房價居高點　考驗房地產抗通膨能力

中央社/何旭如
2008.03.02

台灣面臨輸入性通貨膨脹壓力，房地產過去被國人視為保值、抗通膨首選，不過，近期卻面臨房價已高、未來漲幅不明兩大挑戰，現在進場買房子還能抗通膨嗎？專家及業者對房市看法分歧，民眾購屋應審慎評估，挑對進場買點才是關鍵。

房地產市場人士分析，房地產仍為抗通膨的好選擇，不過抗通膨效果有多大，三月總統大選結果扮演關鍵角色，建議近期有購屋需求民眾，不妨等大選後情勢明朗再出手。

政治大學地政系教授張金鶚提醒，房價已達高點，且有下滑跡象，「現在反而是賣房子好時機」，但若有購屋需求，建議自住型購屋民眾要「戒急用忍」，多下功夫找價格合理屋件，投資型購屋族最好不要追高。

台灣房市渡過2003年SARS（嚴重急性呼吸道症候群疫情）低潮後，近二、三年房價扶搖直上，來到這波漲勢的高點，若現在買房，恐因買到相對高點，使房產抗通膨功力大減，需以更長時間才能見到房產抗通膨的功能。

欲購屋消費者現在面臨兩難，一是房價已來到近年高點，不少人想等房價向下修正再進場，不過另一方面，也面臨房價恐持續飆漲壓力，若再不出手，房價怕越等越貴。

熟悉房市的市場人士表示，立委選舉過後，不論中古屋、新成屋屋主的開價都同步拉高，提前反應未來的樂觀期望。

不僅信心面受到拉抬，鋼筋等營造原物料價格上揚，建商表示，終究將轉嫁成本至房價，加上開放三通、中資來台等期望隨總統大選加溫，使資產股、房地產得到偌大激勵，房價伺機看漲。

某豪宅建商即表示，隨國際原物料上漲，基於成本壓力，鋼筋等營造成本一定會反應在房價上，未來將推出的案子，無論買氣如何，房價調漲恐難以避免。

通貨膨脹使消費者喘不過氣，買房子也更加困難，不過房產人士分析，長期而言，房地產仍為抗通膨的好選擇，但為使抗通膨發揮最大功效，挑對進場買點為一大關鍵。

買房時機牽涉對未來房市看法，對未來房價市場出現兩派看法，雖然主流派在原物料上漲、三通效益等因素下，認為未來房價可望持續走揚，不過市場也出現房價已高、進場小心的保守派。

熟悉市場人士表示，經過二、三年多頭，台灣房市持續在高點盤旋，但不代表無法再創新高。

「現在的房子貴，但至少有可以期待的前景」，房產人士分析，三通、直航、開放陸資來台等政策若鬆綁，將首先帶動商用住宅、豪宅等稀有商品買氣，一旦豪宅房價起漲，就會拉抬預售屋售價，預售屋價漲，將進一步刺激新成屋、中古屋房價，影響力一層層擴散。

「台灣豪宅如果能站上一坪200萬元，對台灣房市是一大激勵」，房產人士直指，折換新台幣後，香港豪宅一坪已突破400萬元，南韓也來到280萬元水準，台灣卻仍在120萬元掙扎，「輸人家一節」。

房市樂觀派認為，三月總統大選若符合市場預期，兩岸經貿更開放，相關配套措施出籠，將帶動國內觀光、刺激股市、經濟，進一步也將提升國人購屋能力。

保守派看法則提出警訊，近幾年全台房價急速走揚，三通等兩岸經貿開放，對台灣直接效益仍有待觀察，提醒民眾要小心評估，以免錯估形勢。

學者張金鶚表示，當今通貨膨脹壓力大，代表民眾購屋力也相對遭侵蝕，若錯估情勢，買房的抗通膨、保值能力也會下降。

根據財團法人國土規劃及不動產資訊中心日前最新調查，2007年第四季房價信心分數持續下跌，並創2002 年調查以來新低，對未來房價信心雖高於對近期房價，但仍低於100分，整體不樂觀。

此外，鋼筋價格喊漲當下，房產人士提醒，就算完全反映上漲幅度，鋼筋漲價反應到房價上，「頂多只有 3%至5%」，例如原本一坪賣100萬元，為反映鋼筋成本，一坪多賣3至5萬元就很多。

房產人士分析，房價結構包含多種成本，包括營造、土地、行銷及建商預設獲利，但營造成本占房價僅約 10%至20%，原物料漲價將導致房價調漲，但幅度不至於太大。

購屋為人生大事，除考量抗通膨，更應回歸基本面，購屋前慎選屋件位置、屋況、坪數、類型，房地產要保值，除進場時機外，區域發展潛力性也必須評估。

目前短期不確定因素仍多，包括鋼筋漲勢、總統大選結果、兩岸政策開放的實際效益等，由於房價變動不像股市這麼大，房產業者建議，有購屋需求者，不妨等大選後再決定，將短期不確定因素降至最低。

擁抱中國利基 掌握IDEA法則

經濟日報/林杰兒】
2008.03.03

全球通膨成為經濟隱憂，高盛證券在最新的中國投資組合策略報告，預期中國政府未來將加速人民幣升值，以緩和通膨衝擊。在這樣變數日高的總體環境下，高盛也建議投資人掌握「IDEA」的投資中國法則，才能擁抱最大勝基。

「IDEA」法則中的I代表「通膨保護（Inflation-protection）」、D代表「防禦性（Defensive）」、E代表「獲利能見度（Earnings visibility）」、A則代表「升值（Appreciation）」。高盛認為，儘管中國的通膨風險指數日漸增高，不過投資人只要掌握理性且主題明確的市場策略，仍然可以安度難關。

以「通膨保護」來說，高盛點出包括上游大宗物資、領導性消費品牌、運輸基礎建設獨占事業等三大族群，不但可以在未來潛在的通膨陰影中全身而退，甚至可以從中得利。因為在通膨時期，原物料往往受到貨幣供給增加出現飆漲，而上游大宗物資產業（包括原油、金、銅、煤等），則常可趁此調漲售價，因此通膨風險下，具有定價能力的大宗物資族群也受到青睞。

至於許多消費性用品或服務業則常在通膨時期掙扎求生，因為進貨與勞動成本持續上升，然而零售價格卻往往受到政府管控政策或同業競爭壓力，而難以真正反映增加成本；不過，身處於利基市場（niche market）的領導消費品牌則可逆勢運用本身的品牌魅力優勢，將額外成本轉嫁給消費者，因此毛利不但不受影響，反而常創造超額利潤。

因此高盛認為，企業體質良好、品牌價值高的消費性品牌，較能在嚴峻的經營環境中有更出色的表現。

與此概念接近的，則是運輸基礎建設獨占事業，包括擁有特許營運權的收費道路公司、以及鄰近替代性低的港口等。高盛指出，這些獨占事業往往也是市場價格的制定者，與領導性消費品牌一樣，同樣可以在成本上升時，同步提高服務收費以降低經營壓力。

以「防禦性」而言，高盛認為，找到一個安全的避風港是2008年相當重要的投資基調，尤其一般投資人不會傾向將所有的雞蛋放在同一個籃子裡。報告中指出，具有「防禦性」題材的族群通常具有高殖利率、健全的企業體質、價值低估（PE值低於15倍）等三大特質。

至於「獲利能見度」的部分，高盛說，在波動性與不確定性俱高的市場中，現金永遠為王。不過，對一個風險承受度相對較低的市場投資人來說，獲利品質的良莠與否變得格外重要，高盛認為自由現金流量殖利率（free cash flow yield）高、企業體質健全、價值低估的族群，較屬於穩定健康的投資選擇。

「IDEA」投資法則中的最後一項「升值」，或許是當前投資人最關切的議題。高盛報告指出，今年中國的通膨（CPI）可能達到6.8%，因此預期在未來六個月內人民幣將大幅升值，而且兌美元升值速度可能超乎市場預期的快，在此人民幣兌美元相對強勢的情況下，可能受惠的族群，自然成為值得布局的組合。

俄能源股 升火待發

經濟日報/黃俊苔
2008.03.03

俄羅斯總統大選昨（2）日投票，由俄羅斯總統普亭指定的接班人麥維德夫將可順利當選。由於選前即預料麥維德夫可獲得壓倒性的勝利，這場選戰被稱為最無聊的選舉。投信業者預期，俄羅斯股市在選後本益比相對便宜，政府持續挹注資金於基礎建設、內需消費提升，將使俄羅斯繼續扮演東歐成長主軸。

俄羅斯仍屬共產體制國家，對於政治接班人的安排，係依照事前計畫進行，因此領導人轉移對經濟的干擾並不大。摩根富林明東歐基金經理人白祐夫（Oleg Biryulyov）指出，投資俄羅斯，不需要過分擔心政治紛擾。

白祐夫表示，投資俄羅斯的最主要標的為能源產業，投資人在選擇投資俄羅斯的基金時，可觀察購買的能源股屬於上游或下游。他說，俄羅斯政府基於平衡產業發展的考量，從2005年起大幅提高能源產業的稅收，往往占成本比重近七成。但為了鼓勵在當地設廠生產，以帶動勞動人口需求，能源下游廠通常可以獲得較大的減稅優惠措施。

白祐夫分析，俄羅斯政府利用油元稅收積極投資各項基礎建設，預估今年投資於基礎建設將有15%的成長，明年更將成長超過20%。2014年冬季奧運將帶動大量建設的需求，使東歐在基礎建設的題材上持續發燒，其中包含原物料、製造業、地產等產業，皆為俄羅斯值得注目的題材。

荷銀投資管理指出，俄羅斯加入WTO後，將使外資對俄羅斯的興趣進一步提升，推升股市快速成長。豐沛的外匯存底，將有助於推動俄羅斯經濟改革與轉型。

觀察近年俄羅斯的政策，可發現俄羅斯政府將能源產業近年來的大筆稅收，優先投入於教育及社會福利之中。預期這樣的措施，在往後幾年內，將可提升俄羅斯人口素質與職業結構，長線上對於內需消費的貢獻可期。

目前俄羅斯平均國民所得已逾5,000美元，不僅是私人消費明顯增加，內需消費也持續增溫。

印尼基金 後市持續看俏

工商時報/陳欣文
2008.03.03

　今年以來唯一還維持正報酬的單一國家股票型基金，就是因為原物料題材不斷推升走高的印尼股市，由於國際資金持續湧入印尼市場，基金業者建議投資人印尼基金今年仍可望有不錯表現，適合積極型投資人持有。

　去年印度、印尼、韓國、馬來西亞等四個國家的股票型基金，平均都有超過四成的報酬，但是今年以來受到股災襲擊，基金方面僅剩下印尼基金平均還維持正報酬，且基金業者持續看好其今年表現。

　JF東協基金經理人鄭直生(Joshua Tay)指出，印尼股市今年在原物料題材下表現突出，今年迄今（至二月二十五日為止），當地股市已有約○．二％的正報酬，為東協中表現最突出的市場之一。

　過去三到四年印尼內需消費維持穩定成長，再加上企業缺少重要投資計劃，造成企業產能利用率逼近滿載，因此從去年年初製造商已開始進行產能擴建，資本設備進口以及投資貸款已逐步增加。由此判斷，未來印尼經濟成長主要動能將由消費轉向投資，然而高產能利用率意謂著未來通膨下降的空間變少，尤其是當農產品及能源價格未來若持續維持高檔時。

　有鑑於東協地區深具四C(China/中國、Consumption/消費、Construction/建設和Commodity/原物料)商機，獲國際資金青睞，仍是新興市場基金在亞洲加碼配置的重點，積極型投資人可酌量加碼單一國家。

　匯豐中華投信也表示，今年仍持續看好香港、馬來西亞與印尼的發展，其中馬來西亞及印尼，主要就是是著眼於全球對軟性原物料的龐大需求，不過，匯豐中華投信強調，單一國家基金風險仍高，最好還是以亞洲區域型基金來布局比較穩。

　鄭直生(Joshua Tay)則強調，印尼原物料占出口總額比重接近八成，為東協五國中最高，在中國及印度龐大內需支撐下，未來出口部門可望保持穩健成長，此亦有於助於維持政府稅收穩定。

穀物農產市場 超紅火

經濟日報/林杰兒
2008.03.03

小麥、玉米等農產品價格持續飆高，農產品儼然成為當前最熱門的投資標的。大和總研報告指出，由於生質燃料普及以及新興市場需求快速增加，穀物市場已經邁入一個新時代，且長期而言，都將處於高檔水準，預期美國、中國等主要穀物大國未來的農業發展趨勢，都將是影響市場波動的關鍵。

2月以來，包括大豆、小麥、玉米等期貨價格都漲到歷史高點，然而觀察1970年以後的穀物價格走勢，可以發現以往從來沒有過特定穀物價格在數十年間持續上漲，主要原因就是農家多會依據前一年穀物的市場供需狀況，於次一年增加價格看漲的作物藉以調整產量所致。

不過，這個現象到2000年後開始翻轉，全球穀物庫存快速下降，耕地面積擴大的速度趕不上需求增加，而在新興國家的高經濟成長帶來糧食需求大增的趨勢下，更出現所謂「耕地爭奪」的現象。

大和總研的報告指出，玉米、大豆、小麥等三大穀物的需求主要包括糧食、飼料與工業用原料等，而穀物市場的需求來源則以乙醇為首的「生質燃料」以及中國因肉類需求增加所致的「飼料」需求。

一般估算，當原油價格愈高，生質燃料相對也愈便宜。報告中認為，依照目前市價計算，若僅限定於生產玉米的乙醇需求的話，玉米價格未來應該還有上漲的空間。

全球需求的快速增加造成穀物庫存水位大減，穀物價格也跟著水漲船高，報告中認為，未來全球穀物庫存量將持續走低。其中，身為穀物出口大國的美國，原先基於保護農民的立場，持續將生產過剩的穀物出口至其他國家；不過，自2005年生產乙醇的計畫正式啟動後，因為生產乙醇的原料─玉米需求增加，使得美國國內玉米也出現供給吃緊的狀況，進而連帶引發許多原本耕種大豆的耕地轉為改種玉米，也使得大豆價格同樣開始飆漲。

美國的耕地已經不可能再擴大，預計未來穀物市場將持續上演競逐耕地的局面。尤其美國對乙醇採取優惠推廣的政策，未來將如何分配穀物的耕作面積，也成為影響穀物市場動向的指標。

中國則是另一個穀物大國。大和總研報告指出，中國的農業與貿易政策將全面影響國際穀物市場，具體例證包括1995年的玉米價格走揚、2002至2003年間大豆價格上漲等，皆因中國大量進口所致。此外，中國民間財富漸增，對豬肉等肉品的需求大增作為飼料用途的穀物需求也大幅成長。

1999年中國將自農民買進穀物價格調升八成，使國內買進價格高於國外，最後則因豐收而導致庫存大增；迫使中國於1999年以後調降買進價格，國營的糧食公司也趁此大量釋出庫存穀物，加上農業轉型為工業用地、農民耕作意願大減等因素，使得中國的穀物產量下滑，更連帶影響全球穀物的庫存率持續走低，直到中國加入WTO與實施出口退稅後，情況才有所轉變。

不過報告也指出，由於內需遽增，中國自去年開始已轉而實施優先提供國內需求的農業貿易政策，以解決中國國內食品價格飆漲與伴隨而來的結構性通膨危機。尤其中國人口眾多，豬肉消費需求即高達全球的54%，因此更須確保作為飼料的玉米供給。

而在中國的乙醇生產方面，中國為全球第三大的乙醇生產國，產量占全球的8%，由於中國的原油進口依存度將從2005年的47%成長到2030年的80%，因此中國也已計畫逐步增產燃料用乙醇。以去年為例，約有350萬噸的玉米用作生產燃料乙醇，約是工業與糧食用途的五倍，政府更開始宣導以玉米之外的農產品作為生產乙醇原料的政策，確保國家糧食安全。整體而言，由於玉米、小麥等農產品庫存自2000年以後開始急遽下降，在全球需求持續擴張的情況下，報告中也預估在2010年後，穀物價格將面臨另一波漲勢。

債券基金二月全倒 可逢低布局

工商時報/魏喬怡
2008.03.03

　二月分一五七檔海外債券型基金全盤皆墨，平均下跌三．七六％！據理柏資訊統計至二月二五日，跌幅最深的歐元高收債基金竟平均跌五％，而最抗跌的為新興市場債券基金，平均跌三．○八％。

　富蘭克林證券投顧分析，過去一個月來全球債券市場之所以慘淡，主要是陷於通膨與經濟衰退的拉扯中，不僅美國公佈一月的通膨數字高於預期，法國一月三．二％的通貨膨脹率更創十二年來新高，加上油價一度衝破每桶一百美元大關，歐美兩大經濟體面臨龐大通膨壓力，使得二月債券型基金表現皆不甚理想。

　另一方面，與股市連動性較高的美歐高收益公司債市，在全球主要股市並無特別表現下，受累於標準普爾預估二○○八年全球高收益公司債違約率將攀高至四．六％的利空影響，表現位居各類海外債券型基金之末。

　富蘭克林證券投顧認為，在美國景氣前景濃霧尚未消散下，政府債市依然發揮安全避風港的角色，因此建議投資人仍不可偏廢債券型基金對於投資組合的重要性，可趁現階段政府債市回檔之際進場，以美國政府債券型基金與全球債券型基金為核心部位，並搭配新興國家或亞洲債券型基金為衛星。

　匯豐五福全球債券組合基金經理人鄭慧文則認為，由於未來歐美降息空間仍大，債券多頭還有得走。

　他指出，從過去降息的過程中可以發現，短期利率受到壓抑的時間會持續到降息結束之後，導致整體債券多頭格局，從降息開始至最後一次降息結束後的半年間，仍然可以維持不墜。

　鄭慧文表示，以過去一百年的債券歷史走勢來看，當利率來到波段高點開始進入降息循環時，美債牛市平均可維持三．八三年，公債殖利率降息可達二七四．一點基本點，若以二月二八日收盤的美債十年期殖利率來看，收在三．六七％位置，距高點五．二九％差距約一六二基本點，而歐（德）債牛市可維持四．九六年，殖利率降息達到二七七．五基本點。

　對於債券投資者而言，除了利率的變化之外，也須考量物價是否安定，否則債券的獲利將會遭到侵蝕。

　鄭慧文分析，以美國等主要國家的物價表現來看，雖然油價大幅攀升，但對消費者影響比較長遠的核心消費物價部份，卻仍然保持在平穩的狀態。

　而歐元區甚至因為貨幣升值，使得物價成長率不增反降。在美歐的物價水準尚稱平穩之下，投資債券的獲利應不易受到侵蝕。

　目前鄭慧文持續看好投資等級債，並將高收益及新興市場債降至減碼及微幅減碼，以分散幣別配置及部分避險的方式，減低美元走弱的影響。

列舉保險扣除 須同一申報戶

經濟日報/吳碧娥
2008.03.03


台北市國稅局提醒，民眾如想列報本人、配偶或扶養親屬的保險費扣除額，該保險費的實際支付人必須在同一申報戶內，否則將遭剔除補稅。

一名家住台北市的甲君，在申報93年綜合所得稅時，僅列報父親為受扶養人，未列報扶養母親但甲君申報保險費列舉扣除額時，卻將母親為父親投保所支付的保險費申報扣除，遭台北市國稅局剔除補稅。

國稅局表示，綜合所得稅是採「申報戶」制，扣除額的減除也應以合併在同一「申報戶」內發生者為限，甲君的母親雖然是保險費的實際支付人，但並未和甲君在同一申報戶內，因此，儘管甲君列報扶養甲君的父親，但是甲君母親為父親所支付的保險費，仍不得作為甲君申報綜合所得稅的列舉扣除額。因此，甲君雖提起復查、訴願、行政訴訟，但均遭駁回。

強制車險保費 調降

經濟日報/李淑慧
2008.03.03

強制汽機車責任險保費1日起全面調降，各類車種的降幅不同，以自用小客車調降6%最大，輕型機車保費也調降約5%。不過，重型機車因為損失率並未降低，這次保費並未調降。

在機車的部分，重型機車不論是1年期或2年期的保費都不調整，至於輕型機車1年期保費從560元降為533元，降幅4.82%；2年期保費從1,024元降為970元，降幅5.27%。整體而言，機車總保費平均調降1.12%。

汽車的部分，男性自用小客車1年期保費從1,964元調降為1,842元，降幅為6.21%；女性自用小客車則從1,836元降為1,724 元，降幅6.1%。自用小貨車、客貨兩用車保費均調降，降幅都超過6%，平均調降4.49%。

不過，部分車種因為損失率高，必須調升保費，包括自用大客車、大貨車、營業小客車、營業大客車、特種車、曳引車和軍用車等，調漲幅度在5%以內。

保險業海外投資鬆綁 分級管理

2008.03.01
自由時報/梁世煌

金管會昨天公布最新修訂的「保險業辦理國外投資管理辦法」，除了將業者申請海外投資採分級管理外，同時還新增保險業可投資不動產及多項以外幣計價的有價證券，總計增加的可投資金額達2,750億元，由於在台幣升值之際，金管會這項鬆綁措施對於有意進行海外佈局的保險公司而言可說是一項大利多，相關效應仍有待觀察。

根據金管會統計，去年全年全國壽險業者投資海外金額為2,426億元，累計餘額則為2.3兆元，以現階段保險業可運用資金（保險公司淨值加保險準備金）合計達7.5兆元來算，目前投資餘額所佔比例約為30.6%。

根據金管會的規劃，新法對於保險業者申請海外投資，其投資金額佔保險業資金比例，新增35%以上及40%以上兩個級別，且業者必須符合35%的資格一年以上，才可以進一步向主管機關提出35%以上的投資申請，餘者類推。該法預計下週即可正式實施。

可投資海外不動產

至於在投資標的方面，新法中亦開放保險業者可以投資不動產、本國企業或銀行發行之以外幣計價的公司債或金融債券、以外幣計價的商業本票、國外表彰基金之有價證券等。

值得注意的是，在保險業最感興趣的海外不動產投資部分，新法中規定業者投資不動產投資總額不得超過保險業業主權益（即保險公司淨值）的10%，以目前保險業業主權益合計約5,000億元來計算，則其投資總額僅有500億元左右，平均一家壽險公司（產、壽險合計41家）僅分配到十幾億元，讓不少業者大嘆口惠而實不至，「甚至連在海外買一棟豪宅都可能不夠」。

信用卡紅利積點行善 可節稅

經濟日報/陳美珍
2008.03.03


以信用卡紅利點數做善事，也可以節稅。

財政部同意，信用卡發卡公司推出持卡人可以累積紅利，折算現金做為愛心捐款，由發卡機構代為捐贈指定公益慈善機構，持卡人取得受贈單位的捐贈收據，就可比照現金捐贈，在年度申報個人綜合所得稅時，享有捐贈減稅利益。

多家發卡銀行針對持卡人消費累積的紅利，提供以「紅利點數換愛心」服務。持卡人依據各家銀行規定的基本點數，捐出紅利點數即可折算為現金，捐贈給發卡機構或持卡人自行指定的公益慈善機構。例如有銀行規定持卡人可以2,000點紅利為單位，每一單位折算120元的方式，捐出紅利點數，由發卡機構折算現金進行捐贈。

財政部指出，信用卡紅利點數多數是由持卡人消費後，累積在發卡銀行帳上的權利，屬於消費折讓性質。持卡人可以累積紅利兌換免費商品，稅法不會對持卡人額外課徵一道所得稅。

如果持卡人要將累積的紅利點數捐贈給慈善機構，財政部說，由於持卡人捐出的是紅利點數，發卡銀行按照紅利點數折算成現金，再捐贈給指定的愛心專戶或慈善機構，實質上與現金捐贈行為並無不同，捐贈人可以享有稅法准許的捐贈扣除額節稅權利。

不過財政部要求發卡機構，必須列名捐出紅利點數的個別持卡人清單，並由受贈機構分別開立受贈收據給捐贈紅利點數的持卡人，持卡人才可以申報捐贈減稅。財政部說，如果持卡人無法取得受贈機關直接開立的受贈收據，還是不能享有節稅利益。

捐贈紅利點數給公益機構可以節稅，但累積紅利點數，有時卻會被課稅。

財政部說，由持卡人介紹親友辦理信用卡時，持卡人可獲得發卡銀行高額累積點數，持卡人如以累積點數兌換商品，發卡銀行須開立免扣繳憑單，由持卡人繳納所得稅。財政部表示，持卡人推薦親友辦信用卡累積的點數，因具對價性質，屬持卡人的其他所得，當持卡人要求抵免信用卡年費或兌換商品時，就要繳納所得稅。

至於持卡人因消費累積的紅利點數，屬於銷貨折讓性質，如同購物打折，稅捐機關不會另就折扣金額，對消費者課稅，財政部說，購物消費累積的信用卡點數，不論用途為何，均可免稅。

寰宇法務》如何避免誤踩內線交易

經濟日報/羅名威
2008.03.03



近來多家上市櫃公司負責人及高階主管遭檢調以涉及內線交易偵辦，不僅個人恐受限制出境或羈押等處分，公司營運與股價亦大受影響，企業界均深怕誤踩紅線。

而內線交易罰則經不斷修法，已加重到犯罪所得不滿1億元者，為三年以上、十年以下有期徒刑；1億元以上者，為七年以上有期徒刑，已超越刑法普通強盜罪的刑度。原則上，公司內部人，或因為業務，或從這兩種人知道內線的人在消息公開前買賣公司股票，就可能構成內線交易，因此本文建議從「交易」、「內線」、「知悉」三面向加以防範。

一、以例行性方式交易股票

目前台灣證券交易所公司與櫃檯買賣中心都設有市場監控機制。一旦某公司股票暴漲暴跌或交易量大增，監控部門就可能展開追蹤，清查公司內部人買賣股票情形後，作成分析報告送交金管會及檢調進行偵辦，因此有關「交易」的資料，檢調均可輕易掌握。

企業內部人為避免遭誤認為內線交易，可採取例行而持續之交易方式，例如以定期定額之方式買賣股票。去年7月，台北地院處理「中纖」案，就以被告是按照固定模式買賣股票，而無異常，沒有利用消息買賣之情形，作為判決無罪的理由之一。而目前行政院也草擬類似內容的免責條款送立法院討論，以減少遭誤認為內線交易的情形。

二、從寬認定、及早公開重大消息

「內線」，就是證券交易法所規定的「重大影響股票價格之消息」，主要是指涉及公司財務、業務、股票市場供需、公開收購及對投資大眾投資決定有重要影響的「重大消息」。金管會已發布管理辦法，列舉數十種屬於「重大消息」的事項，並規定事實發生日、協議日、簽約日等時點都是「重大消息」的成立時點，且以較早者為準。

例如最近有一台北地院判決認為，公司因現金流量不足，為請求降息而和貸款銀行團開會，即使會議沒有結論，單就與銀行團開會請求協商降息這一件事，已足夠推知公司財務困難，勢必影響投資人持股信心，屬於「重大消息」。

因此，建議企業自我檢視內部重大消息時，應參考金管會管理辦法從寬從早公開重大訊息，才能降低觸法風險。

三、控管公司資訊傳遞對象

誠然，企業經營上有許多消息本質上不宜過早公開，因此在公開前，公司應嚴格控管訊息之傳遞對象，以免遭人利用進行內線交易。

例如許多企業內部以電子郵件傳送公文及各種資訊，正副本受文者往往達數十人，加上轉寄或回覆，收受者可能更多。實務上檢調進行搜索扣押，常以涉案人之電子郵件紀錄為重點，除可藉此確定重大消息成立時點外，更可由信件之傳送過程判斷何人獲悉重大消息，若收信後有交易股票之紀錄，即有可能遭認定內線交易。

因此，於消息未公開前，公司內部應謹慎傳遞訊息，不僅可免重大消息遭人不法利用，也可免將無關之人捲入刑事偵查中。

四、結語

有內線者不應交易，也不應透漏內線換取利益，這是避免構成內線交易之基本原則。但目前各界對內線之認定仍有爭議，有待修法及累積案例解決。面對公權力機關積極偵辦內線交易之現況，企業經營者還是應審慎處理「內線」與「交易」，才能遠離不必要之法律紛爭。

（作者為眾達法律事務所律師）

捐款五政黨 可列舉扣除

經濟日報/陳美珍
2008.03.03

將在5月展開的96年個人綜合所得稅結算申報，民眾若要申報政治獻金捐款節稅，財政部說，共有五個政黨符合資格，民眾捐款給包括中國國民黨、民主進步黨在內的五大黨，捐款收據可以減稅。

財政部說，納稅人辦理96年度綜合所得稅結算申報時，可將對中國國民黨、民主進步黨、親民黨、臺灣團結聯盟及無黨團結聯盟等五政黨的捐贈，按照政治獻金法第17條規定限額，列報綜合所得稅之列舉扣除額。

政治獻金法規定，個人對同一擬參選人每年捐贈總額不得超過10萬元，且每一申報戶每年對各政黨、政治團體及擬參選人捐贈的扣除總額，不得超過各該申報戶當年度申報的綜合所得總額20%，其總額並不得超過20萬元。

財政部說，對政黨的捐贈，需要該政黨推薦的候選人，在當年度立法委員選舉的平均得票率達2%者始可適用。因為96年度內並未辦理符合規定的選舉，故以上次（93年度）選舉的得票率為準。其中得票率達2%者包括： 中國國民黨、民主進步黨、親民黨、臺灣團結聯盟及無黨團結聯盟。

財政部提醒納稅人，申報列舉政治獻金法規定的捐贈時，應檢附監察院規定格式的「擬參選人政治獻金受贈收據」，或「政黨、政治團體政治獻金受贈收據」正本供稽徵機關核認。納稅人對未依法登記為候選人，或登記後其候選人資格經撤銷者的捐贈，或捐贈收據格式不符合監察院規定者，都不能享受減稅。

物價飛漲 民眾多元節流 可勇度難測未來

中央社/韋樞
2008.03.02

油價、大宗物資漲不停，高物價時代，整個經濟結構面臨新局面，無人敢說物價何時趨穩。升斗小民只能從「開源」、「節流」兩大策略著手，「開源」要看大環境和機會；「節流」卻是隨手可做，即使大宗物資上漲，但其他地方用心一點，依然可以勇度難測的未來。

大宗物資和民眾生活息息相關，過去便宜又大量，令人不以為意的黃豆、小麥、玉米居然可以左右經濟結構、產業發展和生活模式，而且失控飆高的價格讓業者和經濟學家都傻眼，談到未來價格走勢大都失聲噤語。

升斗小民要如何因應？「開源」是積極作為，但要看大環境和所遭遇的機會，大部份因素操之在他人，自己能掌握的有限；「節流」卻是操之在己，也藉這個物價飛漲的時代，發揮「危機就是轉機」的契機，檢視自己的生活是否過於浪費，也順便省一點荷包。

民以食為天，黃豆、小麥、玉米飛漲，相對影響下游各種應用，家計中「食物」的採購金額提高，要省錢也有一定的方法，例如參加朋友和同事的「合購」可立刻發揮「以量制價」的效果，不但節省採購時間，還能爭取廠商額外加送的數量。

若無法合購，平時就要翻閱和比較大賣場的宣傳廣告冊，有時同樣的物品，因為廠商和賣場配合做促銷活動的程度不同，在不同賣場會有意想不到的價差。

更精明的消費者還會利用大賣場打烊前半小時到一小時再促銷的低價搶下便宜的蔬菜、麵包、水果；水產品(魚蝦貝類)因為不耐久放，議價空間更大，只要發揮一點點喊價功夫，往往可以同樣價格買下2至3倍的量，現省一半以上。

此外，消費者更要有購買「當令蔬果」觀念，冬天的高麗菜、大白菜、白蘿蔔一定比夏天量大又便宜，夏天的空心菜和苦瓜等瓜果類肯定長得比冬天好，選擇當令蔬菜自然能省下不少。

消費者赴傳統市場時，最好選同性質攤商多的市場，才能形成競爭價格，近中午快收攤的菜也許不好看，但一定比早上十點的菜便宜，買回家頂多泡水，馬上又直挺挺，黃昏市場也是不錯的選擇，價差更大。

當家計中「食物」開銷增大時，其他衣、住、行、水、電、瓦斯、電話、網路的開銷就要適時縮減，其實只要稍微留心一點，處處發揮「一功多用、多重利用」的原則，價差照樣會反應在帳單上。

消費者不見得天天買新衣，不用趕新上市的熱頭，選擇打折或剛過季下殺的衣飾，只要搭配得宜，美麗依舊加分，荷包也不傷。

「行」的哲學不外乎大車換小車，許多廠牌的小車照樣有大空間，不但省油費，還省了保險費、牌照稅、燃料費；當然改搭大眾運輸系統，不但速度快，還增加不少養神時間。

至於水、電、瓦斯的支出，只要掌握「多重利用」原則，便能省下許多資源與荷包，例如洗菜、洗米、淋浴、洗淨物品的水留存在大桶內，再用來沖馬桶、澆花、洗地板；淋浴、早晨盥洗時勿一直開啟水龍頭，以認真的態度使用每一滴水，自然就能省下水費。

省電也是每個人該有的生活態度，隨手關燈、使用省電燈泡、拔除不用電器的插頭、少用電能轉熱能的電器(包括電烤箱、微波爐、電暖爐、乾衣機)，就算要使用電熱產品，也要發揮一功多用，例如使用一次能源加熱最多物品的功效，例如用電鍋餘熱加熱菜餚、同時蒸飯和兩三碟菜等。

此外，每家都有的電熱水瓶也是耗電元兇，若長時間外出或就寢，最好拔掉插頭，或選用有省電裝置者，，雖然價格貴一點，但一天省下14小時的電力，長時間反應在電費的效果非常明顯。

用瓦斯一樣是一功多用的哲學，例如經常刷洗瓦斯爐嘴，保持暢通不耗瓦斯、利用兩三層蒸籠同時加熱數道菜；瓦斯爐火不要猛火燒到鍋的兩邊，保持爐火外緣與鍋底尺寸同大，不但有效率、省瓦斯，更不用費事刷洗燒黑的鍋邊。

經常下廚的人也懂得利用燜燒的原理，坊間有許多燜燒鍋、燜燒杯，就是利用真空隔熱的原理燜熟食物；同樣的，許多需要長時間燜燒的菜餚也可以煮到六、七分熟，不開鍋蓋，利用餘熱繼續燜熟食物，用時間換取金錢，同樣可以省下不少瓦斯。

電話費支出也很可觀，但是拜科技之賜，家庭寬頻網路相當普及，網路上的應用千百種，網路電話和即時通訊軟體可以實現免費大聊八卦的快感，縮短時空距離。

各家行動電話業者也都有網內互通免費的範圍，善用這個優惠，不會忘了朋友；而其實在網路時代中有許多免費或極低費用的應用，正是支付一次網路費，發揮多重利用的「一功多用，多重利用」的極致。

準備好退休了嗎？　保德信：大多數尚未做好退休準備

東森新聞/楊伶雯
2008.03.03

根據最近保德信投信調查報告顯示，超過75%將屆退休年齡的台灣成年族群，僅粗略甚至尚未對退休做出適當規劃，近半數(48%)成年族群對退休沒有計畫，多數民眾甚至不太了解投資工具(如基金)所能帶來的好處，也不清楚這些工具將如何協助長期退休計畫，僅有11％的民眾認為已做好充分準備。

保德信投信針對有足夠時間準備退休(25-34歲的青壯族群)且已累積相當的金錢(擁有90萬元以上的資產、家庭年收入100萬元以上)為主的台灣民眾做調查，想瞭解他們在有足夠時間和金錢的情況下，是否也擁有正確的退休理財規劃觀念。

根據這份調查報告，保德信投信發現這群以25-34歲為主(64%)的受訪者，相當懂得在人生的高峰時急流湧退，希望56歲就能夠退休，即時享受不用被工作牽絆的人生。

調查結果指出，民眾目前擬定退休計畫情況中，有11％認為充分、部分準備的則有41％，缺乏及有限則達48％，顯示大多數台灣民眾尚未做好退休準備。

當被問到退休基金的主要來源為何，超過50%的人預期會倚賴個人存款與投資，25%的人仰賴公司退休基金，只有22%期待政府退休基金，可見多數人都認知到，僅保障兩年定存投資收益的政府退休基金並不足以安養退休。並且約有84%的受訪者希望對於他們的退休金能有更多的掌控能力。不過，所謂知易行難。雖然大家都知道退休要靠自己，卻仍有超過一半的受訪者表示尚未真正開始為退休做準備(25%還未開始，28%即將開始)。

假若退休後，仍維持現在的生活水準 (即每個月可支配所得為3萬元)，並依1991-2006統計資料推估屆時的國民平均壽命為85歲 ，且每年花費36萬元，則所須儲蓄的退休基金高達1080萬元。然而，即使連續工作30年後退休，退休時可領累積本金及收益也僅有316萬元 ，且每月可領月退休金也只有1萬7500元，與原先預期的3萬元，落差達42%。

人們對於退休期待的落差，反應在要退休的年齡和現有儲蓄的缺乏，許多台灣民眾的儲蓄，不足以在財務上提供他們安全的保障。84％的人迫不及待希望對於他們的退休金能有更多的掌控能力，但也有許多人瞭解管理退休金並非容易之事。超過一半的受訪者，以及近39%的台灣中年人（45歲以上）表示還未開始為退休做儲蓄。

保德信投信總經理蔡培珍指出，「我們的研究顯示台灣民眾已經了解到也重視創造美好退休生活的重要性，但是人們似乎還不清楚該如何將退休計畫付諸實現。」蔡培珍說，「保德信投信認為，投資人應該學習如何制定並執行個人退休計畫，以維持退休後穩定的現金流入。因為投資人並不了解投資工具如基金的優點，所以我們建議人們可以尋求專業理財人員的協助。」

針對25-34歲的投資人，保德信投信理財中心詹千慧協理建議，要達到更有保障的退休能力，應儘早開始做退休規劃，並選擇能達到他們目標的金融商品。投資人可去瞭解市面上有哪些商品，且能符合自己的投資風險需求，並做好長期的投資規劃。

退休養老　光靠定存不夠用　理財規劃要趁早

東森新聞/楊伶雯
2008.03.03

根據保德信投信理財網退休理財試算，假設年約35歲投資人預計30年後退休，若將消費者物價平均年增長率0.89%納入計算，退休後每月花費金額約6萬元，至終老所需花費總計約 1700萬元，扣除個人勞退專戶退休金約320萬元，還有約1380萬元缺口，保德信理財中心協理詹千慧指出，趁早額外累積個人積蓄，透過時間加持，增加個人資產增值機會，才可以安享退休生活。

根據保德信投信理財網退休資金需求試算，以目前35歲，預定退休年齡65歲，預期壽命85歲，退休後的開銷試算包括，老人安養院每月3萬元，基本生活開銷（含休閒娛樂）1萬元，醫療費用1.5萬元，以現有勞退新制來說，每月退休金所得替代率預估將遠不及生活所需水準。

詹千慧指出，若以2008年元月份台灣五大銀行1年期定存固定利率平均2.617%來計算，扣除消費者物價上漲率，實質利率僅1.73%，單靠定存累積個人退休金難度頗高。

詹千慧強調，選擇符合個人風險屬性的投資標的，越早準備就越有機會降低退休所需的資金壓力，定時定額基金投資門檻不高，每月最低只要3000元，利用長期投入攤平投資成本的特性，是準備個人退休金可以考慮的選擇之一。

詹千慧提醒年輕人，不要因為小錢而隨意消費滿足慾望，也不要因為所得有限而放棄投資。克制不必要的消費，堅持投資，即使每個月可投資的金額相對較低，但隨著在職場上的時間增長，薪資仍有機會成長，未來可視個人財務狀況調配每月定時定額金額。

此外，選擇定時定額基金類型必須評估個人年齡、風險承受度與個人實際財務狀況。退休準備是人生階段中最後一筆必要投資，越是接近中年投資，承受虧損風險的空間相對越低，建議投資人隨著年齡的增長，定期檢視個人的投資風險屬性及投資內容，適時調整個人的投資組合，逐漸降低風險性較高的資產比例，以追求資產穩健成長為目標。

詹千慧表示，投資人的投資意願通常都與股市走勢有很大的關係，股市在高檔與低檔時，預估投資人的扣款意願最低。高檔時會擔心申購成本過高，低檔時卻又擔心股市可能持續下探，損失幅度加大。然而以長期投資的角度來看，市場走勢總是隨著景氣循環上上下下，投資人如果能在低檔時逢低佈局，待景氣反轉時，通常比較有機會有較理想的報酬。

以2003年至2004年期間為例，由於2003年第1季遇到美伊戰爭、第2季發生SARS疫情擴大，包含台股在內的全球股市皆大幅度下挫。2003年初股市下跌整理時，定時定額人數也隨著減少，當2003年6月股市開始反彈時，先前退出的投資人可能因此無法享受逢低佈局的好處。

詹千慧指出，高點後可能有更高點，低點後也有可能更低點，沒有人能100％肯定股市什麼時候是絕對高點或低點，透過定時投入市場，降低投入時間點風險。股市越在低點，申購的成本就越低，如果停止扣款，長期來說，反而無法攤平申購的成本，降低可能的收益機會。