錢愈存愈薄　負利率時代又來了

東森新聞
2008.02.29

儘管政府在總統大選前刻意凍結油價上漲，但是民生物價仍然持續飛漲，每個人都感覺經濟壓力日益沉重，實質收入減少。敏感的民眾更發現，現在如果把多餘的錢存在銀行，但利息收入追不上物價上漲的幅度，本金愈存愈薄，幾乎都面臨負利率時代的財富縮水之苦。

根據主計處最新預測，因國際原物料價格沒有下降情勢，今年第一季及第二季連2季消費者物價指數(CPI)上漲率會達到3%，躉售物價指數(WPI) 第1季也將高達7.7%，顯示國內通膨疑慮未除；但銀行業1年期定期存款利率目前大約在2.6%至2.7%，這顯示負利率問題至少將持續到6月底，甚至可能今年底這樣的狀況都不會改善。

負利率時代是指物價指數（CPI）快速攀升，導致銀行存款利率實際為負的一段時期。而在負利率的情況下，有人認為會造成資產泡沫，不過也有投資專家建議將資金投入房市，因為錢放入銀行會被吞噬購買力，而房地產被認為是投資保值的避險之地。

美元貶不停！　油價、黃金創新高

東森新聞
2008.02.29/余健源、呂漢威

美國經濟趨緩的疑慮不斷亮起紅燈，不但拖累全球股市，美元兌歐元價格，更因此頻頻破底，連續3天重挫，創下歷史新低點，也帶動原物料價格直線飆漲，黃金每盎斯逼近1000美元，黃豆也衝上歷史天價，到底要漲到何時？專家認為，漲勢才剛開始！

不管是閃閃發亮的金條，還是粒粒飽滿的黃豆，原先無法聯想在一起的商品，現在卻因為美元弱勢，加上油價飆漲，帶動這些原物料商品身價跟者水漲船高。

原物料基金經理人劉念華：這波原物料飆漲趨勢，主要第一個原因來自美元弱勢的問題，第二個是來自供需不平衡現象，其實這兩個趨勢，都是長期發展的趨勢，所以以這個角度來看，我覺得這一波原物料上漲的行情會持續。

儘管美國經濟成長趨緩，卻一點也不影響原物料價格強勁的態勢，短短3天，美元兌歐元就連續大幅貶值2.5%，收1.507元續創歷史新低，相對讓保值的黃金反向走高勁揚3.4%，每盎斯逼近1000美元，攀上歷史新高。

即使衝到百元天價的國際原油，還是沒有休息的跡象，讓小麥創新高之後，黃豆價格在隔天也是登到前所未有的價位。

眼看價格一去不回頭，逼得重量級券商，也全面修正預估數字，瑞信、美林證券，上看黃金價格1000美元，野村證券也認為百元油價在未來將會是常態。

原物料基金經理人劉念華：展望未來的話，各個原物料輪動會比較明顯，假如大家注意到的話，前年基礎金屬漲的比較多，去年年底以來，黃金漲比較多，所以最近是輪到農產品的部分，所以其實我們建議投資人留意這些投資機會的話，多資源的投資基金是比較好的投資方向。

新興市場的經濟崛起，卻意外造成全球物價的動盪，看來可預見的未來，高物價時代的來臨似乎已經不可避免。

奧運行情 陸股將攀聖母峰

中國時報/劉宗志
2008.02.29

　中國大陸元月CPI逾7%創近11年新高，加上再融資、非流通股解禁等利空衝擊，上証指數卻反在4000點之上出現築底跡象。法人普遍預期，三月大陸二會（人大、政協）舉行後，至八月奧運會期間，陸股將有一波奧運行情可期。

　大陸二會期間，市場普遍認為陸股波動較小，但在二會之後，利多政策加上本身經濟成長、內需增長題材，陸股應有一波行情可期。以去年為例，上証指數三月前不到3000點水位，三月開始一波原物料、經濟成長的多頭行情，上証指數一路大漲，期間僅在短暫拉回，之後在十月見到6124高點，波段漲幅一達到一倍以上，漲幅驚人。

　今年三月開始，離奧運剩不到半年時間，而三月是大陸二會召開，加上陸股此波跌幅已超過三成，農曆年前大陸政府放行兩支基金募集預示大陸當局不願讓股市跌勢進一步加重，目前上証指數在4000點以上已有築底跡象。

　法人認為，預料在三月為最後打底階段，之後到奧運前夕應可見到波段高點，大陸市場就盛傳奧運前指數到頂，這個頂是聖母峰8848公尺的高度，對照目前上證4000多點的水準，上檔空間高達一倍的利潤。

　前摩根士丹利亞太區首席經濟學家謝國忠建議，三月的二會開始至奧運會期間將有一波行情，奧運前投資人則可結清出場，「這個市場已經進了水了，已經多放了錢進去了，如果再批一百個基金，滬市肯定超過八千點」。

　先前由於大陸發生大雪災，市場擔心將帶來新一波通貨膨脹壓力，而日前公布一月消費者物價指數(CPI)已來到7％的近11年新高水準。不過公布後陸股反而有利空出盡狀況，指數開始彈升進入築底階段。

　以大陸的高經濟成長率來看，元富證指出，陸股現在已有超跌現象，就價值投資而言，雖然今年市場仍有許多變數，但近一季已有大幅調整，提供投資人不錯的中線買點，預期股市接下來將在震盪中上升。

　而與陸股連動最深的莫過於香港股市，法人認為，在大陸基礎建設、內需需求持續增加、消費成長下，今年大陸經濟成長率預估仍有雙位數的成長動能，而香港去年第四季GDP增長近6%，失業率也降至近年新低，加上港股修正幅度不下於陸股，因此，對於港股後市也不宜看淡。

　在操作策略上，法人認為，上証指數目前力守在4000點之上，且在近期再融資、非流通股解禁、次貸房波未歇、通膨壓力、宏觀調控仍未鬆口等多方利空襲擊下，指數卻未再見破底，暫估4000到4500點為陸股防守水位。和去年十月6000點以上高點相，目前這個位置頗適合中長線投資分批進場布局。

　資深市場人士說，陸股的股性是又快又猛，急漲也急跌，當前可採逢低分批布局方式，否則等到回升行情來時才進場，不免有追高風險。在這個階段，即使再跌空間也應有限，中長線投資人此時可以勇敢「買給它跌」，等待數個月後的大波段獲利機會。

能源、黃金 長多格局不變

中國時報/張子嫻
2008.02.29

　在油金雙漲的時代下，投信業者指出，在通膨疑慮高時代下，黃金需求不減反增，金價長多格局不變，新興市場人口增加也將推升能源的需求，但由於原物料震盪回檔的風險仍大，因此雖然未來能源黃金看多，投信業者仍建議投資人以長線投資，不宜短線進出。

　多數外資認為未來每盎司金價將上看1000美元，包括美林證券預估平均價為925美元、瑞士信貸預估平均金價年底可望上看1100美元、高盛證券預測為925美元，若次級房貸問題越演越烈，加上油價居高不下，則可能會在2008年第三季升破1000美元，摩根士丹利則預測，2008、2009年金價分別上看950美元、1000美元。

　匯豐全球關鍵資源基金經理人高仰遠指出，油價再度來到百元價位，也帶動近期貴金屬與礦產價格反彈，而新興市場在近年經濟的大幅成長，中產階級人口大增，也是推升這波能源、原物料與農產品需求的關鍵因素。

　而根據Lipper(理柏)統計，今年以來國內核備31檔商品與能源基金，今年以來一度受到全球股災影響，平均績效下挫3.39%，但近一個月平均績效則為4.94%，但若以長線來看，近一年、兩年、三年的平均績效則分別都有22.26%、49.65%、118.13%。

　友邦投顧也看好金價長線走勢，看好理由有五：一是全球通膨升溫，黃金保值效果顯現；二是信貸危機尚未解除，黃金具備避險功能；三是美國採取積極降息策略，美元緩步走軟之勢已成定局，連油元國家也不太願意持有美元，改買黃金保值；四為中國大金礦藏耗盡速度加快，回收黃金供給減少；最後是來自於黃金產量減少。

　高仰遠也提醒投資人，雖然資源產業都有美好的未來，但選擇單一資源產業基金波動性都會比較高，投資人在選擇前，要先建立資產配置策略，建議以全球綜合型資源基金為主，透過全球資源基金布局。

　荷銀投顧總經理季崇慧表示，能源、黃金相關基金，波動度較高，適合積極型投資人，在資產配置部分，建議約占總資產的10%，長線操作則可配置約10%至20%。

新興市場需求 撐高原物料行情

中國時報/張子嫻
2008.02.29

　鋼鐵價、水泥價急漲，原物料的需求短缺，造成價格急升，原物料是否還可投資？投信業者指出，新興市場人口快速增長，及基礎建設的需求皆是原物料絕佳支撐因素。目前通膨情勢是由食物及原物料所拉抬，對抗通膨最好方法就是投資通膨連動產業。

　德盛安聯投信表示，原物料價格上漲趨勢，為天然資源相關類股帶來豐厚利潤，如澳洲BHP礦業公司、美洲大陸最大採礦公司巴西淡水河谷公司CVRD和瑞士礦業公司Xstrata，去年獲利均較前年大增三成。

　而巴西CVRD與主要客戶談判成功，將鐵礦砂價格大幅調升65%，推升金屬價格走揚，加上CVRD有意提高收購Xstrata的現金價至893億美元，在利多消息激勵下，原物料類股周線更上漲6.10%居冠。

　中國已成全球最大消費者

　德盛安聯投信指出，過去的10年，中國撼動世界，取代美國成為基礎金屬和原物料最大宗消費者，2006年光是鋅、銅、鋁的消耗量於全球即分別高達29%、21%和26%，與10年前未到10%的消耗水平不可同日而語。事實上，中國占全球主要基礎金屬需求比重，由1990年代初期的10%，攀升至目前的25%。預期2008年奧運將帶動原物料需求全面上升，也成為全球景氣放緩之際，產業需求基本面的最大支撐。

　普羅投顧也指出，近期原本電力供給已吃緊的中國，遭逢大雪襲擊後，不僅高壓電線及電塔等電力系統遭冰雪覆蓋，而在運輸中斷影響下，作為主要燃料的煤礦亦面臨短缺。以歷史經驗看來，過去中國在2000年夏季曾經歷90年代以來最嚴重的旱災，而固定資本投資於2002年初快速攀升，此次預期本次雪災所重創的鐵路、電力設備等，將會提高災後對於鋼鐵、建材等需求。

　抗通膨 最好就是投資連動產業

　經濟合作暨發展組織OECD於今年1月分所發布的全球通膨報告顯示，全球通膨目前的確在升溫當中，2007年11月全球消費者物價指數年增率達3.3%，為2001年以來的新高。德盛安聯投信認為，目前通膨情勢是由食物及原物料所拉抬，而對抗通膨最好的方法就是投資這些與通膨連動的產業。

　德盛安聯建議，選擇全球資源產業型基金時，可優先考量布局以多元金屬礦產公司為主的基金，不僅能降低單一礦產短線價格波動風險，還能同時降低企業營收來源的波動度。

投資大忌篇 嚴設停利停損 勿讓貪變貧

工商時報/蔣國屏
2008.02.29

　股神巴菲特曾提出兩點投資金律，第一條是不要虧錢；第二條是「永遠不要忘記第一條」。彙整各專業財富管理機構所提出的投資大忌，基金理財族在注意市場脈動、執行十五年讓二百萬變一千六百萬過程中，絕對要避免一窩蜂追逐短線熱賣或不夠透明的商品、資產過度集中高波動市場、隨意違反自己所設定的停利停損原則，以防經年累積財富在行情波段震盪中付之一炬。

　富蘭克林投顧認為長期理財最重要應該避免跟隨市場或小道消息追高殺低；其次對主題型等短線熱賣商品應冷靜檢視；再來投資標的不宜過度集中單一區域或產業、宜分散布局，做好股債適當比例配置。

　景順投信則認為不設停損點是大忌之一，其次則是追高殺低，這反映的是人性貪婪與恐懼；新光投信建議避免犯下兩點錯誤，一是受市場因素（如股災）影響中止投資或暫停扣款，二是避免忘記停利贖回，讓自己少賺、該賺未賺、甚至轉盈為虧。

　德盛安聯投信認為投資上最該提防的是過度集中投資高波動標的，將「核心－衛星」配置原則拋在腦後。有「歐洲巴菲特」美譽、在三十歲已是億萬富翁的理財大師博多．雪佛（Bodo Shafer），在分析全球財富研究報告後指出，有錢人在投資過程中，和他一樣重視的是資產組合安全性，而不是高報酬。

　保誠投信認為理財時最忌諱投資流動性差、不透明的商品，因為流動性差的商品會影響投資人的機會成本；而不透明的商品通常複雜度較高，不易了解其可能潛藏風險。其次要避免人云亦云，自己未深入研究即盲目追逐熱門標的。

　日盛投信建議理財族最應切忌因一時波動造成信心動搖，即認賠殺出，賣在最低點。其次謹記自行設定的報酬率，遵守紀律，價位一到便需執行停利、停損動作。另外，投資後不聞不問更是忌諱，應定期檢視的重點包含當初買進動機是否仍在，產業狀況是否出現重大事件導致績效大幅滑落，或出現非系統像風險等。

　友邦投信提出的投資三不依序是一、不碰完全看不懂的商品；二、不宜盲目追求或過度集中投資於一窩蜂發行的熱賣商品；三、不可沒有核心資產配置，以免因為過度集中投資波動度過高市場，部位中缺乏穩健、波動度較低市場而降低投資效率。

籌教育基金 三類保單很管用

經濟日報/蔡靜紋
2008.02.29


民生物資上揚，就連大學指考及明年學測報名費也喊漲，若子女成績優秀，學測後的一連串甄試可能還得花費上萬元。壽險業者提醒家長，籌措教育基金應提早起步，可以用來替準備子女教育基金的保單，包括兒童保單、投資型保單、還本型分紅保單三大類。

大學學測本周寄發成績單，後續甄選入學可得再花不少錢，以一個人至多可申請五校系，若全部入圍甄試，光是甄試費用至少要繳1萬多元，還不包括北上應試的交通費、住宿費。

據主計處資料，高等教育學費每年都在漲，95年大學學雜費佔家庭可支配所得百分比，公立大學為19.98%；私校為36.40%，其比率均遠高於受薪階級的調薪幅度，一個孩子從出生到大學畢業的所有花費，占家庭總所得的21%，子女教育費用已占家庭財富分配的重要比重，據統計國內已有七成父母深感子女教育經費壓力沈重。

富邦人壽表示，光靠存款為子女籌措教育基金，在薪資調整跟不上學費漲幅，及通貨膨脹的壓力日益增加下，恐怕效果不彰；若選擇基金或股票籌措，雖期待報酬高，但風險相對較大，可能較無法掌握，保險可說是最好的籌措教育金的理財工具，既能兼顧儲存教育金的需求，又能滿足孩子人身安全的保障。

市面上適用於子女教育的保單類型，富邦人壽認為有三大類，一是兒童保險，特點是專為孩子量身訂作，不僅提供壽險保障，在孩子的每個求學階段，年年可提供一筆教育金；其次是投資型保單，特點為定期定額投資，以時間複利效果滾存教育金；第三種則是還本型分紅保單，特點為年年有機會參與分紅，並可每年領回定額生存金以支應子女教育金等。

富邦人壽表示，兒童保單是為孩子量身訂作的商品，除享有愈早規劃保費愈便宜的優點，保險金額將隨孩子成長而增加其保障額度；以富邦人壽的兒童保單為例，幫父母規劃孩子小學至研究所的教育經費，甚至孩子到24歲時，還提供一筆保險金額1.5倍的創業基金，可再做為日後出國深造或創業的資金。

至於分紅保單除擁有壽險保障、紅利分享，還有節稅與投資零風險的優勢，如果保險公司對該張保單的操作績效佳，分紅率甚至有機會對抗通膨壓力。

生命周期概念投資保單 登台

經濟日報/呂郁青
2008.02.29


國內第一張生命周期概念投資型保單3月登台，該保單特色是隨退休日接近，自動逐年調降持股比重降低風險，由經理人根據試算表照表操課，資產配置紀律化，最適合懶人退休理財。

過去只有投信投顧業者才有這類生命周期概念基金，由經理人隨投資人年齡自動調節資產配置，法國巴黎人壽最近將引進國內第一張生命周期概念的投資型保單，可以跨不同投信投顧基金調整資產配置，首賣通路為彰化銀行。

法國巴黎人壽目前上架的商品累積期最少要十年，最長可以到40年，投資人可自由選變額壽險或是年金平台。換句話說，民眾可選擇在累積期滿後一次領回，或是逐年領回。

法國巴黎人壽資深副總經理王伯莉說，國內許多投資人對生命周期基金較陌生，但生命周期投資法已是歐美重要的退休工具，自從四年前法國退休制度改變，改由企業與個人自行提撥退休金後，大多數人都是透過生命周期概念的方式，調整資產配置累積退休金。

生命周期基金的精神是隨著投資人年齡增長，風險承受能力也會逐漸下降，因此，基金經理人會每隔幾年調整資產配置，隨著退休年齡愈近，持股比重愈低。王伯莉說，到了投資人退休的最後一年，該帳戶將會零持股、零債券，全數放到貨幣基金。

法國巴黎人壽該保單的資產配置比重，是透過財務工程，根據過去歷史資料回溯、預測股、債走勢模擬精算，事先決定資產配置，因此投資人一旦選擇投資，就不能任意調整比重，但可以在同一個投資組合下，改選其他基金。

該保單投資標的有三大類、兩種貨幣，美元投資美國市場、美元投資全球市場以及新台幣投資國內市場。基金發行公司包括瑞士銀行（盧森堡）、德盛、美林、摩根富林明、寶源和百利達等17支股票型基金、15支債券型基金以及四支貨幣型基金。

為何我沒錢-迷思172》數字障眼法（一）躉繳型六年期養老險可不可以買？

•李雪雯 2008/02/29

事實上，只要投資人跨期投資，隨著時間的不斷遞延，就一定會面臨資產因通膨而縮水的命運。不過，原本看起來相當「令人驚豔」的投資報酬率，只要經過「折現」照妖鏡的檢視之後，都將被打回「報酬少得可憐」的原形。

有一位朋友拿著最近各保險公司最熱門的躉繳（或短期繳）六年期養老險，問筆者到底可不可以購買？
所謂的躉繳型六年期養老險是指：在期初時一次繳費，然後六年滿期之後，可以一次領回一筆金額的保險金。外表上看起來，這類商品可以讓保險公司與保戶都達到「雙贏」的局面。
因為首先對保險公司來說，當之前的保戶領走一大筆養老險的保險金後，如果能讓保戶繼續購買這類商品，就等於是將保戶的錢牢牢地掌握在手中，不會讓他們跑去買其他保險公司的商品。
其次對保戶來說，手中突然多出那一大筆錢，不但多數銀行拒收大額存款，四大行庫的三年期定期儲蓄存款年利率，也不過是2.6％的水準。而這類商品回推的年化報酬，卻可以高達3.1％左右。
筆者的朋友看了這樣的數字，當然樂不可支。因為與其存銀行，利息才不過2.65％，保險公司推出的六年期養老險，年化報酬率這麼高，不把銀行存款挪到保險裡，那不是大笨蛋嗎？
筆者為此，也實地找來這家保險公司的保單內容及費率表，從新算過一次報酬率。沒錯，以某家保險公司為例，35歲女性躉繳保費82萬9900元，六年後可以領回100萬元。反推回來的年化報酬，的確比業者所訴求3.1％還要高，大約是3.1563％左右（請見下表一，實際上還更多）。
表一、重新試算業者「年化報酬率大約是3.1％」的說法正確：

註：以上數字均由Excel計算得出
如果筆者的實際運算與業者說法相同，問題又在哪裡呢？就出在上述的數字，並沒有把通貨膨脹的因素考慮進去。也就是說，多數人是只看六年後可以領100萬元，但是，並未考慮到這六年後的100萬元，根本就不等於現在的100萬元。
看到這裡，有些讀者可能會認為筆者又在玩「讓人摸不著頭緒」的文字遊戲了。如果直接看到下面的表二，多數讀者就可以恍然大悟筆者的意思。因為同樣是六年後的100萬元，以每年3％的通貨膨脹率來計算，大概也就等於是現在的82萬多元。
表二、在通膨率3％之下，六年後的100萬元，只有現在的82多萬元：

註：以上數字均由Excel計算得出
這一來一往間的差異下，代表保戶六年間每年的複利報酬，不過是比通貨膨脹率再多個0.1％左右，而不是原來看起來令人「眼睛一亮」的「年化報酬率3.1％」數字。
筆者的朋友不死心，要筆者算算另一家保險公司，具有還本性質的三年繳費六年期養老險。因為這張保單除了每年領之外，滿期還有一大筆金額，代表總領金額或整體報酬率，要比上一張保單要更加有利。
筆者看了一下保單商品介紹上的內容是：假設35歲男性投保100萬元，年繳保費95萬500元，連繳三年。在此同時，每年保險公司將給保戶保額5％的生存金（100 x 5%=5萬元），且在六年滿期時，一次給付保戶300萬元（原投保金額三倍）。
依照一般人的算法，上述的投資報酬率算法是300萬元＋25萬元（5萬元x5年）/（950500 x 3 = 2,851,500）＝1.139，除以六年的平均數是18.9％。看起來夠「嚇人」的吧！事實又如何呢？
接下來筆者把連續三年的繳費，全部依通膨率3％的水準回推出目前的總現值如下：
表三、經過折現下來的三年總繳保費：

註：以上數字均由Excel計算得出
在折現的概念下，三年總繳保費並不是表訂的285萬多元，而只有近270萬元的數字（2,683,806.14）。接著，筆者把每年領取五萬元生存金，以及六年期滿的滿期金，也通通折現回來如表四及表五：
表四、六年總領生存金現值：

註：以上數字均由Excel計算得出
以表四為例，第一保單年度所領的生存金，名目上是50000元，但是經過通膨的縮減之後，換算成現值只值48500元；之後每年所領的生存金現值，都會逐年降低，到第五年時的50000元，事實上只有42000多元而已。
表五、六年總滿期金現值：

註：以上數字均由Excel計算得出
同樣以六年後期滿領取300萬元為例，以年通膨率3％回推，換算回現值也只有不到250萬元。然後將上述總領金額的現值，除以總繳保費現值後，得出的年平均報酬率下降到16.94％。
但是，這只是年平均報酬率而已。假設將上述數字，以期初投資現值是268萬元，期滿領回的現值只剩下不到250萬元來計算，回推的年化報酬率只剩下0.2683％（請見表六）。
表六、以加總的保費現值，以期初整筆投資方式，換算出來的投資報酬率：

註：以上數字均由Excel計算得出
事實上，只要投資人跨期投資，隨著時間的不斷遞延，就一定會面臨資產因通膨而縮水的命運。不過，原本看起來相當「令人驚豔」的投資報酬率，只要經過「折現」照妖鏡的檢視之後，都將被打回「報酬少得可憐」的原形。
當然，前述保單唯一的優勢，就是在投保期間擁有一定的保障。不過筆者也找到一份上述保險公司所發行的純保障保險（6年期定期壽險）費率。以35歲女性為例，買100萬元保額（保障期間6年）的躉繳保費是7880元，大約只佔六年期養老險躉繳保費82萬多元的0.9％；假設換成35歲男性購買300萬元的保障，如此計算的年繳保費也不過是還本型六年期養老險的0.9％。
表七、35歲保戶投保100萬元的費率：

說明：以上定期險費率是以某公司的保單為例
保戶用躉繳或年繳近百萬元的保費，換得一個扣掉通膨之後，年化報酬率極低，保障也差不多等於所繳保費的一張保單，其間是否划算，就有待保戶自行決斷了。
表八、保戶所繳保費、六年後總計現值，以及擁有保障比較：

34號公報修訂 銀行衝擊大了

工商時報/黃詩凱
2008.02.29

　國內財務會計準則為與國際接軌，目前逐步展開修訂，在前年開始適用的三十四號公報，經過二年時間，又將展開新一波的修訂，最大改變即是將「原始產生的放款及應收款」納入適用範圍，會計師多認為對金融業特別是銀行業，衝擊極大。

　會計研究發展基金會上周完成此公報修訂意見對外徵詢，副祕書長吳如玉說，本階段對外徵求意見雖結束，但未來在委員會討論二讀之後，還會再開放各界提供意見，當然包括業者、會計師和主管機關。

　至於修訂後公報的適用時間，部分會計師預期可能會在明年初，但吳如玉表示，還須經過一些討論程序，時間表尚未排出來，因此目前無法確認。

　安侯建業會計師鍾丹丹分析，當初三十四號公報開始適用，為減少新公報帶來衝擊，暫將原始產生放款及應收款排除在適用範圍外，但在主管機關的要求及與國際接軌的潮流影響之下，此次公報修訂的原則應該已確立，會研基金會也已請四大會計師事務所提供建議，包括各種文字修正以及細節調整。

　鍾丹丹認為，修訂的原則大致確立，但部分內容仍需要仔細討論，例如有效利率的計算，連專業會計師也得仔細研讀一番，才能理解，遑論銀行業者。因此，在修訂版正式確認之前，業者也應該及早準備，未雨綢繆。

　本次公報修訂，將改變銀行業對放款呆帳，也就是資產減損評估方式，預期影響重大。資深會計師指出，當初三十四號公報的制訂時點，因為金融業正面臨金融風暴威脅，因此業者擔心若貿然採用公平價值評估，會使得狀況更糟，因此才暫將原始產生的放款及應收款排除。

列報扶養已逝父母 罰兩倍

經濟日報/吳碧娥
2008.02.29


有納稅人為省稅，竟然列報扶養已過世的父母，剔除補稅外，還遭加罰兩倍。南區國稅局表示，上述資料很容易查證，納稅人勿存僥倖之心。

南區國稅局人員最近審核綜合所得稅結算申報案件時，赫然發現有納稅人列報扶養父母扣減免稅額，但事實上父母早在多年前就去世。

此類案件的納稅人有些會主張，是因委託他人比照上一年度資料填寫而誤報，或是因為平時工作太忙碌，一時疏忽造成虛報，要求補稅免罰，甚至提起行政救濟。但虛報扶養已死亡的父母屬實，最後都無法免除過失責任，仍被處以本稅兩倍以下的罰鍰。

南區國稅局人員解釋，政府機關的資料網絡連結緊密，有關納稅人異動資料均無所遁形。

醫藥費有保險 不得再報扣除

工商時報/黃詩凱
2008.02.29

　報稅季節腳步近，許多民眾經常選擇列舉扣除，例如醫藥費用。不過，國稅局官員說，醫藥費若受有保險給付，則不得在結算申報綜合所得稅時，列報扣除。

　北區國稅局表示，納稅義務人及其配偶或受扶養親屬的醫藥費及生育費，必須是給付公立醫院、公務人員保險特約醫院、勞工保險特約醫療院、所，或經財政部認定會計紀錄完備正確的醫院者為限。但受有保險給付部分，不得扣除。

　北區國稅局官員日前查核一案例，轄區內納稅義務人王君辦理民國九十三年年度綜合所得稅結算申報，列報醫藥費扣除額一二．五六萬元，但經國稅局查證後發現，納稅義務人醫藥費也有申請醫療保險給付，且有保險公司回函可以勾稽，因此剔除王君申報的醫藥費列舉扣除額，並且予以補稅。之後，該民眾王君不服，提起復查遭駁回。國稅局官員說，納稅義務人申報綜合所得稅醫藥及生育費列舉扣除額時，應注意須符合稅法相關規定，以免徵納雙方困擾，甚至遭到補稅加罰。

　國稅局官員說，所得稅法第十七條明文規定，個人綜合所得總額在扣除免稅額及扣除額之後餘額，為個人的綜合所得淨額。其中列舉扣除額的部分，包括捐贈、保險費、醫藥及生育費等，但已受有保險給付部分，不得扣除，以免納稅人因為保險給付已免稅，若再扣除，則享受到雙重免稅優惠，顯然不符稅法原意。

創業經／再創事業第二春！　飛利浦退休老總學洗鞋...

東森新聞/孫宗榮
2008.02.29

退休後的生活您計劃好了嗎，曾經是飛利浦公司總經理的宋耀宗和主任工程師胡永錦，這兩人在退休後，為了經營事業第二春，不辭辛苦的跑到大陸學洗鞋技術，最近在新竹竹北市開店，雖然每天和髒鞋子為伍，但他們卻樂在其中。

兩個看來年過半百的大男人，其中一個還穿著圍裙，細心的在擦拭皮鞋，他們現在的身分是洗鞋店的老闆和員工。但退休前，兩人其實都是大公司的主要幹部。

宋耀宗64歲，飛利浦總經理，旗下最多領軍8千員工，月薪近新台幣四十萬元。胡永錦62歲，飛利浦主任工程師，月薪約15萬元新台幣。

高薪工作，讓他們退休後的生活無憂無慮，但兩人不認老，決定追求事業第二春，他們到廣州工業技術學院的修鞋部和洗鞋部學習，之後再到香港和日本等地觀摩，經過長達五個月的籌畫開店，雖然之前是高高在上的總經理，不過，現在他兩看到客人的笑容，就滿足了。

面對一雙雙髒兮兮又帶點臭味的鞋子，必須先人工洗刷處理，從工程師變成清潔人員，心態到底如何調整？

從工作中得到滿足的兩個退休男人，其實，想要落實計劃之前，最大的阻力，就是自己的妻子。

從大力反對到百分百支持，兩個人的妻子，現在也都是店裡的好幫手，一個負責接待，一個負責會計，這四個加起來超過250歲的人，現在正全力衝刺新事業。

連鎖加盟王 高人氣密碼大公開

經濟日報/摘自3月號《管理雜誌》
2008.02.29


午餐時刻，一家賣仙草、豆花的連鎖加盟店門口大排長龍。位於某大住宅區的一家連鎖髮廊，店內坐滿了顧客，等待區的客人低頭看著雜誌，從店裡到店外，還排著一列等待的客人。

在街頭，不時可以看到排隊的人潮，但人龍的景象往往會慢慢消失，因為有些排隊人潮可能是店家刻意安排的，以營造人氣熱賣的表象；或者因為競爭者日眾，人潮被稀釋掉；或者隨著加盟連鎖店數日增，總部管理不善，讓客人感覺品質不一，不再光顧。

創新+管理=人氣

店家引來排隊人潮，通常可歸因於創新的新鮮感，如蛋塔、甜甜圈熱，因為新鮮的口感、材料、造型而帶來買氣，但深入觀察加盟連鎖業人氣的背後因素，還包括業態、產品、服務、行銷的創新。

業態創新型

業態創新的始祖是7-Eleven，將傳統的雜貨店轉變成便利商店，如今又成為服務創新的代表，代收代繳業務約佔營收的六成；又如鮮芋仙從路邊攤的仙草粉圓，發展為親朋好友歡聚的場所。

業態創新必須站在消費者的立場思考創新的方向，即可以為顧客解決問題。台灣連鎖加盟促進協會秘書長李培芬說，業態創新有取代原來業種的特性，如體驗行銷提高顧客的生活品味，也養成了他們的消費習慣，很難再走回頭路。

商品創新型

商品創新主要的營收來源，是讓顧客感覺物超所值的新商品，例如包子先生推出口味多樣、造型繽紛的包子，吃起來有蛋糕的綿密質感；弘爺推出以漢堡為主的有機早餐，與其他早餐店做出區隔。

熱門的創新商品帶來人潮，但也容易被模仿，所以，在保持產品的獨特價值外，商品也必須不斷地推陳出新，以吸引顧客重複購買。

服務創新型

服務創新是為顧客解決問題，所以顧客願意付較高的代價買服務。李培芬說，服務要具備有效度，才會為消費者帶來加值效果。

創立20年的曼都髮廊，專業美髮技術是他們堅持的獨特優勢，為了縮短顧客燙髮、剪髮的時間，本來燙髮三個小時縮短一個半小時，創新服務成為主要的市場競爭力。

服務創新是創造第二次成長曲線的有效模式，便利商店從原來只銷售生活商品，到後來利用「便利」的獨特價值，提供代收代繳的服務，儼然變成服務業。

行銷創新型

行銷創新是為了經營顧客忠誠度，擴大顧客群，許多長青品牌都採取這種模式提升獲利營收，例如寶島眼鏡、阿瘦皮鞋的品牌年輕化策略。

寶島眼鏡每季推出不同的行銷方案，不論前一季推出的行銷方案多成功，下一季還是從零開始，總經理蔡國彬形容，「這是痛苦的循環，高興兩三天，明天醒來，又面臨新的冒險，但一旦獲利成長，又讓我們樂此不疲。」

加盟連鎖的鑽石五力

連鎖加盟體系經營成功的關鍵在於，總部與加盟主對經營競爭力的體認，以及雙方認清自己的角色。

連鎖加盟大致上分成管理、開店、供貨三種形態，總部對分店的支援重點也互不相同。管理型連鎖加盟九成為自願加盟，總部通常採取多品牌發展策略，授權品牌給加盟主；開店型連鎖加盟就是合作加盟，總部以提供生財設備為營收來源；供貨型連鎖加盟就是協力加盟，總部以供應產品來創造營收。

在既定的合作模式下，要成為加盟連鎖人氣王，加盟主必須思考單店的獲利營收主要來自何處，若在只供貨的情況下，自己又該如何經營才能創造營收。加盟主要如何評估總部？

李培芬建議，好的總部通常自己也會投資直營、委託店、特許店，這表示他們看好市場前景與自己的競爭優勢，一般也會提供店輔、營輔、專業技術或商品知識。

觀察成功的加盟連鎖體系通常具備以下五力：

市場力：隨著競爭者出現，或消費趨勢改變，加盟連鎖系統必須調整市場策略，例如巨東房屋與太平洋房屋在店面市場爭得你死我活，卻忽略新的消費趨勢帶來新的競爭者，而失去了原本的優勢。

行銷力：台灣加盟連鎖的行銷優勢在於「在地化」，重點在於行銷創意的持續力，例如從提升來客率到提升回購率，從總部到連鎖加盟店都必須具備系統化的思考。

服務力：服務力金三角包括服務流程、服務系統、服務精神，台灣業者在服務流程與系統設計方面較強，但服務精神方面較弱。

李培芬表示，服務力就是對顧客的效用度，以85度C來說，快速提供顧客外帶商品是服務的重點，服務力表現在速度。

台大國企系教授趙義隆建議，要加強服務精神，可以學習日本人將服務當成儀式的態度。到日本百貨公司買褲子，他們是跪下來幫客人量褲管，因為他們覺得顧客是衣食父母，由衷感謝顧客。

商品力：以商品力為主力的業者，競爭優勢來自於創新研發能力與採購力。休閒國聯總經理傅信欽表示，要讓顧客吃不膩，保持每天生意都很好，商品品項與組合必須豐富、多元化，還必須隨著消費需求改變而創新。

餐飲業面臨原物料漲勢不斷，在採購上面臨極大的挑戰，尤其對於訴求平價、低價的業者，挑戰在於既要維持品質，又要掌控成本。

財務力：一般零售市場的輪動是每季一次，有些還有淡旺季的差別，而財務的輪動是每月固定開銷，要達到收支平衡，全年財務營運規劃不可少。3C量販店明日世界因為快速展店，現有資金告罄，加上淡季銷售不佳，7、8月旺季必須以現金備貨，即因現金周轉不靈而倒閉。

由此可見，展店的速度、銷售的淡旺季與營運資金的正常運作，是財務力的一體三面，必須做好全面安排。

行銷觀測站》發言人的快樂與痛苦

經濟日報/林婉翎
2008.02.29


平時站在最前線，扮演企業對內、外部溝通橋樑的發言人，常是媒體鎂光燈的焦點，看似風光，肩頭背負的壓力可不小。

日前，公關業經營人協會調查全台102位發言人，發布「台灣公關發言人調查報告」，指出公關發言人的快樂與痛苦。

發言人難為，媒體有疑問首先找上發言人，發言人得反應夠快，溝通能力強，才能在最短時間內，傳達最符合企業形象的訊息。

然而，發言人與媒體溝通時，常會出現媒體報導角度和原先設定的訊息內容有所偏差的情形。報告指出，「對媒體說的話，報導出來被誤解」，使得設定好的訊息內容，沒有精準傳達給社會大眾，是發言人最痛苦的事。

反之，媒體報導的角度和發言人設定好的訊息內容一致，透過媒體報導，訊息精確的傳達給社會大眾，最讓發言人感到快樂，顯見訊息傳遞的正確性與精確度，對發言人的重要性。

對此，台中市長胡志強也有同感。曾任新聞局長的他，對發言人的角色並不陌生，他認為，「公關要當傳真機，而不能只扮演化妝師。」

他說，發言人要確切的反映，企業的「真實」現況，而不能只想透過最美的語言，粉飾企業的形象，平時就要細心耕耘企業每個細節，「企業的優點，讓別人來說，這才算真正優點。」

另外，扮演好企業內、外完美的溝通橋樑，使企業內部及外部溝通順暢；舉辦的公關活動，能受到媒體高度關注，爭相報導，也是提升發言人快樂指數的關鍵。

最後，報告開放調查對象票選心目中「最適合擔任台灣形象的發言人」、「台灣最成功的企業形象發言人」。台灣之光王建民，以18%的高人氣，被選為最能代表台灣形象的發言人。發言極具份量的科技業大老台積電董事長張忠謀，則獲台灣最成功的企業形象發言人第一名。