中國市場 絕非台灣避風港 產品最終還是賣美國

自由時報/王孟倫
2008.02.04

在產業大舉西進投資下，台灣對中國出口貿易逐年激增，比重已經超過美國。經濟學者表示，美國是全球最大的消費國，台灣與中國經貿往來再密切，最終端產品還是銷往美國；換言之，美國經濟走勢變化，才是牽動台灣景氣表現的關鍵因素。

美國經濟成長近來面臨重大挑戰，造成全球股市重挫，有人認為，所幸中國才是台灣最大的外貿出口地區，未來經濟成長可以仰賴中國市場，而與美國經濟脫鉤、並使得衝擊力道減低。

不過，台灣經濟研究院副院長龔明鑫表示，從貿易結構來看，台灣出口到中國主要是以零組件與中間材為主，而非最終端消費品；也就是說，台灣不是把最終端產品賣給中國民眾來消費，而是透過中國的生產基地再加工，然後再銷往美國，因此，美國對台灣經濟扮演著重要影響關鍵。

美國經濟 比兩岸經貿關鍵

「美國經濟變化走勢，遠高於兩岸經貿對台灣經濟帶來的影響。」淡江大學產經所教授許松根表示，由於美國是全球經濟的龍頭，也是主要消費市場，雖然亞洲區域內貿易不斷擴張成長，但如果美國經濟衰退、消費需求出現緊縮，無論是中國或是亞洲四小龍，外貿出口表現將直接受到打擊。

美股重挫 中國也難逃一劫

許松根指出，股市變化表現，可以充分反映經濟關係的連結度，他舉例，日前立委大選後，市場上所謂的「兩岸開放題材」，並不敵美股重挫所帶來的影響，中國股市也難逃一劫，跟著重挫。

他強調，「就連亞洲整體經濟都無法與美國脫鉤，更何況是出口導向為主的台灣呢？」龔明鑫也表示，台股是以電子股為主力，而電子產業與國際景氣有高度連動性，美國更是最重要的電子消費品市場，對台股整體走向才具有關鍵性地位。至於兩岸開放題材，主要是針對金融、營建或中概股，而這些類股所佔的權重小於電子股，對台股拉抬效果有限。 「與十年前相比，現在的中國，更容易受到外部衝擊的影響！」外資機構雷曼兄弟證券指出，一九九七年中國出口佔國內生產毛額（ＧＤＰ）為二十二％，去年已經大幅成長至四十四％，隨著中國經濟開放程度的提高，加上金融市場全球化，中國並無法置身事外，亞洲經濟也難與美國脫鉤。

雷曼兄弟舉例，上個月的全球股災，中國股市與美股同步下跌，這已經表明中國的資本市場，並非不受外部影響的資金避風港。

央行黃金儲備 市值飆到近四千億

工商時報/陳美君
2008.02.04

　黃金價格居高不下，我央行黃金儲備部位，價值明顯翻揚！據悉，央行所持有的黃金，是做為新台幣的發行準備，並以「買進成本」為計價單位，若改以市價估計，價格至少翻漲兩倍以上。

　金價上周創下每英兩九三六．五美元的歷史高價，後來雖略回跌，卻仍維持在九百美元以上，央行所持有的黃金儲備，身價自然水漲船高。

　去年十月初，央行總裁彭淮南赴立院報告時曾透露，央行共有黃金儲備一三六○萬英兩，以當時每英兩七四三美元計算，約價值一○一億美元，相當於新台幣三千二百多億元。

　時隔不過四個月，黃金每英兩價格已經飆升至九百美元，推估總價值已達一二二．四億美元，折算現值高達台幣三千九百億元，增幅超過二成。但這些黃金儲備並不算在外匯存底中。

　黃金雖價值不斐，但小額投資人透過黃金存摺，也可以以公克為單位，享受投資黃金的便利與報酬。據悉，目前台灣銀行「黃金存摺」業務，是之前中信局的獨賣商品，合併之後，成為新台銀頗具號召力的特殊業務。

　該業務最早是在央行總裁彭淮南於中信局任職時，所提出，於一九九七年三月開辦。彭淮南那時候是中信局理事主席，據悉，他是在一個偶然機會裡，作此決定。

　因為黃金很重，交易時搬來搬去很不方便，且日本銀行界發現，黃金跟白銀的比重幾乎一樣，就有人把白銀包在黃金裡，去辦理交易，引起很多糾紛，而利之所趨，連很多日本和尚也幹起這種勾當。因此，為了提高黃金流動性，方便投資，並降低貯藏黃金成本與假貨交易的機率，黃金存摺就這麼出爐了。

　據悉，彭淮南是黃金存摺「編號第一號」的客戶，但只有小額買進十公克，意思意思，也從來「沒動過」，十一年來金價飆升好幾倍，但彭總裁持有的數量太小，報酬率雖高，獲益只怕十分有限。

協商成功？10萬卡奴毀諾

工商時報/張國仁
2008.02.04

　銀行公會內部統計，卡奴與各銀行達成債務協商成功的二十二多萬件數中，有近十萬件卡奴已經「毀諾」，金管會並未即時通告司法院此一嚴重狀況，司法院因應卡奴聲請更生、清算程序的措施，面臨嚴峻考驗，司法院民事廳將在春節後與金管會召開緊急應變會議。

　為解決卡奴問題的消費者債務清理條例，將在今年四月十一日施行，司法院從去年起就針對各地方法院民事執行處法官、司法事務官等進行各種人力配置的安排，消債條例的施行細則也即將出爐，各地方法院在司法院的督促下嚴陣以待。

　由於卡奴事件所引發的債務人聲請更生、清算程序，是新發生將增加的法院業務，司法院在模擬各項應變措施時，基本上是根據金管會所估計的數字，做應對策略。

　金管會估計，雙卡逾期歸戶約五十二萬人，其中債務額三十萬元以上的債務人約佔三○％，即十六萬餘人；銀行局公告銀行公會債務協商處理情形，截至九十五年八月底止，已收到二十二萬餘件申請案件，協議成功件數約十八．八萬件，在協商成功件數中的繳款率約占八九％。因此金管會認為，扣除重視信用而不會以更生或清算來清理債務者，預估消債條例施行後的第一年，將有五萬件消債條例事件進入法院。

　不過最近司法院從銀行公會的一項統計數字赫然發現，截至去年十月底的新統計數字是，在二十二萬七千多件債務協商成功的案件中，竟然有高達四二．九九％，即約有九萬七七六六件的卡奴，業已「毀諾」，不再繼續依協議繳款還債。

　換句話說，這批經過與債權銀行協商，達到協議成功，最後卻與銀行「撕破臉」，不再依協議繳款的卡奴，才是已經下定決心打算在消債條例開跑的同時，向法院提出更生或清算程序聲請的「主客」，這批卡奴的數量，比起原先五萬件的估算，幾乎多出一倍。但是，金管會卻迄今並未通知司法院有此一嚴重的狀況已發生。

　司法院民事廳官員在年前為此頻頻召開會議，尋謀因應此一「意外」狀況的對策，一位官員表示，這個突如其來的變化，使得大家過年都憂心忡忡。

　九萬七千多筆毀諾件數中，在板橋地院等八大法院轄區內的數字就占七八．六六％，即七萬六九○四件。尤其是，板橋、高雄及台中等前三大法院的百分比都超過一一％，顯示這些地方的居民變成卡奴的情形最嚴重。

寰宇翱翔》美息連連降 美歐股止跌

經濟日報/張?文
2008.02.04

美國聯邦準備理事會（Fed）上周三（30日）再降息2碼（即0.5 個百分點），企業併購風潮可望再起，歐美股市止跌回升，美股創五年以來單周最大漲幅，新興市場跌幅也縮小。

Fed在十天之內降息5碼，聯邦基金利率降到3%，市場認為美國應該可以避免走入衰退，美股終於止跌回升，銀行、營建及零售類股更是強力反彈。

標準普爾500種股價指數上周大漲4.9%，收在1,395點，十大類股全都翻紅，將今年以來的跌幅縮小到5%。道瓊30種工業股價指數上周上揚4.4%，收1萬2,743點。

微軟提議以446億美元收購雅虎，雅虎股價單周大漲29%，帶動那斯達克（Nasdaq）指數全周上漲3.8%，收2,413點。分析師說，企業併購可能再起，原因是現金多的企業可能利用股價下跌的時機積極併購擴張。

拉丁美洲股市在Fed降息激勵下大幅反彈，墨西哥股市全周上漲7.5%，巴西也上漲6.3%。摩根士丹利資本國際（MSCI）新興拉丁美洲指數全周上漲3%。摩根大通證券將墨西哥的投資評等從「中性」調高為「買進」，原因是Fed積極降息可望使墨西哥不致於調高利率。

歐洲股市連跌七周後，上周終於止跌。道瓊歐洲600指數全周上揚1.9%，彭博資訊統計，在1月25日，該指數的本益比跌到11.2倍，至少是六年以來的最低水位。即使上周指數收紅，本益比也只微幅上揚到11.4倍。

西歐18個市場中，除了挪威、奧地利及希臘以外，其他股市上周全收紅。德國上漲2.2%，法國漲2.1%，英國上揚2.7%。美國鋁業（Alcoa）與中國鋁業公司聯手收購全球第二大礦業公司力拓（Rio Tinto），力拓股價上漲大漲19%，也帶動原物料類股上漲11%，居道瓊歐洲600指數各類股之冠。

不過，亞洲股市上周仍收黑，連跌五周，是三年多以來最長的跌勢。MSCI亞太指數全周下跌0.5%，累計五周以來共下跌7.1%。Fed在30日降息雖然激勵亞股上揚，但之前的跌幅仍未收復。

亞股漲少跌多，除了印尼、菲律賓、泰國及巴基斯坦以外，其他股市全收黑。中國大陸遭遇50年以來最嚴重的暴風雪，上海證券綜合指數全周狂跌9.3%，跌幅最凶。投資人除了擔心美國景氣可能衰退以外，還要擔心日本是否又陷入不景氣。

美國就業數字不如預期，國際油價下滑。紐約3月原油期貨價格上周下跌1.9%，收在每桶88.96美元。油價在1月3日衝到100.09美元的歷史天價，但之後已下跌11%。

基金投資小撇步》如何利用匯差多賺一成

財金一周/齊　晰
2008.02.01

去年下半年美國次級房貸風暴不斷加重，造成金融市場流動性問題，全球金融市場就開始跟隨美股上下震盪，波動風險大增，而一向身為全球強勢貨幣的美元，也節節走軟，歐元則一路上攻。

因此投資人在檢視手上的資產配置時，除了盼望獲取資本利得外，如何從貨幣配置的角度來平衡股市波動，甚至是賺取利潤，更成了重要的考量。

亞幣可望接棒演出

從貨幣走勢來看，去年歐元兌換美元大幅升值，歐幣計價的基金自然受惠。其中又以同時受惠於貨幣升值、與升息題材的歐洲債券型基金受惠最深。以今年而言，多數券商看好內需強勁的亞洲貨幣表現，亞債可望受惠最深。

在資產計價貨幣方面，摩根富林明投顧投資研究部經理洪胤傑表示，在全球經濟能見度較低的當下，建議投資人持有多元資產降低波動，但是可拉高持有亞幣資產比重，介入相關成長題材。

富蘭克林證券投顧建議，投資人至少在第一季仍宜留意美元續貶的風險。從全球的經濟基本面來看，雖然一月份美國聯邦準備理事會（Fed）意外提前降息，但是由於美國經濟前景仍不明朗，多數券商預估未來還有降息的空間。

加上布希政府為求刺激經濟發展而提出減稅振興經濟方案的猛藥，卻可能造成美國財政赤字再度惡化，美元可能因此更加弱勢。

在美元走軟的情況下，應該怎麼在美元貶值趨勢下的貨幣資產配置，富蘭克林證券投顧將全球貨幣區分為穩健型、防禦型、積極型、轉機型四大類，投資人可以分析自己需求，佈局該種貨幣計價基金或是相關金融商品。

「穩健型」貨幣以新興亞洲貨幣為主。富蘭克林證券投顧表示，高度經濟成長及經常帳收益是其重要後盾，區域內貿易暢旺已漸能阻檔美國景氣降溫的衝擊，再搭配人民幣升值的順風車，以及亞洲央行為減緩進口物價壓力較願開放貨幣升值下，新興亞洲貨幣升值行情可期，值得投資人加碼配置。

亞債基金最可能大賺匯差

個別貨幣方面，洪胤傑表示，在中國的強勁經濟成長之下，偏低的人民幣匯率已造成中國經濟過熱風險，通膨壓力大幅攀升，人民幣可望加快升值速度，並帶動亞洲貨幣走升，包括印度盧比、馬來西亞幣、菲律賓披索、新加坡幣以及泰銖等對美元未來皆有升值空間，為未來對美元最具升值潛力的族群。

在亞洲貨幣後市看好的前提下，富蘭克林證券投顧指出，有鑒於今年上半年國際股市波動可能加劇，建議投資人從亞債基金介入貨幣利基。根據亞洲開發銀行十一月報告指出，新興東亞國家憑藉著強勁經濟成長及紮實金融環境，加以在美國次貸商品的投資部位佔相當少數，因此被次貸風暴傳染的程度實屬有限。

尤其亞洲在歷經一九九七年的金融風暴洗禮後，各國莫不大刀闊斧改革，不僅政府及民間清理帳戶後已將金融統計資訊更加透明化，亞洲外匯存底佔國內生產毛額（GDP）比重也已高於外債比重，大幅提高對外資進出的防禦能力，也增加亞洲債市的投資魅力。

此外，今年美元匯率延續二○○六年以來的弱勢格局，摩根富林明資產管理表示，Fed自去年下半年開啟降息的動作後，更使得美元加速走貶，去年加幣與歐元兌美元已創下歷史新高，而澳幣與英鎊兌美元亦一度分別創下近二三年與二六年新高。

預期未來亞洲貨幣將成為美元貶值的主要來源，建議投資人可增加投資於亞洲國家的資產部位，享有經濟持續成長與貨幣升值潛力的雙重利多。

防禦型貨幣不可少

「防禦型」貨幣方面，富蘭克林證券投顧認為，市場風險增加時，投資人通常會將日圓的放空部位予以平倉回補，以及擁抱屬避風港角色的瑞士法朗，故市場震盪的投資氣氛下，這兩個貨幣可發揮防禦效果。

「積極型」貨幣則屬商品貨幣及高息貨幣，例如紐幣、澳幣、加幣及巴西里拉等，這類貨幣因為擁有高利差誘因以及商品多頭下賺進大量出口外匯收入，因此在二○○七年兌美元升值幅度猛烈，也是投機及投資客喜歡吹捧的貨幣。

不過受限升值幅度已鉅，加上二○○八年全球經濟及金融風險加劇下，這類貨幣的震盪幅度也會變高，建議欲介入者宜趁有震盪走低時再加碼，且要管控持有資產比重。

如何用五千元累積一百萬

財金一周/李煐
2008.02.01

定時定額 傻人有傻福

二○○八年元月起股市波動超大，尤其亞股更是輪番考驗投資人誰的心臟強！

據彭博資訊統計各股市波段高點至一月二八日，香港單日最大跌幅可達八．七％、印度單日最大跌幅則達七．四％、台股也有單日最大跌幅六．五％的紀錄。

在這種情況下，若是想找到低點再進場恐怕永無進場之日，因為低點還有更低，可能每進場一次就會懊惱一次。法人建議，倒不如採用傻人投資法「定期定額」，既可向下攤平也可向上累積，既省時又不花腦筋，只要看對景氣趨勢方向，傻人也會有傻福，利用每個月固定投資五千元，累計六到十年下來，存個百萬元沒問題！

新興市場波動大 最適合定時定額

過去幾年三大新興市場與資源市場大多頭，表現都很亮麗。據理柏統計，過去五年定期定額投資拉丁美洲基金最賺，平均有七成的漲幅！東歐基金則次之，平均有六六•三四％的報酬率；而全球新興市場與天然資源基金平均也不差，有近六成的漲幅！

以市面上買得到的基金來看，假設五年前開始每月定期定額五○○○元投資摩根富林明拉美基金的話，到二○○七年底時投資報酬率達六七•一二％、投資金額可累積到九一•二萬元，離百萬富翁只差一步之隔！

再以資源基金為例，若每月定期定額五○○○元投資美林世界礦業基金的話，五年下來已可累積到九一•五萬元，一○年下來更可累積到三八九萬元，成功晉升到各銀行爭相搶奪的VIP尊榮客戶！

一位富邦銀行理專說了一個故事，他的一位客戶，二○○○年至二○○一年間買了東歐基金，竟然買到「忘記它的存在」，三年後，赫然發現大賺四倍。

我們回頭想想，這幾年買東歐基金的人，有多少人賺到四倍？可能只賺到四○％就已喜出望外。並不是建議大家不能提早落袋而安，而是這位投資人用他的另類傻瓜投資術，不僅賺到大錢，也省掉了每天擔憂漲跌的困擾，何樂不為？

今年亞股最宜採取定時定額投資

那麼二○○八年定期定額投資最好鎖定哪些市場？各家投資機構包括友邦投信、霸菱投顧、摩根富林明資產管理、保德信投信、貝萊德美林投資管理等等都看好新興市場與天然資源市場，而新興市場中的亞洲更是呼聲最高！

摩根富林明投信副總經理邱亮士表示，尤為看好東協的潛力。不同於金磚四國單打獨鬥，東協自由貿易區預計在二○一五年建立類似歐盟的單一市場，建立一個將涵蓋超過五億人口的自由貿易經濟體。

此外，近年火紅的投資題材包括原物料(資源)、基礎建設(資產)、內需消費(資金)到公共投資(資本)等，東協這第五塊金磚全數兼備，可謂「資」色撩人！

JF東協基金經理人黃寶麗則指出，根據JPMorgan估計，二○○七年東協五國股市平均本益比為一六•五倍，低於金磚四國平均一九•六七倍，在市場對未來價值面有所疑慮之下，東協股市顯然不僅提供誘人的成長動能，也具備了價值面的支撐。

在天然資源市場方面，貝萊德天然資源團隊研究主管 Graham Birch則是特別看好黃金及能源。他指出，儘管短期來看，高金價可能影響黃金飾金需求，但長期而言金價仍會持續走高，主因新興市場財富效應帶動的黃金需求持續。預期金價應要超過每盎司一○○○美元水準，黃金供不應求的趨勢才較有可能出現改變。

天然資源基期已高 定時定額降風險

在能源市場方面，接下來幾年，非OPEC國家原油供給成長速度可能將低於用油的需求成長。的確，即使二○○八年美國用油需求成長降至零，在其他地區用油需求成長下，全球用油需求仍可望成長。事實上，過去黃金基金與天然資源基金都已帶給投資人豐碩的果實。之前飆高的黃金、天然資源類股目前已趁這波股災修正回來，此時正是定期定額最佳的起跑點！

所以，如果不想每天擔憂漲跌，平白少了成千上萬的腦細胞，那麼試試定期定額傻瓜投資術，只要願意長期持有，永遠是機會！

壓歲錢買保險 歲歲平安

經濟日報/葉慧心
2008.02.04

年終獎金進帳了，荷包頓時充實不少，除了拿去辦年貨、發壓歲錢，其實也是移轉人生風險的好時機，尤其孩子每年的壓歲錢，往往被挪用而所剩無幾。若想利用這筆錢為自己補足保障缺口，或幫孩子攢一筆教育基金，透過保險確保「歲歲平安」，是最適合不過了。

近期全球股災，不少投資人原來的獲利都被吃掉了，到頭來白忙一場。

連續三年獲得國泰人壽海外高峰會會長頭銜的國壽襄理鄭玉雲表示，投資本身就是有風險，想擁有長期穩健報酬，傳統型保險商品是不錯選擇。她認為，年終獎金或壓歲錢也許不是大錢，但可拿出部分來規劃保險，並建議從小孩子壓歲錢著手。

「孩子每年壓歲錢起碼有個一、二萬，如果孩子十幾歲了，照理應累積20多萬元，但很多人回頭一看，小孩戶頭都沒這個錢了。」她表示，不要因小錢就不注意，大人應幫孩子壓歲錢留下來，或以部分年終獎金幫孩子存教育基金，幫他預留一筆錢，將來能更有競爭力。

以儲蓄型年金險為例，幫孩子連付20年後，就不用繳保費了，自第四年開始，每年都可領回一筆錢，且領到終身又有保障。舉例來說，一年繳1.4萬元，壽險保額約10萬元，繳滿三年後，從第四年起，每年就可領4,500 元，20年繳費滿期後，每年可領6,500元且領到終生，終身壽險保障也變成25萬元。但若將1.4萬元存到銀行，以年率2%來算，一年利息才280元，少得可憐。

此外，壽險業者還提供高額保費的折讓優惠，年繳保費超過5萬元以上，即可享有至少1.5%的保費折扣，另若透過銀行轉帳或信用卡刷卡繳費，還可再減1% 。「光是保費少繳的錢，加起來都比銀行利息還高了。」鄭玉雲說。

另外，每年都有年終獎金進帳，她建議，何不檢視一下自己的「安全氣囊」夠不夠，並將風險轉嫁給保險公司。

像癌症險、重大疾病、長期看護及醫療險等，如果沒買夠，就趕快補足，否則等年紀大或生病，就買不到了。如果年終獎金頗為充裕，還可再加買定期定額投資型保單，並且在市場低檔時，利用彈性繳費加碼，既能投資又有保障。

善用保單生活化保障/服務 春節意外不掃興

聯合理財網/泰安產險
2008.02.01

今年春節六天連續假期即將來臨，用車或出國旅遊人潮眾多，泰安產物保險公司特別提醒民眾，當不幸發生意外事故時，別忘了保單提供的各項保障與加值服務，善用各種大多不用額外付費的好康保障或服務。

泰安產物保險公司表示，除了一般人知道的24小時理賠報案專線或是道路救援服務外，保險公司也提供許多創新服務。

舉例而言，今年起喝酒開車罰款已上升到十五萬元，不僅是喝酒，甚至因為吃麻油雞等含酒類之食物都可能造成駕駛人酒精濃度超過交通法規，因此泰安產物保險公司在三年前即創新提供特定車險保戶免費「酒醉護駕到府服務」，由專業司機提供「代駕車」服務，同時護送駕駛人平安回家，並由家人確認人、車安全到府後簽收。若駕駛人捨不得將車子給別人開時，也可選擇「代運車」服務，專業司機將開拖吊車用最保護的方式將汽車拖回家。

泰安產物保險公司進一步說明，目前保險公司的創新服務相當多元有趣，也相當生活化。舉例而言，旅遊回家忘了帶鑰匙，也有提供「免費居家開鎖服務」；海外旅遊發生班機延誤或行李延誤，達到一定標準也有保險可以理賠；海外發生護照遺失等緊急事件，也可免付費專線可協助提供諮詢服務。善加利用各種保單的保障內容與附加服務，也可讓意外轉成「不幸中的大幸」。

擁抱連動債 悲喜兩極

經濟日報/夏淑賢、呂郁青
2008.02.04


這一、二個月連動債成為財富管理詢問度最高的商品，前二年購買連結股票的投資人，不只沒能配息，連本金都虧上三、四成，抱怨連連。銀行主管指出，連動債「有條件保本」的說法本身就是陷阱，因為實際上只要跌破下檔保護就不保本了，根本不能稱為保本型商品。

不過，並非所有連動債投資人都苦哈哈，少數買到連結利率型連動債的投資人，卻可以提前抱回二位數利息加本金，笑哈哈。

次級房貸風暴肆虐，美國聯準會（Fed）近日兩度大動作降息共5碼，歐、美、日金融股慘跌，股票型連動債大受其害，淨值大跌三、四成，投資人看了心痛，打電話跟理專抱怨，甚至跑到銀行門口抗議，還驚動警察前來「維安」。

特別是連結金融股的連動債，先是花旗銀行提列次貸損失金額超過預期，花旗股票大跌，許多連動債都因此跌破下檔保護，不再保本，像某檔一年期的金融股連動債，淨值只剩下四成多，投資人現在想提前贖回本金只剩下61%，就算繼續持有到期，恐怕本金也是虧損三、四成。

次貸風暴之後，接著又爆發法國興業銀行交易員弊案，因而出現鉅額虧損。這讓持有法國興業銀有關的連動債投資人恐慌。兆豐銀行主管指出，這可分成兩種情況，如果此連動債是法國興業銀行所發行，但並未連結興業銀行股票，投資人可以放寬心，除非銀行倒了，否則不影響投資人權益。

但是如果是連結法國興業銀股票的連動債，而連動債的設計也不是100%保本，當法國興業銀行股價跌破下檔保護時，投資人就會賠錢。中信銀也因此下令清查股票型連動債，是否連結法國興業銀行股票，二百餘檔股票型連動債中，有六、七檔連結法興股，列入警示觀察名單。

連動債的種類很多，最近引發客戶申訴糾紛的，主要都是所謂有下檔保護設計的有條件保本股票型連動債。

兆豐銀行主管指出，「有條件保本」的連動債，只要跌破下檔保護就不保本了，根本不能稱為保本型商品。例如去年底某檔連結花旗、美林等美國重量級金融股的連動債，因為次級房貸重創金融股價，客戶的本金就損失大半。

不過，去年買到利率型連動債的投資人，最近都樂開懷，因為，美國大舉降息，連動債紛紛遭發行機構「提前call回」，也就是由發行端在閉鎖期過後行使提前買回權。

對於投資者來說，提前拿回全部本金，而且利息收益率也不變，一年期的利率型連動債報酬率約在9%至11%，超過一年的則都有兩位數以上的配息，等於投資一年多就有二成報酬率。不過，換個角度來看，客戶如果投資半年就被call回，利息就少了半年，也有買不到相同高配息商品的再投資風險。

小麥及小麥粉等8項貨品之關稅稅率，降稅期間再延長半年

時報/任珮云
2008.02.04　

調節民生物資上漲影響物價波動,行政院已核定自97年2月6日起，至97年8月5日止，為期半年,機動調降小麥及小麥粉等8項貨品之關稅稅率。該項貨品關稅調降,係延續96年8月6日起至97年2月5日的措施。

96年以來民生大宗物資之國際價格不斷攀升，且因國際油價走高增加廠商之運輸成本，影響國內物價之穩定。為協助紓緩物價上漲壓力，財政部前與行政院農業委員會及經濟部會銜函報行政院機動減半課徵小麥、小麥粉等貨品之關稅稅率，期間自96年8月6日起至97年2月5日止。

寰宇法務》不動產信託 好處多多

經濟日報/黃世芳
2008.02.04

以信託作為不動產的管理、使用、處分等財產規劃之方式，於時下社會甚為活絡，主要係因為不動產之信託可達到資產增值、確保財產處分之權益、規避風險、合法節稅等目的。

因此，首先要瞭解什麼是「信託」，簡單的說，就是委託人（財產所有權人）將其財產所有權移轉給受託人，並訂定信託契約，要求受託人為受益人之利益或為特定目的，依信託契約內容管理、處分及運用委託人所託付之財產（信託法第1條）。受託人受託之目的，係在將受託之財產為管理處分所得收益交由信託契約指定的受益人，受益人如果是委託人本身，稱其為「自益信託」；受益人如果為任意第三人，則稱之為「他益信託」。

有關不動產之稅負，如土地增值稅、契稅、房屋稅、地價稅、贈與稅、遺產稅、印花稅等，因信託法之訂定，於各該稅法均有配合之修訂規定，自能於辦理不動產信託時妥為運用，達到節稅之目的。不動產信託不論其信託原因係因法律規定，或以契約、遺囑為之，均須向地政機關辦理信託登記，如果辦理「自益信託」時，並不需課徵土地增值稅、契稅、贈與稅、印花稅；而辦理「他益信託」時，則只課徵贈與稅、印花稅。

信託財產有其獨立性，委託人或受託人死亡，破產等情形發生，均不受影響（信託法第8條），且原則上對信託財產不得強制執行（信託法第12條），可避免在信託期間內被他人追索等，可達到財產不利風險之規避。

另信託機制常運用在不動產開發上，以達到不動產開發案中各關係人權益之保障，例如地主、建商合建開發之不動產信託，即委託人（地主、建商）與銀行或其投資之建築經理公司簽訂信託契約，並移轉不動產所有權予銀行或建築經理公司，委託人向融資銀行辦理建築融資之借入款及預售房地之價款，得依契約之約定存入銀行為開發案設立之信託專戶，由銀行依信託契約內容為管理並專款專用，開發完成後再由銀行或建築經理公司將土地及建物分配給委託人本人或其指定之受益人。

此種結合土地信託、起造人名義信託、營建資金信託等機制之不動產開發，一方面可消除地主與建商雙方之疑慮，避免地主、建商財務問題，影響開發之進度，並借由開發資金的監控，促成工程順利興建完工，他方面由銀行擔任起造人，確保開發完成後不動產所有權之取得與交付，消費者權益可獲保障，並於建築完成後，償還銀行融資款項並依約定方式返還信託財產，對於地主、建商、消費者及融資銀行之權益皆可獲得保障。

當然，不動產信託之運用，不限於上述情形，其他如遺產及贈與之規劃、不動產出租收益之分配、退休生活安養、不動產證券化等，均能透過信託制度之運用達到預定之效益。惟須注意的是，在辦理不動產信託時應慎選受託人，以及對於委託人、受託人、受益人等內部權益及外部因信託對第三人等相關的法律關係及稅負問題，均應審慎評量。（作者是寰瀛法律事務所律師）

房貸利息 須證明用來購屋

經濟日報/吳碧娥
2008.02.04


房貸族要注意，在申報購屋借款利息扣除時，必須證明向銀行所借貸的款項是用來買房子，若不能舉證，列報的借款利息扣除將會被剔除。

方先生在綜合所得稅結算申報時，列報購屋借款利息扣除額28萬7,000餘元，經北區國稅局查核，發現方先生在購屋時是向銀行抵押借款200萬元，其後年度陸續增貸至490萬元，不過後來增貸的290萬元，因方先生未能提示相關資料，證明這些貸款金額是用來繳房屋貸款，國稅局便按原始借款金額200萬元占該年度借款總額490萬元的比率，認列方先生的購屋借款利息應為11萬7,000餘元，其餘17萬元的扣除額皆遭剔除。北區國稅局表示，並非所有的銀行貸款，都可以當作購屋借款利息扣除額。

Google：微軟併購雅虎有礙網路開放創新

中央社
2008.02.04

　Google今天透過首席律師發表聲明，有關微軟將以四百四十六億美元對雅虎的併購案恐怕會對網路事業帶來很多麻煩的問題，他尤其提到兩家公司合併後恐怕會對網路產生不適當與不合法的影響。

　繼前天微軟提議大手筆併購雅虎後三天，Google第一次做出正式回應。

　Google的律師莊孟德表示，這樁併購案不只是單純的財務交易，而是攸關網路業的大原則，也就是「開放」與「創新」。

　莊孟德說，微軟加雅虎提供廣大網路用戶電子郵件和及時訊息服務，因此Google呼籲立法者檢視這樁合併案對網路的影響，不要再發生類似像微軟對個人電腦事業造成壟斷的情形。

　微軟和Google都以「反托辣斯法」作為競爭的武器，要求得到美國、歐洲和全世界立法上的援助。

　去年九月微軟公司曾向美國參議院委員會提出反對Google併購線上廣告業者 DoubleClick公司；而這筆三十一億美元的併購案也遭到歐洲聯盟反壟斷主管單位調查。

　在微軟的部分，反壟斷的案子更多，二零零三年和一九九四年美國商務部控訴微軟獨占，微軟分別達成反壟斷的協議。

　而去年一月由IBM、諾基亞、SUN和甲骨文等公司組成的「歐洲互通系統委員會（ECIS）」聯盟向歐盟商務委員會提出申訴，指責微軟公司的 VISTA視窗操作系統「濫用壟斷的地位」。去年十月微軟同意採取開放措施。

稅捐處升格大小眼 北市開砲

工商時報/黃詩凱
2008.02.04

　地方制度法去年七月修正通過後，提升國內縣市政府一級主管職等以及局處組織位階，各地稅捐處多數因此順勢升格成為稅務局，但北市、高市和北縣則是不動如山，突顯出縣市和（準）直轄市稅務機關差別待遇。

　台北市稅捐處長謝松芳直言，該處員工編制近千人、去年稅收超過六百億，首長職務列等卻僅維持簡任十一職等。相較於此，謝松芳舉澎湖縣稅捐處為例，編制五十人且年稅收二億元，在地制法修正之後，首長竟將成為簡任十二職等，組織位階也成為一級機關，超越北市、高市及北縣稅處，「實在太不合理」。

　目前（準）直轄市稅捐處均為財政局底下二級機關，行之有年。謝松芳說，（準）直轄市的稅捐處，因為未列地制法修正範圍內，不只首長職等反而較低，連帶原稅處各課室及分處主管以上職務，職等也將較升等後的縣市稅處為低，「形同降等」。

　由於地制法甫完成修正，短期內要再修正可能性不高。謝松芳說，他已和台北市議會溝通，希望也能將稅捐處提升為北市府一級機關，至少也要能夠和縣市稅處或者稅局平起平坐。

　謝松芳強調，這不是在爭個人福利，而是希望考量組織、預算規模以及稽徵績效之後，讓全國的稅務人員站在齊一的立足點，「個人隨時可以退休，這是為同事們爭取應有權益」。

　依照修正後地制法，國內各縣市已陸續修正組織條例，送交地方議題審查。據財政部統計，目前已有高雄縣、宜蘭縣、新竹縣和嘉義縣等四個縣市政府稅處走入歷史，升格為「地方稅務局」或「稅捐稽徵局」。

　其中以嘉義縣政府最為特殊，原稅捐處與財政局合併，改稱為「財政稅務局」，但原屬財政部的各地稅處首長任命權，財政部官員說，可能就得改劃地方政府。

　同時，因為改名升格造成各地稅務機關名稱不一，可能造成民眾誤解，財政部官員說，當初也曾表達是否能統一改成「地方稅務局」，但因各地方政府有不同考量，加上地方稅務機關只需面對當地民眾，造成的困擾應該不會太嚴重。

過年前記得補摺！　以免無法利用ATM提款

東森新聞
2008.02.03

年假ATM提款額度，採交易日計算。
年假6天銀行雖然不營業，不過今年所有的銀行因應需求，改採「交易日」計算ATM提款限額，也就是說，消費者仍然有6天的提款額度，如以一天提款上限10萬或12萬元計算，6天最多可領72萬元。

除了提款額度彈性調整，也有金融機構全年不打烊，中國信託和台新銀行在台北101大樓的分行，將隨101商場開門不休息，而年節6天中，主要行庫的ATM，都會派專人補鈔。

銀行公會同時提醒大家，放假前先「補登存摺」，免得因提款次數超過上限，在春節假期沒辦法在ATM領款。