信用風暴 颳向商用房市

經濟日報/編譯吳國卿(道瓊社十七日電)
2008.01.18


席捲住宅房地產市場的信用緊縮危機，正逐漸擴大到商用房地產市場。拉斯維加斯賭場飯店開發商艾克納（Ian Bruce Eichner）16日因未能獲得再融資，導致向德意志銀行貸款的7.6億美元償付違約，似乎只是冰山一角。

受影響的是30億美元的大都會（Cosmopolitan）休閒賭場開發計畫，艾克納在1990年代初期上一波房地產不景氣，也曾因為損失紐約市的數項開發計畫而引起注意。

部分美國的高級房地產計畫，因為無法像景氣大好時那樣輕易取得短期再融資，而陷入困境。近日另一受害者是美國最大購物中心開發商澳洲Centro房地產集團，因為34億美元的短期債務違約而股價暴跌。

去年在市場最高點收購數棟曼哈頓辦公大樓的紐約開發商馬克羅威（Harry Macklowe），也可能無法償付2月到期的70億美元債務。馬克羅威正出售旗下最熱門的曼哈頓中城辦公大樓通用汽車大廈。

在景氣大好時，投資銀行不吝於提供商用與住宅房地產貸款，並把抵押貸款包裝成證券出售給投資人。去年夏季，住宅次級房貸擔保的證券市場違約激增，導致華爾街大銀行虧損累累，金額估計將超過1,000億美元。

現在市場崩潰似乎有蔓延到商用房地產的跡象，原因是投資人也避開商用房地產貸款擔保的證券。債信評等業者穆迪公司上周警告，今年營建業者的企業違約率可能攀至12%，其中旅館、賭場與休閒業者的違約率將為6%。

大都會休閒賭場包括2,184間旅館房間，建成後將供出租作旅館房間。在景氣大好時，投機客搶購拉斯維加斯、邁阿密、聖地牙哥等地的旅館房間資產，期待從出租收入和增值獲利，但近來旅館房間價格下跌，出租率也不如預期，引發部分投資人控告開發商的官司。

不過，拉斯維加斯的營建熱仍方興未艾，17日威尼斯人賭場旅館（Venetian）耗資20億美元興建的新飯店Palazzo開張。米高梅幻象（MGM Mirage）的CityCenter計畫，將使賭城大道一大部分轉變成非賭場豪華旅館。據拉斯維加斯當局統計，該市有約350億美元的開發計畫正在進行。

企業列報薪資 連續四年不變

經濟日報/陳美珍
2008.01.18


民間薪資不動如山，財政部亦已核定97年民間企業列報員工薪資及借款利率標準，決定仍維持與去（96）年相同的水準，亦是繼94年度以來，連續第四年不變。

財政部昨（17）日公布97年企業向民間借款的利率通常水準仍維持上一年的年息15.6%水準，公司組織與合作社的職工薪資，高級職員月薪為8萬元、一般職工則為4.9萬元。

企業向民間借款利率標準與員工薪資通常水準，是做為企業列報薪資與借款利息支出等費用的課稅參考。企業申報的金額如超過財政部所訂定的標準，如無正當理由，將會被稅捐機關剔除並補稅。

財政部核定公布的97年度營利事業借款利率最高標準與員工薪資通常水準，主要包括：

一、向金融業借款利息，依合約記載利率核實認定。

二、向非金融業借款利息，其利率最高不得超過月息一分三厘（合計年息15.6%），超過部分不予認定。

名家觀點》論金融泡沫化

經濟日報/王耀興
2008.01.18

泡沫的原義依辭典解釋為浮於空中的泡沫，一般寓意為無法實現的幻想，或虛而不實無法存續的情境。佛法金剛經亦有類似比喻：「一切有為法，如夢幻泡影，如露亦如電，應作如是觀。」一語道破紅塵的虛假不實，一切都是空。

天真無邪的小孩子多喜歡吹泡泡，看那串串隨風飄向天空，在陽光照射下五彩繽紛的泡泡，真是賞心悅目。相對的，如果是經過經濟、金融因素相互激盪吹出來的泡沫，那就不好玩了。

翻開歷史，早在西元1636年，荷蘭就發生鬱金香狂熱泡沫，當時新品種的鬱金香被視為身分與地位表徵，致使其價格飛漲。到了1637年2月，上漲20倍；隨後投機性泡沫破滅，在三個月內下跌95%。1720年英國的南海公司，因為擁有南美洲貿易壟斷權，致使股票價格連續上漲八個月，由100英鎊漲到1,000英鎊；同樣的在泡沫破滅後，六個月內股價下跌84%，一般稱為南海泡沫。可見古早時代就存在著經濟泡沫危機。

不論是南海泡沫或鬱金香狂熱，和當今一代宗師美國前聯準會主席葛林斯班所吹起的金融泡沫相較，簡直是小巫見大巫。不少專家學者認為，次級房貸風暴因葛老而起。葛老自稱喜歡泡澡，在浴缸中思考重要貨幣政策，很難令人不聯想洗澎澎時的此起彼落泡沫。

他在任內時，從2001年1月起連續降息13次，利率由6%降至1%。過低的利率引誘老百姓貸款購屋，加上資金氾濫，房貸業者推波助瀾致貸款擴張過速。

2004年6月後由於油價、原物料上漲，葛老扭轉利率政策，共14次升息，步步調高利率，由1.25%上升至4.5%，接手的柏南克又調高三次利率達到5.25%，美國房地產泡沫正式戳破，導致信用不佳的房貸戶繳不出本息，而已貸款出去的房貸，在汲汲追逐短利的業者設計之下，隨即將它證券化，然後再與信用卡、汽車貸款證券化商品重新組合包裝成金融創新產品CDO商品，販賣到世界各國，金融泡沫隨之飄向世界各國金融市場，一發不可收拾。到目前歐美各國仍束手無策。

為何會產生金融泡沫？依學理分析，泡沫的產生必須要有載體，凡是具有流通性交易性商品或稀少性資源如土地等都是載體。當這些產品或房地產的價格偏離其基礎的價值時，泡沫就會產生。泡沫開始發酵且繼續膨脹時，資產帳面價格不斷上升，人們感覺到自己財富在增加，也開始產生貨幣幻覺。當人們信心愈來愈強，達到狂熱時，市場投機者大部分集中在股票、房地產上，最後因過度虛假繁榮，後繼無力化為泡影。

因此，我們歸納出促使泡沫發生的幕後推手，主要來自信用大幅擴張、投機炒作和市場不確定性、信息不對稱等原因，使投資者對資產價值過高的預期與過度反應，加上惡意炒作下破壞市場均衡，金融泡沫開始形成並迅速膨脹，最後破滅。

以日本為例，其在80年代末期土地價格上漲五倍，股票指數達到39,000點。泡沫破滅後，事後分析其主因為貨幣供給呈大幅增加，過剩資金炒作不動產及股票。同時連銀行、證券商、幫派、政客等投機客，也競相加入市場。由於大量資金用於不具真實需求的投機性炒作，造成資源錯誤分配和市場的無效率，一旦泡沫破裂，隨之而來的是大量不良放款，增加金融體系不穩定，甚或發生金融危機。

台灣也曾在1990年代發生過股市泡沫化，當時證券市場上的股票加權指數由1983年的440點，上升至1990年2月的12,682點，隨後不到一年之間下挫78%，回到2,600多點。觀察當年2月的貨幣供給量年增率M2達到17.15%，放款年增率也高達28.25%，全民瘋狂投入股市，場景幾乎和日本如出一轍。

由於金融泡沫的發生不具周期性，然而其發展過程係經歷形成、膨脹到破滅是需要一段期間，因此總是有脈絡可尋。金融管理者可能無法事先得知泡沫會在何時發生，至少在相關經濟金融指標產生顯著性變化時，提高警覺採取相對應措施，檢討貨幣供給量增長速度及利率調整時機。同時，密切注意銀行是否集中且大量對某特定行業大量放款，造成信用急速擴張，產生泡沫化，以免淪為金融泡沫化的幫凶。

（作者是財政部訓練所所長、政大EMBA副教授，曾任財政部金融局局長）

平衡型基金 也要正名

工商時報/薛翔之、彭禎伶
2008.01.18

　正名風掃到平衡型基金，金管會限期投信基金一年內調整完成。金管會昨（十七）日公告修改投信基金管理辦法，考量到平衡型基金雖然名為「平衡」，但股債配置比不太平均，股票比重偏高，因此擬修法，明定平衡型基金投資在股票的比重，需介於三○％至七○％之間。

　不過，先前業者反應一旦調整，將造成不小衝擊，因此，金管會也讓步，同意給予一年的緩衝期，亦即，預計有多達五十八檔基金，須在明年一月、二月以前，調整完畢。

　金管會官員指出，根據現行辦法，僅規範平衡型基金的股票、債券，及其他固定收益證券，合計需達基金淨值的七○％以上，但沒有規範股票或債券需各為多少。

　因此，不少平衡型基金當中的債券，以附買回交易（RP）或附賣回交易（RS）來進行，惟官員指出，嚴格來說，RP、RS並不能算是債券，較屬於貨幣，也就是說，業者販售的平衡型基金，很高的比例是股票，債券只有很小的比重。

　為了讓平衡型基金名實相符，除了原先投資於股票、債券和其他固定收益合計佔七成以外，金管會在此次「證券投資信託基金管理辦法」修正草案，新增投資於股票佔基金淨值的比重為七○％以下，且三○％以上。

　官員指出，若是基金設計希望股票的比重較高，「那乾脆就募股票型基金就好了呀！」否則掛羊頭賣狗肉不太妥當。

　官員坦言，業者先前對於調整比重有不少意見，因為若是貿然增加債券的比重，對市場也會造成波動，因此，最後決定給予一年的緩衝期。

　根據投信投顧公會截至十二月底的統計，平衡型基金有七六檔，基金規模為一○五九．三億元，不過，十八檔的跨國投資型較無此疑慮，因此，估計約有五十八檔，須在此辦法生效日起一年內，陸續調整基金的投資標的。

品牌基金挖寶 相中聚紡興采

經濟日報/謝佳雯
2008.01.18


紡織業投資價值受青睞。繼曜越科技之後，由智融集團董事長施振榮主導成立的「品牌台灣創投基金」，傳出看上國內生產機能性布料的聚紡與興采兩家紡織廠，將進行投資，為產值衰退的紡織業注入強心針。興采昨（17）日對此不願回應。

2006年底宣布成立的品牌基金，由施振榮邀請官、民機構籌資20億元成立，直到去年7月底才宣布首宗投資案，選定數位科技的「Thermaltake」自有品牌零組件廠商曜越科技，取得3.5%持股。

曜越科技是智融集團目前唯一對外宣布的投資標的。據智融去年底發布的資料，品牌基金共評估超過200件投資案，通過經營團隊及董事會認可的僅二件，除了曜越科技外，另一家亦屬電子業，但至今未對外宣布廠商名稱。

在投資電子業之餘，品牌基金傳出看上傳統產業的紡織業，相繼和聚紡、興采兩家紡織廠洽談投資計畫；其中，聚紡已於去年完成簽約，以每股40元的價格投資1億元，取得10%股權。據了解，聚紡可能在今年先公開發行，明年上興櫃。

興采資本額僅1.23億元，屬於「小而美」的紡織廠，除了是機能性布料出口商外，同時也是Nike、Adidas、Reebok等知名運動品牌布料供應商，並自創Singtex及Cooltex等品牌。

聚紡資本額2億元，為透濕防水機能性紡織品專業代工廠，其透濕防水貼合技術媲美海外Gore-Tex技術，受到國際知名大廠矚目。95年底興建觀音新廠後，聚紡進一步整合塗布、貼合的核心技術及透濕防水產品，提供Total Solution。

品牌基金主要股東為施振榮（持股約10%）、經濟部開發基金、外貿協會、三商美邦人壽、友訊、中華電信、Linksys創辦人曹英偉、益通總經理蔡進耀等，原規畫在七年內完成30件投資案。

為何我沒錢-迷思167》主力心理學

聯合理財網/李雪雯
2008.01.17

了解「主力心理學」之後的好處，並不見得一定是要讓散戶，跟著主力作手搶進殺出，反倒可以避免自己成為主力作手刀俎上的魚肉，達到趨吉避凶的效果。


這是一位股市奇人操作股票的經驗談，筆者認為或許可以給眾多股市散戶，在未來投資時的參考。

話說這位客戶是筆者一位業務員朋友，前一陣子經朋友介紹所認識的。為什麼稱他是「奇人」？因為他向來只跟著主力作多或放空，從來就不與一般散戶同進出。

當然，或許這位客戶就是天賦異稟，但是據說，他也曾經在股市大賠過。事後，這位客戶徹底地自我反省了一番，並且不斷地自我提問：「我就是散戶，為什麼我會被主力騙？既然大家都是看同一套技術分析，為何還有騙線的情況發生？

於是，這位客戶花了很多時間，實際鑽研技術分析的相關指標。例如他會去了解主力作手是如何影響技術分析的走向，像是：為什麼量縮一定是底部？量大就一是做頭？最低量後就一定會有最低價？為什麼有時媒體消息，會在股市頭部或底部時，與股價表現呈相反關係？

最後，他歸納整理出一些技術價量中，會透露出主力蹤跡的端倪。簡單來說，他認為某些技術指標之於主力作手，就等於大草原上野獸經過所留下的足印一樣，凡走過必留下痕跡。

至於一般散戶之所頻頻吃到主力作手的虧，首先就是看不到主力作手所留下的足跡；其次則是無法從足跡中，窺探出主力作手的意圖、心思，或是即將展開的獵殺行動。

例如在多頭市場的初升段，有主力作手介入的股票，其股價的變化一定是「每天小漲，並持續多日」，目的就是要消磨掉一般散戶的耐性。等這些散戶因為不耐久盤而出場時，才是主力作手大力拉抬股價的時候。

而當一般散戶看到股價飆漲，忙著紛紛搶進市場買入股票時，主力作手剛好就趁著這個大好機會，將手中股票高檔「倒貨」。其結果，當然就是「套牢一缸子散戶」了。

因此，這位客戶認為當股價急漲時，一般來說只有兩種狀況。其中一種是主升段當中的主升段。散戶如果在這個時間點介入，還可以成功嚐到一大段的「甜頭」。

另一種情況就是主力作手忙著出貨的「逃命波（末升段）」，散戶跟著搶進，就只能當「最後一隻老鼠」了。他認為，同樣是一個「股價急漲」的現象，由於動機的兩種天差地別，一般散戶假設不能小心分清辨別，投資虧損的下場當然就難以避免了。

如今這位客戶所做的股票，盡皆都是主力作手涉入的股票。假設某檔股票有「利空不跌」的情況，就表示有主力作手在其中進行「短打」，也是他短線獲利的標的。

而由於這位客戶看清了散戶天生弱勢的本性，以及主力作者的障眼手法，所以，他總是在最悲觀時進場，而在最樂觀時出場。就以選前股市低迷為例，當一般人都在觀望之際，他卻是在選前股市出現最低量（12月26日當日成交量為648億元）經過整理後，再度放大量超過月均量時就大舉進場。那時，他只恨自己手中沒有太多錢可以全數押寶。

當然，由於這位客戶是把股票投資當做正業，再加上技術分析臨場上還有許多變數。因此，筆者並不認為單靠這位客戶所說以上幾點原則，就足以讓投資人由賠轉贏。

事實上，這位客戶從了解自己開始，發展出「站在主力作者的角度思考問題」的方法，筆者認為似乎值得許許多多，常常感嘆被主力坑殺的小散戶，更深一層的省思。

因為了解「主力心理學」之後的好處，並不見得一定是要讓散戶，跟著主力作手搶進殺出，反倒可以避免自己成為主力作手刀俎上的魚肉，達到趨吉避凶的效果。

信用卡保險陽春 加保較安心

工商時報/許?文
2008.01.18

　民眾出國已經很習慣用信用卡支付團費、機票，除了可以在機場使用一些免費權益外，更便利的是有旅遊平安險可以拿，不過，銀行信用卡包裝的旅平險多半陽春，保障不夠完整，要出國玩得安心，最好自己再加買產、壽險的旅遊綜合險。

　信用卡附送的旅平險，保的多是飛機上、出發前五小時、降落後五小時，搭乘大眾交通工具期間的保險，人真正到了海外，在路上發生意外，如搶案、或者車禍，這些信用卡的旅遊平安險都不賠。

　並且，如果自己是跟團，就更要自己多投保旅平險了，因為信用卡的旅平險，如果沒包含「海外全程旅遊平安險」，搭遊覽車出了意外，就只能靠自己的意外險、旅行社幫忙投保的保險理賠，但其實這樣的理賠金有可能不夠。

　產、壽險都有銷售旅遊綜合險，兩者差在哪？跟誰買比較便宜？

　以價格來說，產險的旅綜險價格會比壽險便宜，約是壽險銷售的九折價，不過保障的內容沒有壽險業寬廣，產險業著重在個人的隨身行李、班機延誤、行李遺失等旅遊不便險部分。

　壽險業則強調個人的醫療、疾病，以及在行程中的保險等，雖然壽險業不能販售旅遊不便險，但一般壽險業者會向產險業者購買，再包裝到商品中，所以消費者也可以在壽險公司，買到完整的旅遊綜合險。

　產險業者也表示，一般國人買旅綜險有許多盲點，重空中、輕陸地，重海外、輕國內，但其實國內近幾年傳出的旅遊意外，比海外高出很多，而因為國人主動投保旅遊平安險少，最後理賠多只靠個人意外險或遊覽車公司保的團體險理賠。

　過年計畫在國內旅遊的消費者，不管是自行開車，或者搭乘大眾交通工具，旅遊幾天，都記得加買旅綜險最安心，一天的保費不過也幾十元，就能換得大大的保障。

後收型投資型保單 滾存教育費 首年100%特性積極投資 短期內解約性低

蘋果日報/吳靜君
2008.01.18

　　學費不斷的上漲，父母存小孩的教育費用負擔相當大，專家建議，子女教育基金是屬於長期的資金，短期之內要解約的可能性比較低，因此可以考慮首年100%投資的投資型保單，滾存子女的教育基金。

多多比較
　　保誠人壽副總王淑華表示，孩子從幼稚園開始學才藝、補課業，一直到高中畢業不曾間斷。若都就讀公立學校，估至少需花費130萬元，從小讓孩子念私立學校，加上出國深造，大約要600~800萬元，因此對父母而言，都是沉重負擔。

前收型前5年投資少
　　舉例來說，以1歲開始就存教育基金，每個月3000元，投資報酬率達5%，到20歲時大概可存100萬元。王淑華指出，就算小孩唸國中、高中教育負擔較重，12~17歲每年都提3萬元使用，但保持定期定額儲存，到22歲時，帳戶價值還是有90萬元。
王淑華建議，可利用投資型保單儲存功能來規劃教育基金，利用後收型投資型保單先投資特色，滾存子女教育費。

前幾年盡量不解約
　　因為，子女教育費用通常是比較中、長期的規劃，短時間較難用到這筆錢，父母可利用先前不收費用的特性，積極投資，等時間接近時，帳戶價值也存夠了。

　　法國巴黎人壽資深經理焦訓表示，原本前收型的投資型保單分為危險目標保費和超額保費，危險目標保費第1年的有60%會被保險公司收取當費用，前5年總收取費用可高達150%，所以前5年可投資的部分很少，引起不少爭議，因此才發展第1年100%投資後收型投資型保單。

　　後收型投資型保單前幾年解約會收解約費用，通常第1年會收到保費25%左右，對保戶來說不划算，父母要確定這筆基金的用途是拿來當小孩的教育費用，盡量不要輕易動用。

　　因為保障型投資型保單每年會收保險成本，即使是後收型投資型保單，所以保險公司第1年還是會收取保險成本，而投資型的年金險就不需要被收取這筆費用，而投資型保單的保險成本，30歲男性，保額每10萬元，每月要繳交11元的保險成本。
後收型的投資型保單每個月還要繳交保單價值維持費，是依照保單的帳戶價值收，前幾年收取的費用最高，然後會依據繳費的期限，逐漸遞減。

　　依保誠人壽的投資型保單為例，第1~3年收取0.4%；4~6年收取0.3%；7~9年收取0.1%，10年以上就不收取，另外每個月還會收取80元的帳戶管理費，而這些費用父母們存教育基金時也要多多計算、比較清楚。

新聞透視》勤查帳 免當冤大頭

經濟日報/李淑慧
2008.01.18


銀行財富管理業務正熱，卻陸續傳出有銀行理專、行員挪用客戶所繳的投資款、保險費，但銀行卻不知情的情況。客戶該如何自保呢？金管會官員表示，「客戶不要太懶惰、多關心自己帳戶狀況」是不二法門。

客戶到銀行辦理財富管理業務，當然是希望自己的資產不斷增值；但若不關心自己的財產狀況，放任不管，一旦錢被挪用，將有無窮的麻煩。客戶保護自己的方法，金管會官員指出，首先，不要把存摺、印章交給行員、理專，要領錢請自己去領。有些客戶與某位銀行行員往來多年，對這名行員相當信任，與銀行有任何業務往來，都委由這名行員處理，這就是讓不肖行員有可趁之機。

銀行行員、理專一開始可能不會挪用客戶的錢，但萬一行員、理專自己投資失敗、或家有急用，難保不會覬覦客戶的錢。

其次，一定要隨時注意帳單的變化。客戶與銀行往來，不論是放定存、或購買基金、保險、連動債，一定有對帳單及交易紀錄，若理專說債券交易沒有對帳單，都是騙人的。客戶要仔細確認金額是否正確。第三，客戶透過銀行購買保單，不是錢繳了就沒事，必須拿到保險單才算。一般而言，客戶繳錢沒多久後，保險單就會下來，若客戶等了一個月都不見保險單，一定有問題。

最後，不要只找同一個行員或理專。很多銀行行員、理專挪用客戶的錢，先前都取得客戶高度的信任，到後來行員、理專不論講什麼話，客戶都相信，才會有可趁之機。金管會建議，客戶偶爾可以向客戶服務中心查詢一下自己的帳戶情況，對照一下理專、行員的講法，瞭解有沒有問題。

財政部放寬標準 地價稅短報2萬5以下免罰

工商時報/王信人
2008.01.18

　財政部新放寬五項免罰標準，自九十七年一月十七日生效實施，地價稅短漏報在二萬五千元以下者，免予處罰。新修正「稅務違章案件減免處罰標準」重點如下：

　一、因為公告地價上漲關係，大幅放寬短漏報地價稅免罰標準：

　（一）免罰門檻由二萬元提高為二萬五千元。

　（二）短漏報二萬五千元以上到五萬元，改處罰○．五倍。

　（三）五萬元以上到七萬五千元之間處罰一倍；七萬五千元以上到十萬元之間，罰二倍。

　二、營利事業取得非實際交易對象所開立憑證，經查明確有「進貨事實」，憑證由實際銷貨的營利事業所交付，而且實際銷貨的營利事業已被處罰，則免予處罰。

　三、增訂最低稅負的免罰標準，完全和一般所得稅的規定相同。

　（一）營所稅方面：漏稅額在一萬元以下免罰。使用藍色申報書或委託會計師查核簽證申報案件，漏稅額在二萬元以下，免罰。

　（二）綜合所得稅方面：透過網路查調所得，且用網路申報，短漏報各類所得扣免繳憑單者，免予處罰。

　（三）其他方面，短漏報所得額在二十五萬元以下或所得稅一萬五千元以下，免罰。

　四、未申報或短漏報財產屬被繼承人或贈與人在八十九年一月二十七日以前，以他人名義登記的農地，在八十九年一月二十七日以後開放非農民也可以買農地，請求他人移轉登記的權利為遺產標的或贈與給繼承人，且繼承或贈與時該農地仍作農業使用者，免罰。

　五、房屋稅條例漏稅額的計算，以每一納稅義務人「每年」作為計算基準。

會計新知》延報遺產稅 三個月為限

經濟日報/卓隆燁
2008.01.18


被繼承人死亡，應申報課徵遺產稅之財產，包括被繼承人死亡時遺留動產、不動產及其他一切有財產價值之權利，如土地、房屋、現金、股票、股權、獨資合夥的出資、債權及信託利益之權利等。

遺產稅的法定申報期限為被繼承人死亡之日起六個月內，納稅人不能如期申報，應於期限屆滿前，以書面申請延長之。通常以三個月為限；逾期未申報或短漏報遺產，除補徵遺產稅本稅外，還要加處一至兩倍罰鍰。所以申報遺產稅，除了要確保申報期限及確實核對被繼承人財產清單外，下列事項應注意查證，以免漏報被罰：

1.死亡前兩年內對特定對象贈與，需併計遺產總額課徵遺產稅。

被繼承人於生前兩年內對配偶、或對民法第1138條及第1140條規定之各順序繼承人、或前款各順序繼承人之配偶等特定對象之贈與視同被繼承人遺產，需併計遺產總額課徵遺產稅。

2.生前密集提領現金，仍將併入遺產總額課稅。

生前密集提領銀行存款，繼承人無法舉證說明其資金之用途或舉證不被採認者，實務上仍認屬現金資產併計遺產總額課徵遺產稅。

3.保險給付不計入遺產總額，以該保險有保險利益才可適用。

依保險法規定人壽險及年金險有指定受益人者，其保險給付金額不得作為被保險人之遺產。惟稽徵實務上對於保險給付應否認屬被繼承人之遺產總額，係以該保險有無保險利益為原則，市場上投資型保單、躉繳年金保單等，稽徵實務上多以無保險利益及規避遺產總額為由，併入被繼承人之遺產總額課徵遺產稅並處罰，不可不慎。

4.善用夫妻剩餘財產差額分配請求權。

民法第1030之1條規定夫妻剩餘財產差額分配請求權，依大法官會議釋字第620號解釋，係以夫或妻於婚姻關係存續中所取得而現存之原有財產為準，不受74年6月5日公布實施之限制。

5.農業用地扣除，須自承受之日起五年內，繼續作農業使用。

農地雖得免徵遺產稅，但繼承人自承受之日起五年內有未將農地繼續作農業使用，且未在有關機關所令期限內恢復作農業使用，或雖在期限內已恢復農業使用而再有未作農業使用情事者，仍應追繳遺產稅。

6. 以公共設施保留地之道路用地抵繳遺產稅，必須現金繳納確有困難，始得據以申請。

雖然，遺產及贈與稅法施行細則第44條規定「被繼承人遺產中依都市計畫法第50條之1免徵遺產稅之公共設施保留地，納稅義務人得以該項財產申請抵繳遺產稅款。」遺產稅准以實物抵繳之目的，在彌補現金繳納之不足，因此，財政部89年7月15日台財稅第890454844號函釋規定，遺產稅申請實物抵繳，應以現金不足繳稅部分為範圍。

至於繼承人如想藉由繼承遺產達到財產重分配的節稅效果，可利用民法拋棄繼承及協議分割方式辦理。民法應繼分規定，目的係在繼承權發生糾紛時，得憑以確定繼承人應得之權益，如繼承人間自行協議分割遺產，其中部分繼承人取得較其應繼分為多之遺產者，民法並未予以限制。

所以，財政部67年8月8日台財稅第35311號函釋規定，繼承人於繳清遺產稅後，辦理遺產繼承之分割登記時，不論繼承人間如何分割遺產，均不課徵贈與稅。因此，繼承人可以藉由民法拋棄繼承及協議分割方式規定，達到遺產繼承財產重分配的節稅效果。

但是拋棄繼承者於申報計算遺產稅額時將喪失其繼承人扣除額（每人45萬元）、及殘障特別扣除額（殘障繼承人每人557萬元）等扣除之適用，尤其被繼承人配偶拋棄繼承者更喪失配偶扣除額（445萬元），對於遺產稅額計算，將增加遺產稅額負擔，繼承人應一併注意。（本文作者是安侯建業會計師事務所會計師）

稅務問答》夫妻已分居 申報須註明

經濟日報
2008.01.18


豐原市張先生詢問：夫妻分居如何辦理綜合所得稅結算申報？

中區國稅局臺中縣分局答覆：依所得稅法第15條規定，納稅義務人之配偶如有各類所得，應由納稅義務人合併報繳，納稅義務人得就其本人或配偶之薪資所得分開計算稅額，由納稅義務人合併填報於同一張申報書內申報繳納。夫妻因感情不合，處於分居狀態中，如果無法得知對方所得相關資料，應該在結算申報書上註明「已分居」，並填上配偶姓名、身分證統一編號、出生年等基本資料，以便稽徵機關電腦歸戶，合併計算所得稅，如另一方未辦理申報，而有短漏報情形，以未申報之一方為違章主體補稅並送罰。

拒絕半調子的創新 營造組織共識 打破創新瓶頸

《能力雜誌》2008年1月號/陳錫鈞
2008.01.16

當企業有創新構想時，資金的投入不一定能保證創新技術產出；而擁有新技術也無法確保技術可以被市場化，進而轉成對組織的財務挹注。這樣的矛盾在中小企業資源有限的情況下，很容易成為半調子的創新。

為了解台灣企業推動創新的現況，以及協助中小企業推動組織創新，中國生產力中心(CPC)特別進行一項「企業組織文化創新調查」，調查內容分為２個部分，一是針對企業組織創新進行調查；二是針對企業內部的創新環境進行調查。

此調查以國內２千大企業及國品獎、中小企業創新研究獎、小巨人獎、磐石獎等得獎企業為對象，針對３個構面：「主要創新資訊來源」、「主要創新誘因與支援」與「組織創新障礙」進行調查。

拒絕半調子的創新

調查結果顯示前３大企業創新資源依序為：財務支持(21.91％)、技術移轉(20.99％)、技術諮詢服務(20.73％)，而阻礙創新的原因也與上述３項相呼應，依序是：缺乏技術人員(18.29％)、缺乏財務資源(17.56％)與缺乏市場資訊(16.76％)。

調查結果顯示：技術與財務是大部分企業創新成功與否的關鍵，經過進一步訪談得知二者互為因果關係，創新的瓶頸就在於二者無法相互反應。例如：當企業有創新構想時，資金的投入不一定能保證創新技術產出；而擁有新技術也無法確保技術可以被市場化，進而轉成對組織的財務挹注。這樣的矛盾讓中小企業管理者在資源有限的情況下，很容易成為半調子的創新。

只透過管理者的看法來做結論是不夠的，為了更進一步了解企業中所有人員對組織創新的看法，特別設計以企業內部成員為對象，針對「資源支持」、「工作自主」、「團隊支持」、「對創新的鼓勵」、「組織障礙與工作壓力和挑戰」等６構面進行調查。對參與企業的內部成員進行不記名調查，總計共有32家企業參與，每家企業平均答率為72.3％。調查結果顯示：雖然企業的經營型態與規模不同，但所得到的結果卻類似。

企業於創新上面臨的問題

歸納企業於創新上面臨的問題如下： 1.團隊創新共識不足團隊支持幾乎是所有企業從業人員最重視的一項企業創新文化，但是該構面下的「工作團隊裡，成員會以建設性的方式挑戰其他人的工作」與「在我的工作團隊裡，成員會互相幫忙」２項卻顯示認知差異相當大。顯示企業內部成員「把創新當成共同工作」的意識不足，易形成「創新只是某些部門或某些人的事」的概念。

2.對創新價值存疑企業高層對創新的矛盾理念，反映到基層對創新的認知上。「公司提供充分的資源支持各種創新學習活動」與「主管會公平衡量每個員工的工作貢獻」兩項成為大多數企業員工對投入創新工作的主要疑慮，吃力不討好的心態，降低組織的創新執行力。

3.工作壓迫創新空間在組織障礙與工作壓力部分，「工作內容多樣化」與「工作常會面臨很大時間壓力」是員工於創新上面臨的最大問題。但此２項因素也成為企業中認知差異大的項目，工作性質不同、對創新的看法與能力也不同。矛盾的是，往往具有創新意圖的人，在工作上卻面臨缺乏時間進行創新，企業組織需要將這種創新能量，妥善的應用組織整體的資源來決行，別讓創新變成由創新提出者一個人承擔的任務。(本文作者為中國生產力中心顧問師)

他山之石》減法設計 編輯生活的高手

經濟日報/王家英
2008.01.18


在奢華極品與低調奢華二股流行勢力的夾攻下，日本無印良品代表的是一種低調無為的生活美學，刻意用「減法」消除不必要的設計，簡化製程與包裝，沒有設計師的名字在商品間流動，長期以來，吸引許多追求簡約、平實的消費者，並且獲得不少設計大獎。

弔詭的是，無印良品許多暢銷品，雖然沒有打上設計師的名字，但忠實顧客和設計內行人士，幾乎一看就知道出自那一位名家之手。讓人不禁好奇，為什麼許多國際級大師願意匿名與之長期合作？

商品價值 取決使用者感受

2008年2月起將接任日本良品計劃社長，現任專務兼商品總部部長的金井政明指出，為無印良品設計產品的設計師，基本上都認同它的品牌理念，認為過度的設計過時了，設計的用意在呈現商品「原來如此」的本質，至於商品的價值，不應由廠商用包裝堆疊出來，而是取決於使用者的感受。

此外，許多設計師出名之後也會反思，「消費者究竟是為了自己的名氣而購買商品，還是因為真心喜愛或需要 」金井說，「匿名」正是設計師自我檢驗的方法。

早期，無印良品是採取「素人設計師」方式（即門外漢式的做法），商品開發人員設身處地，以消費者的心情和需求設計商品。這種做法固然形塑了特有的品牌風格，但隨著環境及生活形態改變，以及競爭者的出現，無印良品開始借重專業設計師的創意，讓消費者更能理解無印良品一脈相承的「All value no frills」（不裝飾）概念，同時強化商品開發的精確度。

曾任無印良品早期創意總監的設計師田中一光，設計的牛皮紙材質「沒有日期的桌曆」，就是代表性商品，由於沒有年度、日期，顧客「愛怎麼用就怎麼用」，很受歡迎。對無印良品來說，因為沒有日期，也就沒有過期庫存的問題。

不過，無印良品去年底首次推出「有日期和月份」的2008年桌曆，和「沒有日期的桌曆」同時陳售，銷售數字顯示，前者占八成，後者只有二成。

這個現實反映時代和需求在改變，所以，無印良品必須在事業經營和「原來如此」的傳統理念之間，求取平衡。金井指出，最好的方法就是借重設計師的專業，在更多暢銷品中賦予「無意識設計，卻讓人心有同感」的精神；日本設計師深澤直人設計的壁掛式CD Player是最佳範例。

無印良品商品總部生活雜貨部企劃設計室長安井敏，本身就是個出色的設計師，他曾多次獲得腳踏車設計大賽，為無印良品設計的角紙管組合收納，甚至獲得2005年iF金牌獎。

他指出，28年來，無印良品開發設計商品，一直在推動「簡略工程」的概念，大部分廠商開發商品是創造新需求，無印良品是在消費者既有的需求和既有的產品中，尋找可以簡化、改善的空間，「反覆探究商品的原形」。16年前上市的附床板床墊即為一例，當時家具店賣的床墊與床台各自獨立，但是，「就床而言，最基本的需求就是床墊而已」。

工廠原本不願意生產這種產品，沒想到上市後大賣，每周都以貨櫃大量進貨，還供不應求。

台灣廠商生產製造的SUS多功能組合收納架，是無印良品另一個長銷品，分析其成功因素，在於以最少的零件組合達到多變化、輕便靈巧的功能，非常適合辦公室和SOHO族的空間需求，在台灣生產，則讓它具備價格競爭優勢。

觀察生活樣貌 徵求妙點子

近五年來，因應環境改變，及更貼近消費者的需求，無印良品的商品開發方式也不斷創新；五年前，成立網站供網友提出各種點子，找出具潛力的開發設計，再上網展示，讓消費者票選，只要有超過1,000人票選的，就由商品開發人員和外部設計師合作，將之商品化。

無印良品生活雜貨中的人氣商品「懶骨頭沙發」及可攜式照明，就是如此產生的。

在這個同時，無印良品開始舉辦「MUJI AWARD國際設計競賽」，第一屆就募集來自各國的5,000件作品，等於提供無印良品豐富的靈感，調整既有的觀點，以不同的角度開發新商品。

另一個做法則是觀察真實的消費者生活樣貌，找出問題與需求，再透過專業的設計，提出解決方案。無印良品商品企劃室設計師桑野陽平指出，新推出的一系列方形瓶身沐浴補充瓶，就是拜訪400戶家庭，進行浴室現狀調查後，開發出來的，「這種設計工作，比較像編輯生活，解決不便之處，也去除不必要的部分。」

他說明，「一般家庭浴室充斥各式各樣的包裝，視覺上容易雜亂無章，外觀整齊清爽的方形補充瓶，易於收納整理，透明的材質則可呈現各種液體原色之美，讓空間更舒適。」

就是這種細膩的觀察能力，讓無印良品培養出Over Zoning 的生活提案開發能力，套用安井的話，這種「脫離原有的框架，創造新的商品類別」的能力，成為它的一大優勢與競爭門檻。

便宜有道理 價格競爭具優勢

近年來，無印良品開發World MUJI、Found MUJI二條新產品線。安井敏解釋，「前者是透過國際設計師開發出兼具世界觀和無印良品精神的商品，如從捷克傳統手工藝發想出來的直角襪；後者則是從日本設計師的角度，開發符合品牌理念的全球化設計，無垢材原木訂製家具即屬此類。」

其實，外界對無印良品更好奇的是它的商品設計開發流程管理，十餘個商品開發企劃人員，面對8,000項產品，到底是如何分工運作，並做好品管？

桑野指出，通常商品開發以半年為單位，其間每隔二個月，商品採購和企劃設計人員會舉行「first」、「second」、「final」三場檢討會，先後討論創意概念、模型製作以及最後的確認設計、製作模具。通常由設計師組成的外部顧問委員會也會參與，提出客觀的意見。

在這種會議上，經常出現激烈爭辯的場面，商品開發主管角田徹指出，設計企劃人員都希望開發的商品能夠生產，但是商品的汰換更新，必須經過嚴格務實的檢視，有足夠的市場性、獨特性及接受度，才有商品化的條件。

商品一旦設計好，決定生產，採購人員在安全性、環保節約、簡化包裝等原則下，嚴選合適素材，找到合適的工廠，以合理的價格生產供應，並與工廠充分溝通，讓製程合理化，做好品管。角田帶領三位採購人員，加上品管人員，總計七人，負責的家具品項數有600多種，工廠遍及全球，分散在海角天涯，以遷就特殊原物料產地，就近生產加工的原則。

商品生產後，採購人員接著進行商品行情調查，做為訂價的依據，並針對價格接受度、產品獨特性進行問卷調查。

最近原物料行情上漲，無印良品如何保持低成本及「有道理的便宜」的價格競爭優勢？

角田指出，一方面從設計上刪除不必要的材質，節省物料，一方面尋找合適的替代素材。有些產品因為設計的考量，導致生產成本增加，但又要維持合理售價，這時就得和代工廠協調溝通，盡量壓低供貨成本，另外增加有利潤的其他訂單，讓工廠可以截長補短。由於無印良品的訂單通常都很可觀，工廠多半樂於配合。

由此可見，除了靠感性的設計、美好的創意，商品化之前一關關務實的檢驗、嚴格的生產管理、深入的市場調查，才是確保商品暢銷的不二法則，無印良品就是這樣一點一滴地累積出品牌魅力及業績的。

經營智慧》爭取榮譽的新競賽

經濟日報/天下文化出版《解碼郭台銘語錄 》
2008.01.18

成長，你的名字就叫痛苦。

鴻海內部定期會有頒獎典禮，獎勵優秀員工。某次頒獎大會上，郭台銘特別穿一件紅色上衣來參加，讓大家印象深刻，因為他在工廠一向都穿制服。郭台銘也特別解釋：「高爾夫名將老虎伍茲（Tiger Woods）每次拿下冠軍時，都會穿上一件紅衣服，人的行為其實代表某種思想。」

老虎伍茲是歷史上最年輕的高爾夫名人賽冠軍（獲得此殊榮時年為21歲3個月14天），也是第一個贏得大滿貫賽的非裔選手。他從業餘轉為職業選手，總共只用了42周，就達到世界第一。

高爾夫球手向來是以歐洲人、甚至白人為主流，但是老虎伍茲一次又一次後來居上，打敗對手，郭台銘以老虎伍茲不斷超越顛峰的運動精神，提醒員工獲獎是一種良性競爭的結果。他也強調，「獲獎也是爭取榮譽的新競賽的開始。」就老虎伍茲而言，他不只是拿下冠軍而已，他還追求保持四大滿貫賽的最低桿數，相當於平均每場比賽領先對手六桿。

就像運動比賽一樣，好手中自有好手，榮譽之中還有更大的榮譽。要成長，就不可能自滿，郭台銘還記得有一次去拜訪前香港特首董建華，他說香港想轉型高科技，但是當年港英政府培養的都是金融、貿易、旅遊、房地產的人才，所以發展高科技就變成一個「結構型的難題」。

而「轉型與變革」，其實是一個「否定自我」和「再造自我」的艱難挑戰。郭台銘也強調，業績與榮譽，正是從結構性的經營轉型而來，從創造性的變革經營而來，其實也是從改變及再造而來，只是這種過程一定伴隨著痛苦，但是痛苦之後，就會有新的榮譽和成長。

（本文摘自 天下文化出版《解碼郭台銘語錄 》