要每年通貨膨脹率高於1.5％，保戶未來的繳費負擔只會比現在便宜，而不是更貴。所以，業務員的第一項假設，是有數字障眼法的陷阱存在的。

另外以第二個假設為例來看，由於終身醫療險附約是採「限期繳費，終身保障」的方式。因此，如果保戶是從30歲開始投保，繳費期間就只到49歲時截止。

但是如果是定期醫療險附約，保戶為了繼續擁有醫療保障的照顧，必須每年加購保障（定期醫療險雖然是「一年一約」的保單，但卻有「保證續保」的機制）。這樣一來，總繳保費絕對是隨著保戶的年齡增加而提高。從表二當中可以看出，終身醫療險附約20年的總繳保費，是固定在「24萬多元」上，但是定期醫療險附約的總繳保費，則會逐漸增加。假設保戶從30歲開始投保，一直到95歲過世，總繳保費將高達73萬元，約等於是終身醫療險總保費的三倍。

表二、定期醫療險的總繳保費，會隨著保戶年齡增加而提高：

說明：以上以30歲男性，投保日額給付1000元的情形，終身醫療險為倍數型（無身故、全殘保險金），20年期繳費數字

單從「總繳保費」的角度來看，繳費持續累積的定期醫療險，的確有其先天上的缺點存在。不過，要立刻斷言業務員的第二項假設「定期醫療險不如終身醫療險」，似乎還言之過早。

因為從下圖中可以看出，假設保戶的投保年齡低於43年左右，總繳保費就會與終身醫療險的金額相同。以30歲開始投保為例，保戶在73歲之前的定期或終身醫療險的總繳保費都是相同的。

這個73歲的門檻，是指所有保戶的平均值，而不是單一的個人。如果保戶不健忘的話，根據行政院衛生署的統計，2006年國人的平均餘命，男性為74.57歲，女性則為80.81歲。

筆者不否認，有些人壽命會比上述的平均餘命長些；有些人則否。同時，關於「大限之年」這件事，是除了上帝之外，都不可能預先知道的。但是，光是這一點，就應該是保戶捨定期而就終身的唯一關鍵嗎？恐怕也未必。

首先，由於通貨膨脹的影響，如果終身醫療險只買日額給付1000元，那等於是沒買。因為20、30年後的那日額給付1000元，與現在的1000元差距甚多。所以，醫療險的日額給付最好要超過1000元，才能應付未來的實際所需」。

表三、隨著通貨膨脹的增加，多年後的1000元比現在縮水很多：

說明：上述是以每年通膨率3％來估算

但是從上表可以看出，隨著通貨膨脹的增加，原本固定給付的金額現值，將縮水不少。所以，筆者過去在面對許多朋友的詢問時，都是這樣建議：可以購買定期醫療險附約而非終身醫療險，同時也不必急著在投保之初，就一口氣將未來的保障全數買滿，而是隨著時間的增加，而提高住院日額的保障。

其中，「不一次買滿」的理由當然是考慮通膨的因素；至於以定期醫療險取代終身醫療險的目的，就在於「終身醫療險的年繳保費，會比定期醫療險貴上很多」。以30歲男性為例，日額給付1000元的終身醫療險（倍數型，保費比有身故、全殘給付的「帳戶型」便宜許多）年繳保費，大約是定期險的五倍有餘。

假設這位30歲的男性保戶認為「購買日額給付2000元，才足以支付住院一天的病房差額」，那麼，投保20年期繳費的倍數型終身醫療險，一年保費要2萬4000多元；但是定額型保單的年繳保費，可以降低到5000元有找。

為此，筆者假設了這麼一個狀況：30歲男性，直接投保日額給付1000元的定期醫療險附約，然後將定期醫療險與終身醫療險的年繳保費差距，放到銀行生利息。當20年後，保戶再從銀行帳戶中，每年提錢出來繳交定期醫療險的保費。

假設銀行定存利率每年平均1％，帳戶內的餘額還夠保戶，支付每年增加的定期醫療險保費，一直到78歲為止；假設定存利率為3％，也足以支付到保戶91歲時。

表四、將定期與終身醫療險年繳保費的差額存入銀行，定期複利增漲的餘額，還夠保戶支付多年定期醫療險的保費：

說明：上述保費計算，是以30歲男性，投保某家保險公司日額給付1000元的定期及終身醫療險附約為例

既然日額給付的金額，會隨著通膨而縮水，同樣的道理也會發生在保戶所支付出去的保費。如果是這樣，保戶為何不先把其間的差額儲存起來或投資，日後再拿生利之後的餘額，繼續支付之後的定期醫療險保費？

當然，以上「定期險優於終身險」的理由，也有相當的風險。其中最重要的一項便是：隨著身體健康狀況變差，可能會遭到保險公司拒保或加費。不過，假設保戶能將定期與終身醫療險間的差額儲存生息，當做日後的一筆醫療基金，還是有滿大的幫助的。

表五、在平均報酬率2％之下儲存生息，在不同年齡下的帳戶金額，以及可以住院的天數：

說明1：前20年是以30歲男性，投保某家保險公司日額給付1000元的定期及終身醫療險附約為例；之後則不買任何醫療險
說明2：上述假設金額以及換算的住院天數，是指保戶在49歲後，每一特定年紀之前，完全沒有住院紀錄的數字。如果保戶之前有就醫支出，相關數字就會有所變動
說明3：換算住院天數是以「日額給付1000元」為例，但是帳戶內與理賠金額都尚未將通膨因子列入考量

以上表五為例，在年平均報酬率只有2％之下，保戶將前20年定期與終身醫療險附約的差額，做為未來老年醫療帳戶。從50歲開始，不再額外提撥醫療基金，但是仍然持續儲存生息。在保戶不同的年齡之際，帳戶內金額都足夠讓保戶住院超過數百天（以日額給付1000元為例）。

另外，就算保戶從50歲開始，平均每年住院一定的天數（也就是從這個醫療帳戶內，提錢出來支付相關醫療費用），但是從下表六中可以看出，這個醫療帳戶仍然能為保戶提供一定歲數的保障。

表六、在平均報酬率2％之下儲存生息，就算沒有保險的保障，每年也固定有醫療開銷，醫療帳戶內餘額還是能發揮一定的保障：

說明1：前20年是以30歲男性，投保某家保險公司日額給付1000元的定期及終身醫療險附約為例；之後則不買任何醫療險，但平均每年住院不同天數
說明2：以上住院日額假設為1000元，但是帳戶內及理賠金額都尚未將通膨因子列入考量

不過，以上假設前提必須是：保戶雖然不買終身醫療險，但卻應該把終身及定期險的差額，紮紮實實地儲存下來。而不是因為覺得終身醫療險比較貴，為了省下那一年上萬元的保費，改買定期醫療險，而把其中的差額吃喝花盡。

筆者想要再一次強調，終身醫療險不是不能買，而是保戶應該對自己未來的醫療風險，有一個正確的認識，並且用正確的方法，將風險移轉或控制住。終身醫療險僅僅是其中的對策選項之一，但並不是唯一。

過去，有些讀者會因為身體狀況差，被保險公司拒保而灰心失望。不過，筆者想藉此文章鼓勵許許多多，為將來醫療開銷異常擔憂的一群讀者：就算買不到終身醫療險，還是可以透過定期儲蓄、投資的方式，為自己創造出一個「醫療帳戶」。

或許在這篇文章刊登出來後，有讀者會這麼說：「我就是有錢沒處花」，或是「我擔心錢存銀行之後，還會提出來亂花…」。如果是這樣，筆者也只能建議這些保戶，去買一張終身醫療險了。

經建會：負所得稅可取代社福

工商時報/于國欽
2008.03.13

　經建會昨日指出，近七年台灣絕對貧窮的家庭並沒有增加，但「近貧」的家庭卻由四萬戶升至六萬四千戶，參照美國的作法，應透過工作福利（workfare）來協助這些民眾脫離貧窮，而非僅給予消極的救助，而所謂工作福利即包括「負所得稅」、強化職業訓練等方式。

　依內政部統計，戶內全無工作能力，非救濟無法生活者近七年來並沒有增加，大約在四千一百戶左右，但低於最低生活費（當地平均每人消費六成）的家庭卻有愈來愈多的趨勢，內政部所定義的第三款低收入家庭即屬「近貧家庭」，近八年由四萬戶升至六萬四千戶。

　經建會官員表示，以往各國所倡議的社會福利（welfare）多是以消極的救助為主，但美國於一九七五年開始實施「負所得稅」，這項制度所鼓勵的對象是不是那些沒有工作者，而是那些有工作但低薪者，希望藉此機制鼓勵失業者重返職場。

　所謂負所得稅是由政府訂出一個基本所得水準，薪資愈低者可獲得愈高的抵稅額，扣抵的結果非但可退回原已預扣的稅款，甚至可以獲得薪資補貼，經建會官員表示，由於每個家庭的成員不同，不宜採齊頭式扣抵，因此美國進一步把負所得稅發展成為勞動所得稅抵減制度（EITC），以美國今年實施的這套制度而言，無小孩的家庭最高給付為四二八美元，有兩個小孩以上的家庭則達四七一六美元。

　經建會官員表示，美國這套「負所得稅」制度實證顯示，許多無法全職的單親家庭可以賺一元獲得四角的補助，確實可提高低收入家庭工作的意願。

　經建會官員表示，面對近貧、新貧者愈來愈多，傳統的社會福利（welfare）所能達到的效果已不如工作福利（workfare），藉由稅制的設計、強化職業訓練、或提供托兒補助，都是創造讓低所得者重新進入職場，提升就業能量的好方法，政府已在「社會福利套案」納入此一概念，以避免所得差距進一步擴大。

美容診所短報所得 補稅加罰四百萬

工商時報/王信人
2008.03.13

　台北市某著名美容護膚診所被財政部查獲短報執行業務所得，移送國稅局補稅加罰鍰四百多萬元。

　財政部近日查獲一家美容護膚診所的合夥醫師三人，只有把健保收入及掛號費收入六、七百萬元存在診所名義的帳戶，以此金額扣除成本費用後，申報九十三年度的所得。

　但是客人自費支付的醫療收入一千六百萬元，因為不用開發票，醫生以為國稅局查不到，就偷偷存到個人名下。後來被賦稅署稽核組選案盯上，查出逃稅追補稅款，並罰○．五倍的罰鍰，合計四百多萬元。

　財政部官員表示，去年查核美容整型醫療診所，約查三家就有二家逃漏稅，成效還不錯。

　此外，財政部賦稅署稽核組近日也查到有某納稅義務人，把存款移轉到子女的帳戶中，依遺產及贈與稅法補稅加罰鍰，高達二千四百萬元。

　因為涉案人在銀行的存款利息大幅下降，引起財政部賦稅署稽核人員注意，深入追查，證實漏報贈與稅，依法補稅及罰鍰合計二千四百多萬元，高占本金的一半，稅負很重。

　父母疼愛子女，如果要贈與財產，應該好好規劃，採分年方式贈與，如果一年贈與超過一一一萬元的免稅額度，就違反遺產及贈與稅法，會被補稅加重罰，風險很高。

　賦稅署表示，查緝逃漏稅為稅捐稽徵機關持續性的工作，目的在促進納稅義務人依法誠實納稅，維護租稅正義與公平，呼籲民眾要明白稅法規定，並遵守依法申報，以免被查獲會遭到處罰。

拋棄繼承權 三個月內向法院聲請

自由時報
2008.03.13

Q：新竹市陳先生問：我的父母現在有負債，以後如果我想申請拋棄繼承權，請問要到哪裡辦？如何辦理？現在法律有規定父母的債務，當他們過世，必須要子女負責還債嗎？

A：財政部賦稅署回答：根據2008年1月最新修訂民法第1174條規定，繼承人若要拋棄繼承權，應在得知有繼承權當天起三個月內，以書面向被繼承人住所地的法院聲請核備。所謂知悉得繼承之時，指的是得知被繼承人死亡事實之時；「後順序繼承人」則是於得知「先順序繼承人」拋棄繼承之事實起算。

拋棄繼承後，應以書面通知因本身拋棄繼承而應為繼承之人，但不能通知者不在此限，可載明「被繼承人雖有其他應為繼承之人，但因不知其住所而不能通知」；一旦拋棄繼承後，就不用背負父母的債務。

至於辦理拋棄繼承應備妥下列文件：一、拋棄繼承聲請書（載明聲請人聯絡電話）；二、被繼承人除戶戶籍謄本（如戶籍尚無死亡記載，應同時提出死亡證明書）；三、拋棄人戶籍謄本、印鑑證明及印鑑章；四、繼承系統表；五、拋棄通知書收據（已通知因其拋棄應為繼承之人之證明）。

拋棄繼承權聲請狀、繼承系統表、繼承權拋棄通知書及拋棄通知書收據等，法院服務中心備有例稿，可向法院索取。另外，聲請拋棄繼承應繳納非訟費用1,000元。（記者鄭琪芳／記錄整理）

自我經營》培養職場魅力

經濟日報/邱文仁
2008.03.13


職場上，可以發現有些人特別有魅力，吸引一群人眾星拱月。他們好像多了幾雙手一樣，無論走到哪裡，願意幫助他的人總是特別多，因此，做事事半功倍，別人做不到的，他也總是可以完成。可以說，在職場上，「魅力」就是一種「實力」。

要有魅力，給人的「第一印象」很重要。研究報告顯示，大部分人對其他人的感覺，是在初見面的前30秒鐘決定的，所以，掌握第一時間的表現，非常重要。

即使如此，培養個人魅力，還是有許多自己可以努力的空間，靠自己的意願和紀律，有意識的建立和他人之間的和諧關係。

擁有怎樣特質的人，才會職場魅力十足？

首先，必須具備感染力。感染力來自於個人自信，但又能謙沖為懷，許多成功的領導者都具有這樣的特質。

「自信」指清楚了解並充分發揮自己的天賦能力，而且還要能面對自己的缺點，不斷的改進，讓自己變的更好。

不過有時候過度自信，會讓人產生反感。因此，自信的同時，還須謙沖為懷，保有隨時隨地願意學習的心態。謙虛的人往往最有自信，因為對自己有安全感，才會面對自己的缺點，並試圖改進。。

其次，必須具有肢體語言表達能力。

真誠的微笑，是肢體語言最基本的動作。走路的姿態也不能疏忽。有人低著頭走路，或頭歪向一邊、皺著眉頭，一副若有所思的樣子，讓人覺得精神不振。相對的，昂首闊步的人，讓人感覺穩重與自信，進而產生信賴感。

此外，有魅力的人，開會發言時會運用手勢及音調，加上自信的微笑，讓人感受到他的力量，進而被他影響。

「視線接觸」也是一門學問。眼神能透露許多訊息，例如自信、執著、開朗、好奇、親切等。有些人眼神銳利，讓人感受到壓力。溫和、理解、讓人感受被支持的眼神，最讓人感覺舒服。

事實上，職場最大的魅力來自「全心投入工作」。

全心投入工作的人，多半勇於承擔責任，他們的熱力會具有號召力。群眾會被「清楚自己的信念」、「不會隨波逐流」的人所吸引，追隨他的步伐。

全心投入工作的人也會散發光彩，由於投入，所以學的最多，也成就愈多。他們很少抱怨薪資，也不會太在意外界環境的惡劣。他們擁有明確的目標，所以比他人有信心。

儘早了解自己的興趣及才能，找到願意全心投入的工作，然後，接受它的缺點及挑戰，往自己的目標全力前進。在全心投入的過程中，你會體會到內發的熱情及快樂，你會重視工作的品質，不斷改進，如此就能散發魅力，也能吸引貴人助你一臂之力。

（作者是104人力銀行行銷總監）

大師輕鬆讀》談判百寶箱

經濟日報/摘錄自《大師輕鬆讀》269期
2008.03.13


談判天才並非天生的，他們會做好萬全準備、充分掌握談判過程的概念架構，並且深知如何避免最常犯的錯誤和觀念偏差。他們會有策略、有系統地規劃談判架構，然後加以實行，不會臨時才見招拆招。想要躋身談判天才的行列，必須全力獲取以下要件：

要件1：工具箱

談判天才都擁有一個工具箱，裝滿他們在談判時一再運用的各種原則、策略和戰術。

創造價值：除了盡量爭取價值之外，談判還應著重於找出可行辦法，為各方創造價值。實務上來說，透過談判創造附加價值的良機如下：

•在預設目標外拋出更多議題，設法談成範圍更廣的交易。在談判桌上拋出的議題愈多，就愈容易刺探出對方更重視的因素。與其光是談判價格，不如增加付款條件、進一步往來的機會、排他條款等議題。

•在談判合約中增設意外條款。明訂如果銷售預估太過保守，造成獲利大增，雙方如何分配新增的價值。

•準備周全，同時談多個議題，這通常是最容易創造價值的作法。一個議題接一個議題談，通常會以「零和」收場，到時候一定是一方贏，另一方輸。如果談判桌上同時有多個議題和多套方案，就會比較容易、也比較可能想出大家之前都沒認真想過的協議內容。

蒐集資訊：最好的談判之道是「調查式談判」，簡單來說就是把談判當作偵探的犯罪現場調查。調查式談判的關鍵原則分別是：

•不斷問「為什麼」，拋開自己的假設，藉由問「為什麼」，先找出事實何在。

•永遠把對方提出的需求，當作創造附加價值的機會。集中火力在對方的需求上，然後用所獲得的資訊，為自己和對方創造更多價值。盡可能把握這些附加價值。

•發生狀況不要輕忽，以為那是對方的問題。因為在任何談判中，對方的問題往往很快就會變成你的問題。討論目前遭遇的阻礙，設法解決對方的問題，就有可能創造可觀的附加價值。

•不要因為對方否決自己的條件，就結束談判。藉機問清楚為什麼自己最後提出的條件，遭到拒絕。對方的拒絕，等於是進一步調查的提示，千萬不要放棄。

要件2：心理戰術

大家常說談判要達成「雙贏的協議」，但這不是每次都能做到的。在複雜的談判中，有時甚至無法釐清到底什麼才是「雙贏」的局面。這種複雜的情況相當常見，因此一定要有系統地去處理這些問題。

解決進退維谷的兩難：想要談判成功，必須在事前解決道德上的兩難和利益上的衝突。。

居於劣勢：談判天才很清楚，不會每次談判都居於有利位置，許多談判都是處於所有牌幾乎都在對方手上的局面。如果並未真正真正握有籌碼，可以創意地善用對方弱點。對方很可能在其他面向暴露出弱點。談判桌上常常可見各方都一樣弱勢的現象，重點就在於強調對方的弱點，不要凸顯自己的短處 。

台灣投資人信心指數創新高

中國時報/張子嫻
2008.03.13

　摩根富林明昨發布台灣投資人信心指數最新調查顯示，今年三月分台灣投資人信心指數為119.4，較今年元月大幅上升15.2個基準點，漲幅達14.6%，信心指數上升原因，來自國人對「台灣整體政治環境與兩岸關係」、「投資氣氛」轉佳上升。

　去年下半年起，全球壟罩在次貸風暴的衝擊下，使得全球投資信心低迷，三月分的信心指數119.4，是自去年九月分逐次下滑以來，首度止跌回升，而且還是調查以來的新高紀錄。

　組成整體信心指數的6大指標中，共有5項指數上揚，僅「全球經濟景氣指標」下滑，較一月分下滑14個基準點，下滑幅度達13.5%。從6大項指標中顯示，儘管全球景氣看壞，但台灣人整體投資信心明顯提升。

　箇中主因，「台灣整體政治環境與兩岸關係」與「台灣整體投資市場環境與氣氛」雙創調查新高，較一月分調查各自增加39.8及26.9個基準點。「台灣整體政治環境與兩岸關係」漲幅更高達42.8%，居6大指標之冠。

　三月漲幅達14.6%創新記錄

　隨著總統大選越接近，無論藍營或綠營雙方皆祭出經濟牌，根據這分調查顯示，投資人覺得未來六個月內「台灣整體政治環境與兩岸關係」可能比現在還要「穩定」的受訪者高達59.9%，相較今年元月調查統計的32.9%，及去年11月調查統計的25.1%，信心指數都逐漸攀升，都顯示受訪者認為兩岸關係穩定，將會帶來經濟的成長。

　在一片漲聲中，唯獨「全球經濟景氣」指標，下跌至89.9，大跌14個基準點，跌幅達13.5%，摩根富林明分析，此指標自2007年九月次級房貸風暴延燒以來就逐步下滑，三月分不僅跌破基準點100信心關卡，更創下調查來新低，也讓關係未來投資展望的「投資組合未來六個月增值可能性」僅微升1.4個基準點。

　全球景氣看壞我信心卻上揚

　在調查中，受訪者表示過去半年因投資海外市場賺錢約五成，賠錢者約三成，優於因投資台股投資賺錢的約二成四，但卻有近六成的人賠錢。顯示即便國內投資信心氣氛有提升，但賺錢的投資人卻遠不及賠錢的投資人多，全球的投資氣氛仍深深牽引著國內投資人的荷包。

　摩根富林明投信副總經理石恬華表示，整體看來，與台灣未來信心直接相關的「台灣整體政治環境與兩岸關係」、「台灣整體投資市場環境與氣氛」、「台灣經濟景氣」、「台灣股市指數」等四項指標均大幅上揚，漲幅至少一成以上，顯示台灣投資人對未來半年的政經環境頗具信心。