金融股 外資點燃第一把火

工商時報/張志榮
2008.01.15

　就等這一刻！在國民黨立委選舉大勝後的台股第一個交易日，摩根士丹利與港商里昂證券，同步將台灣金融股投資評等，分別調升至「具吸引力」與「加碼」，預料國際資金買盤將如「洪流」般滾滾而來，而從昨（十四）日外資法人進出來看，元大金控、第一金控、富邦金控、國泰金控，就是現階段最青睞的「金融四寶」。

　事實上，在外資圈sell side的看法裡，台灣金融股基本面底部已屆，差別僅在於利多何時捎來，美商高盛證券台灣金融產業分析師張進森直接了當指出，今年金融股要有行情，只能寄望在兩岸政策的突破，因為獲利難有看頭。

　上週六（十二日）國民黨立委選舉大勝、拿下三分之二席次，意味著兩岸金融破冰之期已不遠矣，給予外資圈喊進金融股十足信心，昨天調高台灣金融股投資評等的摩根士丹利與里昂證券，所持理由就是看上台灣金融產業即將進入轉捩點（turning point）的超級大利多。

　在摩根士丹利與里昂證券的大舉喊進下，元大金、第一金、富邦金、國泰金等「金融四寶」的外資買盤源源不絕，其中元大金與第一金買超張數，更分別高達八萬與六萬六千多張，受青睞程度更勝於中概資產股。

　里昂證券台灣金融產業分析師王北利（Bruce Warden）指出，限制投資中國政策就是目前台灣金融業諸多問題的根本原因，只要能開放，游資過剩、獲利偏低的問題都可以迎刃而解。

　摩根士丹利證券台灣金融產業分析師蔡麗麗指出，先前buy side客戶對金融股的期望極低、對新政府又抱以極大希望，兩岸政策若有進一步突破，不但開啟金融業另一扇獲利大門，更可刺激民間消費，對金融業獲利同樣有利。

　王北利也認同，台灣的中國政策若能全面性調整，當初移居國外者與外國人都會回流台灣，而人口的增加不但會進一步刺激國內消費，也可再度拉高房地產需求，壽險業者將是最大受惠者，因為可同步享受到股市與房市的增值。

　元大金、富邦金、國泰金、中信金是蔡麗麗目前最為看好的四檔金融股，且各有題材，如元大金受惠於台股成交量能放大與證交所掛牌題材、富邦金受惠於兩岸金融政策有突破性發展、國泰金受惠於房地產資產價值的提升、中信金受惠於消費信心的復甦。

外資匯入 台幣爆量急升

中國時報/陳一姍
2008.01.15

　「好恐怖！」「嚇死人！」昨日，台灣匯市交易員渡過史上成交量第六大，驚喜連連的一天。由於外資大筆匯入，盤中新台幣兌美元匯率一度升值1.5角，在央行進場阻升後最後以升值9.6分，新台幣32.37元對一美元收盤，成交量25.66億美元。

　匯銀人士多認為，短期新台幣就有機會上看32.25元兌一美元。

　　匯銀人士表示，上周六立委選後，市場本來就預期新台幣將升值。但由於上周五美股大跌，交易員預期量不會太大。沒想到一開盤，交易室電話此起彼落響起，客戶拋售美元的速度超過原先的預期。「好恐怖！」一位金控匯市交易員形容。

　一大型行庫交易員講到盤勢，第一句說：「新台幣NDF折價擴大速度嚇死人。」NDF（無本金外匯交易）的折價，一向被視為新台幣升值幅度的指標。昨開盤時，一個月新台幣NDF折價只有0.075點，換言之，外界預期新台幣一個月後可能只會升值到32.385兌一美元。

　沒想到，新台幣走意外盤，昨日下午三點四十五分倒數第二盤收盤價就已到32.297元兌一美元。最後一盤，靠央行進場買匯干預，新台幣兌美元匯率收在32.37元。此時，一個月NDF折價已經擴大到0.145點。到下午五點，折價又擴大到0.2點。也就是說，投資人預期新台幣一個月後，將升破32.2元。大型民營金控交易員認為，這波升值趨勢將持續。

　昨日，台北匯市成交量達25.66億美元，創歷史第六大量。史上前五大量分別是，1987年央行解除外匯管制；2004年總統大選後，政治衝擊，央行無限量單一價供應美元；2002年國際美元大貶；以及2006年6月26.53億美元。

年終獎金怎麼用？　理債優先、預留支出及控制年節花費

東森新聞網/楊伶雯
2008.01.15

年關將至，上班族1年中最期待的日子也近了，年終獎金成為工商業界熱門話題，產業景氣差異也造成年終獎金發放幅度不同，商仲業拜商用地產多頭行情之賜，年終獎金發放月數估計至少可領30個月，高居今年各產業榜首，元大投信指出，只要用對理財工具、做好財務規劃，自己也可幫年終獎金加成，不過，在善用年約獎金的優先順序上應是理債優先、預留年後支出、及控制好年節花費。

元大投信表示，檢視投資組合，是理財的第一步，可針對虧損原因對症下藥，同時，對獲利豐收的投資策略可繼續強化，這又可從檢討年度投資、獲利了結及資產配置三個方向來進行。

在檢視年度投資成績單上，看看過去一年來，幫自己加了多少年終獎金，「獲利是否達到目標」、「虧損原因」和「風險控制計畫」都是年度檢討中應檢視的項目。

除了檢視投資成果外，「守成」也是投資成功的關鍵之一，希望人人都是行動派的投資人，對於已達到理想目標的投資獲利，先換成現金或轉入低風險的金融商品，不致讓到手的富貴又變成過眼雲煙。

歸納出自己的理財小福星和致命傷後，新一年度的理財規劃就得去蕪存菁，確實執行。

元大投信指出，在檢視完投資組合後，接下來要妥善運用手上的資金，做好財務控管，才能讓資產持續增值，因此，善用年終獎金為理財第二步，同時，要有理債優先、預留年後支出及控制好年節花費的三個重要觀念。

拿到年終獎金誰不想趁此好好慰勞自己一整年的辛勞呢，但是聰明的投資人應該償債放中間，享樂放兩邊，償還高利息的債務為優先，否則像是信用卡與現金卡動輒20%的高利息，會將好不容易得來的投資成果給吃掉，領到年終獎金先將債務還清，過個無負擔的新年，才是明智之舉。

子女學雜費及5月的綜合所得稅都是不少的支出，也要納入年終獎金規劃才妥當，才不至於落得臨時湊不出錢繳納的窘境。另外，像是過年期間將到期的支票、信用卡等，到期日和繳款日會自動延後到過年後的第一個營業日，也需備妥現金以因應上班的第一天繳交。

建議將年終分為「年節費用」及「投資理財」兩部分運用，年節開銷要事先列出清單及預算，才能避免年終獎金在不知不覺中用罄。

買基金 先看市場後續潛力

經濟日報/林巧雁
2008.01.15


星元、人民幣、澳元去年對美元都創下新高，投資人購買這些市場的基金等於股匯雙賺。不過，摩根富林明投信副總經理吳淑婷表示，投資基金仍主要考慮市場後續成長潛力，貨幣是否升值為次要因素。投資基金時若想分散貨幣風險，可同時投資以美元、歐元、英鎊和日圓等不同計價幣別的基金，以自然避險的方式降低風險。

美元長線仍趨貶，摩根富林明建議投資人可多持有一些歐元計價產品，除了分散貨幣風險，掌握股市漲幅同時也額外享受到歐元升值的好處。

摩根富林明資產管理指出，若投資人想要藉由投資外幣賺取外匯，投資境外基金是較為間接的方式，不如選擇外幣定存，歐元、澳元和星元都是預期未來會升值的貨幣。

匯率變化很難預測，許多投資人想搶新台幣升值契機，富蘭克林投顧提出「8、5、2、0」的原則，也就是當新台幣對美元升值至32.8元、32.5元、32.2元和32元的關卡時，可以分批換美元。

投資海外究竟應看股市或匯率？很多人等匯率的投資點，賈文綺說，投資應考量的是海外市場上漲的幅度是否高於新台幣升值的幅度，只要國際股票上漲力道持續，就可考慮投資。

三大題材 新興市場印鈔票

經濟日報/李娟萍
2008.01.15

2008年開年的第一個交易日，美國紐約商業交易所原油期貨盤中即創了下100美元的新高價，英國倫敦交易所黃金現貨價也跨越了850美元的關卡，再創28年來新高價；過了兩天，美國芝加哥期貨交易所玉米期貨價格漲到11年來新高，黃豆期貨也收在34年來最高，棕櫚油價格同樣創下新高。全球的能源、黃金與榖物價格，在2008年的初始紛紛大漲，為投資市場揭開新一年的序幕。

群益新興金鑽經理人李祖任表示，全球原物料價格大漲，將引領出新的投資主軸，因為原物料價格上升，雖然造成通膨壓力，但也創造了更多商機，尤其此次的飆漲，是由全球經濟榮景的實質需求帶動，象徵未來將是經濟成長和通膨並存共榮情形，而不會出現如1970年代，因成本推動而導致的停滯型通貨膨脹，投資人對於原物料的價格，應可謹慎樂觀，從而發掘出相關的投資契機。

原物料價格上揚，首先受惠的就是新興市場國家，因為主要礦產及農產品等產地均在新興市場，如俄羅斯是全球第二大的原油及天然氣出口國，南非的黃金及白金產量全球第一，印尼煤礦出口全球第二，馬來西亞與印尼的壟斷全球近九成了棕櫚油市場，巴西的鐵礦砂、砂糖、咖啡產量全球第一，大豆產量全球第二，泰國則是全球最大的稻米輸出國等，原物料的產出，已成為了新興市場的快速印鈔機。

近年來，新興市場國家藉由出口原物料，賺取大量的外匯盈餘，改善了國家財務體質，現在新興市場諸國將資金大量投資於基礎建設，並引導內需市場的擴張，讓經濟發展健全而長久。投資在新興市場國家，除能享受到原物料上漲的利益，並可受惠其基建與消費的龐大商機，新興市場兼具「天然資源」、「基礎建設」及「內需消費」三大題材，勢將成為2008年投資主流。

在選股上，李祖任提出「下游不如上游」、「外銷不如內需」及「美國不如中國」三大方向。雖然原物料價格持續攀升，可是終端消費市場卻因全球景氣的趨緩，使中、下游業者利潤受到擠壓，所以應選擇產業上游的業者作投資，才能掌握產業鏈中利潤最豐厚、股價最具漲升力道的公司。

另外，由於新興市場基建及消費商機的勃興，加上美元持續弱勢，預料新興國家中內需題材個股表現將可望優於外銷類股，成為投資的要角。李祖任認為，美國景氣趨緩，中國經濟成長如日方中，應以中國需求相關的標的為首選，而與美國消費連結者則應儘量避開。

公用事業、大型商品 資金避風港

自由時報/廖千瑩
2008.01.15

美國聯準會降息在即，還可能一口氣降兩碼，具高股息概念的公用事業及大型商品公司，近來成為資金避風港，根據新興市場組合基金研究公司（EPFR）統計，今年初資金從歐美及日本股票型基金中撤出逾百億美元，轉進平衡型基金、大宗商品、公用事業等，金額超過210億美元。

聯準會利率會議將在1月底登場，隨著美國經濟趨緩及部分企業財報結果不佳，聯準會降息機率大增；根據利率期貨統計，月底聯準會降兩碼的機率高達百分之百。由於聯準會可能一次降足兩碼，則哪些產業可能因降息受惠？基金業者認為，由於全球景氣可能趨緩，具備高股息概念的產業，包括公用事業與大型商品公司等，近來都備受市場青睞，也吸引不少資金進駐。

根據EPFR在1月11日發布的數據顯示，截至1月9日止，投資人從美國、歐洲、日本股票基金中撤出約112億美元，同時轉進貨幣市場基金、平衡型基金、大宗商品、公用事業等資金則超過210億美元。顯示在預期景氣趨緩、美元利率可能走低下，投資人轉向防禦性產業和固定收益資產的意願大增。

匯豐全球關鍵資源基金經理人高仰遠表示，公用事業範圍主要包括電力、天然氣、能源、水資源等民生必需品，最大的特性在於獲利穩定，近年來配息率也高於市場平均，自然成為市場資金避風港。

據高盛證券預估，2007年公用事業類股現金殖利率可望持穩於4.1%的水準，明顯高於市場3%的平均水準。

若以MSCI指數來估算，2007年MSCI公用事業指數的股息配發率為3.79%，較MSCI全球指數2.48%高出1.31個百分點；若累計近三年股息配發率，MSCI公用事業指數配發率要高出MSCI世界指數逾一倍以上。基金業者建議，公用事業具有防禦特性，投資人在規劃投資佈局時，不妨將公用事業納入投資組合，減少投資風險。

保德信全球基礎建設基金經理人黃榮安表示，公用事業過去缺乏競爭者，向來被視為防禦型的產業。近來成熟國家公用事業公司逐漸民營化，甚至跨足新興市場國家的基礎建設案，擁有參與新興市場經濟成長的機會。

壽險保障+存退休金 保單更不能砍

聯合報/孫中英
2008.01.15


台灣人有8年薪資都沒漲，生活情況每下愈況，許多人一面臨經濟壓力，第一個砍的就是保險保障，但今年最好不要。三位壽險業專業顧問說，什麼都能緊縮，但要留住保障、保命錢，台灣社會越來越長壽；準備退休金更是全民運動。

台灣人投保率快達200%，等於每個人都有接近兩張保單。壽險專業顧問建議，不景氣循環再加上長壽風險，今年買保單兩大前提，一是重保障、一是為退休早做準備。

保誠人壽凱達通訊處處經理吳聲達表示，新年保險規畫，先確定自己有無足夠保障，且要買的是「壽險保障」，不是短期意外險。

保德信人壽首席壽險顧問陳玉婷也說，台灣「中間分子」最多，夾在中間的三明治世代，上有父母、下有兒女，應急費用最好擴大為家用保障，以一家之主的一年年薪為購買保額，這樣保障才夠。

宏利人壽資深處經理汪迎仙指出，台灣社會正走Ｍ型的兩極化，壽險保障和退休養老一樣，可能都得自力救濟。她和吳聲達都建議，透過投資型保單，買足壽險保障，因為透過投資型保單，壽險保費支出較低，同樣的保費支出，利用投資型保單，可以買到傳統壽險的4倍左右。

在退休養老部分，根據統計，再過30、40年，台灣的主力人口變成60到65及65到70歲，壽險業的生命回合表，已經把費率計算拉長到110歲，這代表台灣人正面臨長壽風險，人口高齡化趨勢明顯，準備退休金也變成投保主流趨勢。

吳聲達建議用月繳方式買投資型保單，才能中長期投入，不會短進短出。

陳玉婷說，準備退休金越早開始越好，即使年輕人現在收入只有3萬多元，存個1/3，用最基本的存款方式投入，20、30年後，也是一大筆資金。汪迎仙認為，如果已經41歲，最好加碼投入退休金準備，但選擇掛保證的投資型保單，才不會讓投資風險升高。

吳聲達：投資型保單 分期繳較OK

聯合報/孫中英
2008.01.15


保誠人壽凱達通訊處處經理吳聲達，對今年度的投保規畫建議是用分期繳費方式購買投資型保單，做中長期退休規畫。投保年齡若在40歲以下，要加強醫療險和壽險保障。

吳聲達說，消費者投保必須以需求為導向，每個人的保障內容都應該「客製化」。但還是有幾個大原則，可以掌握。

首先，就是一定要有保障概念。就像蓋房子，大家都想把房子越蓋越高，但是如果地基沒打好，蓋再高的房子也不安穩。吳聲達形容，投資人選購了基金、買了股票，卻沒有足夠的壽險保障，就像房子的地基沒挖好一樣。

這個保障，是「壽險」，不是短期的意外險。吳聲達以自己的堂弟為例，他的堂弟生前投保數千萬元的意外險，但去年車禍過世卻不能獲得意外險理賠。原因是車禍發生時，當事人是酒醉駕車，因為喝酒違規開車在先，意外險不理賠，但壽險是理賠死亡風險，所以在這個例子中可以理賠。

40歲以下 買足壽險保障

吳聲達說，40歲以下保戶還在力拚事業和家庭，要先買足壽險保障，他今年50歲，兩個小孩都上大學，將出社會，壽險保障相對來說已不那麼重要，才可把資金轉做其他規畫。

第二大保險規畫就是退休生活。吳聲達強烈建議，一定要用分期繳方式準備退休資金，可選擇投資型保單或分紅保單。

吳聲達說，有許多投資型保單，採「躉繳型」，即一大筆錢一古腦丟進去，不少高資產客戶都習慣買這種保單。但吳聲達偏偏不推銷，他有個客戶一次保費就可繳到1,200萬元，但吳聲達建議他，用月繳方式分一年12期繳費，一個月繳101萬元。

分期繳費 不會短線進出

吳聲達說，分期繳費才是一種中長期投資，資金分批投入不會過度集中，如果用千萬元買張投資型保單，資金進場時剛好市場不佳，那客戶的資產不知要等多久才有回報。

吳聲達說，若採月繳，在投資前，例如現在剛好是年初，把資產配置做好，一年固定檢視幾次，若不符預期，還有轉換投資標的的機會。吳聲達所有購買投資型商品的客戶統統是「月繳」。吳聲達說，分期繳付就像定期定額，能將時間拉長，不會短線進出。

此外，透過中長期投資，對年輕人最大好處是有長期的投資實戰經驗，學到如何投資。例如買能源股，就會關心油價漲跌。吳聲達說，他自己過去可是花「學費」學投資。

退休商品 要中長期投資

吳聲達說，退休商品投資一定要「中長期」，不要跑進跑出。透過分期繳費買投資型保單，應可幫自己創造足夠的退休金，分紅保單若每年分配紅利有3到4%也是一個選項，只要保險公司績效好，創造的紅利高過固定收益工具，相對也可抗通膨。

吳聲達說，投資型保單，若前端前置費用較低或者不收，這類投資型保單投資損益期約4到5年就能打平，如果費用一開始就收較高，大概要8到10年才能損益兩平。吳聲達建議，保戶可視自己的資金需求選擇，免得等不到損益打平，就提前做保單解約，損失是自己。

經濟不佳 保單切勿解約

吳聲達說，經濟不景氣，很多消費者第一個想到的都是做保單解約，但只要清楚自己的投保狀況，知道投保的重要，就不會輕易解約。

陳玉婷：長期看護險 讓晚年不操煩

聯合報/孫中英
2008.01.15


保德信人壽首席壽險顧問陳玉婷說，每個新年她都幫保戶檢視人生四大風險，就是「退得太早、活得太久、存得太少、花得太快」，她建議，人生前半段要存夠家用保障，下半段對抗長壽風險時，長期照護和醫療支出，最好都要準備。

攢應急費 買家用保障險

陳玉婷說，很多台灣人都是「中間分子」，雙薪夫妻下有小孩，上有父母，既有家庭各項開銷，又有教育學費，房貸、房租。她就曾發現有客戶每個月薪水用在各項花費上剛好開銷完，真的是「月光光」。只要一家之主這個月沒拿到薪水，全家幾乎就不能運轉。

陳玉婷說，在目前的經濟情況下，每一個家庭都要有筆應急費用，但很多人不知道如何準備。她建議，如果一家之主的年薪是50萬元，可以跟保險公司買「家用保障收入」，保額就是50萬元，若家庭經濟支柱不再時，由保險公司來照顧家中經濟。

這筆「家用保障」保險不用買到終身。陳玉婷說，如果一家之主是30歲，可能只要買個25年，到自己55歲時，孩子都長大，準備退休為止，這是一個「定期壽險」的概念，所以，保費也不會太貴。

退休資金 逾半沒有準備

第二階段，就是要準備退休。陳玉婷說，台灣社會，很多人都擔心退休生活準備累積不夠，但有54%的人還是沒有準備。雖然政府計畫要推動國民年金，但根據試算，國民年金每個月約2到3,000元，可能繳完水、電費後，連住家一個月的大樓管理費支出都不夠。

陳玉婷說，剛出社會的年輕人最有本錢準備退休金，儘管一個月月薪只有3萬多元，無論如何，先存1/3，不管用什麼方法，就是單單儲蓄也好，等到要退休時，也是一筆資金。

投資型保單 盈虧要自負

但如果人到中年，才面對這個問題，目前大部分壽險公司都推投資型保單或年金，也有壽險公司提供終身壽險保單。

陳玉婷說，準備退休金，關鍵在「要開始準備」，產品面可看客戶需求來選擇，但投資型保單有投資盈虧要自行擔負，所以，購買前一定要了解清楚，不要讓自己的血汗錢白白流失。

陳玉婷還建議，大部分人會忽略長期住院的照護風險，因為醫療費用昂貴，越來越多人沒本錢生病，現在人買很多防癌險、一般醫療險，但是人生最後幾年，可能是因為慢性病，在病床上度過，長期照護支出，反而沒有著落。

陳玉婷說，她有名客戶長輩，因為癱瘓，每天要換7到8片成人紙尿布，但這部分不能算在防癌險給付，但長期看護險則有相關支付。

被繼承人生前繼承公設地 免遺贈稅

工商時報/黃詩凱
2008.01.15

　被繼承人死亡前五年，如果繼承公共設施保留地，國稅局官員說，由於其為免稅標的，應併入被繼承人的遺產總額，再依都市計畫法的規定，自遺產總額中扣除。

　都市計畫法第五十條之一規定，公共設施保留地因依本法第四十九條第一項徵收取得加成補償，免徵所得稅；因繼承或因配偶、直系血親間贈與移轉者，免徵遺產稅或贈與稅。

　中區國稅局表示，民眾常來電詢問，被繼承人生前繼承的公設地，是否可以抵遺產稅？

　中區國稅局官員表示，依照現行的法令規定，納稅義務人可以用被繼承人死亡前五年內繼承的公共設施保留地，按申請日的公告現值，向各地國稅局申請抵繳遺產稅。

　遺產及贈與稅法第三十條規定，繼承人可以遺產課徵標的物，抵繳遺產稅，同法第十六條第十款規定，被繼承人死亡前五年內，繼承財產已納遺產稅者，不計入遺產總額。

　同時，遺產及贈與稅法施行細則第四十四條規定，應按該項財產申請日土地公告現值，抵繳遺產稅。

　國稅局官員提醒繼承人，被繼承人若有前述相同情況，死亡前五年繼承公共設施保留地，別忘記可以用來抵繳遺產稅，但是必須注意是否符合稅法的規定期限，以及抵稅額度的計算方式和程序。

行政罰鍰 不得列費用損失

工商時報/黃詩凱
2008.01.15

　營利事業在辦理營利事業所得稅結算申報時，經常會將各項支出列費用，合法節稅。

　但國稅局提醒國內企業，各項法定的罰鍰，依規不得列為費用或損失，否則會被國稅局查核剔除並要求補稅。

　所得稅法第三十八條規定，經營本業及附屬業務以外損失，或者家庭費用，及各種稅法規定的滯報金、怠報金、滯納金等及各項罰鍰，不得列為費用或者損失。

　同時，所得稅法施行細則第四十二條之一則規定，所得稅法第三十八條所稱的各項罰鍰，是指依各種法規科處的罰鍰。

　北區國稅局官員說，該局日前查核到一案例，某營造公司九十四年度辦理營利事業所得稅結算申報時，「其他費用」列報金額較前一年度增加，且幅度很大，顯然有不尋常之處。

　因此，國稅局官員進一步調查，發現該科目中竟然列報數筆交通罰鍰、衛生局罰鍰及公安罰鍰等多項罰款。官員表示，依照前述稅法規定，此類罰鍰國稅局並無法核認，於是將其剔除，並且要求該營造公司補繳應納的稅款。

　北區國稅局官員說，納稅義務人於申報相關費用時，不能擅自認定列報費用或支出，而應確實依照現行稅法規定辦理，才能避免被國稅局查核補稅，甚至加罰，若賠了夫人又折兵，顯然得不償失。

經營實務》法務與企業競爭力

經濟日報/方裕盛
2008.01.15


大陸今年起施行新版的勞動合同法及企業所得稅法。前者明顯保障受雇勞工，致使台商人事成本大增；後者規定除特定產業外，大陸境內企業所得稅率一律為25%。此外，大陸又將對盈餘匯出境外課徵10%稅捐，使得台商在大陸的經營雪上加霜。無怪乎一些台商已轉往越南另起爐灶。

然而，並非所有的法令都會增加企業的成本，還有一些法令用來提供獎助或租稅優惠，以扶助特定產業。例如：2007年7月4日公布施行的「生技新藥產業發展條例」，而「促進產業升級條例」，對於推動國內高科技產業的發展，成果更是有目共睹。

因此，不能一味認為法令變動會造成成本的增加，而要細究其規定是否影響同業之間的競爭，以致形成不公平待遇，進而削弱個別企業的競爭力。

事實上，企業營運和法律息息相關。每天翻開報紙，幾乎都能看到法律事件報導。例如：亞歷山大歇業事件、美商新帝控告NANDFlash相關業者，或是明基、英華達涉嫌內線交易。這些事件經過媒體披露後，更成為企業的公關事件，考驗企業主及發言系統的應變能力；若被報導的公司屬於上市（櫃）公司，則更關係投資人的權益。

以公司的行銷廣告及公關層面來看，產品包裝、型錄、廣告中的圖案，或是新聞稿內容的文字，都有可能引發著作權或商標權的爭議。日前，媒體報導「神鬼牌」醬油商標爭議事件，敗訴的一方勢須更換商標品牌，營運受到衝擊。而在專利侵權訴訟上，常見專利權人對外聲明被告如何侵害其專利權，藉以影響被告的聲譽及其客戶的信心。

為此，公平交易委員會曾制訂相關處理原則，藉以規範權利人發布警告函件的行為，這項處理原則，也往往成為被告用來反制原告的利器。

企業在聘用新人之際，也得將相關法律問題納入考慮，以及早採取預防措施。多年前的全友與力捷訴訟案，引發國內熱烈討論保密義務及競業禁止條款。目前，多數高科技公司任用新人，會要求簽訂聘僱合約書，明定保密義務及智慧財產權歸屬，有些公司還會規定競業禁止條款。

大陸施行的勞動合同法，便明確規定競業限制條款的內容，包括：限制的對象限於高級管理人員、高級技術人員和其他負有保密義務的人員；應按月給予勞動者經濟補償；限制期限不得超過二年等。

縱使企業與員工簽訂合約或條款，仍難以防止跳槽或挖角所帶來的衝擊，因此，近年來已有業者改採控告離職員工及其新雇主侵害專利權的策略，藉此殺雞儆猴，遏阻公司人才的流失。

為了追求利潤，企業往往將法律事務視為成本，也因此，對於法務單位的重視程度，不如研發或業務單位。不過，一些大企業已開始正視法務的重要性，例如台積電先後找來陳國慈及杜東佑擔任法務長，並推行公司治理；鴻海則設有龐大的法務智權團隊，每年大量申請專利。這兩家公司都是在固有的管理功能上，加入法務智權的管理，以產生綜效，藉此提升產業競爭力。

曾有一位企業主表示，法務智權管理是公司的第六管。他指的是，公司營運的各個環節產、銷、人、發、財，均有相對應的法令或契約來規範，如果某個環節出了問題，將會產生法律責任，包括行政責任（如限制出境、罰鍰），民事責任（如違約金、損害賠償），甚至是刑事責任（如判刑、罰金）。

一旦企業要負擔法律責任，不僅會破壞企業及企業主的信譽及形象，嚴重的話，還會導致企業營運停擺。因此，企業與其視法務管理活動為成本，一味刪減，何不換個角度，視法令及契約為遊戲規則，仔細剖析法令、契約對公司營運的影響，進而採取因應措施，投入此一必要的成本，以提升企業競爭力。　　

（作者是英保達法務智權室資深經理）

投資風向，新年投資跟著七千億美元走

天下/張翔一
2008.01.14

回顧過去一年，台灣和全球主要股市大都歷經大起大落的戲劇性變化。因原物料價格暴漲與次級房貸風暴，造成美元貶值、甚至美國為首的經濟成長衰退隱憂，更使得許多投資人信心盡失，甚至不知該把錢往哪裡擺。

而隨著全球金融市場結構的不斷變化，如避險基金、私募基金、國家主權基金等愈來愈多新投資勢力相繼出現，全球熱錢大舉進出全球各地股市，在在增加一般投資人判斷市場前景的困難程度。

或許正因為如此，「跟著熱錢走」開始成為許多投資人和分析師朗朗上口的名言。在中短線的操作上，若能愈早掌握全球主要投資機構對未來景氣的判斷和資金動向，相對而言，迴避風險和增加獲利的可能就愈大。

只是，在每日以數兆美元計算的全球金融交易量中，要判斷錢往哪裡流，談何容易？手握百億甚至上千億美元資金的跨國基金經理人，如何運籌操作全球各地的股票，於是成為一般投資人考量經濟基本面外，最關心的重點。

美林證券去年底發布的全球基金經理人調查報告，整理出全球一九五位，手中共握有六八九○億美元的基金經理人，針對今年全球投資市場的看法。在信心不足、投資氣氛仍未明朗的年初，這些經理人怎麼看未來，也很可能就意味著全球熱錢中，一大部份的流動趨勢，格外值得關注與參考。

通膨問題可望緩解

首先在全球景氣的看法上，全球基金經理人的預期只能用「每況愈下」來形容，由於市場普遍認為次貸風暴尚未完全過去，同時全球美元貶值造成全球流動資金緊縮，全球經濟景氣樂觀指數僅有負六二％（正值為樂觀程度，負值為悲觀程度），是過去一年的最低點，認為未來景氣將大幅惡化的經理人，更高達一二％，創下近年新高。

此外，四分之三的基金經理人認為，全球景氣正處於連續多頭已久，隨時可能面臨衰退的「末升段」，換言之，在未來一年中，全球股市將愈來愈難見到過去「一飛沖天」的活絡景象。

不過，悲觀之外也有好消息，對於近來因油價飆漲造成的全球通膨隱憂，隨著近日油價漸趨回穩到每桶九十美元以下，全球基金經理人對通貨膨脹的預期從十一月的三五％大幅降至一五％，回到去年初的水準。同時有七六％的經理人預測，未來的短期利率將繼續走低，可望刺激證券市場的活絡。

富蘭克林證券投顧分析美林的報告指出，儘管全球基金經理人對未來景氣不表樂觀，但認為二○○八年就開始進入股市空頭的比例亦不高，僅有一成左右，顯示在全球邁入第六年多頭的趨勢下，基金經理人轉趨審慎，但仍認為全球股市有成長空間。

新興市場最受青睞

至於今年全球基金經理人最看好哪個投資市場？新興市場仍然拔得頭籌，獲得三四％的經理人青睞，同時連續五個月高居各區域之冠。而經理人的預期，也實際反映在全球證券市場的動向上。根據全球資金流向統計，二○○七年至十二月中為止，全球熱錢加碼新興市場，累計已有高達四九○億美元的淨流入，是二○○五和二○○六年的兩倍以上。

同時，摩根士丹利也預估，以新興市場外匯存底為後盾的國家主權基金，規模將不斷成長，同時增加對本國的投資。因此長期來看，儘管短線上波動度受各國政經變化和資金行情左右，普遍偏高，但新興市場的漲幅仍可望持續。

報告中另一個頗令人意外的重點是，在全球投資人對美國經濟普遍悲觀下，經理人對美國股市的預期竟創下一年來的最高點，高達三二％的經理人認為，未來一年美國股市將呈現多頭格局，僅略低於對新興市場的預估。

理柏資深研究經理馮志源分析，全球基金經理人調查由於是每月固定舉行，所以反映的應是短線上觸底反彈的預期，包括道瓊和那斯達克指數，先前因市場信心不足的績優超跌股票，未來很有可能補漲，但中長期而言，美國的景氣仍將放緩。

他建議，未來投資人在股票型資產的配置上，仍應「區域均衡」，應酌量但不可過度減持北美基金，同時可在風險承受範圍內加碼新興市場基金。

科技當道，金融不振

至於產業方面，美林針對全球基金經理人提出了「未來十二個月，你最想加碼或減持哪類股票」的問題，並將結果統計為百分比量表，結果同樣出乎意料之外。首先是外界普遍擔憂因原料成本提高、消費趨緩而影響獲利的科技類股拔得頭籌；而一片看好聲的原物料題材和公用建設題材，反而被平均減持三到七％。

高盛研究團隊解讀，全球主要科技業者儘管面臨成本墊高的隱憂，但由於受惠於新商品如低價電腦、遊戲機和次世代通訊產品在新興市場新富階級的熱銷，獲利仍然普遍看好。高盛證券執行董事張偉齡就以手機產業為例，認為明年在新興市場財富擴張效應下，手機產業可望復甦，表現領先其他科技產業。國際大廠如摩托羅拉等，也將陸續推出新機種，有機會同步帶動台灣供應鏈的成長。

至於經理人減持原物料和公用建設的原因，主要仍在考量投機熱錢過度介入炒作，引發本益比過高、甚至超過基本面的危機，因此短期間很可能面臨修正。此外，受次級房貸風暴影響，以美國為首、全球金融業都受到重創，也使得全球基金經理人對銀行、保險產業持續觀望，平均減碼比重分別為二七％和一六％。

不過，高盛證券分析師也指出，現今全球產業投資題材輪動十分快速，投資人在了解全球產業起伏之際，仍應平均分配佈局，在固定的基礎上增減碼，而非全部投資單一類別個股或基金，以避免突來的風險。

可酌量加碼日圓資產

最後，在波動迅速的全球匯市上，經理人最傾向持有新興市場貨幣和日圓。近來由於美元在消費信心提升，及經濟數據支撐下，兌歐元從一路長貶逐步回升。高達六成的經理人更認為歐元匯價仍然被高估，未來還有可能續貶，因此不建議投資人減持美元轉買歐元。

此外，富蘭克林證券投顧指出，由於全球五大央行共同挹注資金進入金融市場，利差交易再起，使得日圓再度呈現趨貶態勢，因此也有高達四成的經理人認為，日圓與新興市場貨幣仍是匯價低估、未來具備升值空間的投資焦點。

展望未來一年的投資趨勢，富蘭克林證券投顧總結美林證券的報告，建議投資人首先應做好股債配置，酌量增加債券型基金比重避險，同時透過分批承接，選擇以美國、新興市場為主的股票或基金規劃長線資產組合。股票類別方面，則以均衡佈局為主，可酌量加碼科技類股，同時不宜盲目追高資源類別基金。

而債券資產方面，富蘭克林證券投顧指出，由於全球現在仍然面臨債信風暴餘波盪漾，因此建議以高等級的美國與全球政府債市為主，並持有與美元、台幣利差相比，仍具吸引力的新興債市，同時分享與股市連動的資金行情和額外的匯兌收益。

經營理念》放手，讓會贏的人去拚

經濟日報/林婉翎
2008.01.15


1994年，成立不到四年的台灣百帝廣告公司，資本額只有300萬元，虧損卻高達2,600萬元，負債嚴重、前途岌岌可危。連會計師都不看好它未來的發展，判定這家公司最好準備「關門大吉」…。

在一片不看好的聲浪中，前百帝廣告董事總經理楊淑鈴毅然決然，接下了這個重擔。

「我不喜歡把事情想得太複雜！」去年，剛離開工作13年的百帝廣告，接下台灣安吉斯媒體集團總經理一職的楊淑鈴說，「如果這是個機會，有挑戰是必然的。決定做，就好好掌握它，努力向前邁進。」

楊淑鈴回憶，剛接手台灣百帝時，公司財務狀況嚴重脫軌，「光是償還每個月的利息，就足以讓公司喘不過氣。」為了挽救企業營運，她開始大刀闊斧進行改革。

大刀闊斧 先止血再說吧

首先，為填補每個月因循環利息，不斷擴大的財務缺口，楊淑鈴把台灣百帝僅有的500萬元銀行存款，全部提領出來，把利息一次償還給公司最大債主—新加坡總公司。

此舉令總公司人員感到很訝異，紛紛告誡她，「千萬要想清楚！不要這個月剛還錢，下個月無法支付薪資，又來借錢，陷入惡性循環。」

但楊淑鈴心裡明白，要挽救傷痕累累的台灣百帝，不能再繼續失血，砍掉不斷增加的利息支出，是唯一的辦法。

接著，楊淑鈴在公司實施高道德標準的政策，員工的加班費、差旅費，一律採實報實銷，以免不實呈報，增加不必要的支出。，她還賣掉公務車、退租停車位，以降低養車成本。

除了一點一滴的節流，還要努力開源，才能及早還清負債。

無私精神 連員工也感動

在過去老三台的年代，楊淑鈴為了穩定公司收入，讓公司成為電視台廣告的甲級代理商，還把自己的房子拿去抵押借款。

「既然身為總經理，公司的問題就是我的責任。」楊淑鈴認為，自己是公司財務把關的第一人，風險大小，她可掌握，自覺這樣做，自己損失不大，「舉手之勞幫助公司，何樂不為？」她說。

自助人助，楊淑鈴無私為公司付出的態度，感動了新加坡總公司的大老闆，為她擔任銀行抵押的相對擔保人。開源節流的策略奏效，兩個月後，利息償還大半，順利止血。

公司重整兩、三年後，經營狀況慢慢步入正軌。楊淑鈴還找來擅於廣告策略與客戶經營的現任李奧貝納總經理黃國燦，擔任總經理；也延攬資深創意人葉旻振擔任執行創意總監，強化自己工作上較弱的環節。

「每個人都要學會利用別人的長處。職位不分高低，只有誰最擅長，不要讓職稱局限一個人的表現！」楊淑鈴不喜歡把自己的工作模式，套在別人身上，不論是找來黃國燦、葉旻振兩位廣告業的高手，共同扶持台灣百帝，或是對待每位下屬，她都秉持這種心態。

「這份工作，誰去做會贏，就放手讓他去盡情發揮。」楊淑鈴說，她願意扮演幕後工作人員，給予員工支撐的力量。她凡事只為公司好，深怕員工對工作失去了熱情，不再投入。

激發熱情 誰行誰就去衝

擁有超過25年廣告行銷經驗的楊淑鈴說，她最喜歡員工跑來告訴她，「老闆，我認為這麼做比較好！」只要員工有熱情、有想法，只要對公司好，她都樂觀其成。

三位實力堅強的領導人，果然帶領台灣百帝漸入佳境，陸續爭取到中華汽車、HINET等大客戶，製作的廣告也陸續獲獎。

1999、2002年，楊淑鈴榮獲百帝集團內部頒發的Best Manager獎；2005年，更獲頒經濟部商業司的「傑出廣告經營人獎」。

「過去，我一直以為自己是個保守的人，後來才發現，原來我還蠻大膽的！」楊淑鈴笑著說。

不論是把別人視為燙手山芋的台灣百帝，從小扶持到大；或者賦與員工最大的權責，讓他們盡情發揮；或是擔任麥肯廣告業務處長期間，毅然決然放下一切出國念書；或是去年，台灣百帝廣告與我是大衛廣告合併，轉任台灣安吉斯媒體集團總經理；不同的人生階段轉折，凡事決定了、緊抓機會努力向前衝，這就是楊淑鈴。

睡眠的五大魔力

讀者文摘2008年1月號/LORI MILLER KASE
2008.01.11

睡個好覺，讓你快樂健康，甚至身材變好。

曾幾何時，「每天二十四小時不打烊」竟也成為一種生活方式？不知不覺中，我們的睡眠時間慢慢被大量縮減而毫不自知。難道是八、九○年代第二波嬰兒潮凌晨兩點餵奶的後遺症？還是網際網路、電子遊戲，還有數不清的電視頻道，讓人越來越無法割捨？或是始終擺脫不了工作壓力？不管箇中原因為何，千百萬人長期失眠已是不爭的事實，進而危及健康、生活品質，甚至壽命。

證據顯示︰保持充足睡眠，是你日常生活的第一要務。

魔力一 延年益壽，身體健康

在美國，有四成多的人週一至週五晚間睡眠時間不到七小時，很多人身上已因此逐漸出現惡果。《哈佛醫學院教你一覺好眠》(The Harvard Medical School Guide to a Good Night’s Sleep)一書作者勞倫斯．艾博斯坦醫生表示：「睡眠與健康之間的關聯，睡眠不佳與疾病之間的關聯，都越來越明顯。」舉例來說，一九五○年代的睡眠時間取中位數為八小時，但最近幾年已減少至七小時。同時，高血壓也越來越常見。血壓與心跳通常在睡眠時間都降至最低，而睡眠不足者，易有血壓較高的傾向。高血壓與睡眠時間多寡之間的關聯，或可呼應其他研究結果，亦即睡眠不足，容易增加健康的風險，例如心臟病、糖尿病、體重增加等問題。

睡個好覺或許有助於抵抗疾病。芝加哥西北大學「睡眠與晝夜節律生物學中心」副主任菲力斯．季醫生表示：「睡眠不夠的話，人體內的壓力激素含量會升高，發炎情形也會增加，這兩者都可能導致免疫系統功能的降低。」其實，充分睡眠也令流感疫苗更能發揮效果。根據芝加哥大學研究顯示，一組受測者限定每天不能睡超過四小時，然後在睡眠不足的情況下接種疫苗，以其結果跟睡眠良好的接種組別相比，發現前者產生的抗體不到後者的一半。

簡單一句話︰睡得飽，活到老。所以，早點說晚安，或許能讓你保持活力充沛，長長久久。

魔力二 容光煥發，神清氣爽

如果晚上只睡四、 五個小時，連續幾天下來，不僅身體病痛(例如頭痛與胃部問題)增加，新陳代謝也會出現類似老化過程的變化。因此，一覺難眠後，氣色變差也就不足為奇了。

其中原由，可能與成長激素有關。年齡漸長而仍能維持良好氣色，成長激素功不可沒。心臟外科醫師兼《疼愛自己》(You)健康系列叢書共同作者賀米特．奧茲說，成長激素水平在二十歲至六十歲之間將出現大幅下降。

「成長激素讓人有返老還童之感。如果你體內有很多這類激素，肌肉將更結實，皮膚變好，整個人看起來更有魅力。成長激素的含量要保持得越高越好，而最好的方式就是睡覺。」

魔力三 快樂升級，壓力減輕

美國睡眠基金會二○○五年所做以成人為對象的調查，其中超過半數的人表示每星期至少有幾個晚上失眠。

最新的研究指出，失眠者的壓力激素含量比一般人高，因此身體處在高度活躍狀態，不容易鬆弛入眠。失眠導致更多壓力，甚至形成嚴重後果。

「整個人會覺得憂鬱，又健忘。失眠是我人生中最慘的一件事。」保羅．尼爾森是伊利諾州奈爾斯市人，今年四十二歲，失眠最嚴重的時期，曾經連續三十天總共只睡了三十個小時。他憶述︰「我有時候沒辦法去上班，甚至不小心開車衝上庭院草坪，撞進樹叢，全都是因為無法集中精神。」

奧茲醫生說：「睡眠不足的人容易憂鬱，憂鬱又會導致失眠，可說是惡性循環。反過來講的道理也一樣︰睡眠充足，令人心情更加愉快。」

魔力四 睡眠充足，頭腦清晰

睡眠不足不但衍生健康問題，還影響專注力、處事力、記憶力,以及心情.紐約衛理醫院睡眠失調中心主任吉拉德.蘭巴多醫生說︰「睡眠不論是質或量受到干擾，都對身心產生長期影響。」

失眠對感知能力、對生理的影響，類似飲酒過量。如果十七個小時連續保持清醒狀態，等同於血液酒精含量達百分之零點零五(有如一小時內喝兩杯酒)。

夜貓族要注意囉：最近研究顯示，如果你體內有兩套控制生理時鐘的基因變體，將傾向於「晚睡晚起」的睡眠型態。這種人要是失眠，可能出現比一般人更嚴重的認知缺損，例如健忘、無法專心等。在美國，由於疲勞過度而引發的車禍，導致每年一千五百人死亡。

馬里蘭州華得瑞陸軍研究所最近做過一項研究，結果令人不安：睡眠不足會影響道德判斷。這項調查結果對於醫生或軍人等行業的意涵不言可喻，但試想︰教師、生意人、律師、建築工人等，要是也因睡眠不足導致品德操守出現過失，影響又是如何？所以，睡得好，或許表示能夠做出更正確的決定。

魔力五 告別肥胖，飲食有道

在美國，一般人睡眠時間越來越短，巧的是，體重過胖也有日益增加之勢──此說應該不至於令人意外。最近的研究資料顯示，睡眠不足的人更容易發胖。

《晚安：睡眠博士教你四週內睡得好、過得健康》(Good Night: The Sleep Doctor’s 4-Week Program to Better Sleep and Better Health)一書作者麥可.布魯斯博士解釋道:「在缺乏睡眠的情況,，新陳代謝,胃口跟著增加.」睡眠不足會降低讓人有飽足感的瘦素,同時又增加會產生飢餓感的多"月太"激素.

布魯斯說：「還有一點令人很驚訝，失眠會影響我們對食物的選擇，讓人想吃高碳水化合物、高糖分的食物。」這是因為失眠降低了胰島素敏感度，令睡眠不足的人增加罹患第二型糖尿病的風險。

簡而言之，睡眠充足可能有助於抵抗口腹之慾，一覺醒來神清氣爽。

睡眠大改造實例

多年來，賈桂琳．瑞薇拉為了醫治每天必至的偏頭痛，不知看過多少專科醫生。醫生也鼓勵她解決其他健康問題，包括過重、高血壓、高膽固醇，以及高血糖。不過，要等到瑞薇拉找出一個她根本沒想到的問題後，一切才豁然開朗。

瑞薇拉四十四歲，是法院職員，從無失眠之苦。其實，她每天總可以睡八到九小時，坐車上下班途中和午餐時間也會小睡片刻。她有一次跟醫生提到，不管她睡多久，早上起來總覺得很累。醫生將她轉介到睡眠診所。她在診所內睡了一晚，接受睡眠狀態觀察，結果發現她患有一種很危險的睡眠失調症，稱為阻塞性睡眠窒息症。此症令她睡眠中每個小時都會暫停呼吸數次，因此一夜不得好眠。經過治療，多年來頭一遭，她覺得醒來以後精力充沛。她說：「我開始運動，並注意飲食，減了十二公斤，也戒煙成功，醫生原本準備開藥給我吃，沒想到我的血壓、膽固醇和血糖都下降；就連頭痛也不那麼嚴重了，也不再常發生。睡得好，我就能夠做我該做的事。」

總而言之，正如哈佛醫學院專家勞倫斯．艾博斯坦說：「多多睡好覺，或許就是改善健康最簡單的方法。」

睡多久才夠？

睡眠時間要多長才算充足，其實難有定論。多年來，一般認為成人每天需要八小時睡眠，但根據華盛頓州立大學最近的研究顯示，每個人所需睡眠時間的長短取決於基因。

這樣或許就說得通了。你認識的人當中，有些似乎睡得不多卻仍充滿活力，也許是遺傳到高效益的睡眠基因。另一方面，有些人似乎需要大量的睡眠才夠，倒未必是遺傳所致，可能是患有睡眠失調症，如阻塞性睡眠窒息症等，因此擾亂了睡眠作息，但經過治療便能有所改善。